报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[7] 报告的核心观点 单季度来看，毛利率及净利率均有所下滑 - 公司24Q1-Q3实现毛利率22.64%，同比上升0.58pct[4] - 公司24Q3实现毛利率19.93%，同比下降2.04pct[4] - 公司24Q1-Q3实现净利率9.59%，同比降低1.51pct[4] - 公司24Q3实现净利率6.96%，同比下降4.59pct[4] 持续大单品战略，主业增长稳健 - 公司坚持每年聚焦培养3-5个"战略大单品"[5] - 分产品看，公司24Q1-Q3各类产品营收变动情况良好[5] 新零售渠道快速发展，境外业务增速亮眼 - 新零售渠道实现营收4.64亿元，同比增长41.95%[5] - 境外实现营收1.22亿元，同比增长35.77%[7] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为14.99亿元、16.56亿元、18.06亿元[7] - 对应10月28日收盘价的PE分别为18.0、16.3和14.9倍[7]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 24Q3 收入符合预期,但利润低于预期,主要受政府补助减少、费用力度加大等因素影响 [3] - 24Q3 公司速冻调制食品收入小幅下降,菜肴制品收入增长较快,米面制品收入下降 [3] - 24Q3 公司毛利率和利润率同比承压,主要系去年同期利润率较高、股权激励费用增加、政府补助减少以及市场需求疲软等因素 [3] 公司投资亮点 - 公司"BC兼顾"与"三路并进"的均衡发展思路值得关注,中长期看好公司发展前景 [3] - 公司锁鲜装、虾滑与丸之尊等老业务有望助力结构升级,冻品先生+安井小厨+新宏业新柳伍等新品类有望实现快速上量 [3] 风险提示 - 食品安全问题 [3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 主业新品表现良好 - 24年前三季度主要产品线营收情况:速冻调制食品+13.9%、速冻菜肴制品+7.3%、速冻面米制品-2.1%、速冻农副产品-20.9%、休闲食品-79.3%、其他产品+25.5% [2] - 24年单三季度主要产品线营收情况:速冻调制食品-0.1%、速冻菜肴制品+24.1%、速冻面米制品-9.5%、速冻农副产品-0.4%、休闲食品-50.6%、其他产品-83.2% [2] - 新零售渠道表现亮眼,24年前三季度和单三季度分别实现42.0%和95.9%的同比增长 [2] 适度竞争导致盈利阶段性承压 - 24年三季度归母净利润同比下滑36.8%,主因政府补助同比下降 [2] - 24年三季度扣非归母净利润同比下滑30.9%,主因广宣费、促销费、股份支付分摊费用较上年同期增加 [2] - 24年前三季度毛利率22.6%(+0.6pct),净利率9.6%(-1.5pct) [2] - 24年单三季度毛利率19.9%(-2.0pct),净利率7.0%(-4.6pct) [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为150.8、167.1、186.6亿元,同比增长7%、11%、12% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.1、16.2、18.7亿元,同比变动-4%、15%、15% [3] - 维持买入评级,认为压力最大的时期或已过去,近期密集政策或提振餐饮供应链需求 [3]

报告公司投资评级 公司维持"强推"评级。[1] 报告的核心观点 1) 需求疲软和竞争加剧下,主业压力放大,但主要新品和菜肴制品较好增长,拉动Q3营收中个位数增长。[1] 2) 竞争加剧下费投增大,主业盈利回落是低于预期的主因,此外激励费增加、政府补贴减少等亦有较大拖累。[1] 3) 优化定价策略、强化份额导向,当下阶段更重收入扩张。[1] 4) 在公司精细管理和规模效应下,主业盈利度过当下最大压力阶段后,盈利或将平稳可控,在8%左右具备中长期支撑,且在份额导向、新品拓展下,收入有望实现较好增长。[1] 财务数据总结 1) 2024年前三季度公司实现营收110.77亿,同比+7.84%,实现归母净利润10.47亿,同比-6.65%。[1] 2) 2024年前三季度,公司速冻调理制品/米面产品分别同比-0.1%/-9.5%,较弱外部环境下主业压力显著增大;菜肴制品在小厨、冻品先生较高增长、小龙虾恢复性增长拉动下是拉动Q3增长的核心驱动。[1] 3) 2024年前三季度,公司实现毛利率19.9%,同比-2.0pct,主要系需求疲软下公司加大中低端产品价格促销力度,此外部分低盈利的新品占比提升亦有影响。[1] 4) 2024年前三季度,公司实现归母净利率6.9%,同比-4.5pct,低于此前市场预期。[1] 5) 2024-2026年公司预测EPS分别为4.79/5.00/5.29元,对应PE分别为19/18/17倍。[1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入端 - 新品表现亮眼,其中锁鲜装、烤肠、酥肉、小龙虾表现较好,拉动增长 [1] - 分区域来看,华中、华南表现相对较好 [1] 盈利端 - 部分产品促销、毛利率较低的速冻菜肴占比提升,导致Q3毛利率同比下降2.0pct至19.9% [1] - 管理费率上升主要由于股权激励费用、H股上市前置咨询费用增加,以及政府补助同比减少,导致Q3归母净利率同比下降4.5pct至6.9% [1] 投资建议 - 预计公司Q4主业受益旺季及过年,动销改善,明年起有望受益于餐饮链复苏,新品迭代及强渠道能力有望持续拉动增长,同时净利率有望恢复常态化 [1] - 维持"买入"评级,预计2024-2026年公司营收和归母净利润均有10%左右的增长 [1] 风险提示 - 需求不及预期,市场竞争加剧,原材料成本超预期上涨 [1]

财联社财经通讯社打开APP17:24:19【安井食品：前三季度净利润10.47亿元 同比下降6.65%】财联社10 月28日电，安井食品发布2024年第三季度报告，前三季度实现营业收入110.77亿元，同比增长7.84%； 净利润10.47亿元，同比下降6.65%；基本每股收益3.58元。 其中，第三季度实现营业收入35.33亿元，净利润2.44亿元，基本每股收益0.83元。 安井食品+4.44%A股公告速递查看公告原文财联社声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。 投资者据此操作，风险自担。 2024-10-28 17:24:1929837 阅读商务合作发送 ...

营业收入与利润 - 本季度营业收入为35.33亿元较上年同期增长4.63%年初至报告期末为110.77亿元较上年同期增长7.84%[2] - 本季度归属于上市公司股东的净利润为2.44亿元较上年同期减少36.76%年初至报告期末为10.47亿元较上年同期减少6.65%[2] - 2024年前三季度营业总收入为110.766419亿元较2023年同期的102.710471亿元有所增长[12] - 2024年前三季度营业总成本为97.372568亿元2023年同期为89.440998亿元[12] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为10.470719亿元2023年同期为11.216874亿元[13] - 2024年前三季度基本每股收益为3.58元/股2023年同期为3.83元/股[13] 资产与权益 - 本报告期末总资产为164.95亿元较上年度末减少4.66%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为127.75亿元较上年度末增长1.16%[3] - 2024年9月30日资产总计为164.9491533231亿元2023年12月31日为173.0042796151亿元[10] 净利润减少原因 - 本季度归属于上市公司股东的净利润减少主要系政府补助较上年同期减少[5] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润减少主要系广宣费促销费股份支付分摊费用较上年同期增加等因素[5] 经营活动现金流量净额变化原因 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额增加主要系销售商品提供劳务收到的现金较上年同期增加以及购买商品接受劳务支付的现金较上年同期减少[5] 每股收益减少原因 - 本季度基本每股收益减少主要系净利润较上年同期减少[5] - 本季度稀释每股收益减少主要系净利润较上年同期减少[5] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为27682名[6] 特定日期资产对比 - 2024年9月30日货币资金为25.7014990437亿元较2023年12月31日的49.7546148286亿元减少[10] - 2024年9月30日交易性金融资产为31.2178209716亿元较2023年12月31日的10.3324159604亿元增加[10] - 2024年9月30日应收账款为6.948470098亿元较2023年12月31日的5.6936068935亿元增加[10] - 2024年9月30日存货为28.0007261263亿元较2023年12月31日的35.6670488115亿元减少[10] - 2024年9月30日短期借款为1.1110636111亿元较2023年12月31日的3.2536415625亿元减少[11] - 2024年9月30日应付账款为14.0097822744亿元较2023年12月31日的16.3469130885亿元减少[11] - 2024年9月30日合同负债为4.0702566729亿元较2023年12月31日的6.2952208031亿元减少[11] - 2024年9月30日应付职工薪酬为1.4097062839亿元较2023年12月31日的2.437200335亿元减少[11] 股票期权激励计划 - 2023年股票期权激励计划预留的60.46万份股票期权权益失效[8] 2024年前三季度现金流量情况 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为15.872855亿元2023年同期为12.019148亿元[14] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为120.190393亿元2023年同期为116.766961亿元[14] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为76.754191亿元2023年同期为81.557152亿元[14] - 2024年前三季度收到的税费返还为4551.300485万元2023年同期为8048.083321万元[14] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为13.838591亿元2023年同期为12.202482亿元[14] - 2024年前三季度支付的各项税费为9.819494亿元2023年同期为8.351073亿元[14] - 购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金为729688066.76元[15] - 投资支付的现金为7806225000.00元[15] - 投资活动现金流出小计为8535913066.76元[15] - 投资活动产生的现金流量净额为-2908677615.58元[15] - 吸收投资收到的现金为16000000.00元[15] - 取得借款收到的现金为483000000.00元[15] - 筹资活动现金流入小计为499000000.00元[15] - 偿还债务支付的现金为697738121.41元[15] - 分配股利利润或偿付利息支付的现金为928806490.69元[15] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1193332215.38元[15]

报告概述 - 报告从品类视角探讨安井食品的增长底线和空间 [8] - 报告分为三个部分:单品方法论、企业规模边界、拓品路径 [8] 单品方法论 - 安井通过新品、次新品和老品的互相接力,实现了高速增长 [9][10][11] - 单品规模受产品属性和渠道广度影响,必选品类规模普遍较大 [13][14] - 产品生命周期中,必选品类和高性价比品更具持续性 [15][16][17] 企业规模边界 - 从品类视角看,安井主业天花板未达,仍有较大提升空间 [19][20][21][22] - 安井品类凝聚度强,管理边界远未触达天花板 [22] - 寻找新的消费场景和品类是安井未来发展的重点 [25] 拓品路径 - 安井的成功得益于差异化定位、成本领先和高效反应 [29] - 安井围绕"系列化、高端化和属地化"的策略打开了新的增长空间 [30][31][32] - 重点品类包括烤肠、虾滑、小酥肉、新式面点、牛羊肉卷等 [33][41][48][52][60] - 安井在中高端火锅料和区域爆品方面也有较大潜力 [68][73][74] 投资建议 - 安井当前估值已处于低位,值得以价值视角配置 [79][80][82][83] - 预计未来主业每年可增长10亿,实现7-10%增速有支撑 [76][77][78] - 维持"强推"评级,给予24-26年EPS预测为5.42/5.78/6.15元 [83]

公司整体业绩情况 - 2024年1-6月,公司实现营业收入75.44亿元,同比增长9.42%[1] - 归属于上市公司股东的净利润8.03亿元,同比增长9.17%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.72亿元,同比增长11.11%[1] - 公司经营活动产生的现金流量净额5.09亿元,同比增长91.53%[1] - 公司基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益同比分别增长9.56%、11.39%[1] 2B和2C渠道占比及策略 - 公司渠道策略是"BC兼顾,全渠发力",希望在餐饮、流通、商超、电商、新零售等渠道全面发力,实现2B、2C合理均衡发展[2][3] - 2B和2C渠道占比为60%:40%,小龙虾板块比例为90%:10%[2] - 在消费疲软情况下,2C渠道受到影响,公司发展2C渠道的基本策略包括[2][3]: - 产品结构调整,从B端转向C端,推出中高端和特色产品 - 不同2C渠道采取差异化营销策略,如商超直营、菜场专柜化、电商线上线下联动等 营销费用投放计划 - 下半年营销费用投放主要包括[4]: - 召开全国范围内的经销商大会,总结推广经验及规划下半年重点 - 开展产品促销活动,如"锁鲜装"抽奖活动 - 增加对线上渠道的投入,如"美多淘"团购平台、电商秒杀等 - 持续进行品牌宣传,如公交车广告、线上种草及主题活动等 牛羊肉卷业务发展 - 牛羊肉卷是火锅食材最重要的板块,行业市场规模约等于"火锅丸子+米面制品"[5] - 作为行业龙头,公司具有渠道匹配性、营销推广力以及遍布全国的就地加工能力等竞争优势[5] - 公司将牛羊肉卷作为未来3-5年的战略重点,并将其与黑鱼片、毛肚等一起成为安井火锅食材的黄金组合[6]

投资评级 投资评级: 买入(维持) [6] 报告的核心观点 1. 24Q2 主业收入稳健,商超渠道止跌回升,新零售渠道表现亮眼 [3] 2. 24Q2 原料成本下行助推毛利率,净利率维持高位 [3] 3. 重视股东回报,提升分红比例,24H1现金分红占比57.5% [4] 4. 预计公司2024-2026年营收和归母净利润将保持良好增长 [5] 报告摘要 1. 24H1公司实现营业收入75.4亿元(同比+9.4%),归母净利润8.0亿元(同比+9.2%) [2] 2. 24Q2公司实现营业收入37.9亿元(同比+2.3%),归母净利润3.6亿元(同比-2.5%) [2] 3. 分产品来看,速冻调制食品/速冻菜肴制品/速冻面米制品等主要产品收入保持增长,农副产品收入有所下降 [3] 4. 分渠道来看,经销商/新零售渠道表现较好,商超渠道止跌回升 [3] 5. 预计公司2024-2026年营收将分别达到153.2/171.1/191.2亿元,归母净利润将分别达到16.2/18.4/20.7亿元 [5]