公司业绩 - 公司24Q1盈利能力显著提升，归母净利润为5.58亿元[3] - 公司2023年营收为210.21亿元，同比增长4.69%；24Q1营收为56.44亿元，同比增长30.18%[20] - 公司2023年归母净利润为5.56亿元，同比减少43.89%；24Q1扣非归母净利润为5.66亿元，同环比大幅增长[21, 23] 业务板块 - 公司图像传感器业务占2023年收入的73.91%[15] - 公司产品设计业务主要包括半导体产品设计业务，涵盖图像传感器解决方案、触控与显示解决方案和模拟解决方案[16] - 公司的核心产品是CMOS图像传感器，主要应用于消费电子、安防、汽车、医疗、AR/VR等领域[16] 技术优势 - 公司在CMOS图像传感器领域具有技术优势，率先实现BSI技术商业化，并拥有4675项授权专利[19] - 公司率先实现商业化的BSI背照式结构和堆叠式架构技术[39] - 公司的Cu-Cu互联技术有助于实现CIS小型化和性能提升[40] 市场前景 - 全球CIS市场规模预计2024年达214亿美元，2024~2029年CAGR为6.70%[37] - 手机是CIS市场第一大应用领域，预计2024年占比为62%[37] - 汽车是CIS市场第二大应用领域，预计2024年占比为9.49%[37]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为210.21亿元，同比增加4.69%；归母净利润为5.56亿元，同比减少43.89%[1] - 公司2024年Q1营业收入为56.44亿元，同比增加30.18%；归母净利润为5.58亿元，同比增加180.50%[1] - 公司2023年CIS业务智能手机收入同比增长44.13%[4] - 公司盈利预测在2026年预计达到49326百万元，呈现逐年增长趋势[9] - 营业收入预计在2026年达到37864百万元，增长率为18.1%[9] - 归母净利润增长率预计在2026年达到35.4%，呈现增长态势[9] 证券分析师团队 - 证券分析师团队具备丰富的学历和工作经验，专注于电子通信、半导体材料等领域[10][11][12][13][14] - 证券分析师承诺独立、客观地出具报告，不受任何形式的补偿影响[15] 股票投资评级 - 股票投资评级说明中，买入建议代表预测个股相对同期证券市场指数涨幅超过20%[16] 免责条款 - 免责条款中指出报告信息来源公开资料，不构成具体证券买卖的依据，投资者应独立评估[17] 报告信息使用提醒 - 华鑫证券提醒投资者在使用报告信息时应结合自身投资目的、财务状况和特定需求[18] 版权声明 - 本报告中的资料、意见、预测仅反映初次发布时的判断，可能会随时调整[19] - 华鑫证券拥有本报告的版权，未经授权不得刊载、复制、发布或引用[20]

财务数据 - 韦尔股份2024年一季度实现营收56.44亿元，同比增长30.18%[2] - 韦尔股份2024年一季度实现归母净利润5.58亿元，同比增长180.50%[2] - 公司2023年CIS产品实现营收155.36亿元，占主营业务收入比例74.10%，同比增长13.61%[3] - 公司2023年汽车CIS实现营收45.47亿元，同比增长25.15%[3] - 公司成功研发OLED DDIC产品，市场拓展至汽车市场，触控与显示解决方案业务实现营业收入12.50亿元，同比减少14.97%[3] - 公司2024年归母净利润预测为30.37亿元，同比下调20%；2025年归母净利润预测为43.63亿元；2026年归母净利润预测为53.24亿元，对应PE估值为41X/28X/23X[7] - 公司2024年营业收入预测为27.07亿元，同比增长28.80%；2024年归母净利润预测为3.04亿元，同比增长446.63%[9] - 韦尔股份2024年预计营业收入将达到270.75亿元，2026年预计达到414.27亿元[11] - 2025年预计净利润为44.13亿元，同年每股收益预计为3.59元[11] - 预计2026年每股红利为0.44元，每股净资产为27.35元[11] 市场趋势 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[12] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[16] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[16] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务[16]

业绩总结 - 公司23年营收同比增长4.7%[2] - 公司2024年一季度营业总收入同比增长30.18%至5643.81百万元[10] - 公司2026年预计营业收入将达到37948百万元，较2022年增长88.9%[16] 用户数据 - 公司24Q1扣非净利润环比增长68.4倍[1] - 公司2024年一季度净利润同比增长184.14%至554.05百万元[10] - 公司2026年预计归属母公司净利润将达到6149百万元，较2022年增长521.2%[16] 未来展望 - 公司预计2024~2026年净利润分别为29.91/42.94/61.49亿元[4] - 公司面临市场变化风险，可能影响销售规模[11] - 公司存在下游客户业务领域相对集中的风险，客户变动可能影响经营业绩[12] 新产品和新技术研发 - 公司高端CIS新品放量助力增长[1] - 公司需注意新产品开发风险，持续开发新产品是保持竞争优势的关键[13] 市场扩张和并购 - 公司积极推进库存去化，2023年末存货金额降至63.22亿元[3] - 公司存货规模较大，需谨慎控制产品库存风险，制订合理的存货跌价计提政策[14]

业绩总结 - 公司2023年营收实现210.21亿元，YoY+4.69%[5] - 公司2023年手机CIS营收实现77.79亿元，同比增加44.13%[5] - 公司2023年汽车CIS实现45.47亿元营收，同比增加25.15%[5] - 公司2024-2026年预测归母净利分别为27.28/43.33/58.72亿元，同比增长390.94%、58.86%和35.51%[2] - 公司维持目标价125.46元/股，给予“买入”评级[2] 用户数据 - 公司2023年触控与显示业务同比下滑14.97%，但芯片出货量增长65.33%[5] - 公司2023年模拟解决方案业务营收同比增加13.44%[5] 未来展望 - 公司持续推进在车载CIS领域布局，产品落地将带来较大的业绩弹性[5] - 公司汽车电子领域将成为另一重要增长领域，具备成长性和稀缺性[2] 新产品和新技术研发 - 公司2023年手机CIS智能手机主摄定格大底50MP产品占比超过60%[5] - 公司2023年持续加码汽车领域并扩大车用模拟芯片研发团队[5] 市场扩张和并购 - 公司2023年收购芯力特并扩大车用模拟芯片研发团队[5] 其他新策略 - 公司2026年预计营业收入将达到38004.91百万元，较2022年增长89.2%[10] - 公司2026年预计净利润将达到5806.39百万元，较2022年增长506.1%[10] - 公司2026年预计ROE将达到17.61%，较2022年增长12.11个百分点[10]

财务数据 - 公司2023年全年实现营业收入210.21亿元，同比增长4.69%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入56.44亿元，同比增长30.18%[1] - 图像传感器业务收入占半导体设计业务收入的比例为73.7%[2] - 预计公司2024-2026年营业收入将分别为267.30/319.93/378.41亿元，同比增长27.2%/19.7%/18.3%[5] - 公司2024年一季度毛利率为27.89%，较去年同期有明显提升[3] - 公司2024年一季度净利率达到9.82%，盈利能力明显修复[3] 业务展望 - 公司在图像传感器行业具有龙头领军地位，下游消费电子复苏，汽车业务高速增长[6] - 公司首次覆盖给予“买入-A”评级，预计归母净利润将同比增长412.7%/44.0%/38.8%[6] - 公司采用Fabless模式，供应链不稳定风险较高[8] - 公司产品下游主要为消费电子、通信、汽车电子，行业竞争激烈，技术更新换代要求高[9] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到37841百万元，较2022年增长88.6%[11] - 公司2026年预计净利率将达到15.0%，较2022年增长10.1%[11] - 公司2026年预计ROE将达到16.7%，较2022年增长11.4%[11] - 公司2026年预计P/E比率将为21.9，较2022年下降82.6%[11] 其他信息 - 公司承诺独立、客观地出具研究报告，保证信息来源合法合规[12] - 投资评级体系中，公司评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[13] - 行业评级分为领先大市、同步大市和落后大市三个等级[14] - 风险评级分为A和B两个等级，A代表波动率小于等于基准指数，B代表波动率大于基准指数[15]

业绩总结 - 韦尔股份2024年第一季度营业收入为56亿元人民币，同比增长30%，净利润为5.58亿元人民币，高于市场预期[1] - 韦尔股份2024年第一季度毛利率为28%，较去年第四季度提升了5个百分点，预计未来毛利率将稳定在28-30%之间[1] - 韦尔股份2024年预计营业收入为267亿美元，净收入为36亿美元，基于45倍市盈率，每股目标价维持在136元人民币[1] - 韦尔股份2025年第4季营业收入为32,192百万元，同比增长20%[9] - 韦尔股份2026年12月现金及等价物总额预测为18,360百万元，较2023年12月实际值增长82%[10] 业务展望 - 高端智能手机CIS业务增长强劲，预计2024年智能手机CIS业务营业收入将达到114亿元，同比增长46%[2] - 韦尔股份已完成智能手机OLED驱动产品的开发，预计将为公司带来25亿美元的TAM[4] 环境和评级 - 韦尔股份具有良好的碳足迹[11] - 报告中提到的评级定义为优于大市、中性或弱于大市[18][22] - 海通国际股票研究评级分布显示优于大市占90.4%，中性占8.8%，弱于大市占0.8%[27][30] - 海通国际发布的非评级研究包括计量、筛选或短篇报告，不是股票评级或目标价格[33] - 海通国际覆盖并评级沪港通及深港通的中国A股，与海通证券的评级可能有所不同[35] 免责声明 - 本数据版权归盟浪所有，未经许可不得用于营利性目的[40][45] - FIN-ESG数据由SusallWave基于公开信息评估，仅供参考，不构成投资建议[43] - 过去表现不代表未来结果，某些交易存在重大风险，不适合所有投资者[50][56] - HTISG及其关联公司可能持有研究报告中提及的证券的长仓或短仓[57] - HTI分析师未在FINRA注册，不受美国相关规则限制[59] - 本研究报告针对美国机构投资者和机构投资者，根据美国证券交易法第15a-6条规定提供豁免注册服务[63] - 美国投资者在进行证券或相关金融工具交易时，应通过Haitong International Securities (USA) Inc.进行，联系电话为(212) 351 6050[65] - 投资本研究报告中讨论的非美国证券或相关金融工具可能存在风险，价值受汇率波动影响[65] - 本报告由Haitong International Securities Company Limited发布，面向香港专业投资者，不构成证券要约或邀请[64] - 本研究报告不构成中国生产和商业活动的一部分[73] - 在加拿大，本研究报告不得被视为出售证券的要约或购买证券的邀约[74] - 新加坡投资者应通过海通国际证券（新加坡）私人有限公司获取本研究报告[75] - 本研究报告仅提供给机构投资者[76] - 英国和欧盟投资者应具有与投资相关事项的专业经验[79]

主营业务收入 - 公司2023年主营业务收入为209.66亿美元，增长4.65%[3] - 半导体设计业务收入为179.4亿美元，占比较大[3] - 图像传感器解决方案业务收入占据86%的比例，增长9.3%[4] 业绩展望 - 公司一季度营收达56.44亿元，增长超过30%[10] - 公司在手机领域目标份额预期达到40%以上[17] - 公司汽车电子业务去年增长了25%，今年增长率预计会很高[18] 新产品和技术研发 - 公司新推出的OX08B产品已经在大量客户中导入，性能优势明显[21] - 公司Global Shutter技术领先，将带来工业CIS市场增长[23] - 公司通过设计和工艺优化来降低TDDI和OLED DRIVER成本[25] 市场扩张和并购 - 公司在汽车电子领域投入大规模，包括摄像头和其他产品[18] - 公司在供应链上与供应商合作以降低成本[30] 公司财务状况 - 公司一季度末有息负债规模降至73亿，同比下降超过32%[9] - 公司一季度财务费用降至744万，同比下降超过95%[9]

韦尔股份（603501.SH）2023年年报&2024年一季报点评 高端手机 CIS 重启成长，汽车半导体星辰大海 2024年04月29日 ➢ 事件：韦尔股份2024年4月26日晚发布2023年年报及2024年一季报， 推荐 维持评级 公司2023年实现收入210.21亿元（YoY+4.69%），归母净利润5.56亿元（YoY- 当前价格： 102.63元 43.89%），扣非归母净利润1.38亿元（YoY+43.7%）。对应4Q23，公司实现 收入59.39亿元（YoY+26.49%，QoQ-4.56%），归母净利润1.87亿元（同比 [Table_Author] 扭亏，QoQ-13.04%），扣非归母净利润3.09亿元（同比扭亏，QoQ+47.85%）。 2024年Q1，公司实现收入56.44亿元（YoY+30.18%，QoQ-4.97%），归母 净利润5.58亿元（YoY+180.5%，QoQ+197.94%），扣非归母净利润4.09亿 元（YoY+2476.81%，QoQ+32.36%）。 ➢ 库存去化完成，产品结构持续优化，盈利能力稳步改善。2023 年公司主营 业务中图像传感器解决方案/触控与显示 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为"买入"，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 韦尔股份的盈利水平迈上新台阶，2023年营业收入增长4.69%，归母净利润下滑43.89%，但扣非归母净利润增长43.70%。2024年一季度营业收入和归母净利润均大幅增长 [1][4] - 公司通过内生增长和外延并购，勾勒出庞大的半导体蓝图，未来将受益于行业扩容和自身竞争优势增强。预计2024-2026年EPS分别为2.25、2.98、3.51元，维持"买入"评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2023年公司实现营业收入210.21亿元，同比增长4.69%，归母净利润5.56亿元，同比下滑43.89%，扣非归母净利润1.38亿元，同比增长43.70%。2024年一季度实现营业收入56.44亿元，同比增长30.18%，归母净利润5.58亿元，同比增长180.50%，扣非归母净利润5.66亿元，同比大幅增长 [4] 事件评论 - 2023年公司半导体设计收入179.40亿元，占比85.57%，同比增长9.34%；图像传感器解决方案业务收入155.36亿元，占比74.10%，同比增长13.61%；TDDI业务收入12.50亿元，占比5.96%，同比下滑14.97%；模拟解决方案业务收入11.54亿元，占比5.51%，同比下滑8.56% [5] - 图像传感器解决方案业务中，智能手机、汽车电子、安防监控、笔记本电脑、医疗、新兴市场/IOT领域收入占比分别为50%、30%、11%、3%、3%、3%，其中智能手机、汽车电子下游收入同比增速分别为44%、25% [5] - 公司在智能手机CIS领域50M及以上产品在2023年三季度顺利量产，产品结构优化，营收占比突破60%，带动手机CIS业务收入高增。在汽车CIS业务方面，公司受益于行业智能化发展和自身产品优秀性能，市占率提升 [5] - 公司在2023年主动调整销售策略，大幅降低存货水平，2023年底存货降至63.22亿元。2024年一季度毛利率27.89%，同比提升3.17pct，收入增长主要系高端手机CIS放量和汽车市场自动驾驶渗透率提升 [5] 财务报表及预测指标 - 2023年营业总收入21021百万元，2024E-2026E分别为27327、32792、37711百万元。归属于母公司所有者的净利润2023A为556百万元，2024E-2026E分别为2730、3622、4265百万元。EPS 2023A为0.46元，2024E-2026E分别为2.25、2.98、3.51元 [10]