业绩总结 - 公司2023年实现营业收入781.1亿元，同比增长13.4%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入156.4亿元，同比增长1.58%[1] - 公司2024年Q1业绩同比增长9.8%，主要原因包括财务费用压降和投资收益增长[3] - 公司2024年营业收入预计为88316亿元，归属母公司净利润预计为32808.46亿元，市盈率为18.91[3] - 营业收入预计2023年将增长50.04%，2024年增长13.06%[4] 用户数据 - 公司2023年度利润分配预案：拟每股派发现金红利0.82元人民币，现金分红比例为73.66%[1] - 公司每股分红保持相对稳定，2023年拟分红0.82元/股，现金分红比例73.66%[3] 未来展望 - 公司2024-2026年有望分别实现归母净利润328.1/358/378.5亿元，对应PE分别为18.9/17.3/16.4x，维持“买入”评级[3] 新产品和新技术研发 - 公司海外业务增速亮眼，子公司长电国际有限公司23年净利润达到14.5亿元，同比提升75.4%[2] 市场扩张和并购 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到7,465.13百万元，较2022年下降19.7%[4] 其他新策略 - 本报告中的信息来源于可靠的公开资料，但天风证券不对信息的准确性和完整性做出保证[7] - 天风证券的意见和预测可能会随时更改，过往表现不代表未来表现[8] - 天风证券可能会提供不一致的市场评论和交易观点，投资者应独立评估[9] - 天风证券可能持有报告中提及公司的证券并提供金融服务，存在利益冲突[10] - 天风证券的投资评级包括买入、增持、持有和卖出等级别[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入781.1亿元，同比增长13.4%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入156.4亿元，同比增长1.58%[1] - 公司2023年度利润分配预案为每股派发现金红利0.82元人民币，现金分红比例为73.66%[1] - 公司2024年Q1财务费用为28.5亿元，同比降低2.96亿元[3] - 公司2024年Q1投资净收益达到9亿元，同比提升3.22亿元[3] 并购与市场扩张 - 公司完成乌东德和白鹤滩电站收购，水电总装机容量达7179.5万千瓦，中国内水电装机7169.5万千瓦，占全国水电装机的17.01%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年有望分别实现归母净利润328.1/358/378.5亿元，对应PE分别为18.9/17.3/16.4x，维持“买入”评级[3] - 公司2024年营业收入预计为88316亿元，归属母公司净利润预计为32808.46亿元，EPS预计为1.34元，市盈率为18.91[3] 财务状况 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金为746.51亿元，营业收入为933.14亿元[4] - 公司财务费用逐年增长，2026年预计为110.13亿元，ROE和ROIC也呈上升趋势[4] - 公司现金流量表显示，2023年经营活动现金流为647.19亿元，资本支出为2604.16亿元[4]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收781亿元，同比增长13.4%（调整后）[1] - 公司2023年毛利率达57.8%，净利率达35.8%，同比减少5.79pp[1] - 公司2023年营业收入预计将达到94235.16百万元，2026年净利润预计将达到39897.60百万元[3] - 公司2023年营业利润增长率为23.33%，2024年净利润增长率为20.08%[3] - 公司2023年毛利率为57.83%，净利率为35.79%，ROE为13.17%[3] - 公司2023年资产负债率为62.88%，带息债务/总负债比率为74.10%[3] - 公司2023年PE为23.17，PB为2.97，PS为8.08[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为328、365、390亿元，维持“买入”评级[1] - 公司主营水电业务预计2024-2026年水电装机发电量分别为2800/2950/3100亿千瓦时[2] 其他 - 报告中的分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[4] - 报告中的投资评级标准为未来6个月内公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅[5] - 买入评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[5] - 持有评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间[5] - 西南证券股份有限公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格[5]

业绩总结 - 公司2023年收入业绩稳健增长，营收达到781.1亿元，同比增长13.4%[1] - 公司2023年归母净利润为272.4亿元，同比增长14.8%[1] - 公司2024Q1业绩保持稳健增长，实现营收156.4亿元，同比增长1.6%[2] - 公司2024Q1归母净利润为39.7亿元，同比增长9.8%[2] - 公司2023年投资收益同比增长3%，现金分红率达74%[3] - 公司2023年现金分红达200.64亿元，占归母净利润73.66%[3] - 公司2023年投资收益增长，现金分红率为74%[18] 未来展望 - 公司2024-2026年预计每股收益为1.40/1.48/1.56元，对应PE为18.5/17.4/16.6倍[5] - 公司力争2024年实现年发电量3074亿千瓦时，总发电量预算为3088亿千瓦时[21] - 公司2024-2026年营业收入预计同比增长11.3%/3.3%/4.3%，归母净利润同比增长25.5%/6.3%/4.8%[22] 其他新策略 - 公司2023年海外业务实现净利润约14.5亿元，经营业绩再创历史新高[20] - 维持“买入”评级，公司股价有11%-16%溢价空间[23] - 同业可比公司估值比较显示公司PE在合理范围内[24]

业绩总结 - 公司2023年收入业绩稳健增长，营收达到781.1亿元，同比增长13.4%[1] - 公司2023年归母净利润为272.4亿元，同比增长14.8%[1] - 公司2024Q1业绩保持稳健增长，实现营收156.4亿元，同比增长1.6%[2] - 公司2024Q1归母净利润为39.7亿元，同比增长9.8%[2] - 公司2023年投资收益同比增长3%，现金分红率达74%[3] - 公司2024Q1净利率同比提升，主要得益于财务费用率下降和投资收益提升[3] 未来展望 - 公司2024-2026年预计每股收益为1.40/1.48/1.56元，对应PE为18.5/17.4/16.6x[5] - 公司2024-2026年预计净资产收益率分别为16.2%/16.3%/16.0%[5] - 公司力争2024年实现年发电量3074亿千瓦时，总发电量预算为3088亿千瓦时[21] - 公司2024-2026年营业收入预计增长11.3%/3.3%/4.3%，归母净利润预计增长25.5%/6.3%/4.8%[22] - 公司2024年合理价值较目前股价有11%-16%溢价空间，维持“买入”评级[23] 其他新策略 - 公司2023年海外业务实现净利润约14.5亿元，经营业绩再创历史新高[20] - 公司声明报告数据来源合规渠道，保证独立客观公正[27] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[31] - 公司2026年预测营业收入为93704百万元，较2022年增长约80%[26] - 公司2026年预测每股净资产为9.71元，较2022年增长约19%[26]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达到781.1亿元，同比增长13.4%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入156.4亿元，同比增长1.6%[1] - 公司2023年发电量同比增加5.3%[2] - 公司2024年一季度发电量同比减少5.1%[2] - 公司2023年研发费用大幅提高至7.9亿元，年度研发投入达20.68亿元[2] - 公司2024年一季度财务费用同比减少3.0亿元，投资收益达9.0亿元[3] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为878.5亿元、895.6亿元、906.1亿元，归母净利润分别为335.6亿元、365.5亿元、379.5亿元[4] - 长江电力2023年营业总收入预计为78112百万元，2024年预计为87847百万元，2025年预计为89557百万元，2026年预计为90608百万元[8] - 长江电力2023年每股收益为1.11元，2024年为1.37元，2025年为1.49元，2026年为1.55元[8] - 长江电力2023年净利润率为35.8%，2024年为39.8%，2025年为42.1%，2026年为42.7%[8] 其他新策略 - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16]

业绩总结 - 公司发布的2023年年报和2024年一季报显示，归母净利润分别为272.39亿元和39.67亿元，同比增长14.81%和9.80%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润39.67亿元，同比增长9.80%，超出预期[2] - 公司境内6座梯级电站总发电量为2762.63亿千瓦时，同比增长5.34%[2] - 公司财务费用同比下降约10%，投资收益贡献较大，投资净收益达到9.00亿元，同比增长55.73%[3] - 公司维持2024-2025年归母净利润预测为332.53亿元和351.17亿元，PE分别为19、18和17倍[4] 分红情况 - 公司计划分红的DPS为0.82元，分红比例为73.66%，股息率为3.18%[1] 风险提示 - 风险提示：来水受天气影响难以准确预测[5] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[10] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[11] 报告提示 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者阅读整篇报告获取完整观点和信息[12] - 报告采用沪深300指数作为基准指数，提供的资料、意见和推测仅供客户参考，不构成买卖证券或其他投资标的的邀请[13] - 客户应当自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将报告作为唯一投资决策因素，应考虑本公司可能存在的利益冲突[16]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比增长50.04%[1] - 公司2024年一季度营业收入同比增长1.58%[1] - 公司2023年境内水电行业实现营收690.46亿元，同比增加12.39%[3] - 公司2023年经营活动现金流净额大幅增加至647.19亿元，同比增加109.36%[6] - 公司2023年加权平均净资产收益率同比上升至13.52%[7] 用户数据 - 公司2023年上网电价同比增加11.56元/兆瓦时[3] - 公司2023年市场化交易电量占比提升至37.76%[9] 未来展望 - 公司2024-2025年归母净利润预测为343.50/361.35亿元，同比增长26.1%/5.2%[11] - 长江电力2026年预计营业总收入为90317万元，较2023年增长15.7%[13] - 预计2026年净利润为38320万元，同比增长37.1%[13] - 2026年每股净资产预计为9.57元，ROE为16.09%[13] - 预计2026年EBITDA为84337万元，较2023年增长39.7%[13] - 资产负债率逐年下降，2026年预计为57.51%[13]

业绩总结 - 公司2023年全年营收为781.1亿元，同比增长13.4%[1] - 公司2024年一季度实现营收156.4亿元，同比增长1.6%[1] - 公司2023年市场化电量占比提升3.8个百分点，上网电价同比增长4.3%[2] - 公司2023年水电平均上网电价为281.3元/MWh，同比增长4.3%[3] - 公司2023年境内水电业务毛利率为61.0%，同比下降0.2个百分点[3] 研发投入 - 公司2023年研发费用同比增加近7亿，加大研发投入向创新型清洁能源企业转型[3] 风险提示 - 公司风险提示包括来水不及预期、电价不及预期、新业务拓展不及预期等[4] 财务表现 - 公司主营业务收入在2022年出现了6.4%的下降，但在2023年至2026年间呈现稳定增长趋势[5] - 公司毛利率在2021年至2026年间保持在57%以上，表现稳定[5] - 公司营业利润率在2021年至2026年间逐渐下降，但仍保持在40%以上[5] - 公司净利率在2021年至2026年间逐渐下降，但仍保持在30%以上[5] - 公司每股收益在2022年出现了较大幅度的下降，但在之后逐渐回升[5] - 公司资产负债率在2021年至2026年间逐渐下降，表现稳定[5] - 公司EBIT利息保障倍数在2021年至2026年间保持在4倍以上，具有较好的偿债能力[5] - 公司净负债/股东权益比率在2021年至2026年间逐渐下降，显示出较好的财务稳健性[5] 评级展望 - 报告中给出的历史推荐和目标定价显示，公司在2022年至2023年期间一直被评为买入[7] - 报告指出，买入评级表示预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持评级为5%-15%，中性评级为-5%-5%，减持评级为下跌幅度在5%以上[7] 其他 - 公司特别声明具备证券投资咨询业务资格[8]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长50.0%，归母净利润同比增长27.8%[1] - 公司1Q24联合营企业投资收益同比增长57.1%[1] - 公司1Q24并表主业营业利润同比增长3.0%[1] - 长江电力2026年预计营业总收入为960.57亿元，较2022年增长39.7%[2] - 公司2024年预计净利润为349.51亿元，较2022年增长47.2%[2] 未来展望 - 预计公司2Q24E电量增速有望好转，受益于水库蓄水量增加和水电利用小时数回升[1] - 公司维持2024~2025年EPS预测为1.43/1.51元，给予2026年EPS预测为1.60元，维持目标价30.03元[1] - 公司经营利润率预计在2024年达到60.6%，净资产收益率预计在2024年达到16.5%[1] - 公司2024年预计自由现金流为667.83亿元，较2022年增长39.1%[2] - 公司2024年预计净资产收益率为16.6%，较2022年增长6.2%[2] 其他新策略 - 公司2023年分红保持稳定，1Q24业绩正增长，期待2Q24E来水好转[1] - 公司2023年拟现金派息201亿元，每股派息0.82元，分红比例73.7%[1] - 公司EV/EBITDA在2024年预计为12.30，市盈率预计为17.84，股息率预计为3.9%[1] - 公司2024年预计PE为16.84，较2022年下降35.9%[2]