Equity – Asia Research 小商品城 (600415 CH)：小商品城深度报告：从蛰伏到蝶变，综合贸 易服务商转型步入收获期—维持优于大市; 上调目标价9%（Zhejiang China Commodities City Group：In-Depth Report on Zhejiang China Commodities City Group: From Dormancy to Metamorphosis, the Comprehensive Trade Service Provider Enters Harvesting Phase— Maintain OP & Raise TP by 9%） 李宏科Hongke Li hongke.li@htisec.com 汪立亭Liting Wang liting.wang@htisec.com 6 Mar 2024 ...

公司业务 - 公司市场业务经营稳定，2020年完成地产业务剥离后，商品销售业务带动收入高速增长[2] - 公司从市场经营管理者转型为综合贸易服务商，叠加“物流资金流信息流”的双重生态圈升级共振[2] - 公司围绕义乌市场提供市场经营、商品销售与自营贸易等服务，2022年市场成交额为2021亿元，同比增长8.3%[14] - 公司市场经营收入主要是市场商位使用费收入，正常年份市场经营业务毛利率约60%[19] - 公司在双重生态圈升级共振方面进行了多项业务布局和发展[23] - 公司推进混改和链接战投资源，加快引入物流、仓储、供应链金融等产业链头部企业作为战略投资者[26] - 公司打造一站式金融服务平台，以贸易金融服务为核心发展战略[80] - 公司供应链金融服务体系日趋完善，为上下游企业提供灵活的金融产品和服务[81] - 公司积极布局支付、保理、征信、小贷四张牌照，推动市场采购贸易数字化升级[82] 公司财务 - 公司预计2023年归母净利为26.5-27.5亿元，同比增长140%-149%[17] - 1H23主业利润为8.56亿元，同比增长81%[21] - 公司市场经营收入在2014年之后保持在20亿元左右，2021年提升至24亿元[20] - 公司在售地产项目总投资金额为258.9亿元，累计回笼资金为200.8亿元[36] - 公司在建地产项目规划建筑面积为56.52万平米，计划总投资为48.82亿元[36] - Chinagoods平台2021年实现GMV 168亿元，同比增长480.5%，超出股权激励目标29.2%[47] - 公司2023年营业收入预计10732万元，同比增长40.84%[86] - 公司2023年主营收入预计10307万元，同比增长40.68%[86] - 预计2023-2025年公司收入分别为107亿元、134亿元、162亿元，同比增长40.8%、25.0%、21.0%[85] - 公司2025年预计营业总收入将达到16228百万元，同比增长21.0%[87] - 公司2025年预计净利润率为19.6%，每股收益为0.58元[87] - 公司对线下业务给予2024年18-20倍PE估值，对应市值区间为340-378亿元[88] - 公司对线上业务给予2024年0.30-0.35倍PGMV估值，对应市值区间为255-298亿元[88] - 公司整体目标估值区间为595-676亿元，每股价值区间为10.85-12.32元[89] - 2025年预计每股收益为0.58元，较2022年增长190%[90] - 2025年预计营业总收入为16228百万元，较2022年增长113%[90] - 2025年预计EBITDA为4576百万元，较2022年增长349%[90] 公司战略合作 - 2022年11月25日，义乌小商品城与百度爱采购达成全面战略合作[51] - 2023年4月13日，1688义乌数字馆正式发布[53] - 公司收购海尔金控旗下快捷通100%股权，拥有互联网支付牌照及跨境人民币业务资质[54] - 义支付成功推出首单人民币跨境业务[55] - 公司自2023年2月21日正式上线以来，累计为近2万个商户开通跨境人民币账户[59] - Yiwu Pay通过多样的产品功能、及时的本地化服务，助力企业与经营户在支付环节降本增效[61] - 公司在海外布局189个海外仓，面积超150万㎡，覆盖全球48个国家[65] - 义乌综保区实现进口额超200亿元，全年进口大宗商品货值突破百亿元[68] - 环球义达提供国际海运、国际空运、FBA头程、国际小包、国际快递等多个领域的服务[71] - 智捷元港与中远海运、普洛斯合资成立，解决小商品贸易订舱难、订舱贵问题[75] - 智捷元港收入2554万元，净亏损1331万元[76] - 智捷元港股权结构：中远物流供应链公司持股27%，小商品城持股27%[77] - Yiwu Pay与人民银行义乌市支行、义乌农商银行合作推出基于跨境人民币结算数据的征信产品贸易融资[83]

证券代码：600415 证券简称：小商品城 浙江中国小商品城集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 √路演活动 √现场参观 □电话会议 □其他 （请文字说明其他活动内容） 海通证券研究所、五矿证券研究所、民生证券研究所、东北证 参与单位名称 券研究所、汇丰晋信基金、陆宝投资、上海申九资产。 ...

义乌快递物流和出口情况 - 2023年义乌市快递业务量达105.8亿件,同比增长13.8%,首次突破100亿件,保持较高增长速度[2] - 2023年义乌市进出口总值达5660.5亿元,同比增长18.2%;其中出口首次突破5000亿元大关,达到5005.7亿元,同比增长16.0%,创历史新高[3] - 2023年义乌对非洲和拉丁美洲进出口分别达1049.0亿元和897.6亿元,同比分别增长24.9%和25.4%;对印度、沙特阿拉伯进出口分别达304.2亿元和141.3亿元,同比分别增长24.7%和38.4%[4] - 同期,义乌市对共建"一带一路"国家合计进出口3497.1亿元,同比增长19.5%,拉动义乌市进出口增长11.9个百分点,占同期义乌市进出口总值的61.8%[4] Yiwupay业务发展 - 公司跨境人民币业务目标是3-5年内GMV达到100亿美金以上,Yiwupay成为全球具有较大影响力的支付品牌[5][6] - Yiwupay目前已支持全球25个主流币种的跨境收款,业务覆盖150多个国家和地区,并上线了更多更快、更省的本地币种账户功能和可视化资金链路等增值功能[7] 节日产品销售情况 - 2023年年底,年画挂历、生肖龙的毛绒玩具、龙元素的工艺品等需求旺盛,相关行业经营户3月就开始打样,5月陆续出单,10月后迎来热销[8] - 联合国将春节定为联合国假日后,福字、春联、挂件、灯笼、挂历等产品迎来热销,生肖龙产品订单较生肖兔增长30%以上,海外客商需求大幅增长[8]

证券代码：600415 证券简称：小商品城 浙江中国小商品城集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-003 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 √路演活动 □现场参观 √电话会议 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 民生证券研究所、广发基金、华安基金、南方基金、正心 谷、 民生通惠资管、海通证券研究所、浙商证券研究所、 ...

营业收入和利润 - 2023年第三季度营业收入为2,744,623,047.19元，同比增长29.87%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为318,326,143.58元，同比下降19.95%[4] - 2023年第三季度主营业务利润约4.77亿元，同比提高14.27%[8] - 净利润为23.2亿元，同比增长43.3%[11] - 2023年前三季度营业收入为2,664,070,646.85元，较去年同期增长22.9%[17] - 2023年前三季度净利润为2,304,380,813.94元，较去年同期增长29.0%[17] 资产和负债 - 总资产为33,976,512,183.30元，较上年度末增长5.81%[5] - 流动资产合计为52.3亿元，较上一季度持平[9] - 长期股权投资达到70.4亿元，较去年同期增长17.1%[9] - 浙江中国小商品城集团2023年9月30日流动资产合计为469.14亿元，较去年同期减少13.9%[15] - 浙江中国小商品城集团2023年9月30日非流动资产合计为272.32亿元，较去年同期增长6.7%[15] - 浙江中国小商品城集团2023年9月30日流动负债合计为103.77亿元，较去年同期减少5.4%[15] - 浙江中国小商品城集团2023年9月30日非流动负债合计为43.82亿元，较去年同期增长3.3%[16] - 浙江中国小商品城集团2023年9月30日所有者权益合计为171.64亿元，较去年同期增长8.8%[16] 现金流量 - 浙江中国小商品城集团2023年前三季度经营活动现金流入小计为80.86亿元，较去年同期增长24.5%[14] - 浙江中国小商品城集团2023年前三季度投资活动现金流出小计为22.52亿元，较去年同期减少0.3%[14] - 经营活动产生的现金流量净额为499,442,183.92元，较去年同期改善[18] 每股指标 - 基本每股收益为0.06元，同比下降25.00%[4] - 每股收益为0.43元，较去年同期增长43.3%[12]

证券代码：600415 证券简称：小商品城 浙江中国小商品城集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-002 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 √路演活动 □现场参观 √电话会议 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 财通证券研究所、海通证券研究所、中意资产、诺德基 金、博道基金、国寿养老、旦成资管、亚太财险、百年保 ...

2023 年半年度报告 公司代码：600415 公司简称：小商品城 浙江中国小商品城集团股份有限公司 2023 年半年度报告 1 / 167 2023 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人赵文阁、主管会计工作负责人王栋及会计机构负责人（会计主管人员）赵笛芳声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资 者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况？ 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述可能存在的相关 ...

2023年第一季度报告 证券代码：600415 证券简称：小商品城 浙江中国小商品城集团股份有限公司 2023 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人赵文阁、主管会计工作负责人王栋及会计机构负责人（会计主管人员）赵笛芳保证季 度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 ...

财务表现 - 公司2022年营业收入为761.97亿元，较上年同期增长26.28%[11] - 公司2022年归属于上市公司股东的净利润为11.05亿元，较上年同期减少17.19%[11] - 公司2022年经营活动产生的现金流量净额为14亿元，较上年同期减少31.13%[11] - 公司2022年归属于上市公司股东的净资产为152.62亿元，较上年末增长4.46%[11] - 公司2022年总资产为321.11亿元，较上年末增长3.54%[11] - 公司2022年基本每股收益为0.20元，较上年同期下降20.00%[11] - 公司2022年稀释每股收益为0.20元，较上年同期下降20.00%[11] - 公司2022年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.32元，较上年同期增长45.45%[11] - 公司2022年加权平均净资产收益率为7.30%，较上年同期减少2.08个百分点[11] - 公司2022年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为11.67%，较上年同期增加3.08个百分点[11] 业务拓展 - 公司通过数字化改革突破传统业务物理限制，加速构建数字经济生态[19] - 公司在迪拜市场营业，连接义乌市场，解决部分境外采购商来义采购成本较高等问题[21] - 公司全年进口大宗商品货值突破百亿元，推动新模式落地[22] - 公司自营贸易切入市场贸易上下游，贸易营收近50亿元[23] - chinagoods平台全年实现GMV356.76亿，同比增长112%[24] - chinagoods平台注册采购商超332万人，链接外贸公司超2500家[25] 市场表现 - 公司2022年市场商位出租率保持在98%以上，成交额达到2020.90亿元，同比增长8.3%[20] - 公司所处行业受国家政策支持，数字经济发展成为重要引擎[27] - 义乌市政府支持市场发展，市场成交额稳居全国综合市场前列[27] 财务状况 - 公司2022年度营业收入为76.20亿元，较上年增加15.86亿元，营业成本为64.53亿元，较上年同期增加24.25亿元[37] - 公司2022年销售费用为19,768.00万元，较上年减少706.60万元，管理费用为52,946.63万元，较上年增加7,592.29万元[41] - 公司研发费用同比增加68.57%，主要系费用化研发投入增加所致[34] - 公司投资活动产生的现金流量净额同比增加243.13%，主要系投资净流出增加所致[35] - 公司筹资活动产生的现金流量净额同比不适用，主要系筹资净流出减少所致[36] 公司治理 - 公司严格按照《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司治理准则》等法律法规要求，建立健全公司治理结构[70] - 公司董事、监事、高级管理人员持股变动情况及报酬情况如赵文阁持股34万股，年薪49.2万元，王栋持股30万股，年薪49.2万元等[75] - 公司董事、监事和高级管理人员变动情况：张浪、张乐平、黄海洋、李小宝、黄晓英等人聘任或离任[84] - 公司董事会下设审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、战略委员会等专门委员会[86]