业绩总结 - 公司实现营业收入7811.2亿元，同比增长50.04%[9] - 公司总资产达5719.43亿元，同比增长74.76%[10] - 经营现金流净额647.19亿元，同比增长109.36%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为647.19亿元，同比增加212.42亿元，主要系收回更多电费款增加所致[28] - 长江电力具有充沛稳定的经营活动现金流入，抽水蓄能项目建设周期长，每年新增资本性支出较为有限，对公司债务规模影响可控[35] 新能源业务 - 新能源业务规模突破100万千瓦，分布式光伏、储能项目稳步推进[2] 境外业务 - 境外业务利润总额超21亿元，同比增长51%，项目有序开展[3] - 公司在秘鲁拥有一座在运营的水电站——圣特雷莎1水电站，装机容量为10万千瓦，于2015年9月1日投入商业运营[25] 发电量展望 - 公司2024年度力争完成发电量3088亿千瓦时，其中国内梯级电站发电量目标超过3074亿千瓦时[15] - 2023年梯级电站联合调度增发电量达121亿千瓦时，乌东德、白鹤滩电站增发电量占比四分之一[32] - 溪洛渡额定装机容量将由1260万千瓦调整至1386万千瓦，向家坝额定装机容量将由600万千瓦调整至640万千瓦[33] 公司发展 - 公司市值达5821亿元，实现历史新高[5] - 抽蓄项目超过30个，装机总规模接近4200万千瓦[7] - 公司实现ESG管理体系搭建，提升ESG管理水平[12] - 公司推进库区生态保护，加强对水生生物和珍稀植物的保护[13] - 随着《上市公司可持续发展报告指引》的实施，公司将更全面、准确、及时回应监管机构、投资者和社会公众的关切[34] - 公司综合融资成本率总体呈现下行趋势，2023年收购云川公司股权后，公司积极压降债务规模与融资成本率[36]

业绩总结 - 公司24年业绩预期为26%增长，主要受来水量增加和市场化电量占比提升影响[2] - 公司一季度发电量低于预期，但利润符合预期，主要因低息债务置换和火电影响[5] - 公司23年全年发电量达到2762.63亿天瓦时，同比增长5.34%[11] - 公司23年全年上网电价为281.28元每兆瓦时，同比增长11.56%[11] - 公司23年全年每十股派息8.2元，分红比例达到73.66%[13] 用户数据 - 公司23年市场化交易电量占比提升至37.76%，同比增加30个点[13] - 公司23年蓄水量同比增加160亿立方米，蓄能增加36%[14] 未来展望 - 公司预计电价会比去年更高，市场化竞争中水电具有成本优势[7] - 公司预计在2041年折旧完毕后，利润空间相比23年将增长41.8%[9] - 公司24年至26年预计规模经济润将分别达到343.5、361.3和376.6亿元，对应增速分别为26%、5%和4%[16]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入781.12亿元，同比增长13.43%[1] - 公司2024年第一季度实现营业收入156.41亿元，同比增长1.58%[2] - 公司2023年全年节水增发电量121.3亿千瓦时，同比增长5.34%[7] - 公司2023年投资收益达到123.1亿元[20] - 公司2026年预计营业收入将达到89289百万元，较2022年增长2.39%[21] - 公司2026年预计净利润为37946百万元，较2022年增长5.11%[21] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为329.53亿元、355.19亿元、373.34亿元[17] - 公司2022-2026年营业收入和净利润呈逐年增长趋势，2026年净利润预计达到37,334百万元[18] - 公司ROE预计在2026年达到16.00%[21] 投资评级 - 公司行业投资评级为强于大市，未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上[22] - 公司投资评级为买入，未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上[23]

报告公司投资评级 - 公司经营稳健,2023年长江来水偏枯,公司逆势实现归母净利润同比增长14.81% [3] - 2023年收购云川公司后,公司水电装机容量达7179.5万千瓦,占全国运营水电装机容量约17% [3] - 2023年来水延续了2022年极端偏枯的局面,但公司通过"六库联调"新格局,梯级电站全年节水增发电量121.3亿千瓦时 [3][6][7] 报告的核心观点 - 2024年一季度乌东德、三峡水库来水偏枯,但公司仍实现业绩正增长,主要得益于财务费用降低和投资收益增加 [4][5] - 我国可再生能源高速发展,2024年一季度新增装机占比达92%,但2023年水电发电量同比下滑,2024年一季度有所回暖 [7][8][9] - 公司在水电主业基础上,持续推进抽水蓄能、智慧综合能源、新能源业务和国际业务,为未来发展注入新动能 [10][11][12][13][14] 盈利预测和估值 - 公司保持归母净利润70%以上的高分红比例,为长期持有的投资者带来较为丰厚的回报 [15] - 预计公司2024-2026年归母净利润将逐步改善,维持"增持"投资评级 [17]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为781.12亿元，同比增长13.43%[1] - 公司2023年度归母净利润为272.39亿元，同比增长14.81%[1] - 公司2024年一季度营业收入为156.41亿元，同比增长1.58%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为39.67亿元，同比增长9.80%[1] 股利分配 - 公司拟向全体股东每股派发现金股利0.82元，合计派发现金红利200.64亿元，现金分红比例约73.66%[1] 未来展望 - 公司年报提出2024年目标电量指引为3074亿度，预计24年EPS为1.44/1.47元，目标价28.80元/股，维持“推荐”评级[2] - 预测2024年公司PE为17.7倍，PB为2.9，2025年PE为17.3倍，PB为2.7，2026年PE为16.9倍，PB为2.6[4] 财务状况 - 公司债务结构优化，财务费用支出有望改善，1Q24公司财务费用同比下降2.96亿元，投资收益增加55.7%[2] - 预计2026年净利润率将达到42.63%[6] 风险提示 - 风险提示包括流域来水偏枯、需求下滑压制电量消纳、市场交易电价波动、财税等政策调整[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入781.1亿元，同比增长13.4%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入156.4亿元，同比增长1.58%[1] - 公司2024年Q1业绩同比增长9.8%，主要原因包括财务费用压降和投资收益增长[3] - 公司2024年营业收入预计为88316亿元，归属母公司净利润预计为32808.46亿元，市盈率为18.91[3] - 营业收入预计2023年将增长50.04%，2024年增长13.06%[4] 用户数据 - 公司2023年度利润分配预案：拟每股派发现金红利0.82元人民币，现金分红比例为73.66%[1] - 公司每股分红保持相对稳定，2023年拟分红0.82元/股，现金分红比例73.66%[3] 未来展望 - 公司2024-2026年有望分别实现归母净利润328.1/358/378.5亿元，对应PE分别为18.9/17.3/16.4x，维持“买入”评级[3] 新产品和新技术研发 - 公司海外业务增速亮眼，子公司长电国际有限公司23年净利润达到14.5亿元，同比提升75.4%[2] 市场扩张和并购 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到7,465.13百万元，较2022年下降19.7%[4] 其他新策略 - 本报告中的信息来源于可靠的公开资料，但天风证券不对信息的准确性和完整性做出保证[7] - 天风证券的意见和预测可能会随时更改，过往表现不代表未来表现[8] - 天风证券可能会提供不一致的市场评论和交易观点，投资者应独立评估[9] - 天风证券可能持有报告中提及公司的证券并提供金融服务，存在利益冲突[10] - 天风证券的投资评级包括买入、增持、持有和卖出等级别[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入781.1亿元，同比增长13.4%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入156.4亿元，同比增长1.58%[1] - 公司2023年度利润分配预案为每股派发现金红利0.82元人民币，现金分红比例为73.66%[1] - 公司2024年Q1财务费用为28.5亿元，同比降低2.96亿元[3] - 公司2024年Q1投资净收益达到9亿元，同比提升3.22亿元[3] 并购与市场扩张 - 公司完成乌东德和白鹤滩电站收购，水电总装机容量达7179.5万千瓦，中国内水电装机7169.5万千瓦，占全国水电装机的17.01%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年有望分别实现归母净利润328.1/358/378.5亿元，对应PE分别为18.9/17.3/16.4x，维持“买入”评级[3] - 公司2024年营业收入预计为88316亿元，归属母公司净利润预计为32808.46亿元，EPS预计为1.34元，市盈率为18.91[3] 财务状况 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金为746.51亿元，营业收入为933.14亿元[4] - 公司财务费用逐年增长，2026年预计为110.13亿元，ROE和ROIC也呈上升趋势[4] - 公司现金流量表显示，2023年经营活动现金流为647.19亿元，资本支出为2604.16亿元[4]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收781亿元，同比增长13.4%（调整后）[1] - 公司2023年毛利率达57.8%，净利率达35.8%，同比减少5.79pp[1] - 公司2023年营业收入预计将达到94235.16百万元，2026年净利润预计将达到39897.60百万元[3] - 公司2023年营业利润增长率为23.33%，2024年净利润增长率为20.08%[3] - 公司2023年毛利率为57.83%，净利率为35.79%，ROE为13.17%[3] - 公司2023年资产负债率为62.88%，带息债务/总负债比率为74.10%[3] - 公司2023年PE为23.17，PB为2.97，PS为8.08[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为328、365、390亿元，维持“买入”评级[1] - 公司主营水电业务预计2024-2026年水电装机发电量分别为2800/2950/3100亿千瓦时[2] 其他 - 报告中的分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[4] - 报告中的投资评级标准为未来6个月内公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅[5] - 买入评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[5] - 持有评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间[5] - 西南证券股份有限公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格[5]

业绩总结 - 公司2023年收入业绩稳健增长，营收达到781.1亿元，同比增长13.4%[1] - 公司2023年归母净利润为272.4亿元，同比增长14.8%[1] - 公司2024Q1业绩保持稳健增长，实现营收156.4亿元，同比增长1.6%[2] - 公司2024Q1归母净利润为39.7亿元，同比增长9.8%[2] - 公司2023年投资收益同比增长3%，现金分红率达74%[3] - 公司2023年现金分红达200.64亿元，占归母净利润73.66%[3] - 公司2023年投资收益增长，现金分红率为74%[18] 未来展望 - 公司2024-2026年预计每股收益为1.40/1.48/1.56元，对应PE为18.5/17.4/16.6倍[5] - 公司力争2024年实现年发电量3074亿千瓦时，总发电量预算为3088亿千瓦时[21] - 公司2024-2026年营业收入预计同比增长11.3%/3.3%/4.3%，归母净利润同比增长25.5%/6.3%/4.8%[22] 其他新策略 - 公司2023年海外业务实现净利润约14.5亿元，经营业绩再创历史新高[20] - 维持“买入”评级，公司股价有11%-16%溢价空间[23] - 同业可比公司估值比较显示公司PE在合理范围内[24]

业绩总结 - 公司2023年收入业绩稳健增长，营收达到781.1亿元，同比增长13.4%[1] - 公司2023年归母净利润为272.4亿元，同比增长14.8%[1] - 公司2024Q1业绩保持稳健增长，实现营收156.4亿元，同比增长1.6%[2] - 公司2024Q1归母净利润为39.7亿元，同比增长9.8%[2] - 公司2023年投资收益同比增长3%，现金分红率达74%[3] - 公司2024Q1净利率同比提升，主要得益于财务费用率下降和投资收益提升[3] 未来展望 - 公司2024-2026年预计每股收益为1.40/1.48/1.56元，对应PE为18.5/17.4/16.6x[5] - 公司2024-2026年预计净资产收益率分别为16.2%/16.3%/16.0%[5] - 公司力争2024年实现年发电量3074亿千瓦时，总发电量预算为3088亿千瓦时[21] - 公司2024-2026年营业收入预计增长11.3%/3.3%/4.3%，归母净利润预计增长25.5%/6.3%/4.8%[22] - 公司2024年合理价值较目前股价有11%-16%溢价空间，维持“买入”评级[23] 其他新策略 - 公司2023年海外业务实现净利润约14.5亿元，经营业绩再创历史新高[20] - 公司声明报告数据来源合规渠道，保证独立客观公正[27] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[31] - 公司2026年预测营业收入为93704百万元，较2022年增长约80%[26] - 公司2026年预测每股净资产为9.71元，较2022年增长约19%[26]