报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营收193亿元，同比增长5.4%，较一季度增速提升1.9个百分点；归母净利润100亿元，同比增长20.1%，较一季度增速下降1.0个百分点 [1] - 净利息收入实现正增长，投资收益增长较好 [1] - 公司加大不良确认处置，不良率维持在低位；降拨备以丰补歉 [3] 营收分析 - 上半年公司净利息收入增长0.5%，一季度同比下降1.9%，净利息收入改善 [1] - 非息收入同比增长14% [1] - 公司披露的上半年净息差1.42%，同比下降14bps [3] 资产质量分析 - 期末不良率0.76%，较3月末持平 [3] - 测算的年化不良生成率0.62%，不良有所暴露但公司加大了核销处置力度，且不良生成率仍处在较低水平 [3] - 关注率0.53%，逾期率0.70%，都处在低位，公司资产质量在同业中表现优秀 [3] - 期末拨备覆盖率545%，较3月末下降6个百分点，仍处在同业前列 [3] 盈利预测和估值 - 维持2024-2026年归母净利润174/209/244亿元的预测，对应同比增速为21.1%/20.1%/16.6% [1] - 当前股价对应2024-2026年PE值为4.5x/3.8x/3.2x，PB值为0.72x/0.62x/0.54x [1] 风险提示 - 宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量 [1]