报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 公司在手订单充裕,研发投入力度加强。2024年上半年,公司新签订单12.19亿元,同比增长约30%。其中,前道涂胶显影新签订单同比保持良好增长,后道先进封装及小尺寸新签订单同比较大幅度增长,应用于Chiplet领域的新产品临时键合、解键合等新签订单同比增长超过十倍,公司战略性新产品前道单片式高温硫酸化学清洗设备也获得国内重要客户订单。截至2024年6月底,公司在手订单超过26亿元,创历史新高。2024Q3,公司签单量仍保持着良好的增长趋势,在手订单有望进一步达到新高。[3][4] - 化学清洗机进展顺利,首台产品顺利出厂。2024年8月公司首台化学清洗机KS-CM300机台顺利启运出厂,该产品适用于多种工艺,机台所用高温SPM清洗工艺被业界公认为28nm/14nm制程性能要求最高的工艺之一,也是业内最具难度和挑战的湿法工艺。2023年全球清洗设备市场规模预计在46亿美元,相较于涂胶相应设备市场规模更大,化学清洗机有望成为公司后续增长的重要驱动力。[4] - 公司前道涂胶显影设备产品国内市场领先,随着产品的进一步升级迭代,国内市场份额有望持续提升;前道清洗设备签单较为稳健,其中物理清洗机继续保持行业龙头地位,化学清洗机新品有望成为公司新的业绩增长点;随着先进封装需求的增长,公司后道领域产品组合(涂胶显影、清洗、临时键合、解键合)增长前景可期。[5] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营收11.05亿元,同比减少8.44%;实现归母净利润1.08亿元,同比减少51.12%;实现扣非净利润0.40亿元,同比减少77.97%;毛利率为42.46%,同比基本持平。[3] - 我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为1.84亿元、3.18亿元、4.97亿元,对应当前市值市盈率水平分别为91x、53x、34x。[5]