业绩总结 - 预计2024年营业总收入将达到14221百万元，同比增长25.86%[1] - 预计2024年归母净利润将达3624百万元，同比增长14.31%[1] - 2026年预计营业总收入为171.2亿元，较2023年增长51.5%[4] - 2026年预计净利润为41.1亿元，同比增长53.4%[4] - 2026年预计每股净资产为5.21元，较2023年增长61.3%[4] 未来展望 - 公司未来展望看好国企改革、新业务增长、市场扩张和出口增长，预计2024-2026年归母净利润预期上调至41亿元，维持“买入”评级[3] 资产优化 - 公司拟将控股孙公司兴宸企管100%股权转让给控股股东商城控股，交易对价为0元，旨在释放增量利润、优化资产结构和现金流[1] - 兴宸企管剥离后将改善上市公司未来利润，优化资产结构，提升所有者权益，预计不会产生资产处置收益或亏损[2] 公司战略 - 小商品城计划向控股股东剥离孙公司，以优化上市公司资产质量，展现国企改革决心[1] - 交易完成后，将补充上市公司流动性，彰显公司国企改革决心，优化资产质地，提升国企治理效果[2] 风险提示 - 风险提示包括交易进度不及预期、新市场建设和新业务发展不及预期、外需疲软等[3]

业绩总结 - 公司23年全年实现营收113.00亿元，同比增长48.30%[1] - 公司23年归母净利润26.76亿元，同比增长142.25%，符合业绩预告水平[1] - 公司23年毛利率为26.50%，同比增长11.18pct，24Q1毛利率为39.05%，同比增长8.02pct[2] - 公司23年期间费用率为8.38%，同比下降3.35pct，24Q1期间费用率为6.26%，同比下降2.25pct[2] 用户数据 - Chinagoods平台服务在线贸易额超过650亿元，YiwuPay业务累计开通跨境人民币账户超过2万个[3] - 24Q1义乌国际商贸城日均客流量超21万人次，日均外商3523人，同比增长160.2%[3] 未来展望 - 公司预计24-26年归母净利润分别为27/32/37亿，对应17/15/12xPE，维持“买入”评级[3] 新产品和新技术研发 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到17709.08百万元，较2022年增长了790.6%[4] 市场扩张和并购 - 公司23年市场经营、贸易服务、配套服务、商品销售分别实现营收30.74、6.02、4.67、67.92亿元，分别同比增长81.16%、43.37%、79.30%、37.22%[2]

业绩总结 - 公司2023年总营收达到113亿元，同比增长48.3%[1] - 公司2024年一季度实现收入26.8亿元，同比增长26.4%[1] - 公司2023年度分配10股派2.00元，占归属上市公司股东净利润40.99%[1] - 公司市场经营业务规模同比增加81.2%[1] - 公司2023年商品销售业务总收入为67.9亿元，同比增长37.2%[4] - 公司2023年综合毛利率提升至26.5%[4] - 公司预计2024-2026年实现收入分别为141.0/157.0/170.0亿元[6] - 公司对应最新PE分别为14.8/12.5/11.7，维持评级为“持有”[7] 用户数据 - Chinagoods平台GMV达到650亿元，Yiwu Pay跨境交易额超过85亿人民币[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现收入分别为141.0/157.0/170.0亿元，归母净利润分别为31/37/39亿元[6] - 2024年预计营业收入将达到170亿元，增长率为8.3%[10] - 归属母公司所有者净利润预计将达到39亿元，增长率为6.9%[10] - 每股收益预计为0.717元，净资产收益率为13.8%[10] - 2024年预计流动负债合计为205亿元，资产总计为538亿元[10] 新产品和新技术研发 - 公司2023年商品销售业务总收入为67.9亿元，同比增长37.2%[4] 市场扩张和并购 - 公司市场经营业务规模同比增加81.2%[1] 其他新策略 - 风险提示包括全球贸易政策变化、公司线上业务发展不及预期、外贸出口景气度不高等[8]

业绩总结 - 公司2023年实现收入113亿元，同比增长48.30%[1] - 1Q2024公司实现收入26.8亿元，同比增长26.42%[2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为29.81亿元、31.99亿元、44.80亿元，同比增长11.4%、7.3%、40.1%[13] - 小商品城公司2023年至2026年的营业总收入预计呈逐年增长趋势，分别为113亿元、144.45亿元、165.17亿元和197.86亿元[17] 数据相关 - 公司计划持续扩大与数据要素相关的投入，第一季度末，确认的无形资产-数据资源金额将超过800万元[11] 未来展望 - 预计2024-2026年归母净利润分别为29.81亿元、31.99亿元、44.80亿元，同比增长11.4%、7.3%、40.1%[13] - 小商品城公司2023年至2026年的每股收益预计逐年增长，分别为0.49元、0.54元、0.58元和0.82元[17] 市值评估 - 维持对公司的判断，给予公司合理市值区间为580-704亿元，合理股价区间为每股10.57-12.85元[14] 其他 - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[24] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[24]

业绩总结 - 小商品城2023年营收达113.00亿元，归母净利润26.76亿元，同比增长48.3%和142.25%[1] - 1Q24实现营收26.81亿元，归母净利润7.13亿元，同比增长26.42%和-41.66%[1] - 二区东新能源市场新增建筑面积13.1万方，贸易服务业务23年营收6.02亿元，同比增长43.37%[3] - 小商品城2023年毛利率为26.50%，24Q1毛利率为39.05%，环比增长13.97%[3] - 24年义乌市出口市场繁荣，出口同比增长41.0%[4] 未来展望 - 公司基于线下市场打造线上平台、支付及物流服务，预计24-26年归母净利润同比增长3.0%/14.2%/26.7%[5] - 2023-2026年营业收入增长率分别为48.3%/24.6%/21.8%/16.7%[6] - 2023-2026年归属母公司股东净利润增长率分别为142.3%/3.0%/14.2%/26.7%[6] - 小商品城2026年预计营业总收入将达到20,013百万元，营业收入增长率为16.73%[7] - 2026年预计净利润率将达到19.92%，ROE为16.57%[7] - 2026年预计速动比率为0.53，资产负债率为40.36%[7]

财务表现 - 2024年第一季度，小商品城营业收入为26.8亿人民币，同比增长26.42%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为7.13亿人民币，同比下降41.66%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.91亿人民币，同比下降36.03%[4] - 基本每股收益为0.13元，同比下降40.91%[4] - 2024年第一季度公司营业总收入为26.81亿人民币，同比增长26.6%[15] - 2024年第一季度公司营业总成本为18.31亿人民币，同比增长8.2%[15] - 2024年第一季度公司净利润为7.11亿人民币，同比下降41.8%[15] - 2024年第一季度公司每股基本收益为0.13元，同比下降40.9%[16] - 公司净利润为6.75亿元，较去年同期下降45.0%[21] 市场表现 - 义乌市2024年1至2月进出口总值达1166亿元，同比增长47.3%[11] - 义乌市对非洲、拉丁美洲和东盟进出口分别增长60.0%、68.2%、54.1%[11] - 义乌市对共建“一带一路”国家合计进出口759.3亿元，同比增长56.6%[11] - 义乌国际商贸城日均客流量超过21万人次，同比增长160.2%[11] 业务拓展 - chinagoods AI智创平台一季度新增GMV达110亿元，同比增长37.5%[11] - Yiwu Pay为内外贸经营户提供资金管理、多币种收款和全程交易支持服务[12] 资产状况 - 2024年第一季度末，公司可确认的无形资产-数据资源金额超过800万元[12] - 浙江中国小商品城集团2024年3月31日资产总计为36,126,861,095.77元[13] - 浙江中国小商品城集团2024年3月31日负债合计为17,675,125,111.44元[13] - 浙江中国小商品城集团2024年3月31日所有者权益合计为18,451,735,984.33元[13] 现金流量 - 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.80亿人民币，较去年同期改善[18] - 2024年第一季度公司投资活动产生的现金流量净额为-11.70亿人民币，较去年同期下降[18] - 2024年第一季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-6.71亿人民币，较去年同期减少[18] - 公司期末现金及现金等价物余额为12.50亿人民币，较期初下降[18] - 公司经营活动产生的现金流量净额为6.57亿元，较去年同期增长390.9%[22] 资产负债 - 2024年第一季度，公司流动资产合计为52.22亿元，较上季度下降17.2%[19] - 公司非流动资产合计为283.09亿元，较上季度增长0.84%[19] - 公司负债合计为146.64亿元，较上季度下降9.6%[20]

财务表现 - 公司2023年营业收入达112.99亿元，同比增长48.30%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为26.76亿元，同比增长142.25%[12] - 经营活动产生的现金流量净额为18.45亿元，同比增长31.78%[12] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为176.88亿元，同比增长15.90%[12] - 公司2023年基本每股收益为0.49元，同比增长145.00%[12] - 公司2023年稀释每股收益为0.49元，同比增长145.00%[12] - 公司2023年加权平均净资产收益率为16.06%，较上年增加8.76个百分点[12] - 公司2023年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为14.82%，较上年增加3.15个百分点[12] - 公司2023年度财报显示，营业收入呈现逐季增长趋势，分别为2,120,334,936.46元、3,040,656,106.79元、2,744,623,047.19元和3,394,072,575.45元[16] - 公司2023年度净利润表现波动，归属于上市公司股东的净利润分别为1,222,157,366.22元、776,176,280.52元、318,326,143.58元和359,522,342.94元[16] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额呈现明显波动，分别为-310,531,782.92元、453,778,978.70元、229,217,122.95元和1,472,595,531.19元[16] 业务发展 - 公司2023年度市场经营稳进提质，租金动态调整平均上浮5.5%，预计未来三年增长率不低于5%[20] - 公司2023年度数字市场建设持续推进，新增建筑面积13.1万平方米，数字化工具和服务功能不断优化[21] - 公司2023年度举办多场展会，包括义博会、文旅会、礼品展等，吸引专业采购商超过174万人次[22] - 公司2023年度酒店业务实现营收超4亿元，与chinagoods平台互通，推动数字化营销活动和会员系统优化[23] - 智捷元港已初步建成数字化跨境物流第三方交付平台，完成货物出运量超过4.5万TEU[24] - Yiwu Pay于2023年7月5日获得中国人民银行支付业务许可证续展，牌照有效期为5年[24] - 跨境人民币业务中，义乌已累计开通跨境人民币账户超过2万个，新增跨境人民币支付业务交易额超过85亿人民币[24] - 义乌中国小商品城品牌出海战略包括海外分市场、海外仓、海外展厅、海外展会等组合拳，推动小商品触达更大市场[25] - 义乌市场汇集了26个大类、210万种商品，每天有超过万款新品上市，成为购物者天堂[27] - 义乌市场是贸易业态场景创新的重要发源地，推动义乌外贸出口6.6倍增长，形成全产业链的电商生态圈[28] - 义乌市场已形成自贸区、综保区、跨境电商综试区等多个国家级开放平台，物流网络覆盖全国1500多个县市和全球700多个枢纽城市[29] - 2023年，义乌市进出口总值达到5660.5亿元人民币，其中出口首次突破5000亿元大关，达到5005.7亿元[29] - 义乌市通过市场采购贸易方式实现的出口额为3883.7亿元，同比增长19.0%，占义乌市出口总值的77.6%[30] - 义乌市场展现出强大活力，市场经营主体总量达到105.46万户，增长17.4%，电商主体突破60万户[30] 技术创新 - 公司主营业务为搭建全球中小微企业共享式贸易服务平台，包括商品展示交易生态、配套服务生态和贸易服务生态[31] - 公司通过自营贸易切入市场贸易上下游，集合进口好物和新潮国货创意，打造新时尚、新消费、新体验应用场景下的超级供应链渠道品牌[32] - 公司通过chinagoods平台提供B2B数字化贸易综合服务，收取服务费包括会员基础服务、会员增值服务、数字广告业务服务、金融机构数字化服务和第四方服务等[32] - 近年来，公司将AI技术作为核心，探索AI如何赋能传统市场，形成了一系列AI赋能数字贸易生态产品闭环[64] - 公司推出的AI产品如AI数字老板娘、AI翻译官等取得初步成效，带来更多展示商机和提升市场商户的询盘量和订单量[65] - 公司全新升级了chinagoods AI智创服务平台，与人民网、腾讯、百度等机构合作发布商贸领域的大数据模型[65] - 公司选择从服务的角色出发，将自研产品和第三方产品结合，深度切入贸易场景，帮助市场商户更高效地展示品牌和商品[66] 风险提示 - 公司可能面临着其他商品流通业态竞争的风险[81] - 公司可能面临专业人才、复合型人才储备不足的风险[82]

浙江义乌购电子商务有限公司（简称“义乌购”）起诉小商品城（600415）董事长赵文阁损害公司利益责任纠纷民事诉讼案件（案号：（2024）浙0782民初 5010号），将在义乌法院开庭。 义乌购由小商品城间接控股51%，并入上市公司财报，而赵文阁是小商品城现任法定代表人、董事长，同时也是义乌购现任董事长、董事。 义乌购的诉由是，赵文阁违反作为公司董事应负的忠实义务和勤勉义务，实施或组织实施多项行为，严重损害义乌购的利益，因此索赔经济损失、赵文阁 在小商品城领取的报酬、获取的上市公司股票等，合计折合人民币超500万元。 这场“自己人告自己人”的案子，源自小商品城旗下两个电商平台。 2020年，小商品城上线全资控股的义乌市场官方网站“义乌小商品城”平台（官方网址www.chinagoods.com，简称“chinagoods”）。而成立于2014年也是由 小商品城控股的义乌购，对外宣传也是小商品城旗下“义乌小商品官方平台”。 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易/专营零售 证券研究报告 小商品城（600415）公司跟踪报告 2024年03月18日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 如何看小商品城的业务结构和市值空间 股票数据 [Table_Summary] 0[3Ta月b1le8_日S收to盘ck价（In元fo）] 9.22 投资要点： 52周股价波动（元） 4.94-10.80 总股本/流通A股（百万股） 5484/5470 小商品城是我们长期看好的核心标的，3 月 4 日发布深度报告，公司市场业务 总市值/流通市值（百万元） 50566/50429 进入新一轮扩张周期，新业务从2023年开始贡献盈利，受益于基本面持续向好 相关研究 与市场风格共振，股价年初至今上涨22.68%位于板块前列。本篇报告，我们简 [《Ta小b商le品_R城e深p度or报tI告nf：o]从 蛰伏到蝶变，综合贸 要拆解小商品城的业务结构并回答市场关心的关键问题：公司利润增长的核心 易服务商转型步入收获期》2024.03.04 驱动力是什么？未来成长性和空间如何？如何看待中期市值空间？ 《扣除投资收益3Q23净 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 批零贸易业/可选消费品 [ Table_Main[小ITnaf 商bol]e 品_Ti城tle]( 600415) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 1-2 月义乌出口高增，业绩表现或好于预期 目标价格： 11.76 上次预测： 11.76 公 当前价格： 8.98 司 刘越男(分析师) 陈笑(分析师) 2024.03.17 更 021-38677706 021-38677906 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 liuyuenan@gtjas.com chenxiao015813@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880518020002 52周内股价区间（元） 5.11-10.60 报 总市值（百万元） 49,249 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 5,484/5,470 流通 B股/H股（百万股） 0/0 2024 年 1-2月义乌出口增长 41%，景气度依旧高企；多重利好催化下，看好公司业 流通股比例 100% 绩增长望好于预期。 日均成交量（百万股） 49.98 ...