业绩总结 - 公司2023年营业收入达到781.1亿元，同比增长13.4%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入156.4亿元，同比增长1.6%[1] - 公司2023年发电量同比增加5.3%[2] - 公司2024年一季度发电量同比减少5.1%[2] - 公司2023年研发费用大幅提高至7.9亿元，年度研发投入达20.68亿元[2] - 公司2024年一季度财务费用同比减少3.0亿元，投资收益达9.0亿元[3] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为878.5亿元、895.6亿元、906.1亿元，归母净利润分别为335.6亿元、365.5亿元、379.5亿元[4] - 长江电力2023年营业总收入预计为78112百万元，2024年预计为87847百万元，2025年预计为89557百万元，2026年预计为90608百万元[8] - 长江电力2023年每股收益为1.11元，2024年为1.37元，2025年为1.49元，2026年为1.55元[8] - 长江电力2023年净利润率为35.8%，2024年为39.8%，2025年为42.1%，2026年为42.7%[8] 其他新策略 - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16]

业绩总结 - 公司发布的2023年年报和2024年一季报显示，归母净利润分别为272.39亿元和39.67亿元，同比增长14.81%和9.80%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润39.67亿元，同比增长9.80%，超出预期[2] - 公司境内6座梯级电站总发电量为2762.63亿千瓦时，同比增长5.34%[2] - 公司财务费用同比下降约10%，投资收益贡献较大，投资净收益达到9.00亿元，同比增长55.73%[3] - 公司维持2024-2025年归母净利润预测为332.53亿元和351.17亿元，PE分别为19、18和17倍[4] 分红情况 - 公司计划分红的DPS为0.82元，分红比例为73.66%，股息率为3.18%[1] 风险提示 - 风险提示：来水受天气影响难以准确预测[5] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[10] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[11] 报告提示 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者阅读整篇报告获取完整观点和信息[12] - 报告采用沪深300指数作为基准指数，提供的资料、意见和推测仅供客户参考，不构成买卖证券或其他投资标的的邀请[13] - 客户应当自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将报告作为唯一投资决策因素，应考虑本公司可能存在的利益冲突[16]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比增长50.04%[1] - 公司2024年一季度营业收入同比增长1.58%[1] - 公司2023年境内水电行业实现营收690.46亿元，同比增加12.39%[3] - 公司2023年经营活动现金流净额大幅增加至647.19亿元，同比增加109.36%[6] - 公司2023年加权平均净资产收益率同比上升至13.52%[7] 用户数据 - 公司2023年上网电价同比增加11.56元/兆瓦时[3] - 公司2023年市场化交易电量占比提升至37.76%[9] 未来展望 - 公司2024-2025年归母净利润预测为343.50/361.35亿元，同比增长26.1%/5.2%[11] - 长江电力2026年预计营业总收入为90317万元，较2023年增长15.7%[13] - 预计2026年净利润为38320万元，同比增长37.1%[13] - 2026年每股净资产预计为9.57元，ROE为16.09%[13] - 预计2026年EBITDA为84337万元，较2023年增长39.7%[13] - 资产负债率逐年下降，2026年预计为57.51%[13]

业绩总结 - 公司2023年全年营收为781.1亿元，同比增长13.4%[1] - 公司2024年一季度实现营收156.4亿元，同比增长1.6%[1] - 公司2023年市场化电量占比提升3.8个百分点，上网电价同比增长4.3%[2] - 公司2023年水电平均上网电价为281.3元/MWh，同比增长4.3%[3] - 公司2023年境内水电业务毛利率为61.0%，同比下降0.2个百分点[3] 研发投入 - 公司2023年研发费用同比增加近7亿，加大研发投入向创新型清洁能源企业转型[3] 风险提示 - 公司风险提示包括来水不及预期、电价不及预期、新业务拓展不及预期等[4] 财务表现 - 公司主营业务收入在2022年出现了6.4%的下降，但在2023年至2026年间呈现稳定增长趋势[5] - 公司毛利率在2021年至2026年间保持在57%以上，表现稳定[5] - 公司营业利润率在2021年至2026年间逐渐下降，但仍保持在40%以上[5] - 公司净利率在2021年至2026年间逐渐下降，但仍保持在30%以上[5] - 公司每股收益在2022年出现了较大幅度的下降，但在之后逐渐回升[5] - 公司资产负债率在2021年至2026年间逐渐下降，表现稳定[5] - 公司EBIT利息保障倍数在2021年至2026年间保持在4倍以上，具有较好的偿债能力[5] - 公司净负债/股东权益比率在2021年至2026年间逐渐下降，显示出较好的财务稳健性[5] 评级展望 - 报告中给出的历史推荐和目标定价显示，公司在2022年至2023年期间一直被评为买入[7] - 报告指出，买入评级表示预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持评级为5%-15%，中性评级为-5%-5%，减持评级为下跌幅度在5%以上[7] 其他 - 公司特别声明具备证券投资咨询业务资格[8]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长50.0%，归母净利润同比增长27.8%[1] - 公司1Q24联合营企业投资收益同比增长57.1%[1] - 公司1Q24并表主业营业利润同比增长3.0%[1] - 长江电力2026年预计营业总收入为960.57亿元，较2022年增长39.7%[2] - 公司2024年预计净利润为349.51亿元，较2022年增长47.2%[2] 未来展望 - 预计公司2Q24E电量增速有望好转，受益于水库蓄水量增加和水电利用小时数回升[1] - 公司维持2024~2025年EPS预测为1.43/1.51元，给予2026年EPS预测为1.60元，维持目标价30.03元[1] - 公司经营利润率预计在2024年达到60.6%，净资产收益率预计在2024年达到16.5%[1] - 公司2024年预计自由现金流为667.83亿元，较2022年增长39.1%[2] - 公司2024年预计净资产收益率为16.6%，较2022年增长6.2%[2] 其他新策略 - 公司2023年分红保持稳定，1Q24业绩正增长，期待2Q24E来水好转[1] - 公司2023年拟现金派息201亿元，每股派息0.82元，分红比例73.7%[1] - 公司EV/EBITDA在2024年预计为12.30，市盈率预计为17.84，股息率预计为3.9%[1] - 公司2024年预计PE为16.84，较2022年下降35.9%[2]

业绩总结 - 公司2023年全年实现归母净利润272.39亿元，同比增长14.81%[1] - 公司2024年一季度归母净利润逆势增长约3.5亿元，超过预期[4] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为339.94、357.42和374.23亿元，维持“买入”评级[7] 经营情况 - 公司2023年经营性现金流量净额达到647.19亿元，同比涨幅超过1倍[3] - 公司在来水正常情况下，每年自由可支配现金在500亿元量级，根据DCF估值，公司的权益价值在8333-1万亿元之间[8] 投资评级 - 公司可能持有报告中提及公司证券并提供金融服务，将依法履行信息披露义务[16] - 投资评级标准：买入、增持、中性、减持[17] - 行业投资评级标准：看好、中性、看淡[18]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入达到156.41亿元人民币，同比增长1.58%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为39.67亿元人民币，同比增长9.80%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为120.93亿元人民币，同比增长59.59%[5] - 基本每股收益为0.1621元，同比增长6.16%[5] - 总资产达到5722.16亿元人民币，较上年末下降0.62%[5] - 2024年第一季度公司营业利润为48.65亿人民币，同比增长9.8%[18] - 2024年第一季度公司净利润为40.76亿人民币，同比增长9.1%[18] - 2024年第一季度公司每股基本收益为0.1621元，同比增长6.3%[19] - 公司营业收入为369.52亿元，较上年同期增长12.29%[26] - 公司净利润为1148.62亿元，较上年同期增长106.62%[26] - 公司综合收益总额为118.03亿元，较上年同期增长96.76%[26] - 公司每股基本收益为元[26] 股东情况 - 公司最大股东为中国长江三峡集团有限公司，持股比例为47.30%[10] - 公司前十名股东持股情况中，香港中央结算有限公司持股比例为7.79%[10] - 公司前十名股东持股情况中，四川省能源投资集团有限责任公司持股比例为4.50%[10] - 公司前十名股东持股情况中，中国平安人寿保险股份有限公司持股比例为4.04%[10] - 公司前十名股东持股情况中，云南省能源投资集团有限公司持股比例为3.81%[10] - 中国工商银行持有上证50交易型开放式指数证券投资基金163,917,079人民币普通股[12] - 四川省能源投资集团有限责任公司持股数量为1,106,098,806股，占比4.52%[14] - 云南省能源投资集团有限公司持股数量为961,203,764股，占比3.93%[14] 资产负债情况 - 中国长江电力股份有限公司2024年3月31日流动资产合计为17,275,842,216.32元[15] - 中国长江电力股份有限公司2024年3月31日非流动资产合计为551,391,844,674.78元[16] - 中国长江电力股份有限公司2024年3月31日负债合计为351,955,932,348.39元[17] - 中国长江电力股份有限公司2024年3月31日所有者权益合计为216,711,754,542.71元[17] - 公司流动资产合计为3236.73亿元，较上年同期下降6.30%[23] - 公司非流动资产合计为2785.45亿元，较上年同期增长0.07%[24] - 公司负债合计为1462.36亿元，较上年同期下降2.14%[25] - 公司所有者权益合计为1646.77亿元，较上年同期增长0.74%[25] 现金流量 - 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为120.93亿人民币[21] - 2024年第一季度公司投资活动产生的现金流量净额为-20.93亿人民币[22] - 2024年第一季度公司现金及现金等价物净增加额为261.19亿元，同比增长182.82%[23] - 2024年第一季度，中国长江电力股份有限公司经营活动产生的现金流量净额为305,650,1259.94元，较去年同期增长17.5%[27] - 投资活动现金流出小计为6,623,232,190.72元，较去年同期减少91.7%[28] - 公司筹资活动现金流入小计为3,500,000,000.00元，主要来源于取得借款[28]

财务表现 - 公司2023年营业收入为781.12亿元人民币，同比增长13.43%[13] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为272.39亿元人民币，同比增长14.81%[13] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为647.19亿元人民币，同比增长48.86%[13] - 公司2023年基本每股收益为1.1132元，较上年同期下降14.81%[14] - 公司2023年加权平均净资产收益率为13.52%，较上年同期增加4.20个百分点[14] - 公司2023年第三季度营业收入为26,880,240,634.80元，较第二季度增长72.6%[15] - 公司2023年第四季度归属于上市公司股东的净利润为5,715,125,015.74元[15] - 公司2023年非流动性资产处置损益为205,702,336.58元，较上年同期下降61.0%[16] - 公司2023年计入当期损益的政府补助为2,336,992.46元，较上年同期增长46.0%[16] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为28,334,415,096.76元，较上年同期增长61.2%[15] - 公司2023年非经常性损益项目合计为2,333,571,425.13元，较上年同期增长965.3%[16] - 公司2023年其他符合非经常性损益定义的损益项目为16,052,151.55元，较上年同期增长16.6%[16] - 公司2023年减：所得税影响额为33,056,493.22元，较上年同期增长271.7%[16] - 公司2023年市值首次突破5800亿元，稳居国内电力上市公司首位[18] - 公司全年累计发电2762.63亿千瓦时，较上年增加5.34%[18] 业务发展 - 公司新能源项目已投产装机近200万千瓦[19] - 公司境外业务全年净利润约14.5亿元，经营业绩再创历史新高[19] - 公司年度研发投入达20.68亿元，推动公司转型为全球领先的创新型清洁能源企业[19] - 公司获得1173项国内专利授权，8项国际专利授权[19] - 公司入选“2023中国品牌价值500强”、“央企ESG先锋100”等荣誉[19] - 公司主要从事水力发电业务，水电在国家碳达峰、碳中和战略下优势凸显[20] - 公司2023年政府持续出台政策支持清洁能源行业发展，推动新型电力系统建设[20] - 公司积极推进绿色低碳转型，形成多元化清洁能源供应体系[20] 资产情况 - 公司2023年营业收入为781.12亿元，同比增长13.43%；营业成本为329.43亿元，同比增长11.58%[26] - 公司2023年财务费用为125.56亿元，同比增长31.05%，主要因并购云川公司带息负债规模增加所致[31] - 公司2023年研发投入合计为20.68亿元，占营业收入比例为2.65%[32] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为647.19亿元，同比增加212.42亿元，主要系收回电费款增加所致[34] - 应收账款本期期末数为85.10亿元，较上期期末减少44.11%[35] - 在建工程本期期末数为47.60亿元，较上期期末增加56.89%[36] - 带息负债期末余额为3,147.62亿元，较期初增加319.46亿元[37] 公司治理 - 公司将进一步完善法人治理结构，提升公司治理水平[90] - 马振波担任副董事长，年度报酬为125.09万元[93] - 张星燎担任董事/总经理，年度报酬为122.41万元[93] - 公司董事、监事、高级管理人员报酬合计为1,404.39万元[123] 公司社会责任 - 公司在2023年总投入32,701.06万元用于对外捐赠和公益项目，惠及人数为30,000人[152] - 公司在2023年乡村振兴工作中，总投入15,000万元用于扶贫及乡村振兴项目，惠及人数为23,000人[152] - 公司乡村振兴案例入选中电联“2023年度电力企业社会责任优秀案例”和中国上市公司协会“上市公司乡村振兴最佳案例”，并荣获“金牛奖ESG乡村振兴二十强”企业[153]

公司业绩 - 长江电力在A股市场表现强劲，股价逆势上涨15.66%[1] - 长江电力近十年股价累计涨幅超过5倍，年化复合收益率接近20%[2] - 长江电力展现出穿越周期的强大韧性，股价稳居A股电力板块上市公司第一[4] - 长江电力的业绩稳定增长，2022年全年境内水电行业毛利率高达61.24%[6] - 长江电力在国际业务上表现出色，全年实现净利润约1.7亿美元，同比增幅超20%[12] 公司业务 - 长江电力主要从事水力发电业务，运营多座巨型水电站，总装机容量达7179.5万千瓦[7] - 长江电力的商业模式稳健，水力发电具备可再生、无污染、技术成熟等优势[13] - 长江电力的业绩增长核心在于发电量，发电量增加推动业绩增长[15] 公司优势 - 长江电力背靠“黄金水道”，用水发电，稳赚不赔，长期持续增长趋势性感[18]

业绩总结 - 公司2024年第一季度境内所属六座梯级电站总发电量约为527.47亿千瓦时，较上年同期减少5.13%[3] - 三峡电站及葛洲坝电站表现优异，分别完成发电量140.15亿千瓦时和34.30亿千瓦时，增幅分别为15.79%和8.94%[3] - 一季度湖北省水电发电量同比增长95.35%和103.55%，公司一季度整体业绩压力或能得到一定缓解[3] - 2025年预计营业总收入为85692百万元，较2022年增长65.1%[8] - 2025年预计净利润为33573百万元，较2022年增长55.1%[8] - 2025年预计每股收益为1.35元，较2022年增长43.6%[8] - 2025年预计市盈率为18.76，较2022年下降30.7%[8] - 2025年预计总资产周转率为0.14，较2022年下降12.5%[8] 其他 - 本报告并非针对或意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送、发布的人员[14] - 报告内容的全部或部分不构成投资建议，投资者应独立评估信息并自主做出决策[14] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略[14] - 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与公司和作者无关[14] - 本报告版权仅为公司所有，未经书面许可不得以任何形式翻版、复制和发布给其他机构及/或人士[14] - 刊载或转发本证券研究报告应注明发布人和日期，提示使用风险，未经授权刊载或转发将追究法律责任[15] - 公司保留一切权利[15]