报告公司投资评级 - 维持目标价14.56元，维持增持评级[6] 报告的核心观点 业绩表现符合预期 - 24Q2营收及利润保持高水平增长[4] - 核心资本充足率稳中有升，资产质量整体稳健[4] 存贷款增长强劲 - 24Q2存贷款均同比多增，增速较Q1提升至13.7%、16.5%[5] - 存款端定期化趋势延续，企业定期存款增长近600亿[5] - 贷款端零售贷款投放好于同业，对公、票据、贴现分别贡献了68%、14%、18%的增量[5] 资产质量保持稳健 - 24Q2末不良率持平于0.76%，资产质量整体稳健[5] - 零售贷款行业性承压，但公司拨备充足，Q2末拨备覆盖率545%[5] 盈利能力持续提升 - 24Q2利息净收入增速转正达3%，受益于规模增速提升和净息差同比降幅收窄[5] - 成本端信用损失计提减少26.6%，拨备继续反哺利润[5] - 预计净利润增速有望维持上半年的较高水平[5] 风险提示 - 结构性风险暴露超出预期、核心资本不足约束战略转型[5]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司长期坚守低风险偏好理念,在当前经济周期优势越来越显著,支撑净利润增速持续领先行业 [2] - 浙江省在经济大省挑大梁的发展导向下受益明显,公司中长期规模仍有增速优势 [2] - 预计2024年营收同比增速4.4%,归母净利润同比增速21.0% [2] - 前期保险股东减持影响预计逐步释放,目前估值仅0.70x2024PB,具有较高投资价值 [2] 公司经营情况总结 收入情况 - 2024年上半年营收同比增速5.4%,一季度同比增速3.5% [5] - 利息净收入增速已经转正,上半年利息净收入增速0.5% [5] - 手续费收入同比降幅收窄至9.9%,财富管理AUM高成长 [5] 资产质量 - 不良贷款率0.76%保持行业领先,拨备覆盖率545% [6] - 信用成本率同比上升22BP至1.05%,以维持拨备覆盖率稳定 [6] - 非贷款信用减值计提金额合计冲回15.5亿元,反哺利润增速 [6] 经营指标 - 2024年预计营收同比增速4.4%,归母净利润同比增速21.0% [2] - 2024年预计资产总额增速12.5%,贷款总额增速13.02% [16] - 2024年预计净息差1.41%,不良贷款率0.76%,拨备覆盖率546% [16]

公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 杭州银行（600926.SH）：盈利延续 高增，资产质量优异 事件：杭州银行发布 2024 年半年报（此前已发布业绩预报）：上半年公司实 现营收 193.4 亿元（YOY+5.4%），归母净利润 100.0 亿元（YOY+20.1%）； 年化 ROE 为 19.48%，同比提升 0.82pct；6 月末，公司不良率 0.76%，拨备 覆盖率 545.2%。 点评： 24H1 杭州银行营收、归母净利润同比分别增长 5.4%、20.1%，增速环比 24Q1 分别+1.9pct、-1pct。从盈利拆分来看，规模、非息和拨备释放是主要 正向贡献。边际来看，24H1 盈利增速环比 24Q1 略降，其中边际贡献增强的 是，规模增长进一步正向拉动、息差负向影响减弱、拨备反哺力度增强；边 际贡献减弱的是，非息和税收正向贡献减弱。 1、以量补价，净利息收入增速转正。 24H1 杭州银行净利息收入同比 +0.5%，增速环比提升 2.3pct。主要得益于规 模高增，以及资产结构优化下、净息差降幅较小。 从量上看，上半年公司维持了规模较快扩张，生息资产、 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 银行 II 杭州银行（600926） ＃investSuggestion 增持 ＃(＃ investS uggesti onChan ge＃ 维持） 公 司 点 评 报 告 ＃相关报告 relatedReport＃ ＃分析师： emailAuthor＃ ＃陈绍兴assAuthor＃ SAC：S0190517070003 chenshaox@xyzq.com.cn ⚫ 不良率持平于 0.76%，资产质量持续优异。不良率连续 6 个季度持平于 0.76%，拨备覆盖率环比-6pct 至 545%，拨贷比环比-6bp 至 4.14%，资产 质量持续处于第一梯队。关注率较年初+13bp 至 0.53%，逾期率较年初+8bp 至 0.70%，虽然有所上升，但仍然保持相对低位。拆分来看，1）对公不良 率较年初-8bp 至 0.76%，其中：房地产不良贷款率由年初的 6.36%上升 71bp 至 7.07%，制造业、批发零售业不良率分别低位下降 24bp 和 17bp。 2）零售不良率较年初+17bp 至 0.76%，其中：住房按揭不良率小幅上升 3bp 至 0.16%，消费贷和个人经 ...

报告公司投资评级 - 报告给予杭州银行"优于大市"评级 [5] 报告核心观点 - 杭州银行2024Q2营收同比增长7.3%,归母净利润同比增长19.0%,资产质量保持平稳 [5] - 公司在科创、绿色金融等结构转型领域加速发力,相关业务规模稳健增长 [5] - 预计2024-2026年EPS分别为2.61元、2.95元、3.36元,给予合理价值区间15.98-17.52元 [6] 公司经营情况总结 盈利能力 - 2024H1营收同比增长5.4%,归母净利润同比增长20.1%,非息收入同比增长14.4% [5] - 2024H1净息差为1.42%,较2023年下降8bp [5] 资产质量 - 2024Q2不良贷款率环比持平为0.76%,拨备覆盖率环比下降6.06pct至545.17% [5] - 制造业、建筑业、批发零售业不良率较2023年末均下降 [5] 业务发展 - 科创金融、绿色金融、小微金融等重点业务规模稳健增长 [5][6] - 公司贷款较2023年末增长14.7%,公司存款增长6.9% [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 营收和盈利情况 - 上半年实现营业收入 193.4 亿元,同比增长 5.4% [4] - 实现归母净利润近 100 亿元,同比增长 20.1% [4] - 年化加权平均净资产收益率为 19.48%,同比增加 0.82个百分点 [4] - 营收增速环比 1Q 提升 1.9个百分点,盈利增速维持高位,基本面韧性强 [5] 资产负债情况 - 生息资产、贷款同比增速分别为 13.8%、16.5%,较 1Q 末分别提升 0.9、0.4个百分点 [5] - 2Q 单季新增生息资产 674 亿元,其中贷款、金融投资、同业资产增量分别为 306 亿、399 亿、-31 亿 [5] - 2Q 单季新增对公（含贴现）、零售贷款分别为 181 亿、125 亿,零售信贷投放力度增强 [5] - 存款增速较 1Q 末提升 2.7个百分点,达到 13.7% [6] - 2Q 对公、零售存款分别增加 221 亿、161 亿,零售存款占比较上季末提升 0.6个百分点至 22.8% [6] 资产质量情况 - 不良贷款率连续 6 个季度稳于 0.76%低位 [8] - 关注率较 1Q 末略升 1个百分点至 0.53%,逾期 90 天以上贷款占比不良贷款较 1Q 末提升 11.2个百分点至 69.6% [8] - 拨备覆盖率较 1Q 末下降 6.1个百分点至 545.2%,仍保持行业领先水平 [8] - 各级资本充足率稳中有升,2Q 末核心一级/一级/资本充足率分别为 8.6%、10.9%、12.9% [8] 非息收入情况 - 非息收入同比增长 14.4%至 73.7 亿元,主要受净其他非息收入提振 [8] - 净手续费及佣金收入同比下降 9.9%至 21.1 亿元,降幅季环比收窄 6.5个百分点 [8] - 净其他非息收入同比增长 28.3%至 52.6 亿元,主要受投资收益较上年同期增加 16.5 亿元提振 [8] 根据目录分别总结 营收和盈利情况 - 上半年实现营业收入 193.4 亿元,同比增长 5.4% [4] - 实现归母净利润近 100 亿元,同比增长 20.1% [4] - 年化加权平均净资产收益率为 19.48%,同比增加 0.82个百分点 [4] - 营收增速环比 1Q 提升 1.9个百分点,盈利增速维持高位,基本面韧性强 [5] 资产负债情况 - 生息资产、贷款同比增速分别为 13.8%、16.5%,较 1Q 末分别提升 0.9、0.4个百分点 [5] - 2Q 单季新增生息资产 674 亿元,其中贷款、金融投资、同业资产增量分别为 306 亿、399 亿、-31 亿 [5] - 2Q 单季新增对公（含贴现）、零售贷款分别为 181 亿、125 亿,零售信贷投放力度增强 [5] - 存款增速较 1Q 末提升 2.7个百分点,达到 13.7% [6] - 2Q 对公、零售存款分别增加 221 亿、161 亿,零售存款占比较上季末提升 0.6个百分点至 22.8% [6] 资产质量情况 - 不良贷款率连续 6 个季度稳于 0.76%低位 [8] - 关注率较 1Q 末略升 1个百分点至 0.53%,逾期 90 天以上贷款占比不良贷款较 1Q 末提升 11.2个百分点至 69.6% [8] - 拨备覆盖率较 1Q 末下降 6.1个百分点至 545.2%,仍保持行业领先水平 [8] - 各级资本充足率稳中有升,2Q 末核心一级/一级/资本充足率分别为 8.6%、10.9%、12.9% [8] 非息收入情况 - 非息收入同比增长 14.4%至 73.7 亿元,主要受净其他非息收入提振 [8] - 净手续费及佣金收入同比下降 9.9%至 21.1 亿元,降幅季环比收窄 6.5个百分点 [8] - 净其他非息收入同比增长 28.3%至 52.6 亿元,主要受投资收益较上年同期增加 16.5 亿元提振 [8]

报告公司投资评级 1) 报告给出杭州银行的"买入"评级 [2] 2) 预计公司2024/2025年归母净利润增速分别为20.38%/18.29%,EPS分别为2.80/3.34元/股 [2] 3) 当前股价对应2024/2025年PE分别为4.73X/3.97X,PB分别为0.74X/0.64X,维持公司合理价值17.98元每股,对应2024年PB估值约1.0X [2] 报告核心观点 1) 2024H1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为5.4%、5.4%、20.1%,增速较2024Q1分别变动+1.86pct、+0.89pct、-1.05pct [2] 2) 信贷规模高增,存款增速回升,资产质量保持优异,不良率连续6个季度持平,拨备覆盖率545.17% [2] 3) 净息差持续收窄,存款成本显著改善,中收增长承压 [2] 业绩驱动分析 1) 生息资产规模增长贡献正向影响 [25][39] 2) 净息差收窄、净手续费收入下降为主要拖累 [25][39] 3) 其他非息收入高增、拨备计提改善形成正贡献 [25][39] 资产质量分析 1) 不良贷款率0.76%,连续6个季度持平 [2] 2) 个人贷款不良率上升,关注贷款率0.53%,逾期率0.70% [2] 3) 拨备覆盖率545.17%,拨备安全垫夯实 [2] 风险提示 1) 经济增长超预期下滑导致零售资产质量恶化 [2] 2) 存款成本上升超预期 [2] 3) 利率波动超预期 [2] 4) 政策调控力度超预期 [2]

杭州银行（600926.SH）2024 年半年报点评 营收增速回升，资产质量优异 2024 年 08 月 29 日 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|-------|-----------------------------|------------|-------| | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | | 35,016 37,106 39,882 43,137 | | | | 增长率（%） | | 6.3 6.0 7.5 8.2 | | | | 归属母公司股东净利润（百万元） | | 14,383 17,144 19,694 22,284 | | | | 增长率（%） | | 23.2 19.2 14.9 13.2 | | | | 每股收益（元） | | 2.31 2.89 3.32 3.76 | | | | PE | | 6 5 4 4 | | | | PB | | 0.8 0.7 0.7 0. ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营收193亿元，同比增长5.4%，较一季度增速提升1.9个百分点；归母净利润100亿元，同比增长20.1%，较一季度增速下降1.0个百分点 [1] - 净利息收入实现正增长，投资收益增长较好 [1] - 公司加大不良确认处置，不良率维持在低位；降拨备以丰补歉 [3] 营收分析 - 上半年公司净利息收入增长0.5%，一季度同比下降1.9%，净利息收入改善 [1] - 非息收入同比增长14% [1] - 公司披露的上半年净息差1.42%，同比下降14bps [3] 资产质量分析 - 期末不良率0.76%，较3月末持平 [3] - 测算的年化不良生成率0.62%，不良有所暴露但公司加大了核销处置力度，且不良生成率仍处在较低水平 [3] - 关注率0.53%，逾期率0.70%，都处在低位，公司资产质量在同业中表现优秀 [3] - 期末拨备覆盖率545%，较3月末下降6个百分点，仍处在同业前列 [3] 盈利预测和估值 - 维持2024-2026年归母净利润174/209/244亿元的预测，对应同比增速为21.1%/20.1%/16.6% [1] - 当前股价对应2024-2026年PE值为4.5x/3.8x/3.2x，PB值为0.72x/0.62x/0.54x [1] 风险提示 - 宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量 [1]

杭州银行股份有限公司 BANK OF HANGZHOU CO., LTD. 二〇二四年半年度报告 （股票代码：600926） 二〇二四年八月 杭州银行股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本半年度报告内容的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司于 2024 年 8 月 28 日召开第八届董事会第十次会议审议通过了本报告，本次会议应出席 董事 12 名，亲自出席董事 11 名，沈明董事因公务原因书面委托宋剑斌董事长出席会议并代行表 决权。 三、公司半年度报告未经审计，经安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）根据中国注册会计师 审阅准则审阅并出具审阅报告。 四、公司法定代表人、董事长宋剑斌，行长虞利明，财务总监章建夫及会计机构负责人韩晓茵， 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、公司 2023 年年度股东大会审议通过了《杭州银行股份有限公司关于提请股东大会授权董事 会决定 2024 年度中期利润分配方案的议案》，授权董事会在符合利润分配的条件下，制定并实施 具体的中期分红方案。公司董 ...