证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024 年 9 月 9 日 股票投资评级 买入|维持 个股表现 晶晨股份 电子 -39% -34% -29% -24% -19% -14% -9% -4% 1% 6% 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | --- | --- | |---------------------------|---------------------| | | | | 最新收盘价（元） | 51.65 | | 总股本 / 流通股本（亿股） | 4.18 / 4.18 | | 总市值 / 流通市值（亿元） | 216 / 216 | | 52 周内最高 / 最低价 | 71.09 / 43.45 | | 资产负债率 (%) | 13.6% | | 市盈率 | 43.04 | | | Amlogic (Hong Kong) | | 第一大股东 | Limited | 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 晶晨股份(688099) 份额稳步提升 ⚫ 事件 8 月 15 日，公司披露 2024 年半年度报 ...

证券代码：688099 证券简称：晶晨股份 | --- | --- | |----------|---------------------------------| | | | | 投 资 | 特定对象调研 □分析师会议 | | 者 关 | □媒体采访 √业绩说明会 | | 系 活 | 新闻发布会 □路演活动 | | | | | 动 类 别 | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | | | | 参 与 | 长江证券 | | 单 位 | 顶天投资 | | 名称 | 东北证券 | | | 东方红 | | | 敦和资产 | | | 富国基金 | | | 工银瑞信 | 晶晨半导体（上海）股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-005 | --- | --- | |-------|------------| | | | | | 光大保德信 | | | 光大证券 | | | 光证资管 | | | 国金资管 | | | 国君资管 | | | 国泰基金 | | | 国投瑞银 | | | 广发证券 | | | 海富通 | | | 海通资管 | | | 和谐汇一 | | | 华福证券 | | | 华商基金 | | ...

公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 8 月 21 日 收盘价（元）： 51.87 总股本（亿股）： 4.18 流通股本（亿股）： 4.18 流通市值（亿元）： 216.99 基础数据：2024 年 6 月 30 日 每股净资产（元）： 14.20 每股资本公积（元）： 6.72 每 股 未 分 配 利 润 5.91 （元）： 资料来源：最闻 分析师： 高宇洋 执业登记编码：S0760523050002 邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 集成电路 晶晨股份（688099.SH） 买入-A(维持) 音视频芯片龙头周期复苏，新产品放量打开成长空间 2024 年 8 月 22 日 公司研究/深度分析 投资要点： 国内音视频 SoC 龙头，产品线多元化满足下游多媒体需求。公司自 1995 年起源于美国硅谷，深耕超高清多媒体编解码和等核心软硬件技术，为 智能机顶盒、智能电视等多个产品领域提供多媒体 SoC 芯片和系统级解决方 案。依靠公司长期技术和客户资源积累，已成为国内多媒体音视频 SoC 龙头 公司，并积极扩展 WiFi 以及汽车电子芯片等领域，形成平台化芯片平台。 音视频 SoC 业务需求复苏，开 ...

晶晨股份(688099.SH)/电子 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 21 日 [Table_Industry] [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：52.33 元 分析师：王芳 执业证书编号：S0740521120002 Email：wangfang02@zts.com.cn 分析师：杨旭 执业证书编号：S0740521120001 Email：yangxu01@zts.com.cn 分析师：李雪峰 执业证书编号： S0740522080004 Email：lixf05@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |------------------|--------| | 总股本(百万股) | 418 | | 流通股本(百万股) | 418 | | 市价(元) | 52.33 | | 市值(百万元) | 21,891 | | 流通市值(百万元) | 21,891 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 2023-082023- ...

伐谋-中小盘信息更新 二季度营收创新高，产品矩阵不断开拓 晶晨股份（688099.SH） 2024 年 08 月 20 日 ——中小盘信息更新 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |--------------------------|--------------------------| | 任浪（分析师） | 张越（联系人） | | renlang@kysec.cn | zhangyue1@kysec.cn | | 证书编号：S0790519100001 | 证书编号：S0790123090001 | | --- | --- | |--------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/19 | | 当前股价(元) | 54.18 | | 一年最高最低(元) | 90.80/39.90 | | 总市值(亿元) | 226.65 | | 流通市值(亿元) | 226.65 | | 总股本(亿股) | 4.18 | | 流通股本(亿股) | 4.18 | | 近 3 个月换手率(%) | 63.59 | 中小盘研究团队 全球消费电子市场积极因素显现， ...

公司投资评级 - 晶晨股份的投资评级为“强推”，维持评级[2] 报告的核心观点 - 晶晨股份2024年第二季度营收创单季历史新高，产品结构持续优化升级，预计2024年下半年业绩趋势持续向好[3] 公司业绩表现 - 2024年上半年，晶晨股份实现营收30.16亿元，同比增长28.33%；归母净利润3.62亿元，同比增长96.06%；扣非后归母净利润3.40亿元，同比增长115.19%[4] - 2024年第二季度，公司实现营业收入16.38亿元，同比增长24.53%，环比增长18.82%；归母净利润2.35亿元，同比增长52.07%，环比增长83.94%；扣非后归母净利润2.22亿元，同比增长65.60%，环比增长88.55%[4] 产品结构与市场布局 - 晶晨股份的新产品市场表现持续向好，T系列产品销售收入同比增长约70%，W系列产品出货量占第二季度整体出货量超过8%，6nm商用芯片已获得首批商用订单，8K芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异[5] - 公司持续加强全球化运营体系建设和品牌推广，业务已覆盖全球主要经济区域，积累了稳定优质的客户群[5] 投资建议 - 预计晶晨股份24-26年实现归母净利润为8.16/10.68/14.08亿元，参考可比公司估值，给予公司2024年40xPE，目标股价78元，维持"强推"评级[5] 主要财务指标 - 2023年营业总收入为53.71亿元，2024年预计为67.83亿元，同比增长26.3%；归母净利润2023年为4.98亿元，2024年预计为8.16亿元，同比增长63.8%[5]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [11] 报告的核心观点 - 公司是国内 SoC 芯片龙头厂商，市场需求拐点明显，随着全球消费电子品需求复苏和新品类拓展，业绩有望进一步提升 [11] 市场表现 - 晶晨股份相对沪深300表现图显示，公司股价在过去一段时间内与沪深300指数相比有波动，但整体表现较为稳定 [1][3] 市场数据 - 股票代码：688099.SH - A股收盘价：57.35元 - 上证指数：2,850.65 - 总股本：41,833万股 - 实际流通A股：41,833万股 - 流通A股市值：240亿元 [4] 主要财务指标预测 - 营业收入预测：2023年53.71亿元，2024年68.32亿元，2025年84.63亿元，2026年101.40亿元 - 收入增长率预测：2023年-3.14%，2024年27.20%，2025年23.87%，2026年19.82% - 归母净利润预测：2023年4.98亿元，2024年8.26亿元，2025年11.68亿元，2026年14.91亿元 - 利润增速预测：2023年-31.46%，2024年65.92%，2025年41.30%，2026年27.69% - 毛利率预测：2023年36.41%，2024年36.75%，2025年38.15%，2026年39.64% - 摊薄EPS预测：2023年1.19元，2024年1.98元，2025年2.79元，2026年3.56元 - PE预测：2023年37.38倍，2024年22.53倍，2025年15.94倍，2026年12.49倍 - PB预测：2023年3.42倍，2024年2.97倍，2025年2.50倍，2026年2.08倍 - PS预测：2023年3.45倍，2024年2.71倍，2025年2.19倍，2026年1.83倍 [5] 公司业绩 - 2024年上半年实现营业收入30.16亿元，同比增长28.33%，归母净利润3.62亿元，同比增长96.06% [6] - 2024年第二季度实现营收16.38亿元，同比增长24.53%，环比增长18.82%，实现归母净利润2.35亿元，同比增长52.07%，环比增长83.94% [6] 盈利能力 - 2024年上半年综合毛利率为35.37%，同比提升0.40个百分点，净利率为12.01%，同比提升4.15个百分点 [7] - 2024年第二季度净利率为14.32%，同比提升2.59个百分点，环比提升5.07个百分点 [7] 研发投入 - 截至报告期末，公司研发人员1588人，研发费用同比增长10.91%，至67.41亿元，研发费用率同比降低3.51个百分点至22.35% [7] 产品与市场 - S系列：国内运营商和海外市场主流厂商全覆盖，已成功流片新一代ARM V9架构和自主研发边缘AI能力的6nm商用芯片，获得首批商用订单 [10] - T系列：为智能显示终端的核心部件，广泛应用于智能电视、智能投影仪、智慧商显等场景，2024年上半年销售收入较去年同期增长约70% [10] - A系列：应用于AIOT领域，产品具备系统级平台优势、通用性、可扩展性等，未来应用领域将进一步丰富、扩充 [10] - W系列：2024年第二季度单季度，W系列产品出货量占公司第二季度整体出货量超过8%，2024年还将推出三模组合新产品（Wi-Fi6＋BT5.4＋802.15.4），支持Thread/Zigbee，可赋予终端产品Matter控制器、IoT网关等应用 [10] - 汽车电子芯片：出海渗透率提升，新一代产品成功流片，客户持续拓展 [10]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 晶晨股份2024年中报显示，上半年营业收入和净利润均实现大幅增长，第二季度营收创历史新高，预计下半年营收同比将进一步增长。公司新品推进顺利，WiFi和汽车产品不断突破，销售收入和利润保持较高速度的增长。 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年实现营业收入30.16亿元，同比增长28.33%；归母净利润3.62亿元，同比增长96.06%；扣非归母净利润3.40亿元，同比增长115.19%。第二季度实现营业收入16.38亿元，同比增长24.53%，环比增长18.82%；归母净利润2.35亿元，同比增长52.07%，环比增长83.94%；扣非归母净利润2.22亿元，同比增长65.60%，环比增长88.55%。 [3][4] 新品推进 - T系列产品上半年销售收入同比增长约70%；W系列的Wi-Fi6首款产品上市后迅速获得市场认可，第二季度出货量占公司整体出货量超过8%；基于新一代ARM V9架构和自主研发边缘AI能力的6nm商用芯片已获得首批商用订单；8K芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。 [6] 盈利预测与估值 - 预计2024年和2025年归母净利润分别为8.23亿元与10.68亿元，相比上次预测值分别下调29%与32%。预计2024-2026年营业收入分别为68.46/83.83/105.49亿元，归母净利润分别为8.23/10.68/14.00亿元，当前市值对应PE为29/22/17倍。 [6] 财务数据 - 营业收入（百万元）：5,371、6,846、8,383、10,549；净利润（百万元）：498、823、1,068、1,400；EPS（元）：1.20、1.97、2.55、3.35；ROE（归属母公司)（摊薄）：9.14%、13.11%、14.54%、16.01%；P/E：48、29、22、17；P/B：4.4、3.8、3.3、2.7。 [8]

公司代码：688099 公司简称：晶晨股份 2024 年半年度报告 晶晨半导体(上海)股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 202 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在经营过程中可能面临的各种风险及应对措施，敬请查阅本 报告第三节"管理层讨论与分析"。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人 John Zhong、主管会计工作负责人高静薇及会计机构负责人（会计主管人员）高 静薇声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺， 请投资者注意投资风险。 九、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占 ...

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司营收和净利润同比大幅增长,其中第二季度营收创历史新高 [8] 2. T系列产品出货保持较高增速,6nm产品已获得订单 [9] 3. 预计2024-2026年公司EPS分别为1.97/2.55/3.10元,给予24年40-50倍PE估值区间,对应合理价值区间78.8-98.5元 [10][11] 财务数据分析 1. 2023-2026年公司营收和净利润保持稳定增长,毛利率维持在36.5%左右 [11] 2. 2023-2026年公司每股收益、净资产收益率等指标呈现持续改善趋势 [16] 3. 公司资产负债率较低,流动性较强 [16] 行业比较 1. 与同行业可比公司相比,公司2024-2025年PE估值处于合理水平 [13][14]