公司投资评级 - 小商品城的投资评级为“优于大市”，维持评级[2] 报告的核心观点 - 小商品城是长期看好的核心标的，公司从市场管理者向综合贸易服务商转型，通过数字化手段整合市场资源，提升商品流通效率[8] - 2024年上半年，义乌市进出口总值同比增长20.8%，出口和进口分别增长21.4%和16.6%，显示出强劲的贸易增长势头[9] - 公司提出“以市场为主业，以数字为纽带，以平台为支撑，打造国际贸易综合服务商”战略，新业务逐渐贡献利润且变现空间大[10] - 预计2024-2026年归母净利润同比增长11.4%、7.3%、40.1%，通过PE和PGMV方法进行估值，维持“优于大市”的投资评级[11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 小商品城的市场表现在过去几年中显示出波动，但总体趋势向好，尤其是在2024年上半年，市场表现优于大市[4][5] 财务数据 - 2022-2026年，公司的营业收入和净利润呈现增长趋势，毛利率和净资产收益率也有所提升，显示出公司的盈利能力和财务健康状况良好[13] 业务结构和市场策略 - 公司通过租金动态调整和数字化转型，增强了市场竞争力，新业务的盈利成长有望非线性释放，进一步打开估值空间[10][11] 风险因素 - 报告提到了市场拓展不及预期、资本开支压力、新业务发展不及预期等风险因素，这些因素可能影响公司的长期发展[12] 分析师和联系方式 - 报告提供了分析师的联系方式，以便投资者获取更多信息[6][7] 政策和市场环境 - 义乌市场的政策背景和产业背景支持了小商品城的持续发展，特别是在国际贸易和数字化转型方面[15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98]

报告公司投资评级 - 小商品城（600415）的投资评级维持为“买入”[3] 报告的核心观点 - 小商品城2024年半年报显示，公司收入同比增长31%，业绩符合预期，Chinagoods及跨境支付进展亮眼[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 营业总收入预测：2022年为7620百万元，2023年为11300百万元，2024年预测为15120百万元，2025年预测为16963百万元，2026年预测为18298百万元，同比分别增长26.28%、48.30%、33.81%、12.19%和7.87%[3] - 归母净利润预测：2022年为1105百万元，2023年为2676百万元，2024年预测为3105百万元，2025年预测为3623百万元，2026年预测为4133百万元，同比分别变化-17.19%、142.25%、16.03%、16.67%和14.08%[3] - EPS预测：2022年为0.20元/股，2023年为0.49元/股，2024年预测为0.57元/股，2025年预测为0.66元/股，2026年预测为0.75元/股[3] - P/E比率：2022年为37.13倍，2023年为15.33倍，2024年预测为13.21倍，2025年预测为11.32倍，2026年预测为9.93倍[3] 投资要点 - 2024年上半年，公司收入为67.7亿元，同比增长31%，归母净利润为14.5亿元，同比下降27.5%，扣非净利润为14.2亿元，同比下降22.9%[4] - 扣除投资收益后，2024年上半年公司归母净利润为13.4亿元，同比增长39%，2024年第二季度为6.7亿元，同比增长29%[5] - 市场经营业务收入同比增长26%，主要由义乌小商品城租金和选位费构成，2024年上半年收入为22.7亿元[6] - 商品销售和贸易服务收入分别同比增长37%和30%，商品销售主要是公司自营的跨境进口业务，2024年上半年毛利率为0.8%[7] - Chinagoods平台利润同比增长57%，2024年上半年实现利润0.73亿元，主要受益于增值和深度服务的收入提升[8] - 跨境人民币支付业务交易额超过120亿人民币，2024年上半年实现盈利0.27亿元，去年同期为亏损0.06亿元[9]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 义乌小商品城市场繁荣依旧，主业利润持续增长 [1] 业绩简述 - 24H1公司实现营收67.66亿元，同比增长31.10%，归母净利润14.48亿元，同比下降27.54%，扣非归母净利润14.19亿元，同比下降22.86%，投资收益1.08亿元，同比下降89.55%，剔除投资收益的主业利润13.40亿元，同比增长38.88% [1] - 24Q2公司实现营收40.85亿元，同比增长34.36%，归母净利润7.35亿元，同比下降5.31%，扣非归母净利润7.28亿元，同比下降4.14%，投资收益0.66亿元，同比下降74.40%，剔除投资收益的主业利润6.69亿元，同比增长28.84% [1] 市场经营及创新业务 - 市场经营业务同比增长25.99% [1] - 自营贸易24H1自营贸易额38.95亿元，同比增长37.27%，新增4家门店，累计数量19家 [1] - 线上平台24H1大数据公司（Chinagoods运营主体）净利润0.73亿元，同比增长56.89%，CG平台实现GMV450亿元，同比增长40.6%，新增注册采购商超40万人，累计超445万人 [1] - 数字支付24H1跨境人民币支付业务交易额超120亿人民币，快捷通公司净利润2738.10万元，去年同期为-572.02万元 [1] - 贸易履约24H1智捷元港为义乌市场提高3.5万TEU质量更高、舱位更稳定的国际物流服务 [1] - 会展截至6月底，商城展览共举办五金会、饰品工厂展等境内展会23场，举办印尼、柬埔寨等境外展会3场，吸引采购商超77万人次，展览面积38万平方米，意向成交额43亿元 [1] - 酒店酒店业务线（含受托经营酒店）实现营收2.27亿元，同比增长1.3%，GOP实现2471.38万元，同比增长4.51% [1] 盈利能力及费用率 - 24H1毛利率为33.08%，同比增加2.49个百分点，销售/管理/研发费用率分别为1.36%/3.22%/0.17%，同比变化-0.14/-1.97/-0.03个百分点，归母净利率21.40%，同比下降17.36个百分点 [1] - 24Q2毛利率为29.16%，同比下降1.12个百分点，销售/管理/研发费用率分别为1.38%/2.85%/0.15%，同比变化-0.39/-2.38/持平，归母净利率17.99%，同比下降7.54个百分点 [1] 投资建议 - 预计24-26年归母净利润为27.20/31.60/40.09亿元，同比增长1.6%/16.2%/26.9%，对应PE为15/13/10X，维持"推荐"评级 [1]

报告公司投资评级 - 小商品城（600415.SH）的投资评级为“优于大市”[1] 报告的核心观点 - 小商品城2024年上半年营收增长31.1%，市场经营及贸易服务净利润增长向好，尽管归母净利润因投资收益及资产处置收益减少而下降，但剔除这些因素后归母净利润同比增长约68%[1] - 公司市场经营主业通过数字化创新实现增长，新兴业务如线上平台Chinagoods和跨境支付业务持续贡献增量[1] - 毛利率同比提升2.49个百分点，费用率优化，显示出良好的费用控制能力[1] - 尽管经营性现金流净额有所下降，但公司整体经营业务表现较好[1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年实现营收67.66亿元，同比增长31.1%，归母净利润14.48亿元，剔除特定因素后同比增长约68%[1] - 单二季度营收40.85亿元，同比增长34.36%，归母净利润7.35亿元，剔除特定因素后同比增长约29%[1] 业务分部 - 市场经营主业收入22.69亿元，同比增长25.99%，得益于数字化优化市场运营效率[1] - 新兴业务中，Chinagoods平台GMV达到450亿元，同比增长40.6%，跨境支付业务交易额超过120亿元，净利润2738.10万元[1] 财务指标 - 2024年上半年毛利率33.08%，同比提升2.49个百分点，销售费用率和管理费用率分别优化0.14和1.97个百分点[1] - 经营性现金流净额1.14亿元，同比下降20.16%，主要受商品贸易业务预付款增长影响[1] 投资建议 - 行业层面，义乌2024年上半年出口总值同比增长21.4%，预计在高性价比商品优势及新兴市场需求增长的支撑下，公司业务需求量将维持较好增长趋势[1] - 公司层面，市场经营主业在数字化配套服务完善及市场开拓下仍将维持稳健增长，数字贸易及跨境支付等新兴业务注入长期增长潜力[1] - 考虑投资收益及资产处置收益减少的影响，下调2024-2026年归母净利润预测至27.06/31.87/40.63亿元，维持“优于大市”评级[1]

报告公司投资评级 - 投资评级为“增持”，目标价格为11.46元，当前价格为7.48元[3] 报告的核心观点 - 小商品城背靠义乌强劲的出口趋势，加快推进全球数贸中心建设，新市场收入利润释放可期，CG/义支付快速增长，将奠定业务高增的坚实根基[4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 52周内股价区间为6.95-9.88元，总市值为41,023百万元，总股本/流通A股为5,484/5,470百万股，流通B股/H股为0/0百万股[5] 资产负债表摘要 - 股东权益为18,438百万元，每股净资产为3.36元，市净率为2.2，净负债率为23.16%[6] 股价走势 - 52周股价走势图显示小商品城与上证指数的对比[7] 升幅情况 - 1个月、3个月和12个月的绝对升幅分别为-1%、-9%和-10%，相对指数分别为2%、-1%和-0%[9] 相关报告 - 义乌出口延续强劲，新市场建设稳步推进；主业量价齐升，未来鹏程万里；1-2月义乌出口高增，业绩表现或好于预期；业绩高增140-149%，核心资产价值低估；外汇业务牌照落地，YiwuPay如虎添翼[10] 投资要点 - 维持增持评级，预测2024-26年EPS为0.51/0.58/0.73元，增速5/14/25%；维持目标价11.46元，维持增持。半年报显示H1营收67.7亿元/+31.1%，归母净利14.5亿元/-27.5%，扣非净利14.2亿元/-22.9%；Q2扣投资收益净利6.69亿元/+29%；市场经营、商品销售、贸易服务板块分别增长26%、37.2%、30.6%；CG平台GMV 450亿元/+40.6%，跨境人民币支付GMV超120亿元；大数据公司净利0.73亿元/+56.9%，义支付0.27亿元；毛利率33.1%/+2.5pct，扣投资收益后净利率19.8%/+1.1pct[12] 财务摘要 - 2022A至2026E的营业收入、净利润、每股净收益、净资产收益率等财务指标预测[13] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表及相关财务比率[15]

2024 年半年度报告 公司代码：600415 公司简称：小商品城 浙江中国小商品城集团股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 174 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 未出席董事情况 未出席董事职务 未出席董事姓名 未出席董事的原因说明 被委托人姓名 董事 张乐平 工作原因 张浪 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人王栋、主管会计工作负责人王栋及会计机构负责人（会计主管人员）赵笛芳声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 否 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性 ...

小商品城业务概述 - 小商品城主要业务围绕义乌国际商贸城和小商品出口产业链 [1][2] - 义乌是全球小商品之都,每年出口额超过4000亿元 [2] - 小商品城作为义乌国际商贸城的管理者,位于小商品出口产业链的核心 [2] - 小商品城的主要收入来源是义乌国际商贸城的租金收入,具有稳定的现金流 [2][3] 小商品城的投资逻辑 - 义乌小商品产业链景气度高,出口增速保持20%左右 [5][6] - 小商品城主业租金收入有较高的涨价空间,未来3年涨幅预计不低于5% [8][9] - 公司计划在原有基础上扩建新市场,将进一步提升租金收入 [10][11] - 公司正在拓展China Goods线上电商平台和跨境人民币支付等新业务,增长潜力大 [12][13][14] - 公司未来还有进一步挖掘数据要素等新业务的空间 [15][16] 公司估值分析 - 主业市场经营业务可给予15-20倍PE估值,约300-400亿元 [17] - 新业务可给予30倍PE估值,约100亿元 [17] - 未来新市场落成后可获得数十亿招商费收入 [17][18] - 综合各项业务,公司合理市值在500-600亿元之间 [18][19]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 主业表现 - 2024Q1公司主业收入同比大幅提升,优于2019年和2023年水平,义乌国际商贸城日均客流量超21万人次,日均外商3523人,同比增长160.2%,日均车流量99514次,同比增长6.8% [2] - 主业毛利率进一步提升,进入价格齐升的新发展阶段 [2] 新业务表现 - 2024Q1 CG千台新增GMV达110亿元,同比增长37.5% [2] - Yiwu Pay跨境交易业务实现快速增长,Q1交易规模达62亿元 [2][3] 未来发展 - 2023年公司二区新能源市场开业,新增商铺650+间,新增建筑面积13.1万平方米 [4] - 2024年公司将稳步提升租金,全球贸易中心计划将引入超4000家商户,市场经营业务将实现整体价格上涨 [4] - 公司将持续提升CG千台业务规模,深化跨境人民币+跨境外汇支付业务体系,完善数字化商业服务体系,业绩有望持续增长 [4] 财务数据总结 历史财务数据 - 2022年公司营业收入76.2亿元,同比增长26.3%;归母净利润11.05亿元,同比下降17.2%;EPS为0.20元 [5] - 2023年公司营业收入预计达113亿元,同比增长48.3%;归母净利润26.76亿元,同比增长142.3%;EPS为0.49元 [6] 未来财务预测 - 2024年公司营业收入预计132.28亿元,同比增长17.1%;归母净利润23.95亿元,同比下降10.5%;EPS为0.44元 [7] - 2025年公司营业收入预计161.45亿元,同比增长22.1%;归母净利润29.96亿元,同比增长25.1%;EPS为0.55元 [8] - 2026年公司营业收入预计190.93亿元,同比增长18.3%;归母净利润37.76亿元,同比增长26.0%;EPS为0.69元 [9] 估值分析 - 2024年公司市盈率(PE)为17.4x,市净率(PB)为2.2x [7] - 2025年公司市盈率(PE)为13.9x,市净率(PB)为1.9x [8] - 2026年公司市盈率(PE)为11.0x,市净率(PB)为1.7x [9]

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 义乌出口延续强劲,新市场建设稳步推进 ——小商品城更新报告 | --- | --- | --- | |----------------|---------------------|--------------------------| | [table_Authors | 刘越男](分析师) | 陈笑(分析师) | | | 021-38677706 | 021-38677906 | | | liuyuenan@gtjas.com | chenxiao015813@gtjas.com | | 登记编号 | S0880516030003 | S0880518020002 | 本报告导读: 公司背靠义乌强劲的出口趋势,加快推进全球数贸中心建设,新市场收入利润释放可 期+CG/义支付快速增长,将奠定业务高增的坚实根基。 投资要点: [Table_Summary 维持增持。维持] 预测2024-26年EPS为0.51/0.58/0.73元增速5/ ...

证券代码:600415 证券简称:小商品城 浙江中国小商品城集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号:2024-005 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 √现场参观 □电话会议 □其他 (请文字说明其他活动内容) 信诚基金、建信基金、国泰君安证券研究所、广发基金、首创 参与单位名称 证券研究所、财通证券研究所、广发证券研究所、诺德基金、 长城基金、海通证券研究所、招商基金 会议时间 2024 年 7 月 2 号至 2024 年 7 月 12 号 会议地点 公司会议室 上市公司接待人员 董事会秘书 公司证券部 投资者关系活动主要1、请介绍一下兴宸企管股权划转是基于什么考虑 答:公司全资子公司义乌中国小商品城大数据有限公 内容介绍 司拟与控股股东义乌中国小商品城控股有限责任公司签订 《股权转让协议》,约定大数据公司将其持有的义乌兴宸企 业管理有限公司 100%的股权转让给商城控股。 兴宸企管持有海城义乌中国小商品城投资发展有限公 司 95%的股份,本次交易可将海城公司剥离上市公司,可 以回笼资金,提升财务状况;可以减少潜在亏损,释放公 司内在 ...