公司研究丨深度报告丨杭州银行(600926.SH) 被显著低估的资产质量冠军 丨证券研究报告丨 报告要点 杭州银行深耕长三角地区,分享浙江经济发展红利。目前浙江的投融资增速逆势上行,"千项万 亿"等工程带动省内信贷需求扩容。产业结构角度,杭州以数字经济为核心的第三产业发达, 而浙江其他地区制造业实力领先,省市资源优势互补。杭州银行贷款结构以优质城建类企业为 主,长期坚持不以风险换发展,资产质量优异,同时非信贷减值准备雄厚支撑利润增速领先, 中期维度内 ROE 处于上行趋势。预测杭州银行 2024 年营收同比增速 3.9%,归母净利润同比 增速 20.8%,重点推荐,给予"买入"评级。 分析师及联系人 SAC:S0490521120002 SFC:BUT916 马祥云 周李宾 盛悦菲 被显著低估的资产质量冠军公司研究丨深度报告 投资评级 买入丨首次 经济大省挑大梁,浙江投融资增长韧性和制造业优势被低估 杭州银行深耕长三角地区,分享浙江经济发展和投融资增长红利。近十年杭州在亚运会和 G20 峰会带动下,基建投资高速扩张,随着盛会周期结束,短期内基建投资增速回落是合理趋势。 但浙江全省的投融资增速逆势上行,"千项万 ...

信贷投放情况 - 上半年信贷投放总量近1000亿元，投放方向以对公信贷为主，零售和小微贷款保持小幅增长[1] - 下半年将增加对小微企业和制造业企业的贷款投放[1] 存款情况 - 截至一季度末,存款总额11,136.99亿元,较上年末增长6.55%,保持较快增速[1] - 随着市场利率下降和存款手工补息规范化,存款付息率逐步下降,公司加强大类负债配置主动管控,增加和提升低付息核心存款,减少高付息主动负债,有效引导负债成本下行[1] 消费贷款情况 - 二季度消费贷款余额保持稳定增长,风险防控情况良好,不良率持续处于较低水平,较年初略有降低[1] 按揭贷款情况 - 按揭贷款还款情况良好,较以往同期无重大波动[2] - 坚持以公积金组合贷款客户、刚需客户为优先客群,持续加强精细化管理,建立完善的监控机制,防范"烂尾风险"和房价波动风险[2]

2024年06月18日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 杭州银行(600926) 研 究 目标价: 昨收盘:13.09 银行 城商行 杭州银行 2023 年年报及 2024 年一季报点评：盈利持续高增，拨 备高位稳定 事件：公司发布 2023 年年报&2024 一季报。公司 2023 年实现营收 ◼ 走势比较 350.16 亿元，同比+6.33%；归母净利润 143.83 亿元，同比+23.15%。加 权平均净资产收益率为15.57%，同比+1.48pct。不良率为0.76%；拨备覆 太 20% 盖率为 561.42%。公司 2024Q1 实现营业收入 97.61 亿元，同比+3.50%； 12% 归母净利润51.33亿元，同比+21.11%。 平 利润持续高增，投资收益表现优异。公司2023年实现净利息收入/中 4% 洋 收/其他非息收入同比+2.52%/-13.50%/+39.60%。公司实现利息净收入 证 (4%)21/6/32 42/8/32 5/11/32 71/1/42 03/3/42 11/6/42 234.33亿元，同比增加5.76亿元，增幅2.52%。报告期内，公司盈利表 券 (12%) ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 盈利持续高增 - 2023年实现营收350.16亿元，同比+6.33%；归母净利润143.83亿元，同比+23.15% [1] - 2024Q1实现营业收入97.61亿元，同比+3.50%；归母净利润51.33亿元，同比+21.11% [1] - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润将持续高增长 [5] 资产质量优异 - 截至2024Q1不良率为0.76%，与2023年年末持平 [3] - 逾期贷款与不良贷款比例87.81%，逾期90天以上贷款与不良贷款比例58.39% [3] - 拨备覆盖率为551.23%，维持高位稳定 [3] 信贷投放稳健增长 - 截至2024Q1总资产、贷款总额、存款总额同比分别增长13.04%、16.05%、11.00% [4] - 2023年和2024Q1对公信贷分别同比增长19.1%和18.1%，零售贷款分别增长7.8%和12.1% [4]

资产风险分类和信贷投放 - 《商业银行金融资产风险分类办法》的落地对该行影响较小,该行已对内部资产风险分类制度进行修订,于2023年7月起按新规执行,未设置过渡期[1] - 该行2024年信贷投放将遵循"稳中求进"的基调,实现量的合理增长和质的有效提升,全年信贷增量预计将超过千亿元[1] - 该行将加大对制造业、绿色金融、科创、普惠、信用小微、住房按揭等领域的信贷投放力度,同时平衡好"量""价""险"的关系,控制各类成本,持续保持风险管控优势[1] 零售贷款业务 - 消费贷款市场需求随着经济企稳和居民资产负债表修复正在逐步复苏,按揭业务在多重利好政策刺激下已逐步企稳回升[2][3] - 零售贷款利率定价呈现下降趋势,该行将继续围绕"巩固消费信贷"的战略,在消费信用贷和住房按揭业务方面实施客群精准分类,坚持"量""价"两手抓[3] 小微业务 - 该行积极探索形成有特色的小微模式,坚定信用端延伸战略,以应对同业竞争及资产端价格下行压力[3] - 该行积极推动"晨星计划"探索数据微贷,持续打造小微专营机构和团队,推动信用小微专营模式复制[3] 净息差展望 - 该行净息差2023年末为1.50%,同比下降19个基点,降幅低于银行业平均水平[3] - 总体净息差有下行压力,但拐点到来需要一定时间,该行将加强定价管理,增加信用小微、中小企业等高收益贷款投放,同时积极调整存款结构,减少高付息主动负债,稳定净息差[3] - 该行净息差水平与自身风险偏好和风险容忍度相关,且计算口径问题也会影响净息差水平[3]

业绩总结 - 杭州银行2023年实现营收350.2亿元，同比增长6.3%[2] - 公司1Q24盈利增速超过20%[3] - 预计2024-2026年净利润增速分别为19.1%、16.3%、15.0%[4] - 杭州银行在2024年一季度继续保持高增长，盈利表现优异[9] - 预计2024年杭州银行的净利息收入将达到255亿元[10] - 杭州银行的资产质量良好，不良贷款率持续保持在0.76%[10] - 公司报告显示，杭州银行的贷款总额和客户存款呈现稳步增长趋势[10] 专业分析 - 分析师林瑾璐具有英国剑桥大学金融与经济学硕士学位，拥有多年银行业投研经验[12] 投资评级 - 公司投资评级中，强烈推荐定义为相对市场基准指数收益率15%以上[20] - 行业投资评级中，看好定义为相对市场基准指数收益率5%以上[21]

业绩总结 - 杭州银行2024Q1归母净利润同比增速超过20%[1] - 2024Q1净息差同比下降至1.50%[3] - 公司2024年至2026年营业收入和净利润均呈现稳健增长趋势[9] - 2026年预计归母净利润同比增长至16.3%[1] - 手续费及佣金收入预计2024年将下降至37亿元[1] 资产负债结构 - 不良率持平，抵御风险能力领先，拨备覆盖率继续领先同业[4] - 公司规模快速扩张，资本充足率提升，具备补充资本的潜力[5] - 公司2024-2026年PB分别为0.70倍、0.61倍、0.53倍[7] - 资产负债表显示2025年总资产将达到21845亿元[1] 业务发展 - 公司围绕“二二五五”战略推进业务转型与结构调整，前景向好[6] - 预计2024-2026年PB分别为0.70倍、0.61倍、0.53倍[7] - 公司2024年至2026年营业收入和净利润均呈现稳健增长趋势[9]

财务数据 - 杭州银行2024年一季度营收同比增长3.5%[1] - 1Q24贷款同比增长16.1%，零售新增贷款增长44亿[3] - 1Q24存款同比增长11.0%[10] - 1Q24净利息收入为6,086百万元，同比增长2.5%[12] - ROE为15.57%，较去年同期增长1.5个百分点[12] - 2026年预计净利息收入将达到298.39亿元人民币，同比增长13.2%[13] - 贷款总额预计在2026年达到1174.86亿元人民币，同比增长13.0%[13] 资产质量 - 杭州银行资产质量保持优异，1Q24不良生成率为-29bps[6] - 1Q24不良率环比持平于0.76%[11] - 不良贷款余额预计在2026年达到8.827亿元人民币，同比增长11.2%[13] 业绩展望 - 下调2024-2025年归母净利润增速至20.9%/21.4%，新增2026年为22.1%预测[7] - 公司对公贷款增量从541亿元增长至592亿元，同比增长18.1%[10] - 2026年预计净利润为257.82亿元人民币，同比增长22.1%[13] 其他 - 公司维持"买入"评级，重点关注息差企稳趋势和核心一级资本补充进程[7] - 公司承诺报告由具备证券投资咨询执业资格的证券分析师编写，独立客观，并对报告内容负责[16] - 本报告提供的信息仅供客户参考，并不构成出售或购买证券的邀请[22]

根据年报 详解杭州银行2023年报&2024一季报：净利润保持较高增速，资产质量表现优异 杭州银行(600926.SH)/银行 证券研究报告/公司点评 2024年04月20日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T增itle持] (维持) [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：12.05 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 32,927 35,010 36,402 38,240 40,157 分析师 戴志锋 增长率yoy% 12.2% 6.3% 4.0% 5.0% 5.0% 执业证书编号：S0740517030004 净利润（百万元） 11,679 14,383 16,977 19,524 21,863 Email： daizf@zts.com.cn 增长率yoy% 26.1% 23.2% 18.0% 15.0% 12.0% 每股收益（元） 1.97 2.43 2.86 3.29 3.69 分析师 邓美君 净资产收益率 15.10% 16.35% 16.95% 17.12% 16.68% 执业证书编号：S0740519 ...

业绩总结 - 公司2023年全年营收同比增速为6.3%，归母净利润同比增速为23.2%[1] - 2024年一季度营收同比增速为3.5%，归母净利润同比增速为21.1%，利润高增大超预期[1] - 公司规模扩张动能强劲，贷款占生息资产比重提升至2024Q1的44.4%[2] - 公司2023年息差为1.50%，同比下降19bp，存款成本率为2.19%，同比下降7bp[3] - 公司不良率持平于0.76%，资产质量同业领先，拨备覆盖率分别为561%和551%[4] - 公司2026年预测总资产为2,617,868百万元，较2022年增长61.9%[19] - 预计2026年净利润为22,373百万元，较2022年增长91.7%[19] - ROAE预计在2026年达到16.6%[19] 公司信息 - 兴业证券研究总部位于上海、北京和深圳[25] - 上海总部位于上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层，邮编为200135[25] - 北京总部位于北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元，邮编为100020[25] - 深圳总部位于深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼，邮编为518035[25]