报告公司投资评级 - 报告给予韦尔股份(603501 CH)买入评级,目标价133元,对应19.0%的潜在涨幅 [4] 报告的核心观点 - 3Q24营收继续创历史新高,达68.2亿元,同比增长10%,环比增长6%,主要来自下游需求回暖 [1] - 3Q24毛利率达30.4%,同比增长8.7个百分点,环比增长0.2个百分点,连续5个季度环比增长,主要得益于产品结构优化和供应链成本控制 [1] - 公司在智能手机CIS高端化和汽车CIS自动驾驶领域持续渗透,有望进一步提升市场份额 [2][3] - 公司触控与显示TDDI业务盈利能力将在未来3年持续改善并实现盈利 [3] 财务数据总结 - 2024年营收预计达到262.09亿元,同比增长24.7% [6] - 2024年净利润预计达到34.09亿元,同比增长502.8% [6] - 2024年基本每股收益预计为2.82元,同比增长502.8% [6][8] - 2024年毛利率预计为30.5%,2025年和2026年分别为32.2%和33.0% [8] - 公司保持较强的盈利能力,2024-2026年ROE分别为14.9%、17.2%和18.4% [12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司Q3业绩继续高增,单季收入再创历史新高 [6] - 公司盈利能力进一步抬升,Q3净利率达14.8% [6] - α增长持续兑现,OV50H等产品在高端智能机和汽车CIS市场持续增长 [6] 公司基本状况 - 公司总股本12.14亿股,流通股本12.14亿股,市值1357亿元 [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为35/48/60亿元,对应PE估值39/28/23倍 [7] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为21,028/27,689/32,541/38,391百万元,增长率分别为4.7%/31.7%/17.5%/18.0% [11][34] - 2023-2026年归母净利润分别为556/3,502/4,832/6,007百万元,增长率分别为-43.9%/530.3%/38.0%/24.3% [30][34] - 2023-2026年毛利率分别为21.8%/29.1%/31.3%/31.8%,净利率分别为2.6%/12.4%/14.5%/15.3% [34] - 2023-2026年ROE分别为2.6%/14.5%/17.1%/18.0%,ROIC分别为5.0%/14.3%/18.9%/19.5% [34]

业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入189.08亿元,同比增长25.38% [2][3] - 2024年前三季度实现归母净利润23.75亿元,同比增长544.74% [2][3] - 2024年第三季度实现营业收入68.17亿元,同比增长9.55%,环比增长5.73% [2][3] - 2024年第三季度实现归母净利润10.08亿元,同比增长368.33%,环比增长24.60% [2][3] - 2024年前三季度综合毛利率为29.61%,同比提升8.33个百分点,第三季度单季度毛利率为30.44% [2][3] 业务发展 - 在智能手机市场不断丰富产品序列,实现在高端手机的市场份额显著增长 [2][3] - 汽车CIS产品凭借优秀性能获得更多新设计方案的导入 [2][3][4] - 在安防市场的高端产品性能持续突破,在新兴市场、医疗成像等领域发挥技术优势 [2][3] - 积极推进产品结构优化及供应链结构优化,促进公司产品毛利率逐步恢复 [2][3] 研发及管理 - 2024年前三季度研发费用为19.27亿元,同比增加23.38% [3] - 通过偿还银行贷款及现金管理,使得财务费用同比下降3.49亿元 [3] - 销售费用、管理费用变化不大,三费得到较好控制 [3] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为32.45亿元,较上年同期减少40.50% [3] 市场竞争 - 在高端智能手机领域市场份额实现重大突破,替代海外竞争对手 [4] - 在汽车CIS市场持续突破,凭借先进紧凑的解决方案获得更多新设计方案导入 [4] - 在AR/VR等新兴市场具有技术优势,为终端客户提供更多助力 [4] - 主要通过自主研发和与工厂的紧密合作,保持了技术壁垒,在成本控制上也具有优势 [5]

根据电话会议记录,我总结如下: 1. 公司概况 - 公司名称:维尔股份 - 主营业务:上市公司,专注于半导体行业,主要产品包括CIS、TDDI等 [1][2][3] 2. 公司业绩 - 2024年前三季度营收189.08亿元,同比增长25.38% [1] - 2024年前三季度规模性利润23.75亿元,同比增长544.74% [1] - 2024年第三季度营收68.17亿元,同比增长9.55% [2] - 2024年第三季度规模性利润10.08亿元,同比增长368.33% [2] - 公司毛利率在29.61%,同比提升8.33个百分点 [2] - 公司现金流状况良好,经营活动现金净流入规模巨大 [3] 3. 业务发展 - 智能手机业务:市场份额提升显著,高端产品占比提升 [2] - 汽车业务:自动驾驶应用持续渗透,CS产品获得多个方案定点 [2] - 安防、医疗等新兴领域:凭借技术优势持续拓展 [2] - 机器视觉:积极推进应用扩张 [2] - 供应链优化:保证毛利率稳步提升 [2] 4. 研发投入 - 2024年前三季度研发投入19.27亿元,同比增长23.38% [3] - 持续加大在新技术、新产品的研发投入 [2][3] 5. 成本管控 - 财务费用同比下降3.49亿元 [3] - 三费得到良好控制,与营收增长相匹配 [3] 6. 行业竞争 - 国内厂商主要集中在低端产品,与公司主要竞争对手为索尼、三星等国际厂商 [12][13] - 公司在高端产品、新技术等方面保持领先优势 [12][13] - 未来将密集推出高端新品,进一步巩固竞争地位 [4][5] 7. 发展展望 - 2025-2026年汽车业务有望实现大幅增长和盈利 [10][11] - TDDI业务预计明年可实现盈利 [14][15] - 非显示眼镜等新兴应用也有较大发展空间 [16] - 公司将继续加大研发投入,优化供应链,提升竞争力 [18][19] 总的来说,维尔股份在半导体行业保持领先地位,业绩表现出色,未来发展前景良好。

报告公司投资评级 - 报告给予韦尔股份"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 韦尔股份2024年前三季度业绩处于指引中间值偏上区间,营收、毛利率和净利润均实现较大幅度增长 [3] - 公司高阶手机CIS产品在国产安卓旗舰机持续渗透,汽车CIS受益于自动驾驶市场快速增长 [3][4] - 考虑到高阶CIS营收占比提升对毛利率有正面作用,分析师小幅上调2024年盈利预测,但下调2025/2026年预测 [3] 分析师总结 - 韦尔股份2024/2025/2026年EPS分别为2.79/3.76/4.69元,对应PE为40.1/29.7/23.9倍,维持"买入"评级 [3] - 行业需求复苏不及预期、市场竞争加剧、终端应用创新不及预期、原材料价格上涨等为主要风险因素 [4]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司 2024Q1-Q3 营收实现 189.08 亿元,同比增长 25.38%,达到历史高点;归母净利 23.75 亿元,同比增长 544.74% [2] - 手机 CIS 业务持续推出新产品,如 OV50H 和 OV50K40,已切入小米、华为等高端机型,并不断在其他品牌和机型持续突破和导入 [2] - 预计公司明年将推出小像素产品 OV50M40,布局长焦镜头领域,并通过调整主摄和长焦 CIS 的参数实现手机摄像头的全方位覆盖 [2] - 公司在车载 CIS 行业深耕多年,具备深厚的技术积累,在 ADAS、DVR 以及舱内等多个应用领域具有较大的市场份额,同时正在发力高端 8MP ADAS 领域 [2] 财务数据 - 预测公司 2024-2025 年营收分别为 261.10 亿元和 319.40 亿元,同比增长 24.2% 和 22.3% [3] - 预测公司 2024-2025 年归属母公司净利润分别为 32.35 亿元和 43.78 亿元,同比增长 482.3% 和 35.3% [3] - 预测公司 2024-2025 年 EPS 分别为 2.66 元和 3.60 元,对应 PE 分别为 42 倍和 31 倍 [3][4] 运营情况 - 公司 2024Q3 单季度营收 68.17 亿元,同比增长 9.55%,环比增长 5.73% [2] - 公司 2024Q3 单季度归母净利 10.08 亿元,同比增长 368.33%,环比增长 24.60% [2] - 公司毛利率和净利率保持在较高水平,2024Q3 分别为 35% 和 15% [8] - 公司应收账款周转率、应付账款周转率保持较好水平 [12]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级。[1] 报告的核心观点 1. 手机和汽车领域齐发力,助力业绩显著增长。随着消费市场进一步回暖,下游客户需求有所增长,加之公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透,公司营收实现稳步增长。同时,受到产品结构优化以及成本控制等因素影响,公司产品毛利率逐步恢复,整体业绩显著提升。[1] 2. 技术领先助力手机主副摄份额增长,持续推进汽车CIS高端产品研发。公司在智能手机领域已完成全系列机型后置主摄产品布局,同时积极开拓长焦等副摄市场,凭借宽动态、低功耗等性能优势,副摄产品市场份额有望快速提升。在汽车领域,公司凭借先进紧凑的汽车CIS解决方案覆盖了广泛的汽车应用,针对前视等高端应用推出了首款1200万像素传感器OX12A10,预计25Q3量产。[1] 3. SK海力士收缩CIS业务规模,CIS供需两侧格局持续优化。随着SK海力士等韩系厂商放弃部分CIS市场,供给侧格局将持续优化。需求端,随着安防等传统市场回暖、消费电子市场重回上升通道、汽车市场智能化加速以及AR/VR等新视觉需求不断涌现,CIS需求有望实现快速增长。[2] 财务数据与估值 1. 预计2024-2026年,公司营收分别为264.86/318.36/375.67亿元,增速分别为26.0%/20.2%/18.0%,归母净利润分别为34.77/47.02/60.25亿元,增速分别为525.9%/35.2%/28.1%。[3] 2. 公司毛利率预计将从2023年的21.8%提升至2024-2026年的30.0%/30.5%/31.2%。[3] 3. 公司PE预计将从2023年的244.3倍下降至2024-2026年的39.0/28.9/22.5倍。[3]

文章核心观点 - 公司前三季度实现营业收入189.08亿元,同比增长25.38% [1] - 公司前三季度净利润约23.75亿元,同比增长544.74% [1] - 主要原因为消费市场回暖,公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透,以及产品结构优化和成本控制等因素影响,公司产品毛利率逐步恢复 [1] 行业和公司分析 - 消费市场回暖,带动公司高端智能手机市场产品销售 [1] - 汽车市场自动驾驶应用持续渗透,为公司带来新的增长点 [1] - 公司产品结构优化和成本控制,提升了产品毛利率 [1]

财务业绩 - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为约23.75亿元，较去年同期增长约544.74%[2][3] - 公司2024年前三季度实现营业收入189.08亿元，同比增长25.38%[2][3] - 公司2024年第三季度综合毛利率为29.61%，同比增加8.33个百分点[2][3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为22.93亿元，同比增长1,665.81%[2][5] - 公司2024年前三季度基本每股收益为1.98元，同比增长538.71%[2][3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为32.45亿元，同比下降40.50%[2][5] - 公司2024年第三季度营业收入同比增长9.55%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长368.33%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长341.01%[2][5] - 公司2024年第三季度基本每股收益同比增长366.67%[2] 股东持股情况 - 公司2024年第三季度报告显示,公司前10名无限售条件股东持股情况,其中虞仁荣持有35,847.23万股,占比29.51%[7] - 公司前10名无限售条件股东中,香港中央结算有限公司持有15,841.96万股,占比13.04%[7] - 公司前10名无限售条件股东中,绍兴市韦豪股权投资基金合伙企业(有限合伙)持有7,413.27万股,占比6.10%[7] - 公司前10名无限售条件股东中,青岛融通民和投资中心(有限合伙)持有2,949.34万股,占比2.43%[7] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日货币资金余额为87.93亿元,较2023年12月31日减少2.92亿元[10] - 公司2024年9月30日交易性金融资产余额为1,178.01万元,较2023年12月31日减少12,157.19万元[10] - 公司2024年9月30日应收账款余额为43.77亿元,较2023年12月31日增加3.46亿元[10] - 公司2024年9月30日应收票据余额为497.76万元,较2023年12月31日减少2,045.26万元[10] - 公司2024年前三季度资产总额为383.93亿元人民币，较上年末增长1.7%[11][12][13] - 公司2024年前三季度流动资产为208.73亿元人民币，较上年末增长3.0%[11] - 公司2024年前三季度非流动资产为175.19亿元人民币，较上年末增长0.2%[11] - 公司2024年前三季度负债总额为157.04亿元人民币，较上年末下降3.3%[11][12][13] - 公司2024年前三季度所有者权益为226.89亿元人民币，较上年末增长5.6%[11][12][13] - 公司2024年前三季度应收账款融资为10.23亿元人民币，较上年末下降37.1%[11] - 公司2024年前三季度存货为67.72亿元人民币，较上年末增长7.1%[11] 利润表 - 公司2024年前三季度实现营业利润25.81亿元[15] - 公司2024年前三季度实现净利润23.66亿元,其中归属于母公司股东的净利润23.75亿元[15] - 公司2024年前三季度实现投资收益6.83亿元,其中对联营企业和合营企业的投资收益0.36亿元[15] - 公司2024年前三季度实现公允价值变动收益-0.61亿元,信用减值损失-2.38亿元,资产减值损失-21.77亿元[15] - 公司2024年前三季度实现归属于母公司所有者的综合收益总额21.61亿元[16] - 公司2024年前三季度基本每股收益1.98元,稀释每股收益1.91元[16] 现金流量表 - 公司2024年前三季度实现经营活动产生的现金流量净额32.45亿元[17] - 公司2024年前三季度收到的税费返还5,123万元[17] - 公司2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金134.57亿元,支付给职工及为职工支付的现金17.72亿元[17] - 公司2024年前三季度收回投资收到的现金16.61亿元[17] - 取得投资收益收到的现金为16,174,424.40元[18] - 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为7,929,051.31元[18] - 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额为114,768,000.00元[18] - 收到其他与投资活动有关的现金为13,000,000.00元[18] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为909,136,680.98元[18] - 投资支付的现金为193,768,000.00元[18] - 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为100,000,000.00元[18] - 支付其他与投资活动有关的现金为8,278,115.14元[18] - 取得借款收到的现金为3,794,000,000.00元[18] - 收到其他与筹资活动有关的现金为84,468,802.31元[18] 其他 - 公司于2024年10月17日决定择机出售部分或全部持有的股票资产,预计对公司2024年归属于上市公司股东的净利润影响约0.84亿元[9] - 公司拟以实施权益分派股权登记日的总股本扣除回购专户上已回购股份后的总股数为基数,每10股派发现金红利2.00元(含税),预计分配现金红利总额为23,985.22万元,约占公司2024年前三季度合并报表归属于上市公司股东净利润的10.10%[9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 24Q3 业绩提升显著,盈利能力持续改善 [7] - 市场需求持续复苏,下游修复带动公司业绩显著提升 [3] - 公司持续深化高端智能手机渗透率,汽车CIS产品矩阵不断完善 [3] 公司财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为267.97、322.65、378.00亿元,归母净利润分别为31.75、43.12、54.14亿元 [4] - 2024-2026年营收增长率分别为27.48%、20.41%、17.15% [6] - 2024-2026年净利润增长率分别为471.37%、35.82%、25.55% [6] - 2024-2026年毛利率分别为29.64%、32.33%、35.10% [8] - 2024-2026年ROE分别为12.92%、14.93%、15.78% [8]