业绩总结 - 公司2023年全年实现归母净利润272.39亿元，同比增长14.81%[1] - 公司2024年一季度归母净利润逆势增长约3.5亿元，超过预期[4] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为339.94、357.42和374.23亿元，维持“买入”评级[7] 经营情况 - 公司2023年经营性现金流量净额达到647.19亿元，同比涨幅超过1倍[3] - 公司在来水正常情况下，每年自由可支配现金在500亿元量级，根据DCF估值，公司的权益价值在8333-1万亿元之间[8] 投资评级 - 公司可能持有报告中提及公司证券并提供金融服务，将依法履行信息披露义务[16] - 投资评级标准：买入、增持、中性、减持[17] - 行业投资评级标准：看好、中性、看淡[18]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入达到156.41亿元人民币，同比增长1.58%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为39.67亿元人民币，同比增长9.80%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为120.93亿元人民币，同比增长59.59%[5] - 基本每股收益为0.1621元，同比增长6.16%[5] - 总资产达到5722.16亿元人民币，较上年末下降0.62%[5] - 2024年第一季度公司营业利润为48.65亿人民币，同比增长9.8%[18] - 2024年第一季度公司净利润为40.76亿人民币，同比增长9.1%[18] - 2024年第一季度公司每股基本收益为0.1621元，同比增长6.3%[19] - 公司营业收入为369.52亿元，较上年同期增长12.29%[26] - 公司净利润为1148.62亿元，较上年同期增长106.62%[26] - 公司综合收益总额为118.03亿元，较上年同期增长96.76%[26] - 公司每股基本收益为元[26] 股东情况 - 公司最大股东为中国长江三峡集团有限公司，持股比例为47.30%[10] - 公司前十名股东持股情况中，香港中央结算有限公司持股比例为7.79%[10] - 公司前十名股东持股情况中，四川省能源投资集团有限责任公司持股比例为4.50%[10] - 公司前十名股东持股情况中，中国平安人寿保险股份有限公司持股比例为4.04%[10] - 公司前十名股东持股情况中，云南省能源投资集团有限公司持股比例为3.81%[10] - 中国工商银行持有上证50交易型开放式指数证券投资基金163,917,079人民币普通股[12] - 四川省能源投资集团有限责任公司持股数量为1,106,098,806股，占比4.52%[14] - 云南省能源投资集团有限公司持股数量为961,203,764股，占比3.93%[14] 资产负债情况 - 中国长江电力股份有限公司2024年3月31日流动资产合计为17,275,842,216.32元[15] - 中国长江电力股份有限公司2024年3月31日非流动资产合计为551,391,844,674.78元[16] - 中国长江电力股份有限公司2024年3月31日负债合计为351,955,932,348.39元[17] - 中国长江电力股份有限公司2024年3月31日所有者权益合计为216,711,754,542.71元[17] - 公司流动资产合计为3236.73亿元，较上年同期下降6.30%[23] - 公司非流动资产合计为2785.45亿元，较上年同期增长0.07%[24] - 公司负债合计为1462.36亿元，较上年同期下降2.14%[25] - 公司所有者权益合计为1646.77亿元，较上年同期增长0.74%[25] 现金流量 - 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为120.93亿人民币[21] - 2024年第一季度公司投资活动产生的现金流量净额为-20.93亿人民币[22] - 2024年第一季度公司现金及现金等价物净增加额为261.19亿元，同比增长182.82%[23] - 2024年第一季度，中国长江电力股份有限公司经营活动产生的现金流量净额为305,650,1259.94元，较去年同期增长17.5%[27] - 投资活动现金流出小计为6,623,232,190.72元，较去年同期减少91.7%[28] - 公司筹资活动现金流入小计为3,500,000,000.00元，主要来源于取得借款[28]

财务表现 - 公司2023年营业收入为781.12亿元人民币，同比增长13.43%[13] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为272.39亿元人民币，同比增长14.81%[13] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为647.19亿元人民币，同比增长48.86%[13] - 公司2023年基本每股收益为1.1132元，较上年同期下降14.81%[14] - 公司2023年加权平均净资产收益率为13.52%，较上年同期增加4.20个百分点[14] - 公司2023年第三季度营业收入为26,880,240,634.80元，较第二季度增长72.6%[15] - 公司2023年第四季度归属于上市公司股东的净利润为5,715,125,015.74元[15] - 公司2023年非流动性资产处置损益为205,702,336.58元，较上年同期下降61.0%[16] - 公司2023年计入当期损益的政府补助为2,336,992.46元，较上年同期增长46.0%[16] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为28,334,415,096.76元，较上年同期增长61.2%[15] - 公司2023年非经常性损益项目合计为2,333,571,425.13元，较上年同期增长965.3%[16] - 公司2023年其他符合非经常性损益定义的损益项目为16,052,151.55元，较上年同期增长16.6%[16] - 公司2023年减：所得税影响额为33,056,493.22元，较上年同期增长271.7%[16] - 公司2023年市值首次突破5800亿元，稳居国内电力上市公司首位[18] - 公司全年累计发电2762.63亿千瓦时，较上年增加5.34%[18] 业务发展 - 公司新能源项目已投产装机近200万千瓦[19] - 公司境外业务全年净利润约14.5亿元，经营业绩再创历史新高[19] - 公司年度研发投入达20.68亿元，推动公司转型为全球领先的创新型清洁能源企业[19] - 公司获得1173项国内专利授权，8项国际专利授权[19] - 公司入选“2023中国品牌价值500强”、“央企ESG先锋100”等荣誉[19] - 公司主要从事水力发电业务，水电在国家碳达峰、碳中和战略下优势凸显[20] - 公司2023年政府持续出台政策支持清洁能源行业发展，推动新型电力系统建设[20] - 公司积极推进绿色低碳转型，形成多元化清洁能源供应体系[20] 资产情况 - 公司2023年营业收入为781.12亿元，同比增长13.43%；营业成本为329.43亿元，同比增长11.58%[26] - 公司2023年财务费用为125.56亿元，同比增长31.05%，主要因并购云川公司带息负债规模增加所致[31] - 公司2023年研发投入合计为20.68亿元，占营业收入比例为2.65%[32] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为647.19亿元，同比增加212.42亿元，主要系收回电费款增加所致[34] - 应收账款本期期末数为85.10亿元，较上期期末减少44.11%[35] - 在建工程本期期末数为47.60亿元，较上期期末增加56.89%[36] - 带息负债期末余额为3,147.62亿元，较期初增加319.46亿元[37] 公司治理 - 公司将进一步完善法人治理结构，提升公司治理水平[90] - 马振波担任副董事长，年度报酬为125.09万元[93] - 张星燎担任董事/总经理，年度报酬为122.41万元[93] - 公司董事、监事、高级管理人员报酬合计为1,404.39万元[123] 公司社会责任 - 公司在2023年总投入32,701.06万元用于对外捐赠和公益项目，惠及人数为30,000人[152] - 公司在2023年乡村振兴工作中，总投入15,000万元用于扶贫及乡村振兴项目，惠及人数为23,000人[152] - 公司乡村振兴案例入选中电联“2023年度电力企业社会责任优秀案例”和中国上市公司协会“上市公司乡村振兴最佳案例”，并荣获“金牛奖ESG乡村振兴二十强”企业[153]

公司业绩 - 长江电力在A股市场表现强劲，股价逆势上涨15.66%[1] - 长江电力近十年股价累计涨幅超过5倍，年化复合收益率接近20%[2] - 长江电力展现出穿越周期的强大韧性，股价稳居A股电力板块上市公司第一[4] - 长江电力的业绩稳定增长，2022年全年境内水电行业毛利率高达61.24%[6] - 长江电力在国际业务上表现出色，全年实现净利润约1.7亿美元，同比增幅超20%[12] 公司业务 - 长江电力主要从事水力发电业务，运营多座巨型水电站，总装机容量达7179.5万千瓦[7] - 长江电力的商业模式稳健，水力发电具备可再生、无污染、技术成熟等优势[13] - 长江电力的业绩增长核心在于发电量，发电量增加推动业绩增长[15] 公司优势 - 长江电力背靠“黄金水道”，用水发电，稳赚不赔，长期持续增长趋势性感[18]

业绩总结 - 公司2024年第一季度境内所属六座梯级电站总发电量约为527.47亿千瓦时，较上年同期减少5.13%[3] - 三峡电站及葛洲坝电站表现优异，分别完成发电量140.15亿千瓦时和34.30亿千瓦时，增幅分别为15.79%和8.94%[3] - 一季度湖北省水电发电量同比增长95.35%和103.55%，公司一季度整体业绩压力或能得到一定缓解[3] - 2025年预计营业总收入为85692百万元，较2022年增长65.1%[8] - 2025年预计净利润为33573百万元，较2022年增长55.1%[8] - 2025年预计每股收益为1.35元，较2022年增长43.6%[8] - 2025年预计市盈率为18.76，较2022年下降30.7%[8] - 2025年预计总资产周转率为0.14，较2022年下降12.5%[8] 其他 - 本报告并非针对或意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送、发布的人员[14] - 报告内容的全部或部分不构成投资建议，投资者应独立评估信息并自主做出决策[14] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略[14] - 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与公司和作者无关[14] - 本报告版权仅为公司所有，未经书面许可不得以任何形式翻版、复制和发布给其他机构及/或人士[14] - 刊载或转发本证券研究报告应注明发布人和日期，提示使用风险，未经授权刊载或转发将追究法律责任[15] - 公司保留一切权利[15]

公司业绩展望 - 公司2023年营业收入预计将增长22%[2] - 公司2024年净利润预计将增长28%[2] - 公司2023年每股净收益预计为1.12元[2] - 公司2024年每股股利预计为1.00元[2] - 公司2023年经营利润率略超预期，为52.6%[2] - 公司2024年净资产收益率预计为14.9%[2] - 公司2023年投入资本回报率为6.5%[2] - 公司2024年市盈率预计为17.37[2] - 公司2024年股息率预计为4.0%[2] 公司财务状况 - 公司资本支出/收入比例在过去五个季度中呈现不同程度的增长[1] - 公司净负债率在过去五个季度中有所波动，但整体呈现上升趋势[1] - 公司的PE、PB、EV/EBITDA等估值比率在过去五个季度中均有所波动，但整体趋势较为稳定[1] - 公司股息率在过去五个季度中有所波动，但整体呈现上升趋势[1] - 公司市值在过去五个季度中呈现不同程度的增长[1] - 公司利润率、回报率、净资产/净负债比例在过去五个季度中均有所增长[1] 公司未来展望 - 公司2025年预计营业总收入为91,604百万元[3] - 公司2025年预计净利润为37,031百万元[3] - 公司2025年预计资产负债表中流动负债为74,545百万元[3] - 公司2025年预计固定资产合计为399,713百万元[3] - 公司2025年预计净资产收益率(ROE)为15.0%[3] 公司股价及分红 - 公司核心结论强调稳定分红溢价可期，维持目标价28.60元，维持“增持”评级[5] - 公司具备较强的稳定分红属性，市场对公司股息率预期相对稳定[6] - 公司股价主要受到要求回报率的变动驱动，投资者对公司的“要求股息率”仍有下行空间[6] - 公司2024年PE估值法给予估值28.60元[10] - 公司2024年PB估值法给予估值28.86元[10]

公司概况 - 公司是全球最大的水电上市公司，水电装机容量达7169.5万千瓦，全球排名第一[1] - 公司2013-2023年营收和归母净利的复合年增长率分别为13%和12%[1] - 公司近10年经营净现金流维持在归母净利润的1.4-2倍左右[1] - 公司预计每年额外增发电量60~70亿千瓦时[1] - 公司股息率近三年稳定在3.6%以上[1] 业绩展望 - 公司2023-2025年预计每股收益为1.12/1.40/1.49元，对应PE为22/17/16x[3] - 公司合理估值为28-29元/股，较目前股价有15%-22%的溢价空间[3] - 公司2025年预计营业收入为900.61亿元，同比增长3.4%[4] - 归母净利润预计2025年为364.95亿元，同比增长6.5%[4] - 每股收益预计2025年为1.49元[4] 业务发展 - 公司积极筹划“水风光储一体化”项目开发，或将成为新的业绩增长点[2] - 公司通过增厚投资收益平滑业绩，2022年投资收益占归母净利润比例达22%[1] - 公司2025年预计市盈率为16.2[4] - EV/EBITDA预计2025年为13.2[4] - 公司2025年预计市净率为2.64[4] 行业趋势 - 我国2023年电力行业发电量结构中，清洁能源发电量占比较大[7] - 我国水电龙头公司2022年度电营业成本和电净利润情况中，公司的盈利情况有所体现[7] - 我国水电行业与沪深300指数股息率和现金分红/归母净利润中，水电行业的股息率和分红情况有所对比[7] - 我国2011-2023年常规水电装机容量和未来预测中，水电行业的发展趋势有所展望[7]

财务数据 - 2023年第三季度营业收入为268.80亿人民币，同比增长21.60%[5][1] - 归属于上市公司股东的净利润为126.42亿人民币，同比增长38.07%[5][2] - 经营活动产生的现金流量净额为363.84亿人民币，同比增长2.95%[5][3] - 总资产为5788.72亿人民币，较上年同期增长0.07%[5][4] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1972.00亿人民币，较上年同期减少13.38%[5][5] 股东情况 - 中国长江三峡集团有限公司持有的普通股股东总数为12,335,414,674股，占比50.41%[9][6] - 云南省能源投资集团有限公司持有的普通股股东总数为949,553,964股，占比3.88%，其中有230,480,606股被质押[10][7] - 中国平安人寿保险股份有限公司持有的普通股股东总数为988,076,143股，占比4.04%，具体情况未知[10][8] 公司资产情况 - 公司流动资产合计为2,071.64亿人民币，同比减少33.49%[21][9] - 公司长期股权投资为1,856.78亿人民币，同比增长50.58%[21][10] - 公司固定资产为805.51亿人民币，同比减少4.00%[21][11] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流量净额为363.84亿人民币，同比增长3.04%[20][12] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为343.91亿人民币，同比增长122.32%[20][13] - 公司现金及现金等价物净增加额为-28.75亿人民币，同比下降658.57%[21][14]

公司基本信息 - 公司代码为600900，简称为长江电力[1] - 公司的中文名称为中国长江电力股份有限公司，中文简称为长江电力，外文名称为China Yangtze Power Co.,Ltd.[9] - 公司的法定代表人为雷鸣山[10] - 公司注册地址为北京市海淀区玉渊潭南路1号B座[10] 财务数据 - 2023年上半年，公司营业收入为309.75亿人民币，较上年同期增长-1.54%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为88.82亿人民币，较上年同期减少22.85%[12] - 经营活动产生的现金流量净额为250.86亿人民币，较上年同期增长41.03%[12] - 归属于上市公司股东的净资产为1850.24亿人民币，较上年末减少18.73%[12] - 公司基本每股收益为0.3630元/股，较上年同期减少22.85%[13] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.3573元/股，较上年同期减少27.95%[13] - 加权平均净资产收益率为4.28%，较上年同期下降0.22个百分点[13] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为4.38%，较上年同期下降1.75个百分点[13] 公司业务 - 公司主营水力发电业务，水电生产过程中有效替代了大量化石燃料使用，显著降低了大气污染物和温室气体排放，具有良好的生态环境效益[42] - 公司2023年上半年共生产1032亿千瓦时的清洁电能，相当于替代标准煤约3103.628万吨，减少二氧化碳排放约8504.787万吨[44] 公司投资 - 公司上半年对外股权投资达到23.56亿元，同比增加了6.39亿元，增幅为37.23%[26] - 公司参股的以公允价值计量的私募基金共2支，账面价值合计为5.97亿元，投资方向为产业链相关领域[29] 公司财务情况 - 公司2023年上半年度报告显示，公司严格遵守环保法规，全面履行企业主体责任，高质量完成各项环保工作，未发生环境污染事件、环境违法处罚事件及环保纠纷[42] - 公司上半年全面实施环境风险管控和排查，辨识了954项一般环境因素和4项重要环境因素，并提出了15项优化意见并监督整改[43] 公司承诺 - 公司承诺购买三峡发展公司100%股权[46][1] - 公司承诺按每股不低于0.65元进行现金分红[47][1] - 公司保证按市场化原则和公允价格进行公平操作进行关联交易[49][1] 公司股权情况 - 公司总股本为24,468,217,716股[75] - 公司持有国家工商行政管理总局核发的91110000710930405L号企业法人营业执照[109]

财务业绩 - 公司2022年度合并口径归属于母公司所有者的净利润为213.09亿元[5] - 公司2022年度不进行资本公积金转增股本[7] - 公司2022年营业收入为520.60亿人民币，较上年下降6.44%[14] - 公司2022年归属于上市公司股东的净利润为213.09亿人民币，较上年下降18.89%[14] - 公司2022年经营活动产生的现金流量净额为309.13亿人民币，较上年下降13.49%[14] - 公司2022年基本每股收益为0.937元，较上年下降18.89%[15] - 公司2022年加权平均净资产收益率为11.73%，较上年下降3.19个百分点[15] - 公司2022年全年实现投资收益46亿元，资本运作贡献增量，对外投资约35亿元[20] - 公司2022年发电量为1,855.81亿千瓦时，节水增发电量85.98亿千瓦时，综合耗水率创历史同期最佳水平[18] - 公司2022年全口径发电装机容量达25.6亿千瓦，同比增长7.8%[24] - 公司2022年全社会用电量达8.64万亿千瓦时，同比增长3.6%[24] - 公司2022年境内水电行业营业收入为435.99亿元，毛利率为61.24%[31] - 公司2022年其他行业营业收入为72.42亿元，毛利率为35.19%[31] 公司发展战略 - 公司未来计划和发展战略属于前瞻性陈述，不构成实质性承诺[8] - 公司新能源业务快速发展，抽蓄业务有序布局，智慧综合能源项目建设顺利推进[19] - 公司科技创新取得新突破，新增科研项目370余项，年度科技投入达6.74亿元，创历史新高[19] - 公司价值广受认可，股价最高达25.27元，市值最高达5,747亿元，稳居中国A股电力板块首位[19] 公司治理与责任 - 公司董事会实现外部董事（含独立董事）占多数，其中独立董事5人，董事专业领域涵盖企业管理、财务金融、战略投资、电力生产、能源规划等[77] - 公司2022年度现金分红金额为200,922,778,840.10元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的94.29%[132] - 公司2022年度未发生环境污染事件、环境违法处罚事件及环保纠纷，严格遵守环保法规，全面履行企业主体责任[136] - 公司在2022年共生产1,855.81亿千瓦时的清洁电能，相当于替代标准煤约5,595.27万吨，减少二氧化碳排放约15,366.11万吨[139] - 公司在社会责任工作中总投入34,201.36万元，惠及人数26,000人[141] 股权及债券 - 公司与长江三峡投资为关联方，将尽量减少、避免关联交易，保证公平操作[149] - 公司2016年公司债券（第一期）债券本金为30亿元，已按约定支付利息[196] - 公司2019年公司债券（第一期）债券本金为20亿元，已按约定支付利息[197] - 公司2020年公司债券（第一期）（品种一）债券本金为15亿元，已按约定支付利息[197] - 公司2020年公司债券（第一期）（品种二）债券本金为5亿元，已按约定支付利息[197] - 公司2021年公开发行绿色公司债券（第一期）债券本金为15亿元，已按约定支付利息[197] - 公司2021年公开发行公司债券（第二期）债券本金为20亿元，已按约定支付利息[197] - 公司2022年公开发行绿色公司债券（第一期）（品种一）债券本金为5亿元，已按约定支付利息[197] - 公司2022年公开发行绿色公司债券（第一期）（品种二）债券本金为20亿元，已按约定支付利息[197] - 公司2022年公开发行绿色公司债券（第二期）债券本金为15亿元，已按约定支付利息[197]