报告公司投资评级 - 投资评级为"买入"，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 需求回暖叠加高端产品放量，盈利能力大幅改善 [4] - 公司通过内生增长以及外延并购，勾勒出涵盖CIS、TDDI、分立器件、电源管理IC、LCOS等业务在内的庞大半导体蓝图，未来将充分受益于行业扩容以及自身竞争优势不断增强 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年8月19日，公司发布2024年半年度报告。报告期内公司实现营收120.91亿元，同比增长36.50%。实现归母净利润13.67亿元，同比增长792.79%，扣非后归母净利润为13.72亿元，同比大幅增长。公司单二季度实现营业总收入64.48亿元，同比增长42.55%，环比增长14.24%，创下历史新高，公司单二季度实现归母净利润8.09亿元，同比大幅改善 [4] 事件评论 - 半导体设计销售业务占主营业务收入比例为86.31%，实现营收104.18亿元，同比增长41.14%。其中图像传感器解决方案实现营收93.12亿元，同比增长49.90%；显示解决方案实现营收4.72亿元，同比下降28.57%；模拟解决方案实现营收6.34亿元，同比增长24.67%。2024H1图像传感器解决方案、显示解决方案、模拟解决方案占主营业务收入的比例分别为77.15%/3.91%/5.25% [4] - 图像传感器业务增长主要来源于下游智能手机以及汽车领域的快速增长，图像传感器按照下游拆分来看，智能手机、汽车、安防监控、新兴市场/物联网、医疗、笔记本电脑的收入占比分别为52%、31%、8%、4%、3%、2%。其中智能手机、汽车领域收入分别为48.68、29.14亿元，同比增速分别为78.51%、53.06%。智能手机市场在上半年出货实现正向增长，一定程度带动了手机CIS实现需求回暖，此外公司积极优化产品结构，高端1.2um 50M像素产品性能表现优异被广泛应用于国产高端机主摄，不同像素尺寸50M像素系列产品在手机CIS市场实现份额提升，带来公司自身ASP及盈利能力提升。汽车领域方面，公司自身产品性能优秀逐步导入更多客户，市场份额继续增长，带动公司汽车CIS业务收入高增长 [4] - 作为公司的核心业务，汽车CIS属于高ASP、高增速细分赛道有望持续贡献增量，公司在多个CIS领域都具有十分突出的竞争力，未来在高端手机CIS市场份额有望持续提升。凭借已有的技术实力以及品牌力，公司在新业务拓展方面进展顺利，未来不断拓宽应用领域以及产品线，公司的成长天花板随之打开，公司未来有望打造更多应用在汽车、VR/AR等领域的拳头级产品。预计公司2024-2026年EPS分别为2.84、3.72、4.66元，维持对公司"买入"评级 [5] 公司基础数据 - 当前股价为92.28元 [6] - 总股本为121,443万股 [6] - 流通A股/B股为121,443/0万股 [6] - 每股净资产为17.66元 [6] - 近12月最高/最低价为115.89/75.94元 [6] 利润表和资产负债表 - 营业总收入：2023A为21021百万元，2024E为27327百万元，2025E为32792百万元，2026E为37711百万元 [10] - 归属于母公司所有者的净利润：2023A为556百万元，2024E为3447百万元，2025E为4522百万元，2026E为5660百万元 [10] - EPS：2023A为0.46元，2024E为2.84元，2025E为3.72元，2026E为4.66元 [10] - 资产总计：2023A为37743百万元，2024E为45833百万元，2025E为49749百万元，2026E为57871百万元 [10] - 负债合计：2023A为16248百万元，2024E为20890百万元，2025E为19977百万元，2026E为22063百万元 [10] - 股东权益：2023A为21495百万元，2024E为24943百万元，2025E为29772百万元，2026E为35808百万元 [10]