证券代码:688099 证券简称:晶晨股份 晶晨半导体(上海)股份有限公司投资者关系活动记录表 编号:2024-004 投 资√特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 者 关 □新闻发布会 □路演活动 系 活 □现场参观 动 类 □其他 (请文字说明其他活动内容) 别 Cephei Capital Management (Hong Kong) Limited 参 与 EASTSPRING INVESTMENTS (SINGAPORE) LIMITED Elevation Advisors Limited 单 位 Fullerton IKARIA GROUP (HK) LIMITED 名称 IVY CAPITAL LIMITED Leadhorse LyGH Capital Oberweis Asset Management (Hong Kong) Limited POWER PACIFIC INVESTMENT MANAGEMENT INC. Rockhampton Management Limited SEQUOIA CAPITAL LLP Shiva Capital Group Limite ...

会议主要讨论的核心内容 一季度和二季度产品线收入占比及国内外市场占比 - 一季度各产品线收入占比:S系列30%+、T系列40%+、A系列20%+、WiFi系列1%+,其中国内市场占比30%+,海外市场占比60%+ [1][2][3] - 二季度各产品线收入占比:S系列30%+、T系列40%+、A系列20%+、WiFi系列1%+,其中国内市场占比20%+,海外市场占比70%+ [2][3] 上半年及二季度收入同比和环比情况 - 上半年公司整体收入同比增长28.32%,主要来自T系列、A系列和W系列的贡献 [3][4] - 二季度公司整体收入同比增长24.51%,主要来自T系列、A系列和WiFi系列的贡献,环比增长18.81% [4][5] 价格体系和毛利率情况 - 公司各产品线价格体系保持稳健,没有出现大幅波动或降价 [5] - 二季度综合毛利率为36.34%,同比提升3.28个百分点,主要与产品销售结构变化相关 [5] - 公司今年将重点提升运营效率,以进一步提升产品竞争力 [5] 新产品进展 - 6nm芯片已获得首批商用订单,主要应用于海外运营商市场 [6][27] - WiFi6产品出货量占二季度公司整体出货量超8%,未来有望进一步提升 [6][25][27] - 公司4K和8K芯片在电信招标中表现优异,4K获得近80%份额,8K获得100%份额 [7] 库存情况 - 二季度库存金额为13亿+,略有增加,库存结构仍然健康,库存周转天数110天左右,优于行业水平 [7][8] 公司经营韧性及未来发展动力 - 公司在行业下行周期中表现出较强的韧性,主要得益于技术优势、多产品线策略、全球化市场布局、优质客户资源等因素 [10][11][12][13] - 未来发展动力来自现有主力产品的持续迭代和市场拓展、新兴市场机会的发掘,以及在AI领域的技术和应用优势 [16][17][18][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **雪峰提问** - 询问T系列占比下降但增速高于A和S的原因 [23] - 询问成本和毛利率未来的变化趋势 [23] **余总回答** - T系列占比下降是因为基数较高,增速相对有所下降,但仍保持较高水平 [23] - 成本价格变化不是公司毛利率的主要影响因素,未来公司将通过提升运营效率来进一步提升毛利率 [30] 问题2 **李文富提问** - 询问WiFi产品占比8%的统计口径和未来趋势 [27][28] - 询问A系列增长的主要来源 [28][29] **余总回答** - WiFi产品占比8%是指二季度整体出货量,未来有望进一步提升 [27][28] - A系列增长主要来自原有客户项目量的提升,以及一些新项目的导入 [28][29] 问题3 **朱晨鑫提问** - 询问各产品线内部是否也存在产品结构优化的趋势 [33][34] **余总回答** - 各产品线内部确实也存在着高毛利低毛利产品销售结构的变化,对毛利率有一定影响,但整体波动较小 [33][34]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [6][10] 报告的核心观点 24Q2营收创历史新高,经营业绩有望持续向好 - 24H1公司预计实现营收约30.16亿元,同比增长约28.32%;归母净利润约3.62亿元,同比增长约95.98% [3] - 24Q2公司预计实现营收约16.38亿元,同比增长约24.51%,环比增长约18.81%,单季营收创历史新高;归母净利润约2.34亿元,同比增长约51.97%,环比增长约83.82% [3] - 随着全球消费电子整体市场的积极因素不断显现,公司积极销售策略和内部挖潜措施的持续发力,新品的陆续上市及销量不断扩大,新增市场不断开拓,公司经营业绩有望持续向好 [3] 新品市场表现优异,新一轮增势开启 - 公司多元化产品策略成果显著,五大产品系列齐头并进 [4][5] - 24H1新产品的市场表现持续向好,其中基于新一代ARM V9架构和自主研发边缘AI能力的6nm商用芯片流片成功后,已获得首批商用订单 [4] - S系列8K超高清SOC芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异,T系列芯片不断取得重要客户和市场突破,24H1销售收入同比增长约70% [4] - A系列芯片应用领域有望进一步丰富,W系列Wi-Fi 6首款产品上市后迅速获得市场认可,订单快速增长 [4][5] - 公司汽车电子芯片已逐步从高价位车型向中低价位车型渗透,搭载公司前装车规级智能座舱芯片的车型在2023年实现规模量产、商用并出海 [5] 财务数据与估值 - 预计2024年至2026年,公司营收分别为70.20/87.33/104.79亿元,增速分别为30.7%/24.4%/20.0%;归母净利润分别为8.22/11.29/14.02亿元,增速分别为65.0%/37.4%/24.1% [10] - 公司2024年-2026年的PE分别为34.8/25.4/20.4 [10]

公司业务概况 - 公司主要从事数据存储设备、AIoT终端和服务器再制造三大业务[1] - 公司实控人曾任职富士康，专业实力过硬[1] - 公司AIoT产品已成为物联网应用的首选，芯片出货量超10亿颗[2] 业绩表现 - 公司Q2业绩亮眼，或得益于大客户放量带动汽零业务向上+装备业务订单释放[3] - 公司装备业务已覆盖多家国内外主流车企，在手订单饱满[8] - 公司预计2024年上半年实现归母净利润1.595-1.95亿元，同比增长543-686%[9] 行业趋势 - TMT和核心科技在内的科技股将是下半年的重要主线[2][4] - 科创板成功设立为硬科技初创企业提供了更多直接融资支持[3] - 国产替代科技企业在投资配置中具有较好的改革引领和示范意义[4] 公司发展机遇 - 公司服务器再制造业务先发优势明显，具备稀缺资质[6] - 公司在AIoT各产品线持续渗透，在多个领域持续突破[9] - 公司致力于打造平台型半导体设备企业，将充分受益于需求增长及国产化进程加速[10]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级,下调目标价至87.3元。[6] 报告的核心观点 1) 23年需求低迷,国内运营商招标停滞,处于去库存中,整体景气度处于底部,故略微下调24-25年EPS为1.94/2.44,并新增26年EPS为3.22元。[6] 2) 24年Q2需求开始向上,Q2无论是营收还是利润均超预期恢复,公司运营商订单重新开启,海外市场逐步扩大。[6] 3) 考虑到数字SoC行业2024年平均估值为59倍PE,公司因为华为回归,竞争格局有所恶化,给予一定估值折价,给予其2024年45倍PE,下调目标价至87.3元。[6] 4) Q2预告业绩超预期,市场底部在Q1已现,Q2需求持续向上,国内运营商招标逐步恢复,整体盈利能力和产品结构持续优化。[6] 公司投资亮点 1) S系列:国内运营商重启招标,8K芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。[5] 2) T系列:海外市场持续扩张,不断取得重要客户,24H1营收同比增长约70%。[5] 3) W系列:WiFi6的首款产品上市后,迅速获得市场认可,订单快速增长,24Q2的产品出货占比超过8%,后续有望进一步加速。[5] 4) A系列:AIoT各下游迅速补库回暖中,公司基于新一代ARM V9架构和自主研发边缘AI能力的6nm商用芯片流片成功后,已经获得了首批商用订单。[5] 公司财务表现 1) 24H1实现营收约30.16亿元,同比增长28.32%;归母净利润3.62亿元,同比增长95.98%;扣非归母净利润3.4亿元,同比增长115.29%。[5] 2) 24Q2实现营收16.38亿元,同比增长24.51%,环比增长18.81%;归母净利润2.34亿元,同比增长51.97%,环比增长83.82%;扣非归母净利润2.22亿元,同比增长65.72%,环比增长88.65%。[5] 3) 24H1的研发费用6.74亿元,同比增加0.66亿元左右。[5] 行业发展趋势 1) 周期底部,国内运营商招标逐步恢复,海外市场份额加速扩张,叠加T/W/V等新品迭代,公司有望开启新一轮增长。[5] 2) 24年Q2营收创单季度历史新高,有望开启新一轮增长。[5] 3) 催化剂:Q3招标回暖;需求持续向上。[5] 风险提示 1) 公司产品迭代不及预期。[5] 2) 行业竞争格局恶化。[5]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩高增长 - 2024年上半年公司实现营收30.16亿元左右,同比增长28.32%左右;实现归母净利润3.62亿元左右,同比增长95.98%左右 [1] - 公司业绩高增长主要归因于:高研发投入+高运营效率、新产品表现良好、积极开拓新市场 [1][2] 研发投入持续增加,运营效率提升 - 2024年上半年公司研发费用6.74亿元左右,同比增长9.8%;为稳定员工信心持续实施股权激励 [2] - 公司确定今年为运营效率提升年,聚焦产品运营全流程、全链条,深入挖掘效率提升潜力 [2] 新产品市场表现良好 - T系列产品销售收入同比增长约70% [2] - W系列Wi-Fi6首款产品上市后迅速获得市场认可,订单快速增长 [2] - 基于ARM V9架构的6nm商用AI芯片已流片成功并获得首批商用订单 [2] - 8K芯片在国内运营商首次商用批量招标中表现优异 [2] 积极开拓新市场 - 随着新产品不断上市及销量扩大,新增市场不断开拓,加上全球消费电子需求回暖,预计公司2024年第三季度及全年业绩将进一步增长 [2] 盈利预测与估值 - 考虑半导体周期因素,预测公司2024-2026年归母净利润分别为8.45、12.23、14.8亿元,对应PE为30.5、21.1、17.4倍 [2] - 维持公司"买入"评级 [1]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 晶晨股份(688099.SH) 2024 年 07 月 11 日 买入(维持) 所属行业:电子/半导体 当前价格(元):66.77 邮箱:chenrf@tebon.com.cn 陈瑜熙 资格编号:S0120524010003 邮箱:chenyx5@tebon.com.cn 证券分析师 陈蓉芳 资格编号:S0120522060001 投资要点 市场表现 晶晨股份 沪深300 -57% -46% -34% -23% -11% 0% 11% 2023-07 2023-11 2024-03 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) 22.07 13.21 48.41 相对涨幅(%) 25.03 18.61 49.45 资料来源:德邦研究所,聚源数据 相关研究 1.《晶晨股份(688099.SH):业绩高速 增长,逆周期加大研发,扩张产品矩 阵》,2024.4.16 2.《晶晨股份(688099.SH):Q2 业绩 环比大幅提升,多产品线助力公司重 回上行通道》,2023.8.16 Q2 收入创季度新高,前期投入收获期或至 晶晨股份 2024H1 业绩预告点 ...

证券代码:688099 证券简称:晶晨股份 公告编号:2024-024 晶晨半导体(上海)股份有限公司 2024 年半年度业绩预告的自愿性披露公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日 (二)业绩预告情况 1、经财务部门初步测算,预计 2024 年半年度实现营业收入 301,600.00 万 元左右,与上年同期相比,将增加 66,562.01 万元左右,同比增长 28.32%左右。 其中,第一季度实现营收 137,837.26 万元;第二季度预计实现营收 163,762.74 万元左右。 2、预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润 36,200.00 万元左 右,与上年同期相比,将增加 17,728.84 万元左右,同比增长 95.98%左右。其 中,第一季度实现归属于母公司所有者的净利润 12,754.62 万元,第二季度实现 归属于母公司所有者的净利润预计 23,445.38 万元左右。 ...

国产智能音视频芯片领先企业,平台化布局开启新一轮成长周期 国内音视频 SoC 龙头,平台化布局构筑产品力护城河 晶晨是国内音视频 SoC 龙头企业,后将 WIFI 和汽车电子形成五大产品线。晶晨前身为晶晨半导体,成立于 2003 年,是一家长期专注于系统级 SoC 芯片及周边芯片的研究和销售的集成电路设计企业。目前,公司已经成长为全球布局、国内领先的集成电路设计商,为智能机顶盒芯片的领导者、智能电视芯片的引领者称 AI 音视频系统终端芯片的开拓者。[18][19][20] 股权结构稳定,核心团队拥有丰富产业经验 公司控股股东为品展控股,控股公司无实际经营业务,而晶晨控股为晶晨集团全资子公司。公司核心客户 TCL 经由子公司 TCL 王牌持有公司股份,充分体现客户对公司行业地位积长期发展能力的认可。公司创始人 John Zhong 为佐治亚理工大学电子工程专业硕士,其他核心技术人员均具有多年专业技术领域研究经验,研发能力突出。[23][24][25][26] 行业下行周期已过,企业经营持续改善 2023 年公司实现营收 53.71 亿元,同比下滑 3.14%;实现归母净利润 4.98 亿元,同比下滑 31.46%。公司短期业绩受挫主要原因为自 2022 年以来,下游多媒体终端产品需求受到一定抑制,市场景气度有所下滑。但随着下游景气复苏,目前公司已走出了下行周期的低谷,重新进入上行增长通道。2024 年一季度实现营业收入 13.78 亿元,同比增长 33.16%;实现归母净利润 1.28 亿元,同比增长 319.05%。[28][29][30] 智能机顶盒芯片:稳居本土市场龙头,持续发力海外市场 国内:智能机顶盒加速放量,超高清化进程有望打开新一轮换机周期 DVB 机顶盒仅能提供广播电视服务,逐步被 IPTV、OTT 等智能机顶盒取代。国内机顶盒出货量加快复苏,智能机顶盒已成出货主流。政策驱动超高清化进程加快,产品迭代有望打开新一轮换机周期。[35][38][39][40][41][42][43][44][45][46] 海外:智能机顶盒仍有较大渗透空间,竞争格局不断优化 海外机顶盒智能化发展较晚,目前智能机顶盒渗透率显著低于国内。海外流媒体平台增长驱动 OTT 需求,显著压缩有线电视生存空间。流媒体崛起催化国际运营商创新动力,IPTV 市场规模有望快速提升。[49][50][51][52][53][54][55][57][58] 聚焦公司:国内企业出海龙头,持续拓展海外份额 编解码技术是保证用户视频体验的核心技术,晶晨在超高清编解码技术上已实现领先优势。公司客户资源丰富,产品迭代驱动海外客户进一步拓展。[62][63][64][66][67][70] 智能电视芯片:享国内超高清需求提升红利,开辟海外第二战场 国内:智能电视渗透率逐年走高,8K 普及有望打开超高清芯片需求空间 国内智能电视市场规模稳健增长,保有渗透率逐年走高。8K 时代即将来临,有望打开超高清电视芯片需求空间。国内智能电视市场竞争格局分散,国产替代成果显著。[71][72][75][76][77][78][79][80] 海外:把握智能电视渗透率红利期,国产厂商加速拓展海外版图 海外智能电视渗透率低于国内,替换空间广阔。国产电视厂商加速扩展海外市场,三星、LG 退出 LCD 面板业务有望进一步提高国产电视厂商份额。[82][83][84][85][86][87][88][91] 聚焦公司:多产品线布局发力各级市场,携手国产电视扬帆出海 公司产品线覆盖高、中、低端产品,在旗舰 8K、主流 4K、低端 2K 均有布局。公司已与多家全球主流电视生态系统达成合作,奠定其电视芯片出海的基础。[95][96][97][98] AI 音视频芯片:AI 驱动打开成长天花板,量价齐升开启新一轮周期 海外率先恢复增长动能,AIGC 有望打破出货瓶颈 智能音箱是智能家居的重要交互入口,目前主要科技厂商在智能音箱/智能语音交互系统上均有布局。交互体验不佳是影响智能音箱销量的重要原因,大模型有望驱动产品体验升级。[100][101][102][103][104][105][106][107] 聚焦公司:重点布局智能音箱领域,不断拓宽产品矩阵 公司作为市场份额排名第四的 AI 音视频芯片厂商,随着技术储备逐渐向 AI 音视频终端芯片迁移,公司产品性能成功追赶行业龙头。公司以智能音箱为切入点成功拓宽产品矩阵,构建智能音箱系列产品、智能系列影像产品等。[109][110][111][112][113][114] 新产品:WIFI 及汽车电子拓宽公司业务边界,新品放量在即 WIFI 芯片:WIFI6 性能大幅提高,替代 WIFI5 大势所趋 WIFI 通信标准持续更新换代,WIFI6 性能大幅提高。WIFI 下游应用领域广泛,物联网快速发展驱动 WIFI 芯片市场规模增长。公司 WIFI 芯片主要通

证券代码：688099 证券简称：晶晨股份 晶晨半导体（上海）股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-003 投 资 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 者 关 □新闻发布会 □路演活动 系 活 □现场参观 动 类 □其他 （请文字说明其他活动内容） 别 Hel Ved Capital (P), Hong Kong 参 与 Harbourview Investment DeShaw & Co. 单 位 Sumitomo Mitsui DS AM Lazard Asset Management LLC (P), USA 名称 ...