报告公司投资评级 - 报告维持公司"优于大市"评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024Q3单季度收入和利润有所下滑,主要受订单结构、排产及交付周期、客户端装调验收计划等因素影响 [4] - 公司加大研发投入力度,员工人数增加、股份支付分摊等导致管理费用/销售费用大幅增加,拖累利润水平 [4] - 我们认为公司临时键合设备/解键合设备有望2025E获得更多批量订单 [5] - 预计公司2024E-2026E营收和净利润将保持较快增长,分别为17.21亿元/2.18亿元、24.62亿元/3.32亿元、32.07亿元/5.20亿元 [6][7] 涂胶显影设备 - 公司前道涂胶显影设备已成功推出多种型号产品,新签订单依然保持良好增长,ArF浸没式高产能涂胶显影设备也取得良进展 [7] - 公司先进封装涂胶显影设备在BGA、Flip-Chip、WLCSP等领域应用广泛,将持续受益于国内先进封装产线的扩产建设 [7] - 预计公司2024E-2026E涂胶显影设备收入分别为8.95亿元、13.58亿元、17.00亿元,毛利率分别为40%、42%、42% [7] 单片式湿法设备 - 公司前道物理清洗设备已有一定销售基础,前道化学清洗机和先进封装单片式湿法设备也将持续受益于国内先进封装产线扩产 [8] - 预计公司2024E-2026E单片式湿法设备收入分别为7.49亿元、9.32亿元、11.01亿元,毛利率分别为45%、42%、40% [8] 其他设备 - 2024年以来公司推出SiC划片裂片一体机、临时键合/解键合设备等新产品,2025E有望开始贡献收入 [8] - 预计公司2024E-2026E其他设备收入分别为0.24亿元、0.99亿元、3.03亿元,毛利率均为70% [8]