报告投资评级 - 增持（维持）[3] 报告核心观点 - 报告期内业绩快速增长新业务多方发展预计2024 - 2026年归母净利润为29.25/34.37/43.99亿元2024年11月8日股价对应PE为23.5/20.0/15.7倍[3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024 - 11 - 08收盘价12.56元总股本5483.65百万股流通股本5470.23百万股净资产19756.97百万元总资产35898.17百万元每股净资产3.60元[1] 主要财务指标 - 2023 - 2026E营业收入分别为11300/14300/17147/19725百万元同比增长分别为48.3%/26.6%/19.9%/15.0%归母净利润分别为2676/2925/3437/4399百万元同比增长分别为142.3%/9.3%/17.5%/28.0%毛利率分别为26.5%/30.8%/34.1%/36.2%ROE分别为15.1%/15.0%/15.7%/17.5%每股收益分别为0.49/0.53/0.63/0.80元市盈率分别为25.7/23.5/20.0/15.7[3] 业务发展 - 市场经营业务方面市场二区三区租金2023年底开始上涨推动收入增长一区四区租金上涨方案有序推进叠加保税区二期扩建六区暂未招商海外建设以一带一路沿线国家和地区为重点拓展新兴市场布局海外分市场等项目[4] - 2024Q3综合毛利率/净利率为30.10%/22.92%同比分别+0.94pct/+4.81pct毛利率增长得益于老市场租金调整及新市场扩增净利率高升受投资净收益增加影响期间费用率4.94%同比 - 0.14%[5] - 2024Q1 - Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润106.13/23.29/22.83亿元同比分别+34.25%/+0.53%/+6.12%Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润38.47/8.81/8.64亿元同比分别+40.17%/+176.73%/+177.21%Q3主营业务利润约9.94亿元同比增长超108%[6] - 义乌进出口额保持高增1 - 8月进出口总值达4440.6亿元同比增长17.2%出口3935.8亿元同比增长17.2%进口504.8亿元同比增长17.3%新兴业务方面chinagoods平台GMV超608亿元同比增长超16%义支付2024年1 - 9月新增跨境支付业务交易额超200亿人民币同比增长超770%[7]