报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [17] 报告的核心观点 毛利率持续提升，净利率略有下滑 - 公司24H1实现毛利率23.91%，同比上升1.81个百分点，主要受益于原材料下行和产品结构持续优化 [5] - 费用端的提升导致净利率略有下滑，24H1实现净利率10.82%，同比降低0.06个百分点 [5] - 公司24Q2单季度实现毛利率21.29%，同比上升1.43个百分点；实现净利率9.90%，同比下降0.35个百分点 [5] 持续大单品战略，主业稳健增长 - 公司坚持每年聚焦培养3-5个"战略大单品"，通过产品结构的优化调整和中高端产品比重的提升，大大提高了公司的盈利能力和品牌影响力 [6] - 分产品看，公司24H1速冻调制食品/速冻菜肴制品/速冻面米制品/速冻农副产品/其他产品分别实现营收38.33/22.08/12.91/1.90/0.21亿元，同比增长21.86%/0.40%/1.37%/-27.08%/69.03% [6] 新零售渠道快速发展，拥抱餐饮定制化 - 公司坚持"BC兼顾、全渠发力"的渠道策略，优化新零售和特通部门建设，持续开发团餐等细分渠道 [7][8][9][11][12][13] - 24H1新零售渠道实现营收3.27亿元，同比增长27.32% [16] 财务预测与估值 - 受宏观经济环境影响，我们下调对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为16.34亿元、18.21亿元、19.85亿元，EPS分别为5.57/6.21/6.77元 [17] - 对应8月19日收盘价的PE分别为13.5、12.1和11.1倍 [17] - 公司占据B端速冻食品高成长赛道，优质的管理层、稳定的经销商和不断积累的规模优势共筑龙头壁垒，看好其在预制菜肴领域的持续发力 [17]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司主业实现较快增长,新产品与新渠道持续拓展 [3] - 原料价格下降对冲费用投放,盈利能力基本保持稳定 [4] - 主业有望延续稳健增长,期待新品与新渠道发力 [5] 公司业绩分析 收入情况 - 速冻调制食品同比+13.6%,主要得益于锁鲜装产品力优秀叠加渠道端稳定支撑 [3] - 面制品同比-1.4%,主要系价格竞争影响 [3] - 菜肴制品同比-7.1%,主要系酸菜鱼与小龙虾等产品表现疲弱,同时价格竞争亦有影响 [3] - 农副产品同比-23.8%,主要系鱼粉销售影响较大 [3] - 东北/华北/华东/华南/华中/西北/西南收入分别同比-3.0%/-2.7%/+3.3%/+9.8%/-3.3%/-4.1%/+33.5%,华东、华南与西南市场增速领先 [3] - 经销/商超/特通直营/新零售/电商收入同比+3.9%/+4.5%/-25.4%/+43.3%/-37.3%,商超增速环比回升主要系基数原因与渠道客流自身修复,新零售增速较快主要得益于新渠道客户开拓 [3] 盈利情况 - 24Q2归母净利率9.6%,同比-0.5pcts,主要得益于锁鲜装等高价值产品占比提升并且自身毛利率稳定,以及食用油、鸡肉等原材料成本阶段性回落 [4] - 销售费用率为4.8%,同比-0.1pcts,在阶段性投放费用的背景下费效率仍有提升,预计主因内部资源整合后规模效应释放 [4] - 管理费用率为3.3%,同比+1.1pcts,主要系股份支付费用增加所致 [4]

报告公司投资评级 报告给予安井食品"买入"评级。[6][11] 报告的核心观点 主业营收稳健增长，规模效应持续释放 - 2024H1公司营收75.44亿元，同比增长9%,归母净利润8.03亿元,同比增长9%。[7] - 2024Q2公司营收37.89亿元,同比增长2%,归母净利润3.64亿元,同比下降3%。[7] - 毛利率同比提升1个百分点至21.29%,主要受益于原材料成本优化和规模效应释放。[7] C端产品毛利优化，调整单品策略平滑行情影响 - 速冻调制食品收入同比增长14%,锁鲜装、丸之尊产品力夯实带动收入和毛利边际回升。[8] - 速冻菜肴制品收入同比下降7%,公司计划打造火锅周边产品组合应对丸子减速,关注高势能品类牛羊肉卷发力。[8] - 公司加大清水虾采购力度,通过品类调整平滑小龙虾行情影响。[8] 经销渠道推力充足，属地化转型开拓大B空间 - 经销商渠道收入同比增长4%,经销商渠道基本盘稳固。[10] - 特通直营渠道受连锁餐饮疲软和小龙虾价格低迷影响,收入同比下降25%。[10] - 公司向各地工厂下达硬性指标,与当地餐饮连锁做绑定提升,特通渠道仍有渗透空间。[10] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为5.56/6.57/7.59元,维持"买入"评级。[11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司主业稳健增长 - 公司Q2主业营收增长较好,速冻面米/调制食品/菜肴制品等产品表现稳健 [3] - 公司主业增长韧性强,H2冻品旺季有望改善 [5] 费用率上升影响净利率 - Q2公司毛利率持续改善,但费用率抬升等因素影响净利率 [4] 子公司业绩下滑拖累整体表现 - 子公司新宏业、新柳伍Q2销售下滑,影响公司整体业绩表现 [3][5] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为16.90/20.05/22.71亿元,同比增长14%/19%/13% [7] - 公司2023-2026年营收预计分别为14,045/16,053/18,155/20,388百万元,增长率为15%/14%/13%/12% [19] - 公司2023-2026年EPS预计分别为5.04/5.76/6.84/7.74元,市盈率为14.9/11.0/9.7倍 [19] - 公司2023-2026年ROE预计分别为11.5%/12.0%/13.0%/13.3% [19]

安井食品（ [Table_StockNameRptType] 603345） 公司点评 主业稳健待复苏 ——安井食品 24Q2 点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 主要观点： | --- | --- | |------------------------------|--------------| | 报告日期： | | | [Table_BaseData]收盘价（元） | 75.20 | | 近 12 个月最高 | 140.50/68.57 | | 总股本（百万股） | 293 | | 流通股本（百万股） | 293 | | 流通股比例（% | 100.00 | | 总市值（亿元） | 221 | | 流通市值（亿元） | 221 | | [Table_Chart] | 走势比较 | -58% -40% -23% -5% 13% 8/23 11/23 2/24 5/24 安井食品 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 分析师：罗越文 执业证书号：S0010524020001 邮箱：luoy ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司主业增长稳健,新零售渠道增速亮眼 [1] - 成本回落、股份支付费用增加,盈利能力相对稳定 [1] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持9%左右的增长 [2] 公司投资亮点 主营业务表现 - 24H1实现营收75.4亿元,同比+9.42%;归母净利润8.0亿元,同比+9.2% [1] - 24Q2速冻调理食品收入17.8亿元,同比+13.6%;新零售渠道收入2.5亿元,同比+43.3% [1] 盈利能力 - 24H1/24Q2毛利率23.9%/21.3%,同比+1.8/+1.4pcts,主要系原材料价格回落 [1] - 24Q2归母净利率9.6%,同比-0.48pcts;扣非净利率9.3%,同比-0.1pcts [1] 财务指标 - 预计2024-2026年营业收入分别为154.4/168.4/182.2亿元,同比+9.9%/9.1%/8.2% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为16.2/17.7/19.0亿元,同比+9.8%/8.8%/7.7% [2] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为14/12/12X [2] 风险提示 - 未提及 [1]

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 -48% -38% -28% -18% -7% 3% 2023-08 2023-12 2024-04 本报告导读： [Table_Market] 交易数据 投资要点： [Table_PicQuote] 52周股价走势图 安井食品 上证指数 [Table_Report] 相关报告 主业具有韧性，龙头体现相对优势 安井食品(603345) 食品饮料 [Table_Industry] /必需消费 | --- | --- | --- | |-----------------------------|-----------|--------| | [Table_Invest] 评级： | | 增持 | | | 上次评级: | 增持 | | [Table_Target] 目标价格： | | 115.44 | | | 上次预测: | 115.44 | | [当前价格： Table_CurPrice] | | 75.20 | [table_Authors] 訾 ...

证 券 研 究 报 告 安井食品（603345）2024 半年报点评 强推（维持） 主业势能延续，价值视角布局 目标价：100 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现营收 75.4 亿，同比 +9.4％；实现归母净利润 8.0 亿，同比+9.2％。单 Q2 公司实现营收 37.9 亿， 同比+2.3％；实现归母净利润 3.6 亿，同比-2.5％。 ❖ 公司发布半年度利润分配方案，拟每股派发现金红利 1.38 元（含税）。 评论： ❖ 主业约双位数增长，但水产公司拖累明显，单 Q2 营收小幅正增。拆分业务来 看，单 Q2 主业增速近 10%，冻品先生持平略增，安井小厨、锁鲜装延续较快 增速（24H1 同比分别提升 80+/20+％），但水产公司形成一定拖累，一是小龙 虾虾尾业务下降 20％，二是对外鱼糜业务（计入农副产品）也出现下滑，最 终单 Q2 公司营收录得小幅正增。分渠道来看，单 Q2 公司经销商/商超/特通直 营/新零售/电商分别同比+3.9％/+4.5％/-25.4％/+17.2％/+45.5％，其中特通直营 渠道下滑较多，主要是受新宏业等拖累，而新零售主要受益于 ...

上 市 公 司 食品饮料 2024 年 08 月 19 日 安井食品 (603345) ——24Q2 符合预期 核心业务实现稳健增长 | --- | |---------------------| | 2024 年 08 月 19 日 | | 75.20 | | 140.50/68.57 | | 1.7 | | 3.36 | | 22,056 | | 2,893.67/8,356.90 | | | | --- | --- | |--------------------------|----------------| | 基础数据: | 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 44.02 | | 资产负债率% | 20.98 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 293/293 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 08-2109-2110-2111-2112-2101-2102-2103-2104-2105-2106-2107-21 -60% -40% -20% 0% 20% 安井食品 沪深300指数 (收益率) 相关研究 《安井食品（603345 ...

2024 4E 08 A 19 E 天井食品 (603345.SH) 天人（後特何何） 公司点评 订算研究成后 主业稳健增长 龙头砥砺前行 业绩简评 2024 年 8 月 19 日公司披露 2024 年半年报，2024H1 实现营业收入 75.44 亿元，同比增长 9.42%；实现归县净利 8.03 亿元，同比增 长 9. 17%。共中 2402 实现营业收入 37. 89 亿元，同比增长 2. 31%; 实现归寻净利 3. 64 亿元，同比下滑 2. 51%。公司拟向全体股东等 股派友现金红利 1. 38 元（含税）。 经营分析 公司主业韧性十足，新兴渠道类现枝高增长。公司渠道优势交出， 在消费弱复苏的情况下多路径寻找增长点，收入站实现稳健增长。 24H1 達冻调制食品/未函/茶布分别实现收入 38. 33/12. 91/22. 08 亿 元 ， 同 比 +21. 9%/+1. 4%/+0. 4% ， 半 Ω2 分 列 实 现 收 入 17. 75/6. 53/12. 54 亿元，同比+13. 59%/-1. 44%/-7. 08%。受小龙坏 产品价格下 济 ， 公司新 宏业与新柳低 24H1 分别实现收入 ...