报告投资评级 - 增持（维持）[3] 报告核心观点 - 报告期内业绩快速增长新业务多方发展预计2024 - 2026年归母净利润为29.25/34.37/43.99亿元2024年11月8日股价对应PE为23.5/20.0/15.7倍[3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024 - 11 - 08收盘价12.56元总股本5483.65百万股流通股本5470.23百万股净资产19756.97百万元总资产35898.17百万元每股净资产3.60元[1] 主要财务指标 - 2023 - 2026E营业收入分别为11300/14300/17147/19725百万元同比增长分别为48.3%/26.6%/19.9%/15.0%归母净利润分别为2676/2925/3437/4399百万元同比增长分别为142.3%/9.3%/17.5%/28.0%毛利率分别为26.5%/30.8%/34.1%/36.2%ROE分别为15.1%/15.0%/15.7%/17.5%每股收益分别为0.49/0.53/0.63/0.80元市盈率分别为25.7/23.5/20.0/15.7[3] 业务发展 - 市场经营业务方面市场二区三区租金2023年底开始上涨推动收入增长一区四区租金上涨方案有序推进叠加保税区二期扩建六区暂未招商海外建设以一带一路沿线国家和地区为重点拓展新兴市场布局海外分市场等项目[4] - 2024Q3综合毛利率/净利率为30.10%/22.92%同比分别+0.94pct/+4.81pct毛利率增长得益于老市场租金调整及新市场扩增净利率高升受投资净收益增加影响期间费用率4.94%同比 - 0.14%[5] - 2024Q1 - Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润106.13/23.29/22.83亿元同比分别+34.25%/+0.53%/+6.12%Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润38.47/8.81/8.64亿元同比分别+40.17%/+176.73%/+177.21%Q3主营业务利润约9.94亿元同比增长超108%[6] - 义乌进出口额保持高增1 - 8月进出口总值达4440.6亿元同比增长17.2%出口3935.8亿元同比增长17.2%进口504.8亿元同比增长17.3%新兴业务方面chinagoods平台GMV超608亿元同比增长超16%义支付2024年1 - 9月新增跨境支付业务交易额超200亿人民币同比增长超770%[7]

证券代码：600415 证券简称：小商品城 浙江中国小商品城集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-010 | --- | --- | --- | |--------------------|--------------------------------|---------------------------------| | | | | | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □ 媒体采访 √业绩说明会 | | | 投资者关系活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □ 现场参观 □电话会议 | | | | □ | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称 | 线上参与公司业绩说明会的投资者 | | | 会议时间 | 2024 年 11 月 5 | 日 | | 会议地点 | 全景网"投资者关系互动平台" | (http://ir.p5w.net) | | | 公司董事长：王栋 | | | 上市公司接待人员 | 董事会秘书：许杭 | | | | 财务负责人：赵笛芳 | | | | 独立董事：罗金明 | | | --- | --- | --- | | ...

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年三季度业绩超预期,主营业务利润同比高增长超108% [2] - 毛利率提升,费用端同比改善 [3] - 公司市场经营业务稳健增长,Chinagoods平台GMV和义支付Yiwu Pay业务规模持续提升 [2] 公司概况 - 公司总股本5.48亿股,总市值584.56亿元 [4] - 公司资产负债率44.78%,每股净资产3.60元 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持较快增长,分别达到136.94亿元/30.18亿元、161.31亿元/34.38亿元和198.74亿元/49.77亿元 [3] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为0.55元、0.63元和0.91元 [3] - 预计公司2024-2026年市盈率分别为20倍、17倍和12倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 义乌市场作为全球小商品供应链核心,进出口规模延续高景气,带动公司主业高增长 [1] - 公司创新业务如chinagoods平台、义支付等高速增长,成为公司新的利润增长点 [1] - 公司经营成果超出预期,向贸易综合服务商的转型提速 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计分别为144/163/191亿元,同比增长27%/14%/17% [1] - 2024-2026年归母净利润预计分别为30.38/34.80/44.82亿元,同比增长14%/15%/29% [1] - 2024-2026年EPS预计分别为0.55/0.63/0.82元,对应PE为21/18/14倍 [1][2] 风险因素 - 海内外宏观因素波动,国际贸易政策变动 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年第三季度实现收入106.1亿元,同比增长34.3%,归母净利润23.3亿元,同比增长176.7% [1] - 公司销售费用率、研发费用率、管理费用率和财务费用率同比均有所下降 [1] - 公司主营业务利润约9.94亿元,同比增长超108%,主要得益于市场经营业务和Yiwu Pay业务的增长 [1] - 公司预计2024-2026年整体实现营业收入146.1/169.7/196.8亿元,同比增长29.3%/16.1%/16.0%;归母净利润29.9/33.4/41.4亿元,同比增长11.7%/11.8%/23.8% [1] 公司投资价值分析 - 公司主营业务利润强劲增长,新业务Yiwu Pay增长亮眼 [1][4] - 公司完善外贸服务生态,有望在未来驱动市场经营业务收入增长 [1] - 参考可比公司估值,给予公司2024年22x PE,合理价值为11.99元/股 [1] 风险提示 - 未提及 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年前三季度实现营收106.13亿元,同比增长34.25%;归母净利润23.29亿元,同比增长0.53% [2] - 2024年第三季度实现收入38.47亿元,同比增长40.17%;归母净利润8.81亿元,同比增长176.73%,主要是市场经营利润同比增加所致 [2] - 2024年前三季度,Chinagoods平台GMV超608亿元,同比增长超16%;其中2024年第三季度GMV为158亿元,同比下滑23%,或因与1688、百度、京东等头部第三方平台聚力打造第四方服务平台有所分流 [2] - 2024年前三季度,"义支付Yiwu Pay"新增跨境支付交易额超200亿人民币,同比增长超770%;其中2024年第三季度交易额约80亿元,同比增长515% [2] 盈利能力 - 2024年第三季度公司实现毛利率30.10%,同比增加9.54个百分点,主要是新增的选位费以及涨租部分毛利率较高 [2] - 2024年第三季度归母净利率22.90%,同比增加11.30个百分点 [2] - 费用率方面,销售/管理/研发/财务费用率分别为0.98%/3.11%/0.17%/0.68%,分别变化-0.06/-1.09/-0.04/-0.67个百分点 [2] 行业环境 - 义乌市出口高景气度延续,2024年1至8月进出口总值达4440.6亿元,同比增长17.2%;其中出口3935.8亿元,同比增长17.2% [2] - 8月义乌市出口额576亿元,同比增长10.1%,占全国出口额2.62%,环比增长0.38个百分点 [2] 未来展望 - 公司计划2024-2026年每年涨租不低于5% [2] - 2024年二区东市场3层开放使用,新增商位160个;全球数贸中心预计在2025年招商投用 [2] - 我们预计2024-2026年公司实现归母净利润27.91/31.38/45.70亿元,同比增长4.3%/12.4%/45.6% [3]

义乌进出口数据 - 2024年1-8月,义乌市进出口总值达4440.6亿元,同比增长17.2% [6][7] - 其中出口3935.8亿元,同比增长17.2%;进口504.8亿元,同比增长17.3% [6] - 进出口、出口和进口值占全省份额分别为12.7%、15.2%和5.6%,占比分别提升1.1、1.1和0.6个百分点 [6] - 对非洲、拉丁美洲和东盟分别进出口812.2亿元、753.0亿元和423.7亿元,分别同比增长17.3%、27.0%和27.6% [7] - 对共建"一带一路"国家合计进出口2749.7亿元,同比增长18.8%,占同期义乌市进出口总值的61.9% [7] 义乌旅游数据 - 2024年国庆假期,义乌接待外来游客233万人次,同比增长79% [7] - 铁路义乌站日均发送旅客3.72万人,同比增长28.4% [7] - 义乌位列全国第二,为最受游客欢迎的县域旅游目的地之一 [7] - 公司所辖专业市场总客流量150.19万人次,同比上升24.2%;公司经营酒店入住率同比上升10.56% [7] 公司业务开展情况 - 2024年第三季度营业收入38.47亿元,同比增长40.17%;归母净利润8.8亿元,同比增长176.73% [7][8] - 2024年第三季度主营业务利润约9.94亿元,同比增长超108% [8] - "chinagoods"平台GMV超608亿元,同比增长超16% [8] - "义支付Yiwu Pay"2024年1-9月新增跨境支付业务交易额超200亿人民币,同比增长超770% [8] - 支付公司前三季度实现国内交易602亿元,跨境交易超200亿人民币,整体营收突破8000万元,净利润超过3000万元,基础毛利率超过80% [8]

报告公司投资评级 公司维持"持有"评级 [10] 报告的核心观点 1. 公司整体背靠高景气义乌外贸市场,将持续受到大力度产业支持,外贸出口产业链完善,享有国际知名度高,具有一定的不可替代性 [10] 2. 预计公司2024-2026年实现收入分别为141.0/157.0/170.0亿元,归母净利润分别为31/37/39亿元,EPS分别为0.57/0.67/0.72元 [10] 公司业务分析 1. 公司发布2024年第三季度报告,报告期内,公司营业收入为38.5亿元/同比增长40.2%;归属于上市公司股东的净利润为8.8亿元/同比增长176.7% [1][2][3] 2. 2024年1-9月,公司主营业务利润约9.94亿元,同比增长108%;Yiwu Pay平台新增跨境支付业务交易额超200亿元人民币,同比增长770% [3] 3. 2024年前三季度,公司营业收入累计达到106.1亿元/同比增长34.3%;归属于上市公司股东的净利润为23.3亿元/同比增长0.5% [2] 4. 公司基本每股收益与稀释每股收益均达0.16元/同比增长166.7%,显示出公司盈利能力显著提升 [2] 5. 公司毛利率持续提升,2024年第三季度毛利率达32.0%,同比增长18.1% [8]

报告公司投资评级 - 公司整体表现不俗,维持"持有"评级 [10] 报告的核心观点 业务分析 - 公司营业收入和归母净利润大幅增长,多项数据亮眼 [1][2][3] - 主营业务利润高增,Yiwu Pay交易额同比增长770% [3] 财务分析 - 公司2024年前三季度营业收入同比增长34.3%,归母净利润同比增长0.5% [2] - 公司2024年前三季度毛利率进一步提升,达到32.0% [8] - 公司2024年前三季度扣非归母净利润略有增加,同比增长6.1% [9] 根据目录分别总结 公司基本情况 - 公司总股本5.48亿股,资产负债率44.78%,每股净资产3.60元 [6] - 公司市盈率27.17,市净率3.20 [6] 公司财务数据 - 公司2024年预计实现收入141亿元,归母净利润31亿元,EPS0.57元 [12] - 公司2025-2026年预计实现收入157-170亿元,归母净利润37-39亿元,EPS0.67-0.72元 [12] 投资建议 - 公司整体背靠高景气义乌外贸市场,具有一定的不可替代性,维持"持有"评级 [10]

报告评级和核心观点 报告评级 - 维持增持评级,上调目标价至14.79元 [5] 核心观点 - 前三季度营收106.1亿元/+34.3%,归母净利23.3亿元/+0.5% [6] - 第三季度单季营收38.5亿元/+40.2%,归母净利8.81亿元/+177% [6] - 贸服核心数据:CG平台GMV超608亿元(全年目标800亿),同增超16%;义支付新增跨境支付业务交易额超200亿元人民币,同增超770% [6] - 毛利率32%/+4.9pct,扣投资收益后净利率19.6%/+4pct [6] - 经营净现金流4.53亿元/+21.5% [6] 行业和公司发展情况 行业情况 - 1-8月义乌进出口总值4440.6亿元/+17.2%,其中出口3935.8亿元/+17.2%,市场采购出口3163.3亿元/+21.8% [6] - 中国与东盟的跨境支付体系不断推进,且金砖国家有望推进新支付系统 [6] 公司发展 - 新市场:全球数贸中心市场区块6月主体结顶、写字楼区块9月结顶,预计将进一步增厚租金等收入 [6] - 新平台:CG平台自改版以来打通全链条贸易场景,增值服务能力及水平正快速提升 [6] - 新模式:将集聚培育新行业作为推动义乌市场迭代跃迁的重要着力点 [6] 财务数据 - 2024年营收预计14,184百万元,同比增长25.5% [12] - 2024年归母净利预计2,815百万元,同比增长5.2% [12] - 2024年每股收益预计0.51元 [12] - 2024年净资产收益率预计14.5% [12]