舍得酒业(600702)
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舍得酒业:公司简评报告:主动控量稳价,蓄力长远发展
首创证券· 2024-08-29 15:49
报告公司投资评级 - 公司评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 24H1 营业收入 32.71 亿元,同比下降 7.28%;归母净利润 5.91 亿元,同比下降 35.73% [3] - 24Q2 营业收入 11.65 亿元,同比下降 22.61%;归母净利润 0.41 亿元,同比下降 88.40% [3] - 公司主动采取控量稳价策略,对次高端大单品品味舍得进行阶段性去库存,短期业绩面临承压 [3] - 长期来看,公司重视各价位段产品均衡布局,聚焦品味舍得大单品,舍之道、沱牌 T68 有望延续较快增长 [3] - 预计 2024、2025、2026 年公司归母净利润分别为 12.1 亿元、13.3 亿元、14.5 亿元,同比分别-32%、+10%、+10% [3][4] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计分别为64.4亿元、67.4亿元、70.7亿元,同比变化为-9.1%、4.8%、4.8% [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为12.1亿元、13.3亿元、14.5亿元,同比变化为-31.9%、9.9%、9.6% [4] - 2024-2026年EPS预计分别为3.62元/股、3.98元/股、4.36元/股 [4] - 2024-2026年PE预计分别为12.0倍、10.9倍、10.0倍 [4] - 2024-2026年毛利率预计分别为69.4%、70.1%、70.7% [5] - 2024-2026年净利率预计分别为18.7%、19.7%、20.6% [5] - 2024-2026年ROE预计分别为15.6%、15.5%、15.3% [5] - 2024-2026年ROIC预计分别为14.4%、14.4%、14.3% [5]
舍得酒业Q2销售节奏承压,大众价位相对稳健
兴业证券· 2024-08-27 18:17
报告投资评级 - 报告下调舍得酒业的投资评级至"增持"[2][3] 报告核心观点 Q2 销售节奏承压,舍之道、T68 仍保持增长 - 24Q2 中高档/普通酒营收分别为 8.76/1.46 亿元,同比-19.43%/-47.35%,二季度商务消费仍较为疲软,公司主动控量稳价[12] - 24Q2 省内/省外营收分别为 3.67/6.55 亿元,同比-18.25%/-28.46%,公司将长期坚持首府战役,持续发力周边市场[12] 毛利率显著下滑、费用投放增加,Q2 利润明显承压 - 24Q2 净利率同比-19.75pct 至 3.64%,主要系毛利率下滑以及费用投入加大所致[13] - 24Q2 毛利率同比-10.91pct 至 60.93%,主要系大众价位增速更快带来产品结构下移、夜郎古并表阶段性拖累等[13] - 24Q2 销售费用率同比+11.77pct 至 27.00%,预计主要系为促进动销加大了终端费用投放以及人员略有增加所致[13] 坚定去库存、强动销,期待销售节奏恢复向好 - 公司坚持"稳价格、控库存、强动销"作为核心原则,强化 C 端置顶,次高端承压之下挖掘舍之道、T68 等增长点[14] - 公司在川鲁冀豫东北等核心市场已形成多年持续动销基础,叠加首府攻坚持续推进,逆势之下仍保持战略定力[14] 盈利预测 - 预计 2024-2026 年公司营收分别为 67.33/75.02/82.81 亿元,归母净利润分别为 14.16/15.64/17.05 亿元[15] - 以 2024/8/21 收盘价计算,PE 分别为 11.8/10.7/9.8X[15]
舍得酒业:预计品味控量稳价,Q2业绩承压
东方证券· 2024-08-24 21:03
报告公司投资评级 - 公司维持买入评级,目标价为61.20元 [7] 报告的核心观点 - 预计公司品味系列酒控量稳价,导致2024年Q2业绩承压 [6] - 公司积极践行老酒战略,有望多维度提升"品牌力、渠道力、产品力、组织力",逐步提升高端占比 [6] - 公司坚定推进全国化布局与区域深耕并举,省内外同步推进,省外贡献业绩增量,有利于平滑业绩波动 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预测每股收益分别为3.60元、3.81元、4.36元 [7] - 2024年公司预测毛利率为69.2%,净利率为18.3% [5] - 2024年公司预测资产负债率为33.5% [15]
舍得酒业24H1业绩点评报告:非主业拖累毛利+费用前置,Q2利润低于预期
浙商证券· 2024-08-24 20:23
舍得酒业(600702) 报告日期:2024 年 08 月 24 日 非主业拖累毛利+费用前置,Q2 利润低于预期 ——舍得酒业 24H1 业绩点评报告 投资要点 ❑ 24H1/24Q2 公司实现营收 32.71 亿元(同比-7.28%)/11.65 亿元(同比-22.65%);归 母净利润 5.91 亿元(同比-35.73%)/0.41 亿元(同比-88.40%)。 ❑ 消费环境承压,白酒主业收入下滑 分产品来看:24Q2 酒类收入 10.22 亿元(同比-25.02%),其中中高档酒/普通酒实 现收入 8.76 亿元(同比-19.33%)/1.46 亿元(同比-47.34%),占比为 85.72%(同比 +6.05pct)/ 14.28%。 分事业部来看:考虑到商务场景出现降频,礼赠场景弱于去年,叠加消费者用酒 趋于理性,公司核心产品动销短期承压,1)我们预计品味下滑幅度略高于整 体。2)舍之道受益于宴席政策,延续增长态势,我们预计舍之道 24H1 仍有双 位数增长。3)沱牌中预计 T68 和沱牌特曲同比增长 40%+。4)普通酒收入下滑 主因定制产品优化。5)夜郎古收入 1.7 亿元/净利润-0.09 ...
舍得酒业:2024年半年报点评:主动调整控量稳价,利润有所承压
民生证券· 2024-08-23 18:39
报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司主动调整控量稳价,利润有所承压 [1] - 需求场景分化持续,公司传统优势大单品品味舍得处于去库存阶段,公司主动采取"控量稳价"策略 [1] - 结构下移叠加费率提升,利润短期承压 [1] - 公司坚持长期主义,谋求高质发展 [1] 公司营收和利润情况总结 - 24H1公司总营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别为32.71/5.91/5.79亿元,分别同比7.32%/-35.75%/-35.54% [1] - 24Q2公司总营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别为11.65/0.41/0.33亿元,分别同比-22.73%/-88.41%/-90.33% [1] - 24Q2公司销售收现同比-14.44%,合同负债1.62亿元,环比-0.73亿元,营收+Δ合同负债同比-10.42% [1] - 截至24H1末,公司经销商达2809家,环比净增加14家 [1] 分产品和区域情况总结 - 24Q2公司酒类营收同比-25.10%至10.22亿元,中高档酒营收同比-19.43%至8.76亿元,普通酒营收同比-47.35%至1.46亿元,中高档酒占比提升6.04pct [1] - 24H1下游需求场景分化持续,次高端酒饮消费整体承压,公司传统优势大单品品味舍得处于去库存阶段 [1] - 分地区看,省内营收同比-18.25%至3.67亿元,省外营收同比-28.46%至6.55亿元,省内作为核心市场抗风险能力相对更为稳健 [1] 盈利预测和估值情况 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为63.87/65.91/69.54亿元,分别同比增-9.8%/+3.2%/+5.5% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.97/12.34/13.43亿元,分别同比增-32.5%/+3.2%/+8.8% [2] - 当前股价对应PE分别为13/12/11倍 [2]
舍得酒业:第二季度收入及利润阶段性下滑,释放渠道风险
国信证券· 2024-08-23 16:34
证券研究报告 | 2024年08月23日 舍得酒业(600702.SH) 中性 第二季度收入及利润阶段性下滑,释放渠道风险 2024 年第二季度公司收入同比-7.3%,净利润同比-35.7%。2024 上半年公司实 现营业总收入 32.71 亿元,同比-7.3%;实现归母净利润 5.91 亿元,同比 -35.7%。其中,2024 年第二季度实现营业总收入 11.65 亿元,同比-22.6%; 实现归母净利润 0.41 亿元,同比-88.4%。2023 年中报追溯调整系合并夜郎 古所致。 2024Q2 淡季动销压力较大,大众价位表现相对较好。分产品看,2024Q2 中高 档酒收入 8.76 亿元/同比-19.33%,低档酒收入 1.46 亿元/同比-47.34%,预 计舍之道持平、品味超双位数下滑。二季度商务场景恢复不及预期,叠加白 酒消费淡季宴席场景表现较弱,经销商较为悲观,公司以维护渠道健康为主 线,库存、价盘保证在良性水平。分区域看,2024Q2 省内收入 10.22 亿元/ 同比-18.25%,省外收入 6.55 亿元/同比-28.46%。省内市场坚持稳固基本盘 策略,将遂宁市场做深做透,下滑幅度慢于省 ...
舍得酒业:公司信息更新报告:尊重市场主动降速,长期仍有发展潜力
开源证券· 2024-08-23 16:33
食品饮料/白酒Ⅱ 尊重市场主动降速,长期仍有发展潜力 舍得酒业(600702.SH) 2024 年 08 月 23 日 公 司 研 究 投资评级:增持(维持) 张宇光(分析师) 逄晓娟(分析师) 张恒玮(分析师) zhanghengwei@kysec.cn 证书编号:S0790524010001 | --- | --- | |--------------------------|--------------------------| | zhangyuguang@kysec.cn | pangxiaojuan@kysec.cn | | 证书编号:S0790520030003 | 证书编号:S0790521060002 | 日期 2024/8/22 当前股价(元) 45.50 一年最高最低(元) 151.20/45.04 总市值(亿元) 151.59 流通市值(亿元) 151.18 总股本(亿股) 3.33 流通股本(亿股) 3.32 近 3 个月换手率(%) 107.05 ——公司信息更新报告 定位长期可持续发展,主动进行控货调整,维持"增持"评级 舍得酒业 2024H1 实现营收 32.7 亿元,同比-7. ...
舍得酒业:2024年半年报点评:业绩短期承压,静待行业景气回升
国联证券· 2024-08-23 16:33
证券研究报告 非金融公司|公司点评|舍得酒业(600702) 2024 年半年报点评: 业绩短期承压,静待行业景气回升 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月23日 证券研究报告 |报告要点 考虑到消费弱复苏,我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 59.37/53.46/55.91 亿元, 同比分别-16.16%/-9.95%/+4.58%,归母净利润分别为 9.68/8.75/9.23 亿元,同比分别45.33%/-9.69%/+5.51%,对应三年 CAGR 为-19.54%,对应 2024-2026 年 PE 估值分别为 17/19/18X。鉴于公司渠道稳步扩张,商务需求复苏后弹性较大,维持"买入"评级。 |分析师及联系人 邓周贵 徐锡联 刘景瑜 吴雪枫 SAC:S0590524040005 SAC:S0590524040004 SAC:S0590524030005 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月23日 舍得酒业(600702) 2024 年半年报点评: 业绩短期承压,静待行业 ...
舍得酒业:2024Q2点评:静待市场修复
华安证券· 2024-08-23 12:03
报告公司投资评级 - 报告给予舍得酒业"买入"评级(维持)[1] 报告的核心观点 收入端 - 大众价格带/省内成熟市场贡献主要增量[5] - 中高档白酒营收占比白酒业务营收同比增加6.1个百分点,达85.7%[5] - 大众价格带的舍之道/T68营收同比增速领先,快于中高档酒整体水平[5] - 次高端核心品味舍得受宏观经济环境扰动,动销承压[5] - 省内白酒营收占比白酒业务营收同比增加3.0个百分点,达35.9%[5] - 公司持续推进省外首府战役,受宏观经济环境扰动,培育时间有所延长[5] 盈利端 - 24Q2公司毛利率同比下降10.95个百分点,达60.93%,主因产品结构下移[6] - 24Q2公司销售费用率同比上升11.8个百分点,主要系职工薪酬增加[6] - 24Q2公司净利率同比下降19.7个百分点,达3.64%[6] 投资建议 - 公司沉着面对宏观环境挑战,主动控货品味舍得以维持价格体系并降低渠道库存,舍之道/T68阶段性成为营收增量抓手,静待行业需求恢复[7] - 由于行业需求受宏观环境扰动,叠加公司产品结构下移,我们降低前期预测,预计公司2024-2026年分别实现营业总收入66.59/70.06/77.19亿元,分别同比-6.0%/+5.2%/+10.2%;实现归母净利润12.05/13.15/15.17亿元,分别同比-31.9%/9.1%/15.4%[8] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为66.59亿元,同比下降6.0%[8] - 2024年归母净利润预计为12.05亿元,同比下降31.9%[8] - 2024年毛利率预计为67.3%,较2023年下降7.2个百分点[10] - 2024年ROE预计为15.9%,较2023年下降8.6个百分点[10]
舍得酒业2024Q2点评:静待市场修复
华安证券· 2024-08-23 12:00
报告公司投资评级 - 报告给予舍得酒业"买入"评级(维持)[1] 报告的核心观点 收入端 - 大众价格带/省内成熟市场贡献主要增量[5] - 中高档白酒营收占比白酒业务营收同比增加6.1个百分点,达到85.7%[5] - 大众价格带的舍之道/T68营收同比增速领先,快于中高档酒整体水平[5] - 次高端核心品味舍得受宏观经济环境扰动,动销承压[5] - 省内白酒营收占比白酒业务营收同比增加3.0个百分点,达到35.9%[5] - 公司持续推进省外首府战役,受宏观经济环境扰动,培育时间有所延长[5] 盈利端 - 24Q2公司毛利率同比下降10.95个百分点,达到60.93%,主因产品结构下移[6] - 中高档酒毛利率同比下降7.1个百分点[6] - 24Q2公司销售费用率同比上升11.8个百分点,主要系职工薪酬增加[6] - 24Q2公司净利率同比下降19.7个百分点,达到3.64%[6] 投资建议 - 公司沉着面对宏观环境挑战,主动控货品味舍得以维持价格体系并降低渠道库存,舍之道/T68阶段性成为营收增量抓手,静待行业需求恢复[7] - 由于行业需求受宏观环境扰动,叠加公司产品结构下移,我们降低前期预测[8] - 预计公司2024-2026年营业总收入分别为66.59/70.06/77.19亿元,同比-6.0%/+5.2%/+10.2%[8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.05/13.15/15.17亿元,同比-31.9%/9.1%/15.4%[8] - 维持"买入"评级[7][8] 风险提示 - 未提及[9]