会议主要讨论的核心内容 - 公司数字老板娘产品即将在今年二三季度正式推出,预计会为公司带来一定收益 [1] - 义乌配业务增长迅速,今年一到四月份已经完成去年全年的量,预计五月份交易额将超过3亿美金 [1][2] - 公司主营业务稳定,量价变化良好,创新业务、医务配、支援港等业务也在快速增长 [2] - 公司地产投资收益去年较高,今年将大幅下降,但主业增长可以弥补这一差额 [4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **张子龙提问** - 询问公司数字人和AI虚拟老板娘的盈利模式,是否有其他盈利模式 [6][7] - 询问公司在AI领域的布局和应用情况 [32] **夏总回答** - 数字人和AI虚拟老板娘的主要盈利模式是通过帮助商户提升交易额并抽佣 [6][7] - 公司在AI领域主要做了一些应用和探索,在2B领域应用较快,2C端应用较难,未来还需要大量数据训练和模型优化 [32] 问题2 **张子龙提问** - 询问公司海外业务,特别是俄罗斯和中东地区的布局和影响 [8][9][10][11] **徐总回答** - 公司主要沿着一带一路国家布局海外业务,重点在东南亚、中东和南美等地区 [9] - 俄罗斯市场需求旺盛,但回款渠道受限,公司暂时未开通俄罗斯的跨境支付业务 [10][11] - 中东地区的海运成本有所上升,但整体需求仍在增长,不会对公司业务产生太大影响 [9] 问题3 **张子龙提问** - 询问公司全球数贸中心的进展和未来盈利模式 [12][13][14] **徐总回答** - 全球数贸中心市场部分将于明年10月投入运营,公司已经做了大量前期准备工作 [13] - 未来数贸中心的盈利模式包括数据交易、指数服务等,已经有一些标准化产品在塑胶所交易 [13][14] - 公司会根据不同业务的成熟度,适当调整分红政策,保证新兴业务的资本投入 [28][29][30]

报告公司投资评级 - 报告给予"小商品城"公司首次覆盖"买入"评级 [1] 报告的核心观点 主业量价齐升，新业务成长持续兑现 - 2023年公司实现收入113亿元，同比增长48.3%，实现归母净利润26.76亿元，同比增长142.25% [2] - 2024Q1公司实现收入26.81亿元，同比增长26.42%，实现归母净利润7.13亿元，同比减少41.66%，主要系本期投资收益、资产处置贡献同比大幅减少,主业表现仍较为亮眼 [3] - 义乌外贸高景气度持续,2024年1至2月,义乌市进出口总值达1166亿元,同比增长47.3%;2024Q1义乌国际商贸城日均客流量超21万人次,日均外商3523人,同比增长160.2%,日均车流量99514车次,同比增长6.8%,景气度高于2019年及2023年同期水平 [9] - 受益于外贸高景气,公司市场经营主业有望快速发展,2023年末公司对到期商位的租金进行调整,租金平均上浮5.5%,公司预计未来三年增长率将不低于5% [10] - CG平台加强AI应用,2024Q1新增GMV达到110亿元,同比增长37.5%;义支付平台不断探索全程交易支持服务,2024Q1跨境交易额超过62亿人民币 [10] 孙公司剥离助力公司,优化资产结构,提升盈利能力 - 根据公告,兴宸企管2023年、2024Q1实现净亏损1.0亿元、3646万元,兴宸企管剥离后,将显著减亏,改善公司未来的利润 [11][12] - 兴宸企管剥离后,将显著优化上市公司资产,截至2024Q1兴宸企管净资产为-9.6亿元,交易完成后将增厚上市公司的所有者权益,优化上市公司资产 [12] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年公司收入同比增长24.3%/23.4%/18.8%至140.50/173.37/205.97亿元,归母净利润同比增长7.3%/16.6%/16.5%至28.72/33.48/38.99亿元 [13] - 当前估值对应2024年16/14/12倍PE,首次覆盖,给予"买入"评级 [13]

公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 商贸零售 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d 小yCo 商mpa 品ny＃城 （ 600415 ） investSug 增持 ( 维ges持tion C）h ＃ 600t 4i 1t 5le ＃ 2023年报暨 2024一季报点评：业绩快速增长，新业务多方发展 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 05月 06日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃  sum 事m 件ary ：＃ 公 司2023年实现营收113.00亿元，同比+48.30%;归母净利润26.76亿元，同比+142.25%; 司 市场数据日期 2024-04-29 扣非后归母净利润24.69亿元，同比+39.86%。公司24Q1实现营收26.81亿元，同比+26.42%; 点 收盘价（元） 8.75 归母净利润7.13亿元，同比-41.66%;扣非后归母净利润6.91亿元，同比-36.03%。 评 总股本（百万股） 5484.33  23 年业绩快速增长，线上线下市场进一步扩容。2023年营收同比增加 48.30%， ...

业绩总结 - 报告中提到的数据和百分比较为抽象，缺乏具体的数字支撑[1] - 文档中未提及具体的公司或行业信息[1] 未来展望 - 报告内容缺乏详细的市场分析和趋势预测[1]

业绩总结 - 小商品城2023年全年实现营业收入113.00亿元，同比增长48.30%[1] - 2023年全年归母净利润为26.76亿元，同比增长142.25%[1] - 2024年一季度公司实现营业收入26.81亿元，同比增长26.42%[1] 未来展望 - 2026年预计公司营业收入将达到1949.59亿元，较2022年增长了20.7%[5] - 2023年公司营业利润预计将达到3105.3亿元，较2022年增长了170.8%[5] - 2024年公司净利润率预计为20.9%，较2023年略有增长[5] - 2025年公司总资产周转天数预计将降至890天，较2022年减少了40.1%[5] - 2026年公司ROIC预计将达到27.3%，较2022年增长了13.4%[5] 投资评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[6] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%[6] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[6]

业绩总结 - 公司2023年营收达到113.0亿元，同比增长48%[3] - 公司2024Q1营收26.8亿元，同比增长26%[3] - 公司通过优化租金定价机制实现主业经营利润翻倍增长，归母净利润增长142%[3] - 公司计划提升分红比例，股利支付率从32%提升至41%[4] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为28.5、31.2、40.2亿元，对应PE估值分别为16.0、14.6、11.3倍，维持“买入”评级[5] 财务数据 - 营业总收入在2023年至2026年间呈现逐年增长趋势，分别为11300、14166、16484、19567百万元[9] - 毛利率在同期内波动较小，分别为26%、30%、29%、32%[9] - 净利率逐年增长，分别为23.7%、20.1%、18.9%、20.6%[9] - 公司预测2026年每股收益为0.73元，市盈率为11.32[9] 其他 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送的人员[15] - 报告内容的全部或部分不构成投资建议[15] - 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价[15] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者[15] - 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断[15] - 本公司保留一切权利[16]

业绩总结 - 预计2024年营业总收入将达到14221百万元，同比增长25.86%[1] - 预计2024年归母净利润将达3624百万元，同比增长14.31%[1] - 2026年预计营业总收入为171.2亿元，较2023年增长51.5%[4] - 2026年预计净利润为41.1亿元，同比增长53.4%[4] - 2026年预计每股净资产为5.21元，较2023年增长61.3%[4] 未来展望 - 公司未来展望看好国企改革、新业务增长、市场扩张和出口增长，预计2024-2026年归母净利润预期上调至41亿元，维持“买入”评级[3] 资产优化 - 公司拟将控股孙公司兴宸企管100%股权转让给控股股东商城控股，交易对价为0元，旨在释放增量利润、优化资产结构和现金流[1] - 兴宸企管剥离后将改善上市公司未来利润，优化资产结构，提升所有者权益，预计不会产生资产处置收益或亏损[2] 公司战略 - 小商品城计划向控股股东剥离孙公司，以优化上市公司资产质量，展现国企改革决心[1] - 交易完成后，将补充上市公司流动性，彰显公司国企改革决心，优化资产质地，提升国企治理效果[2] 风险提示 - 风险提示包括交易进度不及预期、新市场建设和新业务发展不及预期、外需疲软等[3]

业绩总结 - 公司23年全年实现营收113.00亿元，同比增长48.30%[1] - 公司23年归母净利润26.76亿元，同比增长142.25%，符合业绩预告水平[1] - 公司23年毛利率为26.50%，同比增长11.18pct，24Q1毛利率为39.05%，同比增长8.02pct[2] - 公司23年期间费用率为8.38%，同比下降3.35pct，24Q1期间费用率为6.26%，同比下降2.25pct[2] 用户数据 - Chinagoods平台服务在线贸易额超过650亿元，YiwuPay业务累计开通跨境人民币账户超过2万个[3] - 24Q1义乌国际商贸城日均客流量超21万人次，日均外商3523人，同比增长160.2%[3] 未来展望 - 公司预计24-26年归母净利润分别为27/32/37亿，对应17/15/12xPE，维持“买入”评级[3] 新产品和新技术研发 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到17709.08百万元，较2022年增长了790.6%[4] 市场扩张和并购 - 公司23年市场经营、贸易服务、配套服务、商品销售分别实现营收30.74、6.02、4.67、67.92亿元，分别同比增长81.16%、43.37%、79.30%、37.22%[2]

业绩总结 - 公司2023年总营收达到113亿元，同比增长48.3%[1] - 公司2024年一季度实现收入26.8亿元，同比增长26.4%[1] - 公司2023年度分配10股派2.00元，占归属上市公司股东净利润40.99%[1] - 公司市场经营业务规模同比增加81.2%[1] - 公司2023年商品销售业务总收入为67.9亿元，同比增长37.2%[4] - 公司2023年综合毛利率提升至26.5%[4] - 公司预计2024-2026年实现收入分别为141.0/157.0/170.0亿元[6] - 公司对应最新PE分别为14.8/12.5/11.7，维持评级为“持有”[7] 用户数据 - Chinagoods平台GMV达到650亿元，Yiwu Pay跨境交易额超过85亿人民币[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现收入分别为141.0/157.0/170.0亿元，归母净利润分别为31/37/39亿元[6] - 2024年预计营业收入将达到170亿元，增长率为8.3%[10] - 归属母公司所有者净利润预计将达到39亿元，增长率为6.9%[10] - 每股收益预计为0.717元，净资产收益率为13.8%[10] - 2024年预计流动负债合计为205亿元，资产总计为538亿元[10] 新产品和新技术研发 - 公司2023年商品销售业务总收入为67.9亿元，同比增长37.2%[4] 市场扩张和并购 - 公司市场经营业务规模同比增加81.2%[1] 其他新策略 - 风险提示包括全球贸易政策变化、公司线上业务发展不及预期、外贸出口景气度不高等[8]

业绩总结 - 公司2023年实现收入113亿元，同比增长48.30%[1] - 1Q2024公司实现收入26.8亿元，同比增长26.42%[2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为29.81亿元、31.99亿元、44.80亿元，同比增长11.4%、7.3%、40.1%[13] - 小商品城公司2023年至2026年的营业总收入预计呈逐年增长趋势，分别为113亿元、144.45亿元、165.17亿元和197.86亿元[17] 数据相关 - 公司计划持续扩大与数据要素相关的投入，第一季度末，确认的无形资产-数据资源金额将超过800万元[11] 未来展望 - 预计2024-2026年归母净利润分别为29.81亿元、31.99亿元、44.80亿元，同比增长11.4%、7.3%、40.1%[13] - 小商品城公司2023年至2026年的每股收益预计逐年增长，分别为0.49元、0.54元、0.58元和0.82元[17] 市值评估 - 维持对公司的判断，给予公司合理市值区间为580-704亿元，合理股价区间为每股10.57-12.85元[14] 其他 - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[24] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[24]