报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入端 - 新品表现亮眼,其中锁鲜装、烤肠、酥肉、小龙虾表现较好,拉动增长 [1] - 分区域来看,华中、华南表现相对较好 [1] 盈利端 - 部分产品促销、毛利率较低的速冻菜肴占比提升,导致Q3毛利率同比下降2.0pct至19.9% [1] - 管理费率上升主要由于股权激励费用、H股上市前置咨询费用增加,以及政府补助同比减少,导致Q3归母净利率同比下降4.5pct至6.9% [1] 投资建议 - 预计公司Q4主业受益旺季及过年,动销改善,明年起有望受益于餐饮链复苏,新品迭代及强渠道能力有望持续拉动增长,同时净利率有望恢复常态化 [1] - 维持"买入"评级,预计2024-2026年公司营收和归母净利润均有10%左右的增长 [1] 风险提示 - 需求不及预期,市场竞争加剧,原材料成本超预期上涨 [1]