报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司主动调整控量稳价,利润有所承压 [1] - 需求场景分化持续,公司传统优势大单品品味舍得处于去库存阶段,公司主动采取"控量稳价"策略 [1] - 结构下移叠加费率提升,利润短期承压 [1] - 公司坚持长期主义,谋求高质发展 [1] 公司营收和利润情况总结 - 24H1公司总营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别为32.71/5.91/5.79亿元,分别同比7.32%/-35.75%/-35.54% [1] - 24Q2公司总营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别为11.65/0.41/0.33亿元,分别同比-22.73%/-88.41%/-90.33% [1] - 24Q2公司销售收现同比-14.44%,合同负债1.62亿元,环比-0.73亿元,营收+Δ合同负债同比-10.42% [1] - 截至24H1末,公司经销商达2809家,环比净增加14家 [1] 分产品和区域情况总结 - 24Q2公司酒类营收同比-25.10%至10.22亿元,中高档酒营收同比-19.43%至8.76亿元,普通酒营收同比-47.35%至1.46亿元,中高档酒占比提升6.04pct [1] - 24H1下游需求场景分化持续,次高端酒饮消费整体承压,公司传统优势大单品品味舍得处于去库存阶段 [1] - 分地区看,省内营收同比-18.25%至3.67亿元,省外营收同比-28.46%至6.55亿元,省内作为核心市场抗风险能力相对更为稳健 [1] 盈利预测和估值情况 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为63.87/65.91/69.54亿元,分别同比增-9.8%/+3.2%/+5.5% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.97/12.34/13.43亿元,分别同比增-32.5%/+3.2%/+8.8% [2] - 当前股价对应PE分别为13/12/11倍 [2]