报告评级和核心观点 - 维持增持评级,下调目标价至93.5元 [5][10] - 随着下游需求复苏及晶圆厂积极扩产,公司订单高增,但受24Q1未完全复苏、股本数增加影响,下调公司2024-2026年EPS业绩预测 [10] - 参考同行2024年可比38.57倍PE,考虑公司国内唯一能提供中高端量产型涂胶显影设备厂商,且前道设备验证顺利、亟待放量,给予公司2024年55倍PE估值 [10][13] 公司业绩表现 - 公司2024H1营收6.94亿元,同比-0.29%;新签订单12.19亿元,同比增长约30%,其中临时键合/解键合新签订单同比增长超过10倍 [10] - 2024H1归母净利润0.76亿元,同比-43.88%,主要由于持续加大研发投入和多款新产品尚未形成规模化销售 [10] - 单季度看,公司2Q24实现营收4.49亿元,环比大增84.03%,同比大增10.31%;归母净利润0.60亿元,同比-13.72%,环比大增275.88% [10] 前道设备和先进封装设备 - 公司前道设备持续突破,涂胶显影设备新品FTEX可匹配未来更先进的光刻机产能提升需求,化学清洗机高温SPM机台KS-CM300已运往客户端进行验证 [10] - 公司前瞻性布局先进封装设备,包含TSV湿法清洗、bumping涂胶显影、临时键合/解键合等设备,在先进封装产线占比达到10%~15% [10] - 公司临时键合机/解键合机走在行业前列,已与国内多家2.5D、HBM客户达成深度合作,在手量产或验证性订单已十余台,预期将迎来快速放量 [10] 投资建议和风险提示 - 维持增持评级,下调目标价至93.5元 [5][10] - 催化剂:下游积极扩产,公司订单提速 [10] - 风险提示:半导体景气度恢复不及预期,产品验证不及预期 [10]

%% %% 丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨芯源微（688037.SH） [Table_Title] 芯源微：在手及新签订单充裕，新产品未来可期 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------|-------| | | | | | 报告要点 | | | | [Table_Summary] 近期芯源微发布 2024 年半年度报告。 | | | | 2024H1 公司实现营收 6.94 | 亿元，同比减少 0.29% ；实现归母净利润 0.76 亿元，同比减少 | | | 43.88% ；实现扣非净利润 0.36 | 亿元，同比减少 65.52% ；毛利率 40.22% ，同比 -3.22pct 。 | | | 2024Q2 公司实现营收 4.49 亿元，同比增加 | 10.31% ；实现归母净利润 0.60 亿元，同比减少 | | | 13.73% ；实现扣非净利润 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024中报营收6.94亿元，同比下降0.29%；归母净利润7613.88万元，同比下降43.88%；扣非归母净利润3578万元，同比下降65.5% [5] - 2024Q2营收4.5亿元，同比增长10.3%，环比增长84%；归母净利润0.6亿元，同比下降13.7% [6] 行业地位及竞争优势 - 全球前道涂胶显影设备市场规模不断扩大，芯源微作为国内领先的涂胶显影设备生产企业有望打破日本TEL的垄断格局 [6] - 前道涂胶显影设备已完成28nm及以上工艺覆盖，新一代高产能架构研发顺利 [6] - 半导体清洗设备方面，物理清洗机保持行业龙头地位，化学清洗机新品获得主要客户认可 [6] 未来发展前景 - 2024H1新签订单12.19亿元，同比增长30%，在手订单超过26亿元创历史新高 [6] - 维持2024-2026年归母净利润预测2.88/3.73/4.40亿元 [7] 风险提示 - 未提及 [无]

芯源微(688037.SH)/电子 证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 9 日 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：56.93 元/股 [Table_Industry] 分析师：王芳 执业证书编号：S0740521120002 Email：wangfang02@zts.com.cn 分析师：杨旭 执业证书编号：S0740521120001 Email：yangxu01@zts.com.cn 分析师：游凡 执业证书编号：S0740522120002 Email：youfan@zts.com.cn | --- | --- | |---------------------------|--------| | | | | [Table_Profit] 基本状况 | | | 总股本 ( 百万股 ) | 201 | | 流通股本 ( 百万股 ) | 201 | | 市价 ( 元 ) | 56.93 | | 市值 ( 百万元 ) | 11,435 | | 流通市值 ( 百万元 ) | 11,435 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 | --- | --- | | ...

24Q2 业绩环比高增，在手订单创新高 买入 （维持） 核心观点 ⚫ 24H1 公司实现营业收入 6.94 亿元，同比保持持平；受人员薪酬、研发支出等较大 幅度增长影响，归母净利润 0.76 亿元，同降 44%；研发投入 1.17 亿元，同增 52%。其中 24Q2 实现营业收入 4.49 亿元，环增 84%；实现归母净利润 0.60 亿 元，环增 276%。24 H1 公司新签订单 12.2 亿元，同比增长约 30%；截至 24 年 6 月底，公司在手订单超过 26 亿元，创历史新高。 ⚫ 前道涂胶显影机领域持续提升，新一代产品研发进展顺利。2024 年上半年，公司前 道涂胶显影设备在各项工艺指标和量产能力上持续取得提升和突破，新签订单同比 保持良好增长，多款型号机台获得下游客户批量重复订单。此外，公司正在快速推 进新一代超高产能架构涂胶显影机 FTEX 的研发进程，目前研发项目进展顺利，将 尽快推出到客户端开展验证工作。 ⚫ 前道清洗机不断扩充产品矩阵。公司在化学液高精度槽混技术、喷嘴动态扫描喷液 技术、化学液循环精确控温技术等多项核心技术上均已达到国际先进水平。机台已 完成多家主要客户的 wafer d ...

报告公司投资评级 芯源微的投资评级为"买入"(维持)。[5] 报告的核心观点 1) 2024H1 公司营业收入小幅下滑0.29%,但2024Q2收入同比增长10.31%,环比增长84.02%。新签订单同比增长约30%,其中前道涂胶显影设备、后道先进封装及小尺寸新签订单同比较大幅度增长,应用于Chiplet领域的新产品临时键合、解键合等新签订单同比增长超过10倍。[2][3] 2) 公司毛利率为40.22%,同比下降3.22pct,净利率为10.77%,同比下降8.73pct。期间费用率上升12.36pct,其中研发费用同比增长52%。[3] 3) 前道涂胶显影设备持续升级,新一代超高产能架构涂胶显影机研发进展顺利。前道清洗设备获得国内高端逻辑客户大批量订单。后道先进封装设备如临时键合机、解键合机商业化推广和验证进展顺利。[3][7] 4) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,维持"买入"评级。[7][8]

证券代码：688037 证券简称：芯源微 沈阳芯源微电子设备股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-05 | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------|--------------------------------| | | £ | 特定对象调研 £分析师会议 | | 投资者关系活动 | £ 媒体采访 | £ 业绩说明会 | | 类别 | £ 新闻发布会 | £ 路演活动 | | | £现场参观 | R 其他 | | 参与单位名称 | 霸菱资产管理 | (亚洲) 有限公司 | | | | 百川财富(北京)投资管理有限公司 | | | 百嘉基金管理有限公司 | | | | 北大方正人寿保险有限公司 | | | | | 北京东方睿石投资管理有限公司 | | | 北京富智投资管理有限公司 | | | | | 北京神农投资管理股份有限公司 | | | | 北京盛曦投资管理有限责任公司 | | | 北京市星石投资管理有限公司 | | | | 北京泰康投资管理有限公司 | | | | | 北京中承东方资产管理有限公司 | ...

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [3] 报告核心观点 - 2024年二季度公司收入稳健增长,单季度实现营业收入4.49亿元,同比/环比+10.31%/+84.02% [2] - 公司在手订单充沛,2024年上半年新签订单12.19亿元,同比增长约30% [3] - 国产替代进程加速,公司作为国内涂胶显影设备龙头,卡位优势明显,有望快速提升市场份额 [3] - 公司持续加大研发投入,在前道清洗设备、先进封装等领域布局全面,竞争优势显著 [3] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入6.94亿元,同比-0.29%;归母/扣非归母净利润0.76/0.36亿元,同比-43.88%/-65.52% [2] - 2024年二季度公司实现营业收入4.49亿元,同比/环比+10.31%/+84.02%;归母净利润0.60亿元,同比/环比+13.73%/+275.54% [2] - 公司2024-2026年收入预测分别为20.88/27.96/37.77亿元,归母净利润预测分别为2.98/4.12/5.62亿元 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"投资评级,给予6个月目标价81.50元 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收6.94亿元,同比持平,归母净利润0.76亿元,同比下降43.88% [2][3] - 2024年Q2单季度业绩环比大幅增长,营收同比增长10.31%,环比增长84.02%,归母净利润同比下降13.73%,环比增长275.54% [3] - 公司在前道涂胶显影、后道先进封装等领域保持行业领先地位,新签订单同比增长30%,在手订单创历史新高 [4] - 公司自主研发的前道单片式高温硫酸化学清洗设备有望打破国外龙头的垄断 [9] 财务数据总结 - 预计公司2024年~2026年收入分别为22.32亿元、31.92亿元、41.49亿元,归母净利润分别为3.28亿元、4.86亿元、5.84亿元 [10] - 公司2024年PE预计为50.00X,对应目标价81.50元 [10] - 公司2022年-2026年营业收入、净利润、每股收益等主要财务指标保持稳定增长 [12][13]

公司代码：688037 公司简称：芯源微 沈阳芯源微电子设备股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在生产经营过程中可能面临的各种风险，敬请查阅"第三节 管 理层讨论与分析"之"风险因素"。敬请投资者注意投资风险。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人宗润福、主管会计工作负责人张新超及会计机构负责人（会计主管人员）张新超 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 报告所涉及的公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，请投资 者注意投资风险。 九、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 十、 是否存在违反规定决策程序对外提 ...