报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司实现收入38.5亿元,同比增长40%;归母净利润8.8亿元,同比增长177% [3] - 公司主业利润高增,主要受益于:①2024年小商品市场开始涨租,预计年租金涨幅5.5%左右;②二区东市场3层正式投入使用,贡献增量业绩 [3] - 公司新业务Chinagoods线上小商品平台和yiwu pay跨境支付等持续取得良好进展,2024Q3 Chinagoods平台GMV超608亿元,同比增长16%;yiwu pay新增跨境支付业务交易额超200亿元,同比增长超770% [3] - 义乌市场景气度较好,公司传统主业与新业务有望同步高增长 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润预期分别为31.3/36.2/42.4亿元,同比增长17%/16%/17% [4] - 2024-2026年公司的P/E分别为19/16/14倍 [4] - 2023年公司营业总收入为113亿元,同比增长48.3%;归母净利润为26.76亿元,同比增长142.25% [2] - 2024年三季度公司实现收入38.5亿元,同比增长40%;归母净利润8.8亿元,同比增长177% [3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[4] 报告核心观点 - 公司2024前三季度营收106.13亿元,同比增长34.25%,归母净利润23.29亿元,同比增长0.53%,收入和利润增长差异主要系投资收益及资产处置收益较去年减少影响[1][6] - 单三季度实现营收38.47亿元,同比增长40.17%,归母净利润8.81亿元,同比增长176.73%,其中主营业务利润三季度约9.94亿元,同比增长超108%,受益于公司数字化贸易服务能力提升带来的涨租及选位费增加等,同时新兴业务持续贡献增量[1][6] - 新兴业务中,公司前三季度Chinagoods平台GMV超608亿元,同比增长超16%;支付业务前三季度新增跨境支付业务交易额超200亿人民币,同比增长超770%[6] - 公司三季度毛利率30.1%,同比+9.54pct,受益租金动态上浮及服务能力提升;三季度销售费用率0.98%,同比基本平稳;管理费用率3.11%,同比-1.09pct,费用管控良好[8] - 公司前三季度实现经营性现金流净额4.53亿元,同比+21.53%,现金流状况向好[8] 财务预测与估值 - 我们上调公司2024-2026年归母净利润预测至28.07/33.36/42.69亿元(前值分别为27.06/31.87/40.63亿元),对应PE分别为21.1/17.8/13.9倍[9]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为38.47亿元，同比增长40.17%[4] - 公司2024年前三季度营业收入为106.13亿元，同比增长34.25%[4] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为8.81亿元，同比增长176.73%[4] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为22.83亿元，同比增长6.12%[4] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.53亿元，同比增长21.53%[4] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.16元，同比增长166.67%[5] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为4.45%，同比增加2.56个百分点[5] - 公司2024年前三季度营业总收入为106.13亿元，同比增长34.2%[16] - 公司2024年前三季度净利润为23.32亿元，同比增长0.5%[16] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.53亿元，同比增加21.5%[19] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为8.28亿元，同比增加[19] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-24.28亿元，同比减少[19] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.43元[17] - 公司2024年前三季度营业收入为38.36亿元，同比增长44.0%[23] - 公司2024年前三季度净利润为22.24亿元，同比增长-3.5%[23] - 公司2024年前三季度投资收益为2.63亿元，同比下降75.9%[23] - 公司2024年前三季度其他综合收益为1.20亿元，同比增长265.1%[23] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-9.39亿元[24] - 2024年前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为26.01亿元，同比增长61.4%[25] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为12.77亿元，同比增长155.8%[25] - 2024年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为2.35亿元，同比增加1.38亿元[25] - 2024年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-24.52亿元，同比减少2.79亿元[25] - 2024年前三季度公司期末现金及现金等价物余额为13.19亿元，同比增加18.2%[25] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为358.98亿元，较上年度末减少0.89%[5] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为197.57亿元，较上年度末增长11.69%[5] - 截至2024年9月30日，公司资产总计358.98亿元人民币[13][14] - 截至2024年9月30日，公司归属于母公司所有者权益合计197.57亿元人民币[14] - 截至2024年9月30日，公司流动资产合计67.11亿元人民币[13] - 截至2024年9月30日，公司流动负债合计147.30亿元人民币[14] - 截至2024年9月30日，公司非流动负债合计13.44亿元人民币[14] - 公司2024年9月30日流动资产合计为46.05亿元，较2023年12月31日减少26.9%[20] - 公司2024年9月30日非流动资产合计为283.45亿元，较2023年12月31日增加1.0%[20] - 公司2024年9月30日资产总计为329.50亿元，较2023年12月31日减少4.1%[20] - 公司2024年9月30日负债合计为135.10亿元，较2023年12月31日减少16.7%[20,21] - 公司2024年9月30日所有者权益合计为194.40亿元，较2023年12月31日增加7.1%[20,21] 股东情况 - 公司前十大股东中，第一大股东为义乌中国小商品城控股有限责任公司，持股比例为55.4%[8] - 公司持有无限售条件流通股的前10名股东情况[9] 其他 - 2024年第三季度主营业务利润约9.94亿元，同比增长超108%[11] - 报告期内chinagoods平台GMV超608亿元，同比增长超16%[11] - "义支付Yiwu Pay"2024年1至9月新增跨境支付业务交易额超200亿人民币，同比增长超770%[11] - 公司报告期内未发生转融通业务[10] - 公司2024年前三季度其他权益工具投资公允价值变动增加1.20亿元[16] - 公司2024年前三季度对联营企业和合营企业的投资收益为2.26亿元[16] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为24.45亿元[17] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为17.62亿元[19] - 公司2024年第三季度报告未涉及首次执行新会计准则或准则解释的调整[26] - 公司2024年第三季度报告由董事会发布[26] - 公司2024年第三季度报告发布时间为2024年10月15日[26] - 公司2024年第三季度报告未涉及其他重要事项[26]

证券代码：600415 证券简称：小商品城 浙江中国小商品城集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-008 | --- | --- | --- | |--------------------|----------------------------|---------------------------------| | | | | | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □ | 媒体采访 √业绩说明会 | | 投资者关系活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □ 现场参观 □电话会议 | | | | □ | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称 | | 线上参与公司业绩说明会的投资者 | | 会议时间 | 2024 年 9 月 13 | 日 | | 会议地点 | 全景网"投资者关系互动平台" | (http://ir.p5w.net) | | | 公司董事长：王栋 | | | 上市公司接待人员 | 董事会秘书：许杭 | | | | 财务负责人：赵笛芳 | | | | 独立董事：洪剑峭 | | | --- | --- | |---------- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司主营业务高景气依旧,AI 助力数字化转型 [3][8] - 跨境人民币支付业务再升级,海外市场增长空间可期 [3] - 数字化跨境服务升级,国际展会引客流增贸易活力 [3] 公司投资价值分析 - 公司立足"世界小商品之都"义乌,市场经营业务高毛利之下仍维持营收稳增,筑造公司业绩基本盘 [3] - "CG 平台&跨境人民币支付"已经拥有坚实的客户基础,AI 赋能下贸易模式加速创新升级,有望打造公司业绩的新的增长曲线 [3] - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别 28.34/33.93/39.12 亿元,EPS 分别为 0.52/0.62/0.71 元,对应目前 PE 分别为 16/13/12倍 [10] 风险提示 - CG 平台推进不足预期、项目建设不顺风险、国内外宏观环境的影响、政策变动风险、招商进度不及预期 [8]

证券代码：600415 证券简称：小商品城 浙江中国小商品城集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-007 | --- | --- | --- | |--------------------|------------------------------|------------------------------------------------------| | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □ | 媒体采访 □业绩说明会 | | 投资者关系活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | √ 现场参观 □电话会议 | | | | √ | 其他（"我是股东"投资者走进上市公司活动） | | 参与单位名称 | 浙商证券及 30 | 余名个人投资者 | | 会议时间 | 2024 年 8 月 30 | 日 | | 会议地点 | 公司会议室，全球数贸中心展厅 | | | 上市公司接待人员 | | 公司总经理，董事会秘书，证券部 | | 投资者关系活动主要 | 2024 年 8 月 | 30 日，由上海证券交易所、浙江证监局 | | 内容介绍 | | 主办，浙江证券业协 ...

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[6][47] 报告的核心观点 义乌外贸景气度持续，是公司市场经营的重要前提 - 义乌外贸市场延续高景气度,2024年1-7月进出口总值3791.0亿元,同比增长18.1% [9][10][11] - 义乌出口结构多元化,单一经济体外贸环境变化对整体景气度影响较小 [13][14] - 义乌出口商品结构优化,新兴产业如光伏、新能源汽车等发展迅速,为未来增长提供动能 [15][16][17][18][19][20] 市场经营主业租金具备合理涨幅空间,全球数贸中心有望贡献增量 - 公司线下市场整体出租率较高,反映了市场经营高景气度,未来存在合理涨租可能性 [21][23][24][26] - 全球数贸中心二期工程市场板块预计2025年10月试运营,将带动整体主业进入新一轮扩张周期 [27] 线上贸易Chinagoods平台打破物理边界,集成数字化产业链服务 - Chinagoods平台集外贸服务、在线商城功能于一体,通过会员费、服务费等提供业绩增量 [30][31] 跨境支付业务进一步打通数据流和资金流,仓储物流服务强化全链路业务布局 - 公司收购浙江海尔网络科技有限公司,品牌升级为Yiwu Pay,拓展跨境人民币支付结算业务 [32][33][34] - 参股智捷元港,提供国际物流、海外仓等贸易履约服务,完善公司国际贸易生态体系 [38][39] 多业务协同构建贸易生态闭环,打通数据通道探索更多增值服务 - 公司正在探索基于贸易数据的增值服务,如贸易融资、市场趋势预测等 [40][41][42][43][44][45][46]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"的投资评级 [2] 报告的核心观点 1. 1H24 公司实现收入 67.66 亿元，同比增长 31.10%；归母净利润 14.48 亿元，同比下降 27.54%，扣非净利润 14.19 亿元，同比下降 22.86% [8] 2. 1H24 期间费用率 5.55%，同比减少 2.39pct，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率均同比下降 [10] 3. 1H24 归母净利润下降主要受投资收益及资产处置收益减少 10.51 亿元的影响，测算剔除投资收益和资产处置损益后的市场主业贡献 13.5 亿元，同比增长 58% [11] 4. 数字化市场运营和全球数贸中心建设稳步推进，联合高校完成指数模型更新、全球数贸中心一期工程完成总工程量 62% [12] 5. Chinagoods 新增注册采购商超 40 万人，累计超 445 万人，实现 GMV 450 亿元，同比增长 40.6%；Yiwu pay 上半年 GMV 超 120 亿人民币，净利润 2738 万大幅扭亏 [13] 6. 1H24 义乌出口额增 21%，其中 1039 出口额增 29%，市场高景气 [16] 财务数据分析 1. 预计 2024-2026 年归母净利润各 29.81 亿元、31.99 亿元、44.80 亿元，同比增长 11.4%、7.3%、40.1% [18] 2. 给予线下业务 2024 年 16-20 倍 PE，对应合理市值区间 340 亿元-424 亿元；给予线上业务 2024 年 800 亿 GMV 0.30-0.35 倍 PGMV，对应市值 240-280 亿元，综合给予公司合理市值区间为 580-704 亿元 [18]

义乌进出口数据 - 2024年1-6月,义乌进出口总值达3247.7亿元,同比增长20.7% [2] - 其中出口2880.3亿元,同比增长21.3%;进口367.4亿元,同比增长16.4% [2] - 义乌通过开拓新兴市场、打造高水平开放平台、培育壮大优势产业,不断汇聚外贸新动能 [2] - 2024年上半年,义乌对非洲、拉丁美洲和东盟分别进出口578.3亿元、539.5亿元和330.8亿元,分别同比增长17.1%、32.4%和40.2% [2] - 对印度、沙特阿拉伯分别进出口160.9亿元、79.0亿元,分别同比增长23.5%、17.2% [2] 义乌汽车零配件出口增长 - 市场需求增长,特别是"一带一路"共建国家和新兴市场对汽车零配件需求显著增加 [2] - 产业升级,中国汽车零配件行业通过技术创新和产品升级,提升了产品市场竞争力 [2] - 贸易便利化政策,义乌政府出台扶持政策,促进了汽车零配件出口增长 [2] - 贸易方式创新,市场采购贸易等新业态发展,为汽车零配件出口提供便捷通道 [2] - RCEP协定生效,为义乌汽车零配件出口到东南亚等地区提供关税减免和更便利贸易条件 [2] - 企业自身努力,积极适应国际市场变化,优化产品和服务,拓展海外市场 [2] 义乌新业务发展 - chinagoods平台上半年净利润7200多万,GMV超过450亿,预计全年将超过800亿 [2] - 快捷通公司上半年跨境人民币支付额达120亿人民币,净利润2700多万,较去年同期大幅增长 [2] - Yiwu Pay跨境人民币业务今年继续保持较好增长势头,截至2024年6月底新增跨境人民币交易额超过120亿元,到7月底超150亿元 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司主业经营保持较快增长,营收同比增长31%,主要系市场经营、商品销售及贸易服务分别同比增加 [7] - 公司新业务如chinagoods平台和义支付业务快速扩张,上半年净利润实现1.0亿元,随着业务进一步扩张,利润有望加速起量 [8] - 公司利润结构持续优化,投资收益和非经常损益同比大幅减少,主业和新业务双轮驱动 [9] 分部内容总结 主业经营情况 - 市场经营、商品销售及贸易服务业务保持较快增长,分别同比增长26%、37%、31% [7] - 费用端,上半年销售/管理/财务/研发四项期间费用同比减少3412万元至3.76亿元 [7] - 剔除房地产投资收益的高基数影响,以更反映主业经营的视角来看,上半年"归母净利润-投资收益"实现13.4亿元,同比增长3.8亿元,主因上半年部分商铺到期后提租、以及部分确认二区东三层选位费 [7] 新业务发展情况 - chinagoods平台上半年实现净利润7279万元,同比增长57%,GMV达450亿元,同比增长41% [8] - 支付业务"义支付"上半年人民币跨境交易额超120亿元,实现净利润2738万元,去年同期亏损572万元 [8] - 物流业务合资子公司智捷元港出运量3.5万TEU,同比实现高速增长,亏损同比减少 [8] 利润结构优化 - 上半年投资收益11亿元,同比减少9.3亿元,非经收益2907万元,同比减少1.3亿元,反映公司利润结构优化,战略转型且聚焦后,主业和新业务双轮驱动 [9]