报告公司投资评级 - 公司经营稳健,2023年长江来水偏枯,公司逆势实现归母净利润同比增长14.81% [3] - 2023年收购云川公司后,公司水电装机容量达7179.5万千瓦,占全国运营水电装机容量约17% [3] - 2023年来水延续了2022年极端偏枯的局面,但公司通过"六库联调"新格局,梯级电站全年节水增发电量121.3亿千瓦时 [3][6][7] 报告的核心观点 - 2024年一季度乌东德、三峡水库来水偏枯,但公司仍实现业绩正增长,主要得益于财务费用降低和投资收益增加 [4][5] - 我国可再生能源高速发展,2024年一季度新增装机占比达92%,但2023年水电发电量同比下滑,2024年一季度有所回暖 [7][8][9] - 公司在水电主业基础上,持续推进抽水蓄能、智慧综合能源、新能源业务和国际业务,为未来发展注入新动能 [10][11][12][13][14] 盈利预测和估值 - 公司保持归母净利润70%以上的高分红比例,为长期持有的投资者带来较为丰厚的回报 [15] - 预计公司2024-2026年归母净利润将逐步改善,维持"增持"投资评级 [17]