产品发布 - 石头科技发布了两款中高端旗舰扫地机新品V20和G20S，产品力保持引领[1] - V20采用全球首创的3D-ToF双光源固态激光雷达导航避障方案，实现82mm超薄机身下的地图精准还原及精准避障[2] - G20S定位高端全能旗舰，升级了拖地和基站自清洁能力，清洁能力和便利程度进一步提升[3] - 石头发布的扫地机新品V20实现了82mm超薄机身设计，具备地图精准还原和精准避障功能[9] - 石头科技的星阵领航系统采用双光源固态激光雷达导航避障技术，能感知三维环境，构建立体空间，是扫地机器人技术的新革命[10] - 石头V20配备全新FlexiArm扫拖双机械臂，能自动伸出、自动清洁边角，边角覆盖率达到98.8%[12] - 石头科技发布的新产品V20拥有双螺旋清扫系统，对毛发的拾取率高达99%[14] - 石头G20S是高端全能旗舰，定价在5399元至5999元之间，具有四区双震擦地系统等功能[16] - 石头G20S配备的全能基站具有洗拖布集尘、添加清洁液、补水、烘干等功能，洗布除菌率高达99.99%[18] - 石头G20S支持一键寻宠、宠物抓拍功能，与智能家居的联动进一步加深[22] 业绩展望 - 2026年预计公司营业收入将达到15004百万元，较2022年增长约126.9%[26] - 2026年预计公司净利润将达到3379百万元，较2022年增长约185.6%[26] - 公司ROE预计在2026年将达到17.4%，ROIC预计将达到85.0%[26] - 公司的P/E比率预计在2026年将为12.7，P/B比率预计为2.2[26] 评级与行业展望 - 评级为买入（Buy）时，预计相对强于市场表现20%以上[29] - 评级为增持（outperform）时，预计相对强于市场表现5%～20%[29] - 评级为中性（Neutral）时，预计相对市场表现在-5%～+5%之间波动[29] - 评级为减持（underperform）时，预计相对弱于市场表现5%以下[29] - 行业评级为看好（overweight）时，预计行业超越整体市场表现[30] - 行业评级为中性（Neutral）时，预计行业与整体市场表现基本持平[30]

业绩总结 - 公司2023年实现营收86.5亿元，同比增长30.5%[1] - 公司2023年主营业务毛利率同比提升6个百分点至55.3%[1] - 石头科技2023年营业收入预计将达到13056.04百万元，2026年预计将达到15708.87百万元[5] - 2023年净利润为2051.20百万元，2026年预计将增长至3718.99百万元[5] - 营业利润增长率从2023年的72.36%逐年下降，到2026年为22.79%[5] - 净利润增长率从2023年的73.32%逐年下降，到2026年为22.73%[5] - ROE从2023年的18.02%逐年增长，到2026年为19.23%[5] - 资产负债率从2023年的20.83%逐年下降，到2026年为19.18%[5] 未来展望 - 公司2024-2026年预计每股收益分别为19.22元、23.05元、28.29元，维持“买入”评级[3] - 2023年PE为21.92，2026年预计将降至12.09[6] - 2023年PS为5.19，2026年预计将降至2.86[6] - 2023年EV/EBITDA为15.23，2026年预计将降至6.26[6] 其他新策略 - 本报告仅供西南证券签约客户使用，非签约客户应取消接收、订阅或使用本报告中的信息[8] - 本报告所含信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性，投资者应自行判断风险并承担后果[8] - 西南证券销售团队联系方式包括总经理助理、销售总监等，各地区销售经理联系方式详细列出[10][11]

业绩总结 - 石头科技2023年实现收入86.5亿元，归母净利润20.5亿元，同比增长分别为30.5%和73.3%[1] - 石头科技Q4单季度实现收入29.7亿元，归母净利润6.9亿元，同比增长分别为32.6%和110.3%[1] - 石头科技2023年扫地机销售量为260万台，同比增长16%，产品均价增速约为10%[1] - 石头科技2023年国内扫地机销量为458万台，销售额同比增长10%，均价同比增长6%[2] - 石头科技2023年其他智能电器产品实现收入5.5亿元，同比增长109.4%，公司新品类有望保持高速增长[2] 新产品和新技术研发 - 石头科技发布V20和G20S两款新机型，V20搭载全新的星阵领航导航系统，产品厚度缩小至全球最薄的82mm[1] - 石头科技新品V20、G20S在国内市场具有竞争优势，产品特点和价格较为明显[3] 市场扩张和并购 - 石头科技首次进入美国线下实体连锁零售，产品在美国市场具有竞争力，有望加速美国业务增长[2] 未来展望 - 石头科技2024~2026年预计EPS分别为17.75元、19.81元和21.93元，给予6个月目标价443.75元，维持买入-A的投资评级[2] - 2026年公司预计营业收入将达到1346.05亿元，较2022年增长约102.4%[6] - 2026年公司预计净利润率将达到21.4%，较2022年提高约3.5个百分点[6] - 2026年公司预计每股收益将达到21.93元，较2022年增长约143.7%[6] - 2026年公司预计市盈率将为15.4倍，较2022年下降约21.9%[6] - 2026年公司预计市净率将为2.6倍，较2022年下降约44.7%[6]

业绩总结 - 石头科技2023年实现营业收入86.54亿元，同比增长30.55%[1] - 2023年内销收入同比增长41.01%至44.11亿元，毛利率同比+4.16pct至49.26%；境外收入同比增长21.42%至42.29亿元，毛利率同比+8.55pct至61.65%[1] - 扫地机份额持续提升，2023年扫地机收入同增27.41%至80.85亿元，毛利率同比+6.63pct至56.15%[1] 未来展望 - 石头科技发布新品P10S Pro，搭载创新技术，预计未来市场竞争力将保持[2] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润25.10/28.93/33.29亿元，同比增长22.4%/15.3%/15.1%，维持“增持”投资评级[2] - 2024年预计公司营业收入将持续增长，从105.95亿元增加到141.60亿元[3] - 公司净利润预计将从2024年的25.10亿元增加到2026年的33.29亿元[3] - 公司的ROE（净资产收益率）预计将保持在18.0%至18.9%之间[3] - 公司的P/E（市盈率）预计将从2024年的17.9下降到2026年的13.5[3]

业绩总结 - 石头科技2023年营收达到86.5亿元，同比增长30.6%[1] - 公司2023年归母净利润为20.5亿元，同比增长73.3%[1] - 公司2023年毛利率达到55.1%，同比增长5.9%[2] - 预计公司2023-2025年归母净利润分别为24.2、28.0、33.3亿元，同比增长分别为17.8%、15.7%、19.3%[2] - 石头科技2026年预计营业总收入将达到14,721百万元，较2023年增长约70.2%[3] - 2026年预计净利润率为22.66%，较2023年略有增长[3] - 公司2026年预计总资产周转率将达到0.74，较2023年有所提升[3] 投资建议 - 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[4] - 投资建议评级标准中，推荐评级表示相对基准指数涨幅15%以上[5] 其他信息 - 本报告仅供本公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议[6] - 民生证券研究院具备证券投资咨询业务资格[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入87亿元，同比增长30.6%[1] - 公司2023年归母净利润为21亿元，同比增长73.3%[1] - 公司2023年现金分红比例达30.0%，每10股派现46.8元[1] - 公司2023年国内收入为44亿元，同比增长41.0%；海外收入为42亿元，同比增长21.4%[2] - 公司2023年毛利率为55.1%，同比增长5.9%；净利率为23.7%，同比增长5.9%[2] - 公司2024-25年归母净利润预测为23.7/27.4亿元，同比上调29%/29%；2026年预测为31.8亿元[3] - 石头科技2026年预计营业收入将达到144.37亿元，净利润预计为31.76亿元[7] - 石头科技2026年预计每股收益将达到24.16元，ROE为17.1%[7] - 石头科技2026年预计每股销售收入为109.81元，每股净资产为141.03元[7] 财务状况 - 公司2023年末货币资金+交易性金融资产达59亿元，占总资产比例为41%[2] - 公司2023年经营性活动现金流量净额为21.9亿元，同比增加95.2%[2] 估值情况 - 公司2024年P/E为19倍，2025年为16倍，2026年为14倍[6] - 石头科技2026年预计PE为14，PB为2.4，EV/EBITDA为9.6[7] 其他信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[12] - 光大证券研究所编写的报告基于可靠、准确、完整的信息，但不保证信息的准确性和完整性[12] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营收86.5亿，同比增长30.6%[1] - 公司23年归母净利润20.5亿，同比增长73.3%[1] - 公司单季度Q4实现营收29.7亿元，同比增长32.6%[1] - 公司扫地机相关品类收入80.9亿元，同比增长27.4%[1] - 公司洗烘一体洗衣机业务收入5.5亿元，同比增长109.4%[1] 未来展望 - 公司经营实现高质增长，展望来年预期增势依旧，向上势能仍然强劲[2] - 公司持续提升分红重视股东回报，具备极具投资价值的优质标的[2] - 公司调整24/25年EPS预测，新增26年EPS预测，对应PE为18/15/13倍，上调目标价至400元，维持“强推”评级[2] - 主营收入和归母净利润预计在未来几年内持续增长，同比增速逐年递减[2] 公司财务数据 - 应付账款周转天数在过去四年中有所波动，从102天下降到95天[1] - 存货周转天数在过去四年中有所波动，从75天下降到72天[1] - 每股收益在过去四年中稳步增长，从15.60元增长到26.20元[1] - 每股经营现金流在过去四年中稳步增长，从16.63元增长到25.36元[1] - 每股净资产在过去四年中稳步增长，从86.56元增长到149.28元[1] - P/E比率在过去四年中逐渐下降，从22降至13[1] - P/B比率在过去四年中有所波动，从4降至2[1] - EV/EBITDA在过去四年中逐渐下降，从20降至11[1]

业绩总结 - 公司2023年业绩表现符合预期，收入和净利润均实现较大增长[1] - 公司2024年预计营业收入将达到104.52亿元，净利润将达到23.13亿元，增长率分别为21%和13%[1] - 公司主要业务扫地机在2023年收入增长27%，毛利率和净利率均有提升[2],[4] - 公司计划通过新业务拉动和美国线下拓展来实现2024年收入增长，预计新业务将持续拉动公司表现[5],[6] - 公司预计2026年的净利润为30.08亿元，同比增长约46.9%[11] 未来展望 - 分析师预计公司2024-2025年归母净利润分别为23亿和26亿，对应估值为19x和17x，维持买入评级[9] - 公司预计2026年营业收入将达到141亿元，较2023年增长约63.1%[11] - 公司的ROE在2026年预计将达到16.3%，ROIC预计为37.5%[11] 用户数据 - 公司账款周转天数在过去四个季度中波动较大，分别为102、107、97、98天[1] - 公司存货周转天数在过去四个季度中也出现波动，分别为75、68、85、89天[1] 新产品和新技术研发 - 公司主要业务扫地机在2023年收入增长27%[2] - 公司计划通过新业务拉动和美国线下拓展来实现2024年收入增长[5] 市场扩张和并购 - 公司计划通过美国线下拓展来实现2024年收入增长[6] 其他新策略 - 海外需求不及预期，内销景气不及预期，竞争加剧[10]

业绩总结 - 石头科技2023年实现营收86.54亿元，同比增长30.55%[1] - 石头科技2023年实现归母净利润20.51亿元，同比增长73.32%[1] - 公司主营业务毛利率同比提升6个百分点至55.32%[1] - 公司23年现金分红率大幅提升至40.85%[1] - 公司2023年净利润预计为20.51亿元，同比增长73.3%；2024年净利润预计为24.47亿元，同比增长19.3%[7] 用户数据 - 公司线上市场销额份额达到23.9%，同比提升2.6个百分点[2] 未来展望 - 公司海外全球扫地机有望实现双位数增长[3] - 公司2022-2026年营业总收入和归母净利润预测逐年增长，2026年每股收益预计达到26.10元[6] 新产品和新技术研发 - 公司洗地机等智能品类收入6亿元，同比增长109%[2] - 公司智能电器品类23年收入同比增长109%[2] 市场扩张和并购 - 公司首次突破北美线下渠道，扩展至180家以上Target商店[3] - 公司2023年三季度收入业绩大幅超过预期，内销份额提升显著，新增26年盈利预测为34.32亿元，同比增长17%[4]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入86.5亿元，同比增长30.5%[1] - 公司2023年归母净利润20.5亿元，同比增长73.3%[1] - 公司2024年预计营业收入将达到12480百万元，同比增长20.1%[8] - 公司2024年预计归母净利润将达到2848百万元，同比增长18.4%[8] - 公司2023年毛利率为55.1%，同比提升5.9个百分点[1] - 公司2023年净利率为23.7%，同比提升5.8个百分点[1] 新产品和技术 - 公司2024年2月底发布的P10S系列产品表现良好，预计2024Q2国内市场业绩将得到有力支撑[4] - 公司2024年3月29日发布了G系列和超薄V系列新品，预计将补足高端价格带，助力份额提升[26] - 石头在CES展会中推出了S8 MaxV Ultra、S8 Max Ultra旗舰新品，定价超过2023年同期旗舰产品[1] - 石头P10S系列产品销售火爆，预售数据良好，有望对2024年第二季度业绩形成支撑[25] 市场扩张和并购 - 公司2023年国内/海外收入占比约为30%/70%，外销市场中欧洲/北美/亚太地区收入占比分别约50%/20%/30%[13] - 公司计划逐步进入意大利、西班牙、法国和英国等低市占率国家的线下渠道，有望拉动低市占率国家收入实现较快增长[28] - 公司持续看好在强产品力引领下，内销市场持续扩份额[24] - 石头预计与Target合作新增一个陈列SKU，进店数量扩升至1000余家，线上热销趋势持续验证[33]