文章核心观点 - 韦尔股份近日发生工商变更,注册资本由约11.82亿元增至约12.14亿元 [1] - 韦尔股份成立于2007年,法定代表人为王崧,经营范围包括集成电路、计算机软硬件的设计、开发、销售,以及商务信息咨询等 [1] 公司信息 - 韦尔股份成立于2007年 [1] - 韦尔股份的法定代表人为王崧 [1] - 韦尔股份的经营范围包括集成电路、计算机软硬件的设计、开发、销售,以及商务信息咨询等 [1] - 韦尔股份的注册资本由约11.82亿元增至约12.14亿元 [1]

报告行业投资评级 - 报告给予Will Semiconductor Co Ltd Shanghai (603501.SS)的评级为Overweight [3] 报告的核心观点 - Will Semi的3Q24净利润预计为人民币10亿元,同比增长24%,超出分析师预期 [2] - Will Semi的收入预计为人民币67.8亿元,同比增长5%,略超出分析师预期 [2] - 业绩增长得益于高端手机CIS采用率上升和汽车CIS渗透率提高,带动毛利率改善 [2] - 分析师认为Will Semi在智能手机和汽车CIS业务中可进一步扩大份额,预计随着高端手机CIS和汽车CIS销售增加,公司的利润和毛利率将持续改善 [3] 报告分类总结 业绩表现 - Will Semi 3Q24净利润预计为人民币10亿元,同比增长24%,超出分析师预期 [2] - 收入预计为人民币67.8亿元,同比增长5%,略超出分析师预期 [2] - 业绩增长得益于高端手机CIS采用率上升和汽车CIS渗透率提高,带动毛利率改善 [2] 投资评级及展望 - 报告给予Will Semiconductor Co Ltd Shanghai (603501.SS)的评级为Overweight [3] - 分析师认为Will Semi在智能手机和汽车CIS业务中可进一步扩大份额,预计随着高端手机CIS和汽车CIS销售增加,公司的利润和毛利率将持续改善 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持对韦尔股份的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩预告显示,营业收入同比增长24.27%至25.93%,归母净利润同比增长515.35%至569.64%,扣非净利润同比增长1595.80%至1749.81% [1] - 需求复苏叠加高端化驱动公司盈利修复,市场需求持续复苏,下游客户需求有所增长,公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透,带动公司营业收入和毛利率实现显著增长 [1] - 公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化,产品毛利率逐步恢复,整体业绩显著提升,24Q3单季度净利率环比提高2.2pct至14.8% [1] - 公司手机CIS产品持续实现高端化突破,推出了1.2um 5000万像素的高端图像传感器OV50H和全球首款采用TheiaCel™技术的智能手机图像传感器OV50K40,为旗舰级后置主摄像头设定了新的行业性能标杆 [1] - 公司汽车CIS产品矩阵持续完善,推出了首款采用TheiaCel™技术的800万像素产品OX08D10,以及全新500万像素CMOS图像传感器OX05D10,可提供业界领先的LED闪烁抑制功能,并推出低功耗、高性能的车规图像传感OX02D10 [1] 财务数据总结 - 公司预计2024年前三季度实现营业收入1,874,140.67万元至1,899,140.67万元,同比增长24.27%至25.93% [1] - 预计实现归母净利润226,701.35万元至246,701.35万元,同比增长515.35%至569.64% [1] - 预计实现扣非净利润220,213.31万元至240,213.31万元,同比增长1595.80%至1749.81% [1] - 我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为31.29/43.85/55.79亿元 [1] 风险提示 - 下游需求不及预期、市场竞争加剧、新品推广不及预期风险 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [2] 报告的核心观点 业绩显著提升 - 2024年前三季度公司预计实现营收187.41~189.91亿元，同比增长24.27%~25.93%；归母净利润22.67~24.67亿元，同比增长515.35%~569.64% [1] - 单季度看，24Q3公司预计实现营收66.50~69.00亿元，同比增长6.86%~10.88%，环比增长，续创历史新高；归母净利润9.00~11.00亿元，同比增长318.03%~410.93%，环比增长11.22%~35.93% [1] 主摄竞争优势持续深化 - 公司在智能手机领域已完成全系列机型后置主摄产品布局，OV50H凭借优异性能被广泛应用于国内主流高端智能手机后置主摄传感器方案中 [1] - OV50K40是全球首款采用TheiaCel技术的智能手机CIS，可实现单次曝光接近人眼级别的动态范围 [1] 副摄份额快速提升 - 公司积极开拓长焦等副摄市场，凭借在宽动态、低功耗等性能上的优势，公司副摄产品市场份额有望快速提升 [1] - 公司推出OV50M40以应对前摄、广角、超广角、长焦等应用对小尺寸50MP CIS的需求，预计24Q4实现量产 [1] 汽车CIS产品矩阵不断完善 - 公司凭借先进紧凑的汽车CIS解决方案覆盖了广泛的汽车应用，推出OX02D10适用于ADAS、DVR以及舱内等多个应用领域 [2] - OX02D10采用PureCel®Plus技术的2.9μm像素架构，实现了出色的低照性能，感光灵敏性提升26% [2] 新兴市场应用前景广阔 - 公司在全局曝光技术的领先优势，赋能终端设备实现眼球追踪、同步定位和制图等功能，CIS产品在小尺寸及低功耗方面的优势高度适配AR/VR包括AI眼镜等终端客户需求 [2] - 公司开发的LCOS产品凭借高解析度、外形紧凑、低功耗和低成本的特点，将为AR/VR包括AI眼镜等新兴市场提供更多助力 [2] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年公司营收分别为264.86/318.36/375.67亿元，增速分别为26.0%/20.2%/18.0%；归母净利润分别为34.77/47.02/60.25亿元，增速分别为525.9%/35.2%/28.1% [2] - 公司2024-2026年PE分别为40.3/29.8/23.3 [2]

报告公司投资评级 - 给予"买进"评级 [4] 报告的核心观点 - 3Q24公司营收创历史新高,同比增长24%-26%,净利润同比大幅增长515%-570% [4] - 公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透,带动营业收入和毛利率显著增长 [4] - 预计公司2024-2026年净利润将分别达到33.9亿元、45亿元和56.2亿元,同比增长510%、33%和25% [4] 公司投资价值分析 - 公司发布OV50系列产品后,凭借超高速对焦能力和高动态范围成功获得国内主要终端品牌的份额 [4] - 随着公司研发节奏的加快,产品竞争力将进一步提升 [4] - 目前股价对应2026年PE为19倍,估值合理 [4] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入将从20078百万元增长至43563百万元,年复合增长率达到21.5% [7] - 2022-2026年净利润将从990百万元增长至5622百万元,年复合增长率达到54.8% [7] - 2022-2026年每股收益将从0.81元增长至4.63元,年复合增长率达到54.8% [6] 主要股东情况 - 公司第一大股东为虞仁荣,持股比例为29.52% [1] - 机构投资者和一般法人合计持股比例达到36.5% [3] 产品及业务结构 - 公司主要从事半导体设计和元器件代理销售业务 [2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 3Q24 归母净利润预计 9-11 亿，同比增长 318-411%，扣非归母净利润 8.3-10.3 亿元，同比增长 297-393%。这主要得益于1) 2024年上半年市场需求持续复苏，下游需求有所修复，公司在手机大底CIS产品及汽车CIS产品持续渗透，带来营业收入和毛利率的增长 [3][4] - 公司高毛利率产品占比提升以及供应链结构改善带来毛利率修复。我们预计公司2024/25/26年归母净利润32.4/42.1/51.9亿元 [3][6] - 车载端,我们预计车载CIS在2024年仍将保持35%的营收增长,PMIC/Serdes/SBC/CAN/LIN等后续也将在24/25年陆续落地形成收入。我们期待公司手机大底CIS在未来两年安卓品牌覆盖率持续提升,增厚手机部分利润,且公司在代工厂扩产后,25年公司其他副摄、潜望式摄像头中使用的CIS料号如OV50D/OV50M等有望继续放量,增厚收入。此外,我们也期待25/26年随着Meta消费级AR产品的放量,公司作为摄像头CIS的核心供应商,也或将受益于新品的逐渐放量 [5] 报告分类总结 公司业绩 - 3Q24收入66.5-69.0亿元,高于此前单季度最高水平,主要得益于1) 公司汽车CIS产品收入持续增长,预计24年营收水平为21年的2.65倍,2) 公司以OV50H为代表的高端CIS产品线开始放量 [4] - 3Q24扣非净利率12.3-15.2%,盈利能力显著改善,主因公司产品组合结构改善,高端、高毛利率的大底手机CIS产品和汽车CIS产品在收入中占比提升 [4] 未来发展 - 车载端,我们预计车载CIS在2024年仍将保持35%的营收增长,PMIC/Serdes/SBC/CAN/LIN等后续也将在24/25年陆续落地形成收入 [5] - 我们期待公司手机大底CIS在未来两年安卓品牌覆盖率持续提升,增厚手机部分利润,且公司在代工厂扩产后,25年公司其他副摄、潜望式摄像头中使用的CIS料号如OV50D/OV50M等有望继续放量,增厚收入 [5] - 我们也期待25/26年随着Meta消费级AR产品的放量,公司作为摄像头CIS的核心供应商,也或将受益于新品的逐渐放量 [5] 财务预测 - 我们预计公司2024/25/26年归母净利润32.4/42.1/51.9亿元,以反映毛利率修复 [3][6] - 考虑到公司布局已趋完整,后续利润增速或逐渐放缓,给予2024年46.43倍PE(行业平均数2024年61.26倍),对应目标价127元 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q1-Q3业绩预告亮眼,预计营收实现187.41-189.91亿元(按中值计算同比增长25.1%),预计归母净利22.67-24.67亿元(中值同比增长542.50%) [2] - 手机高端CIS产品导入顺利,如OV50H大底CIS已上量小米14、华为Nova 12等机型,OV50K40也已在荣耀Magic至臻版首发并有望上量小米15 Pro和华为Mate 70 [2] - 车载CIS用量需求将进入放量期,随着自动驾驶等级提升和L3车型大规模落地,车载CIS将迎来增长机会 [3] - 公司预计全年营收261.46亿元,全年归属母公司净利润为31.91亿元,平均毛利率在29.6%水平 [4] 分析师总结 - 公司手机高端CIS产品导入顺利,有望切入更多高端机型,带来较大业绩弹性 [2] - 车载CIS市场前景广阔,随着自动驾驶等级提升和L3车型大规模落地,公司车载CIS业务有望快速增长 [3] - 公司业绩预计将保持高增长,全年营收和净利润有望达到261.46亿元和31.91亿元 [4]

业绩预测 - 公司预计2024年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为226,701.35万元到246,701.35万元，同比增加515.35%到569.64%[3] - 公司预计2024年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为220,213.31万元到240,213.31万元，同比增加1,595.80%到1,749.81%[3] - 公司预计2024年前三季度实现营业收入为1,874,140.67万元到1,899,140.67万元，同比增加24.27%到25.93%[5] 业绩驱动因素 - 市场需求持续复苏，下游客户需求有所增长，公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透带动了公司的营业收入和毛利率显著增长[7] - 公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化，产品毛利率逐步恢复，整体业绩显著提升[7]

公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 1. 公司 24H1 营收 120.91 亿元,同比+36.5%,归母净利润 13.67 亿元,同比+7.9 倍,扣非净利润 13.72 亿元,同比+18.4 倍,实际业绩高于预告中值 [11] 2. 公司 24Q2 单季度营收 64.48 亿元,环比+14.2%,创历史新高;归母净利润 8.09 亿元,环比+45.1%;扣非净利润 8.06 亿元,环比+42.4%,主要受益于高端智能手机 CIS 产品导入及汽车自动驾驶的持续渗透 [12] 3. 公司推出的 OV50H 和 OV50K40 等高规格 CIS 新品在高端智能手机市场产品导入顺利,OV50H 已上量小米 14Pro 等机型,OV50K40 已首发搭载于荣耀 Magic6 等机型 [15] 4. 公司推出的 800 万像素 CMOS 新品 OX08D10 已兼容用于自动驾驶开发的 NVIDIA Omniverse™平台,并已与高通 Snapdragon Ride™平台等预集成,预计 24H2 量产 [15] 财务数据总结 1. 公司 24H1 营收 120.91 亿元,同比+36.5%;归母净利润 13.67 亿元,同比+7.9 倍;扣非净利润 13.72 亿元,同比+18.4 倍 [11] 2. 公司 24Q2 单季度营收 64.48 亿元,环比+14.2%,创历史新高;归母净利润 8.09 亿元,环比+45.1%;扣非净利润 8.06 亿元,环比+42.4% [12] 3. 公司 24H1 毛利率 29.14%,同比+8.21pct;净利率 11.26%,同比+9.59pct;扣非净利率 11.35%,同比+12.24pct [11] 4. 公司 24Q2 毛利率 30.24%,环比+2.35pct;净利率 12.51%,环比+2.70pct;扣非净利率 12.50%,环比+2.47pct [12] 风险提示 1. 市场变化风险:公司产品应用领域较为集中,如果下游市场未实现预期增长,可能会对公司销售规模造成不利影响 [18] 2. 下游客户集中风险:公司智能手机领域客户呈现日趋集中化,如果主要客户经营情况出现波动,可能会对公司经营业绩造成不利影响 [19] 3. 新产品开发风险:如果公司不能及时准确把握市场需求,新产品不能获得市场认可,将对公司市场竞争力产生不利影响 [20] 4. 存货规模较大风险:如果存货无法顺利实现销售,将对公司经营业绩及现金流产生不利影响 [21]

公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司 24H1 营收 120.91 亿元,同比+36.5%,归母净利润 13.67 亿元,同比+7.9 倍,扣非净利润 13.72 亿元,同比+18.4 倍,实际业绩高于预告中值 [11] - 公司 24Q2 单季度营收 64.48 亿元,环比+14.2%,创历史新高;归母净利润 8.09 亿元,环比+45.1%;扣非净利润 8.06 亿元,环比+42.4%,主要受益于公司高端智能手机 CIS 产品导入及汽车自动驾驶的持续渗透 [12] - 公司布局多款手机/汽车电子新品,高阶 CIS 新品有望未来持续放量增长 [15] 公司财务指标总结 - 公司 2024~2026 年归母净利润分别为 29.91/42.94/61.49 亿元,对应 24/25/26 年 PE 为 38/26/18 倍 [6] - 公司 24H1 毛利率 29.14%,同比+8.21pct,净利率 11.26%,同比+9.59pct,扣非净利率 11.35%,同比+12.24pct [11] - 公司 24Q2 季度毛利率 30.24%,环比+2.35pct,净利率 12.51%,环比+2.70pct,扣非净利率 12.50%,环比+2.47pct [12] 风险提示 - 市场变化风险 [18] - 下游客户业务领域相对集中的风险 [19] - 新产品开发风险 [20] - 存货规模较大的风险 [21]