报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 韦尔股份2024年上半年营收和归母净利润同比上升，二季度单季营收同比增长，归母净利润和扣非归母净利润扭亏为盈，产品结构与供应链结构优化使毛利率提升[3] - 手机CIS高端产品加速放量，CIS业务持续高增长，手机CIS业务收入增加，在主摄应用领域份额提升，且在高端智能手机领域市场份额有重大突破，车载CIS业务收入增加，物联网/新兴市场CIS业务收入增加，机器视觉产品获认可有望成为新业绩增长极[3] - 显示解决方案业务营业收入减少但市场份额提升，模拟解决方案业务营业收入增加，受益于消费电子需求回暖与合作市场份额提升，车用模拟新品布局有望成为新增长点[4] - 高像素CIS加速导入手机高端机型后摄及汽车客户，有望持续实现业绩高增，维持对韦尔股份2024 - 2026年归母净利润预测，对应PE倍数，维持买入评级[4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 给出了韦尔股份2022A - 2026E的营业总收入、同比、归母净利润、同比、EPS - 最新摊薄、P/E（现价&最新摊薄）等数据[2] 事件相关 - 2024年上半年韦尔股份营收、归母净利润、扣非归母净利润增长情况，二季度单季营收、归母净利润、扣非归母净利润情况，以及毛利率提升情况[3] - 手机CIS业务、车载CIS业务、物联网/新兴市场CIS业务的收入增长情况[3] - 显示解决方案业务和模拟解决方案业务的营业收入变化及相关情况[4] 盈利预测与投资评级 - 基于高像素CIS导入情况维持对韦尔股份2024 - 2026年归母净利润预测，对应PE倍数，维持买入评级[4] 市场数据 - 给出韦尔股份收盘价、一年最低/最高价、市净率、流通A股市值、总市值数据[5] 基础数据 - 给出韦尔股份每股净资产、资产负债率、总股本、流通A 股数据[6] 财务预测表 - 给出韦尔股份2023A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据以及重要财务与估值指标[8]

2024 年 8 月 23 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 韦尔股份 (603501 CH) 1H24 业绩稳健，CIS 业务持续复苏 韦尔股份公布了 2024 年上半年业绩。上半年收入同比增长 36.5%至 120 亿元人 民币，净利润较去年同期的低基数（1.53 亿元人民币）同比增长 790%至 13.7 亿元人民币。按季度来看，公司二季度收入为 64 亿元人民币（同比增长 42.5%，环比增长 14.2%，符合彭博一致预期），创历史新高。二季度净利润为 8.09 亿元人民币，环比增长 45.1%（2023 年二季度为净亏损）。公司二季度毛 利率提升至 30.2%（上季度和去年同期分别为 27.9%、17.3%）。毛利率的改善 表明公司业务正在稳步恢复。同时，得益于成本结构的持续优化，二季度净利润 率上升至 12.6%（上季度和去年同期分别为 9.9%、-1%）。管理层认为，公司 的强劲业绩主要得益于：1）2024 年上半年消费市场的逐步复苏；2）公司产品 在高端智能手机市场（尤其是国内安卓机型）上的份额提升、以及汽车 CIS 销 售的持续增长；3）产品组合优化推动毛利率改善。维持 "买 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营收同比增长36.5%至120亿元,净利润从2023年上半年的15.3亿元增长790%至137亿元 [1] - 第二季度营收创纪录达64亿元,同比增长42.5%,环比增长14.2% [1] - 第二季度毛利率提升至30.2%,净利润率扩大至12.6% [1] - 公司业绩增长主要得益于1)消费者情绪稳定恢复 2)公司产品在高端智能手机和汽车CIS市场的增长 3)有利的产品组合带来的毛利率改善 [1] 分部业务总结 CIS业务 - 独联体CIS销售在上半年同比增长49.8% [1] - 移动/汽车/IoT/医疗领域CIS分别增长78.5%/53.0%/77.8%/41.6%,而安全/笔记本电脑CIS下降26.7%/9.0% [1] - 公司CIS销售增长主要得益于1)国内高端Android市场份额提升 2)ADAS和车内摄像头需求持续增长 3)工业自动化趋势 4)库存补充 [1] - 预计2024年下半年CIS销售将再增长15%,全年增长率达29% [1] - 预计2025年和2026年CIS销售将分别同比增长21%和18% [1] 触摸/显示业务 - 触摸/显示收入同比下降28.6%,主要受持续的库存消化和价格压力影响 [2] - 模拟销售在市场环境改善和份额增加的情况下同比增长24.7% [2] - 预计从2025年开始,触摸/显示业务将随着低功耗和汽车级产品的引入而恢复增长 [2] - 预计模拟销售将在更佳的市场条件和份额增加的推动下实现两位数增长 [2] 财务数据总结 - 2024年营收预计为261.19亿元,同比增长24.3% [3] - 2024年净利润预计为33.74亿元,同比增长507.2% [3] - 2024年毛利率预计为29.7%,净利率预计为12.9% [3] - 2025年和2026年营收、净利润和毛利率均有望进一步提升 [3][7]

22 Aug 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Willsemi (603501 CH) Solid 1H24 results with continued recovery in CIS business Willsemi released 1H24 results. Revenue increased by 36.5% YoY to RMB12bn, while net profit grew 790% YoY from a low base in 1H23 (RMB153mn) to RMB1.37bn in 1H24. On a quarterly basis, the company achieved a record revenue at RMB6.4bn in 2Q24 (42.5% YoY/14.2% QoQ, in line with consensus estimate). Q2 net profit was RMB809mn, up 45.1% QoQ (2Q23 was in ...

报告公司投资评级 - 投资评级为"买入"，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 需求回暖叠加高端产品放量，盈利能力大幅改善 [4] - 公司通过内生增长以及外延并购，勾勒出涵盖CIS、TDDI、分立器件、电源管理IC、LCOS等业务在内的庞大半导体蓝图，未来将充分受益于行业扩容以及自身竞争优势不断增强 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年8月19日，公司发布2024年半年度报告。报告期内公司实现营收120.91亿元，同比增长36.50%。实现归母净利润13.67亿元，同比增长792.79%，扣非后归母净利润为13.72亿元，同比大幅增长。公司单二季度实现营业总收入64.48亿元，同比增长42.55%，环比增长14.24%，创下历史新高，公司单二季度实现归母净利润8.09亿元，同比大幅改善 [4] 事件评论 - 半导体设计销售业务占主营业务收入比例为86.31%，实现营收104.18亿元，同比增长41.14%。其中图像传感器解决方案实现营收93.12亿元，同比增长49.90%；显示解决方案实现营收4.72亿元，同比下降28.57%；模拟解决方案实现营收6.34亿元，同比增长24.67%。2024H1图像传感器解决方案、显示解决方案、模拟解决方案占主营业务收入的比例分别为77.15%/3.91%/5.25% [4] - 图像传感器业务增长主要来源于下游智能手机以及汽车领域的快速增长，图像传感器按照下游拆分来看，智能手机、汽车、安防监控、新兴市场/物联网、医疗、笔记本电脑的收入占比分别为52%、31%、8%、4%、3%、2%。其中智能手机、汽车领域收入分别为48.68、29.14亿元，同比增速分别为78.51%、53.06%。智能手机市场在上半年出货实现正向增长，一定程度带动了手机CIS实现需求回暖，此外公司积极优化产品结构，高端1.2um 50M像素产品性能表现优异被广泛应用于国产高端机主摄，不同像素尺寸50M像素系列产品在手机CIS市场实现份额提升，带来公司自身ASP及盈利能力提升。汽车领域方面，公司自身产品性能优秀逐步导入更多客户，市场份额继续增长，带动公司汽车CIS业务收入高增长 [4] - 作为公司的核心业务，汽车CIS属于高ASP、高增速细分赛道有望持续贡献增量，公司在多个CIS领域都具有十分突出的竞争力，未来在高端手机CIS市场份额有望持续提升。凭借已有的技术实力以及品牌力，公司在新业务拓展方面进展顺利，未来不断拓宽应用领域以及产品线，公司的成长天花板随之打开，公司未来有望打造更多应用在汽车、VR/AR等领域的拳头级产品。预计公司2024-2026年EPS分别为2.84、3.72、4.66元，维持对公司"买入"评级 [5] 公司基础数据 - 当前股价为92.28元 [6] - 总股本为121,443万股 [6] - 流通A股/B股为121,443/0万股 [6] - 每股净资产为17.66元 [6] - 近12月最高/最低价为115.89/75.94元 [6] 利润表和资产负债表 - 营业总收入：2023A为21021百万元，2024E为27327百万元，2025E为32792百万元，2026E为37711百万元 [10] - 归属于母公司所有者的净利润：2023A为556百万元，2024E为3447百万元，2025E为4522百万元，2026E为5660百万元 [10] - EPS：2023A为0.46元，2024E为2.84元，2025E为3.72元，2026E为4.66元 [10] - 资产总计：2023A为37743百万元，2024E为45833百万元，2025E为49749百万元，2026E为57871百万元 [10] - 负债合计：2023A为16248百万元，2024E为20890百万元，2025E为19977百万元，2026E为22063百万元 [10] - 股东权益：2023A为21495百万元，2024E为24943百万元，2025E为29772百万元，2026E为35808百万元 [10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [12] 报告的核心观点 - 手机和汽车业务双轮驱动,公司营收和盈利能力显著提升 [9][10][11] - 高端智能手机产品导入,公司市场份额逐步提升 [10] - 汽车电子产品布局广泛,需求增长推动业务规模攀升 [11] - 预计公司未来3年收入和利润将持续增长 [12] 公司财务数据总结 财务状况 - 2024年上半年公司实现营业收入120.91亿元,同比增长36.50% [8] - 2024年上半年实现归母净利润13.67亿元,同比增长792.79% [8] - 2024年上半年实现归母扣非净利润13.72亿元,同比增长1837.73% [8] 盈利能力 - 公司毛利率逐步恢复,单季度毛利率水平回到30%以上 [9] - 财务费用大幅下降97.34% [9] - 预测2024-2026年EPS分别为2.38元、3.42元、4.63元 [12] - 预测2024-2026年ROE分别为12.0%、15.0%、17.2% [14] 成长性 - 预测2024-2026年营收增速分别为27.1%、20.0%、18.1% [14] - 预测2024-2026年归母净利润增速分别为421.0%、43.5%、35.4% [14] 估值水平 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为39.0倍、27.2倍、20.1倍 [12]

报告公司投资评级 报告给予"买进"评级[6] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营收120.9亿元,同比增长36.5%;实现净利润13.7亿元,同比增长7.9倍,扣非后净利润13.7亿元,同比增长18.3倍[9] 2) 第2季度单季公司实现营收64.5亿元,同比增长42.5%,创历史新高,实现净利润8.1亿元,环比增长45%,扣非后净利润8.1亿元,环比增长42%[9] 3) 公司摄像头感测器业务增长49%至93亿元,是业绩大幅增长的最主要动力,其中手机相关产品收入增长近八成至48.7亿元,汽车相关产品收入增长53%至29.1亿元[9] 4) 公司1H24综合毛利率29.1%,较上年同期提升8.2个百分点,2Q24综合毛利率30.2%,环比提升2.4个百分点,连续第四个季度走高[9] 5) 预计公司2024-2026年净利润分别为33.88亿元、44.96亿元和56.22亿元,同比增长510%、33%和25%,对应EPS分别为2.79元、3.7元和4.63元,对应当前24-26年PE估值分别为32倍、24倍和19倍[10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 公司所属行业为电子行业[2] - 公司A股价为89.70元,总市值为1089.34亿元[2] - 主要股东为虞仁荣,持股比例为29.52%[2] - 公司每股净值为17.68元,股价对应市净率为5.07倍[2] 近期评等 - 2024年6月26日,报告给予公司"买进"评级[3] 产品组合 - 公司主要业务包括半导体设计(86.5%)和元器件代理销售(13.5%)[4] 机构投资者占流通A股比例 - 基金持股比例为13.1%,一般法人持股比例为23.4%[5]

营收和毛利率表现 - 公司营收创单季度历史新高[1,2] - 公司毛利率水平重回30%以上[1,2] 智能手机业务 - 公司智能手机高端CIS产品市场份额实现重大突破[1,5] - 高端CIS产品逐步替代海外竞争对手同品类产品[5] 汽车业务 - 公司图像传感器业务来源于汽车市场的收入实现约29.14亿元，较上年同期增加53.06%[6] - 公司LCOS产品已在汽车AR-HUD方案中实现量产交付[7] - 公司继续推进在车用模拟芯片的产品布局，推进CAN/LIN、SerDes、PMIC、SBC等多产品的验证导入[7] - 更多车规新品陆续放量有望贡献新增长点[7] 风险提示 - 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点[3,8] - 信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[3,8]

集成电路 韦尔股份（603501.SH） 买入-A(维持) 图像传感器新品提升份额，手机汽车业务双轮驱动成长 2024 年 8 月 21 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 公司公告 2024 年中报，公司实现营业收入 120.91 亿元，同比+36.50%， 归母净利润 13.67 亿元，同比+792.79%。2024 年二季度实现营业收入 64.48 亿元，同比+42.55%，环比+14.24%，归母净利润 8.09 亿元，同比+1869.21%。 事件点评 市场数据：2024 年 8 月 20 日 收盘价（元）： 92.28 年内最高/最低（元）： 115.89/75.94 流通A股/总股本（亿）： 12.14/12.14 流通 A 股市值（亿）： 1,120.67 总市值（亿）： 1,120.67 基础数据：2024 年 6 月 30 日 基本每股收益(元)： 1.14 摊薄每股收益(元)： 1.14 每股净资产(元)： 17.88 净资产收益率(%)： 6.26 资料来源：最闻 高宇洋 执业登记编码：S0760523050002 邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 公司 2 ...

韦尔股份（603501.SH）2024 年半年报点评 CIS 业务高速成长，盈利能力显著改善 2024 年 08 月 21 日 ➢ 事件：韦尔股份 8 月 19 日晚发布 2024 年半年报，公司 2024 年上半年实 现收入 120.91 亿元（YoY+36.5%），归母净利润 13.67 亿元（YoY+792.79%）， 扣非归母净利润 13.72 亿元（同比扭亏）。对应 2Q24，公司实现收入 64.48 亿 元（YoY+42.55%，QoQ+14.24%），归母净利润 8.09 亿元（同比扭亏， QoQ+45.08%），扣非归母净利润 8.06 亿元（同比扭亏，QoQ+42.43%）。 ➢ CIS 业务高速成长，盈利能力显著改善。2024 年上半年，公司图像传感器 业务实现收入 93.12 亿元，占主营业务收入 77.15%，同比增长 49.9%，其中来 自智能手机、汽车电子、安防监控、新兴市场/物联网、医疗、笔记本电脑领域的 收入占比分别为 52%、31%、8%、4%、3%、2%，智能手机和汽车电子业务收 入分别同比高增 79%和 53%。受益于产品结构优化和供应链结构优化，公司毛 利率显著改善，2 ...