公司总体战略 - 公司2024年总体战略为提质增效，集中拓展大B渠道，推进属地化转型，打造区域爆品[1] 新产品和新技术研发 - 公司计划打造烤肠第二增长曲线，预计2024年实现烤肠收入3亿元，通过新老经销商并行投烤机等方式起步[2] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为5.84/6.79/7.83元，当前股价对应PE分别为17/15/13倍，维持“买入”投资评级[3] 分析师信息 - 孙山山是华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有丰富的行业经验和多项荣誉[7] - 肖燕南专注于次高端白酒和软饮料板块的研究[8] - 廖望州在啤酒、卤味、徽酒领域有3年的研究经验[9]

公司战略 - 安井食品公司2024年总体战略为提质增效，集中拓展大B渠道，推进属地化转型，打造区域爆品[1] 产品发展 - 公司计划打造烤肠第二增长曲线，通过新老经销商并行投烤机等方式起步，目前产品仍处打磨阶段，计划2024年实现烤肠收入3亿元[2] 财务展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为5.84/6.79/7.83元，当前股价对应PE分别为17/15/13倍，维持“买入”投资评级[3] 分析师团队 - 孙山山是华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有丰富的行业经验和多项荣誉[7] - 肖燕南研究次高端白酒和软饮料板块[8] - 廖望州专注于啤酒、卤味、徽酒领域的研究[9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 收入稳健增长 - 2023年公司营收140.5亿元,同比增长15.29% [3] - 2024年Q1营收37.55亿元,同比增长17.67% [3] - 公司预制菜业务快速成长,主业渠道多元化深耕,带动公司收入端稳定增长 [3] 盈利能力持续突破 - 2023年公司归母净利润14.8亿元,同比增长34.24% [3] - 2023年公司扣非净利润13.65亿元,同比增长36.8% [3] - 2024年Q1公司归母净利润4.38亿元,同比增长21.24% [3] - 2024年Q1公司扣非净利润4.2亿元,同比增长21.56% [3] - 成本改善背景下公司控费提效成果显著,全年归母净利率提升1.49pct至10.52% [3] - 2024年Q1公司归母净利率提升0.34pct至11.68% [3] 未来展望 - 公司成本端鱼糜鱼浆以及肉类成本下半年可能有所反弹但预计整体可控 [4] - 餐饮修复以及公司持续下沉及多元化渠道建设,公司主营业务收入端在顺周期内有望稳定改善,全年有望继续保持稳定增长 [4] - 预制菜肴正迎时代风口有望持续表现亮眼 [4] - 预计公司2024-2025年EPS分别为5.82/6.99元,对应PE分别为16/14倍 [5] - 公司2023年分红水平至53%左右 [5]

业绩总结 - 公司2023年收入为140.45亿元，同比增长15.29%；归母净利润为14.78亿元，同比增长34.24%[1] - 公司2024年目标价格为114.70元，维持买入评级[1] - 公司2024年Q1收入同比增长17.67%，主要源于餐饮超预期和价格政策提升[1] - 公司2023Q4+2024Q1归母净利润同比增长2.58%，主要受益于毛利率提升[2] - 公司2024-2026年预计收入分别为158.31/175.93/194.87亿元，同比增长12.71%/11.13%/10.77%；归母净利润分别为16.46/18.70/20.43亿元，同比增长11.38%/13.59%/9.23%[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到194.87亿元，较2022年增长59.7%[4] - 2026年预计归属于母公司净利润为20.43亿元，较2022年增长85.7%[4] - ROE预计在2026年达到12.16%，较2022年有所增长[4] - 资产负债率预计在2026年降至23.57%，较2022年有所下降[4] 风险提示 - 风险提示包括新品拓展不及预期、行业竞争加剧和食品安全问题[3]

公司业务 - 公司在丸子市场的地位比较稳固，与竞争对手有较大差距[7] - 公司在淡季进行了春耕行动，为旺季做铺垫[4] - 公司在B端市场表现一般，但对业绩增长有一定驱动作用[2] - 公司在二季度开始做新一年的业务规划和渠道拓展工作[3] - 公司对于竞争格局的加剧主要是因为市场需求消化惯性和供求不匹配[8] - 公司在丸子市场上一直比较强势，与米面市场竞争不同[7] - 公司在疫情后市场仍需消化惯性，可能导致供求不匹配和竞争加剧[8] - 公司对于原材料成本上涨可能会影响竞争格局[7] - 公司对原材料价格上涨的抗风险能力较强，希望通过此机会清洗小厂家并增加市场份额[9] 产品发展 - 公司正积极拓展特通客户和电商渠道，以弥补小龙虾价格下行对业绩的影响[13] - 公司计划推出新品牛蛙等硬菜产品，但具体上市时间尚未确定[27] - 公司的山东工厂目前还未开始生产小厨产品，预计今年将开始生产并为小厨提供配套支持[29] - 公司计划在中端市场推广烤鸡产品，包括学校周边、便利店等地方[31] - 公司将通过与经销商合作推广产品，可能提供冰柜等设备作为合作协议的一部分[33] 销售目标 - 今年杜敏先生二、三年全年财年销售额为7亿，目标是保期争霸[20] - 安景小厨今年目标是2亿、5亿、10亿[23] - 棉花肉卷今年销售目标为1.5亿[22] - 王之锋今年没有设定目标，但预计增量数据为三亿多[40] 市场趋势 - 预计下半年猪肉价格上涨趋势，公司已开始增加猪肉库存以抵御未来价格上涨的影响[11] - 公司计划在中端市场推广烤鸡产品，包括学校周边、便利店等地方[31] - 公司将通过与经销商合作推广产品，可能提供冰柜等设备作为合作协议的一部分[33]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为140.45亿元，同比增长15.29%[1] - 公司2024Q1营业收入为37.55亿元，同比增长17.67%[1] - 公司2023年主要产品营收表现稳定，2024Q1火锅料表现亮眼[1] - 公司2023年、2024Q1毛利率和净利率均呈现增长趋势[2] - 公司2023年归母净利润同比增速为34.24%[4] 未来展望 - 公司计划推广锁鲜装系列、火山石烤肠和烤鸡系列，加大全国性、战略单品和区域新品投放力度[2] - 公司预计2024/2025/2026年归母净利润分别为16.97/20.26/22.12亿元，同比增速分别为14.83%/19.39%/9.16%[3] - 公司2026年预计营业总收入为206.25亿元，同比增速为10%[7] 市场扩张和并购 - 公司给出的市场指数评级为看多，行业指数评级为超配，公司股票评级为买入[8] 其他新策略 - 公司2023年主要产品毛利率和分渠道毛利率均有提升，特别是新零售渠道毛利率增速较大[6] - 公司2026年预计净利润为22.46亿元，同比增速为9%[7] - 公司2026年预计EPS为7.54元/股，PE为12.73[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营收140.5亿元，同比增长15.3%[1] - 公司2023年面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品分别实现营收25.4/26.3/44.1/39.3亿元，分别同比+5.4%/10.2%/11.8%/29.8%[1] - 公司2023年毛利率/净利率分别为23.2%/10.7%，分别同比+1.3pct/+1.5pct[1] - 公司资产负债表显示，流动资产从2022年的102.92亿元增长到2026年的157.9亿元，现金流量表显示经营活动现金流从2022年的14.07亿元增长到2026年的27.45亿元[2] - 公司净利润从2022年的11.18亿元增长到2026年的22.28亿元，营业收入增长率分别为31.4%、15.3%、14.0%、14.6%和15.1%[2] - 公司资产总计从2022年的161.43亿元增长到2026年的253.06亿元，归属母公司股东权益从2022年的116.79亿元增长到2026年的184.37亿元[2] - 公司营业利润增长率为55.8%、39.2%、13.6%、15.7%和14.4%，净利率稳定在9.2%至10.7%之间[2] - 公司每股收益从2022年的3.89元增长到2026年的7.48元，每股净资产从2022年的39.82元增长到2026年的62.86元[2] 其他 - 报告仅供公司客户使用，具有保密义务，信息来源于公开资料，真实性、准确性及完整性不作保证[12] - 报告中的信息和意见不构成个人推荐，客户应独立评估并承担投资风险，公司不与客户分享投资收益或分担损失[13] - 公司意见、评估及预测仅反映当日判断，可随时更改，过往表现不预示日后表现，不保证信息保持最新状态[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收140.5亿元，同比增长15.3%[1] - 公司2024年一季度实现收入37.5亿元，同比增长17.7%[1] - 公司2023年毛利率为23.2%[1] - 公司2024年一季度毛利率提升至26.6%[1] - 公司2023年净利润为14.8亿元，同比增长34.2%[1] - 公司2024年一季度净利润为4.4亿元，同比增长21.2%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为5.86元、6.83元、7.86元，对应动态PE分别为14倍、12倍、11倍[2] - 公司2024-2026年速冻鱼糜制品销量增速分别为10%、9%、8%[3] - 公司2024-2026年速冻肉制品销量增速分别为9%、8%、7%[3] - 公司2024-2026年速冻菜肴制品销量增速分别为30.0%、27.5%、25.0%[3] 公司业绩 - 安井食品2023年营业收入预计为161.61亿元，2024年预计将增至185.22亿元[4] - 公司2023年净利润为15.01亿元，预计2024年将增至17.45亿元[4] - 公司的营业利润增长率分别为39.24%、16.25%、17.20%和15.60%[4] - 净利润增长率分别为34.33%、16.26%、16.55%和15.11%[4] - ROE分别为11.64%、12.29%、12.94%和13.41%[4] - 资产负债率分别为25.43%、22.09%、22.22%和22.46%[4] 估值指标 - 公司的PE分别为14.34、12.30和10.69[5] - PB分别为1.73、1.57和1.41[5] - 股息率分别为1.80%、2.09%和2.44%[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营收140.5亿元，同比增长15.3%[1] - 公司2024年一季度实现收入37.5亿元，同比增长17.7%[1] - 公司毛利率在2023年至2024年一季度持续提升，分别为23.2%和26.6%[1] - 安井食品2023年营业收入预计为161.61亿元，2024年预计增至185.22亿元[4] - 2023年净利润为15.01亿元，预计2024年将增至17.45亿元[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为5.86元、6.83元、7.86元，对应动态PE分别为14倍、12倍、11倍，给予“持有”评级[2] - 公司2024-2026年速冻鱼糜制品销量增速分别为10%、9%、8%，速冻肉制品销量增速分别为9%、8%、7%[3] - 公司2024-2026年速冻菜肴制品的销量增速分别为30.0%、27.5%、25.0%，吨价增速分别为-2%、-1%、0%[3] 财务数据 - 公司2023年EBITDA为21.99亿元，预计2024年将增至24.79亿元[4] - 2023年PE为16.67，预计2024年将降至14.34[4] - 2023年PS为1.75，预计2024年将降至1.52[4]

业绩总结 - 安井食品2023年营收为140.45亿元，同比增长15.29%[1] - 2024Q1实现营收37.55亿元，同比增长17.67%[1] - 2023年速冻面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品分别实现营收25.45/26.27/44.09/39.27亿元，同比增长5.40%/10.22%/11.76%/29.84%[2] - 2024Q1速冻面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品分别实现营收6.38/7.85/12.73/9.55亿元，同比增长4.42%/27.73%/31.48%/12.27%[2] - 公司预计2024-2026年营收分别为158.01/176.90/195.23亿元，同比增长12.50%/11.95%/10.36%[3] 财务数据 - 2023Q4/2023/2024Q1毛利率分别为26.3%/23.2%/26.6%[2] - 2023Q4/2023A/2024Q1净利率分别为9.56%/10.69%/11.75%[2] - 公司的资产负债率在2026年预计将保持在24.9%左右[6] 风险提示 - 行业竞争加剧、食品安全问题、原材料成本波动是风险提示[4] 公司资质 - 作者具备证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规[7] - 公司具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[8] 投资建议 - 公司的股票评级分为买入、增持、中性、减持和无评级五个等级[9] - 行业评级分为看好、中性和看淡三个等级[10]