2024年04月27日 公司研究●证券研究报告 韦尔股份（ ） 公司快报 603501.SH 电子 | 集成电路Ⅲ 24Q1 利润同环比高增，高端 CIS 份额持续提升 投资评级 买入-A(维持) 股价(2024-04-26) 96.71元 投资要点 2024年4月26日，公司发布2023年年度报告和2024年第一季度报告。 交易数据 高端手机和汽车市场持续发力，24Q1利润同环比高增长 总市值（百万元） 117,577.67 流通市值（百万元） 117,447.23 2023年下半年以来，消费市场开始逐步回暖，下游客户需求有所增长，伴随着公 总股本（百万股） 1,215.78 司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透，同时积极 流通股本（百万股） 1,214.43 推进产品结构优化以及成本控制，公司2023年营收实现反弹，24Q1利润同环比 12个月价格区间 111.43/80.49 实现大幅增长。 一年股价表现 2023年公司实现营收210.21亿元，同比增长4.69%；归母净利润5.56亿元，同 比减少43.89%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长43.70%；毛利率21.7 ...

高端手机CIS 规模出货，助力24Q1利润大幅增长 韦尔股份（603501.SH）/电子 证券研究报告/公司点评 2024年4月27日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：96.71元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 分析师：王芳 营业收入（百万元） 20,078 21,021 27,689 32,541 38,391 增长率yoy% -17% 5% 32% 18% 18% 执业证书编号：S0740521120002 净利润（百万元） 990 556 3,502 4,832 6,007 Email： wangfang02@zts.com.cn 增长率yoy% -78% -44% 530% 38% 24% 分析师：张琼 每股收益（元） 0.81 0.46 2.88 3.97 4.94 执业证书编号：S0740523070004 每股现金流量 -1.64 6.20 -2.58 5.58 1.63 净资产收益率 5% 3% 15% 17% 18% Email：zhangqi ...

公司财务状况 - 公司2023年度利润分配方案为：每10股派发现金红利1.40元，预计分配现金红利总额为167,792,294.32元，占公司2023年度合并报表归属于上市公司股东净利润的30.20%[4] - 公司已在报告中详细描述可能存在的相关风险，敬请查阅“公司关于公司未来发展的讨论与分析”部分[7] - 上海韦尔半导体2023年度营业收入为210.21亿元人民币，同比增长4.69%[30] - 归属于上市公司股东的净利润为5.56亿元人民币，同比下降43.89%[30] - 经营活动产生的现金流量净额为75.37亿元人民币，同比增长478.10%[30] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产为214.51亿元人民币，同比增长19.04%[30] - 公司2023年主营业务收入为209.66亿元，较2022年增加4.65%[40] - 公司2023年度实现营业收入11.54亿元，较上年减少8.56%[43] - 公司2023年半导体设计业务研发投入金额为29.27亿元，占公司半导体设计业务收入的16.26%，较上年减少7.95%[44] - 公司2023年度营业总收入为210.21亿元，较2022年增长4.69%[71] - 公司2023年度归属于母公司股东的净利润为5.56亿元，较2022年减少43.89%[71] - 公司主营业务收入为209.66亿元，较2022年度增加4.65%[78] - 公司主营业务成本为164.33亿元，较2022年增加18.39%[78] - 上市公司上海韦尔半导体2023年度报告显示，半导体设计销售业务营收规模较去年有所回升，但毛利率下降11.29个百分点[79] - 图像传感器解决方案业务生产量较上年下降70.30%，销售量下降49.74%[80] - 公司晶圆成本构成项目占总成本比例为74.46%，较上年同期增加32.73%[81] - 上海韦尔半导体股份有限公司2023年晶圆业务收入为900,521,570.28元，占比79.56%[82] - 封装测试费用为227,745,727.65元，占比20.12%，同比增长88.01%[82] - 公司2023年第一季度报告显示，财务报告内容真实、准确、完整地反映了公司的实际经营情况[160] - 公司2023年半年度报告显示，财务报告内容真实、准确、完整地反映了公司的实际经营情况[162] - 公司2023年第三季度报告经审计，财务报告内容真实、准确[163] - 公司2023年年度审计计划已经审阅，审计计划关键审计事项得到相关建议[165] 业务发展 - 公司半导体设计业务产品销售收入实现179.40亿元，占主营业务收入的比例为85.57%[40] - 公司图像传感器解决方案业务实现营业收入155.36亿元，占主营业务收入的比例为74.10%[40] - 公司汽车CIS产品表现出优秀性能，帮助公司获得更多新设计方案的导入[40] - 公司图像传感器业务来源于智能手机市场的收入从2022年53.97亿元增加至77.79亿元[41] - 公司图像传感器业务来源于汽车市场的收入从2022年36.33亿元提升至45.47亿元[41] - 公司图像传感器业务来源于安防市场的收入从2022年23.71亿元下降至17.22亿元[41] - 公司图像传感器业务来源于笔记本电脑市场的收入从2022年6.73亿元下滑至5.34亿元[41] - 公司触控与显示解决方案2023年度实现营业收入12.50亿元，占主营业务收入的比例为5.96%[41] - 公司模拟解决方案主要包括模拟IC及分立器件，公司完成了对芯力特的收购并在天津扩大了车用模拟芯片研发团队[42] - 公司产品应用于智能手机和汽车电子领域，提供专业级相机和ADAS系统支持[60] - 公司在汽车市场的图像传感器解决方案应用于ADAS系统，提供智能驾驶体验和车辆干预[61] - 公司的LCOS产品在汽车AR-HUD方案中实现量产交付，具有更好的透光率和更高的耐热性[62] - 公司的Nyxel®近红外技术使安防摄像头在低光下看得更清楚、更远，同时更省电[62] - 公司为新兴的笔记本电脑和娱乐成像应用提供一流的图像系统解决方案[63] - 公司在医疗市场的内窥镜成像解决方案快速增长，提供完整的端对端医疗成像子系统[64] - 公司在AR/VR等新兴市场通过创新的成像、接口保护和电源管理解决方案持续推动市场发展[64] - 公司的全球快门技术在AR/VR领域的眼球追踪和制图能力表现突出[64] 公司战略规划 - 公司将通过并购等资本化运作和规模扩张方式提升综合竞争力和创新能力，实现收入和利润稳步、持续、快速增长[107] - 公司将加大新产品开发投入，不断丰富半导体设计业务产品类型，进一步扩大产品的应用范围[108] - 公司将继续加大对研发体系的资金投入，保障核心技术的自主知识产权形成，并将核心技术转化为市场有广泛需求的系列产品[108] - 公司将持续挖掘各产品体系整体经营计划的整合成果，在充分利用CMOS图像传感器业务头部优势的基础上，提升各产品体系的经营业绩[108] - 公司将积极开拓市场，提高

财务表现 - 2024年第一季度，韦尔股份营业收入达到56.44亿元，同比增长30.18%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为5.58亿元，较去年同期增长180.50%[4] - 公司综合毛利率为27.89%，同比提升3.17%[5] - 公司2024年第一季度流动资产合计为19,533,711,918.67元，较上一季度有所下降[12] - 公司2024年第一季度非流动资产合计为17,530,174,774.56元，较上一季度略有增长[12] - 上海韦尔半导体2024年第一季度营业总收入为56.44亿元，同比增长30.2%[14] - 2024年第一季度营业总成本为50.09亿元，同比增长21.5%[14] - 2024年第一季度营业利润为5.76亿元，同比增长121.2%[14] - 净利润为55.40亿元，同比增长184.8%[15] - 综合收益总额为52.28亿元，同比增长84.6%[15] 股权结构 - 中国建设银行股份有限公司持有韦尔半导体股份1.54%的股份，期末转融通出借股份为258,500股[10] 现金流量 - 经营活动现金流入小计为58.71亿元，同比增长38.4%[16] - 经营活动现金流出小计为47.61亿元，同比增长66.5%[16] - 经营活动产生的现金流量净额为11.10亿元，同比下降19.7%[16] - 投资活动现金流入小计为7.57亿元，同比增长44.6%[16] - 投资支付的现金为5.80亿元[16] - 筹资活动现金流入小计为1,448,994,912.46元[17] - 筹资活动现金流出小计为1,044,043,182.68元[17] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为41,803,680.31元[17] - 现金及现金等价物净增加额为717,628,281.49元[17] - 期初现金及现金等价物余额为3,995,146,346.65元[17] - 期末现金及现金等价物余额为4,712,774,628.14元[17]

[Table_Main] 公司研究|信息技术|半导体与半导体生产 设备 证券研究报告 韦尔股份(603501)公司首次覆盖 2024年03月28日 报告 [Table_Title] 周期见底，CIS 领军重启成长 [Table_买Inves入t] |首次推荐 ——韦尔股份(603501.SH)首次覆盖报告 [报Ta告ble要_S点um：m ary] [当Ta前b价le_/目Ta标rg价etP：ri 9ce7]. 41元/125.46元  并购实现赛道转换，CIS领军扬帆启航。韦尔股份成立于2007年，于 2019年收购全球第三的CIS厂商豪威科技和思比科，正式切入CIS赛道， 目 标期限： 6 个月 [基Ta本bl数e_据Ba se] 并成为公司的核心业务。此外，公司于2020年收购Synaptics的TDDI业 52周最高/最低价（元）： 112.76 / 79.22 务，目前形成CIS、触控与显示和模拟解决方案三大业务体系。 A股流通股（百万股）： 1214.43  多主摄提振 CIS 需求，公司产品迭代切入高端市场。公司在消费电子 A股总股本（百万股）： 1215.78 CIS 方面的成长逻辑主要来 ...

新产品和新技术研发 - 公司发布全新旗舰级后置主摄OV50K40，搭载单反级超动态鹰眼相机，采用LOFIC技术，实现接近人眼级别动态范围[1] - LOFIC技术应用于汽车行业自动驾驶的车载摄像系统，跨界引入手机影像系统，提升光电子容量9倍，支持15EV超高动态范围[2] 业绩总结 - 公司2025年预计营业收入将达到31804百万元，较2021年增长32.0%[4] - 2025年预计归属母公司净利润为4652百万元，较2021年增长3.5倍[4] - ROE预计在2025年达到17.4%，较2021年增长11.5个百分点[4] 未来展望 - 公司CIS产品矩阵覆盖中高端全系列，预计2023年至2025年营业收入增速分别为10.0%/20.0%/20.0%，归母净利润增速分别为6.9%/221.8%/36.6%[3] 市场扩张和并购 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[10] - 公司电话为021-20655588，网址为www.huajinsc.cn[10]

证券代码：603501 证券简称：韦尔股份 上海韦尔半导体股份有限公司 投资者交流活动记录表 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 □新闻发布会 投资者交流 活动类别 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 博时基金，财通基金，长城财富资管，长江养老，长江证券，创金合信基金， 大成基金，大和资本，大家资管，淡水泉香港，东方阿尔法基金，东方基金， 东方证券，法巴资管，方正富邦基金，方正证券，富国基金，工银瑞信基金， 光大保德信基金，光大证券，广发基金，广发证券，国海证券，国华人寿，国 金证券，国寿安保基金，国泰基金，国泰君安国际，国泰君安证券，国投瑞银 基金，海富通基金，海通国际证券，海通证券，合众资管，红杉资本，宏利投 资，泓德基金，华安基金，华宝基金，华创证券，华金证券，华商基金，华泰 证券，华泰资管，华夏基金，华夏理财，汇添富基金，嘉实基金，建信基金， 建信理财，建银国际证券，交银施罗德基金，金鹰基金，景顺长城基金，里昂 证券，美国银行，民生加银基金，民生证券，摩根大通证券(中国)，摩根士丹 利，南方基金，宁银理财，农银理财，农银人寿，诺安基金，盘京投资，鹏华 基金，平 ...

财务数据 - 第三季度营业收入为622.29亿元，同比增长44.35%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为21.53亿元，同比增长279.61%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为54.54亿元，同比增长304.40%[4] - 基本每股收益为0.18元，同比增长282.56%[4] - 总资产为358.80亿元，较上季度末增长1.96%[5] - 公司2023年第三季度实现营业收入62.23亿元，同比增长44.35%，环比增长37.58%[10] - 公司实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润2.09亿元，同比增长206.25%，环比增长306.90%[10] - 公司2023年9月30日货币资金达到6,065,111,832.63元，较2022年12月31日增长[11] - 上海韦尔半导体股份有限公司2023年第三季度流动资产合计为18,327,778,902.75和19,613,323,345.15[12] - 公司的非流动资产合计为17,552,465,619.70和15,577,701,037.52[12] - 公司的流动负债合计为10,334,941,477.01和10,373,241,806.07[13] - 上海韦尔半导体股份有限公司2023年第三季度未分配利润为8,841,695,627.95元[14] - 2023年前三季度营业总收入为15,081,409,103.31元，较2022年同期的15,382,709,795.17元有所下降[14] - 上海韦尔半导体股份有限公司2023年第三季度营业利润为472,584,077.54和2,359,685,341.09[15] - 2023年上海韦尔半导体股份有限公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为54.54亿人民币，较去年同期的-26.69亿人民币有显著增长[16] 公司股东情况 - 报告期末普通股股东总数为83,698股[8] - 前10名股东持股情况中，虞仁荣持股数量为358,472,250股，占比30.28%[8] - 前10名股东持股情况中，香港中央结算有限公司持股数量为127,118,559股，占比10.74%[8] - 前10名股东持股情况中，绍兴市韦豪股权投资基金合伙企业持股数量为99,132,662股，占比8.37%[8] - 前10名股东持股情况中，青岛融通民和投资中心持股数量为31,356,941股，占比2.65%[8] 业务情况 - 公司半导体设计业务实现收入54.46亿元，占营业收入的87.52%[10] - 公司收入结构逐步优化，平均毛利率水平环比得到明显改善[10] - 公司存货库存金额降至75.52亿元，较上年末减少38.88%[10] - 公司的产品结构及成本结构将持续改善和优化，整体盈利能力将稳步提升[10]

上海韦尔半导体股份有限公司 Will Semiconductor Co., Ltd. Shanghai 2023 年半年度报告 二○二三年八月 上海韦尔半导体股份有限公司2023年半年度报告 公司代码：603501 公司简称：韦尔股份 ...

上海韦尔半导体股份有限公司2023年第一季度报告 证券代码：603501 证券简称：韦尔股份 转债代码：113616 转债简称：韦尔转债 上海韦尔半导体股份有限公司 2023 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告 中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 本报告期比上年同 项目 本报告期 期增减变动幅度(%) ...