报告公司投资评级 - 投资评级为“增持”，目标价格为11.46元，当前价格为7.48元[3] 报告的核心观点 - 小商品城背靠义乌强劲的出口趋势，加快推进全球数贸中心建设，新市场收入利润释放可期，CG/义支付快速增长，将奠定业务高增的坚实根基[4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 52周内股价区间为6.95-9.88元，总市值为41,023百万元，总股本/流通A股为5,484/5,470百万股，流通B股/H股为0/0百万股[5] 资产负债表摘要 - 股东权益为18,438百万元，每股净资产为3.36元，市净率为2.2，净负债率为23.16%[6] 股价走势 - 52周股价走势图显示小商品城与上证指数的对比[7] 升幅情况 - 1个月、3个月和12个月的绝对升幅分别为-1%、-9%和-10%，相对指数分别为2%、-1%和-0%[9] 相关报告 - 义乌出口延续强劲，新市场建设稳步推进；主业量价齐升，未来鹏程万里；1-2月义乌出口高增，业绩表现或好于预期；业绩高增140-149%，核心资产价值低估；外汇业务牌照落地，YiwuPay如虎添翼[10] 投资要点 - 维持增持评级，预测2024-26年EPS为0.51/0.58/0.73元，增速5/14/25%；维持目标价11.46元，维持增持。半年报显示H1营收67.7亿元/+31.1%，归母净利14.5亿元/-27.5%，扣非净利14.2亿元/-22.9%；Q2扣投资收益净利6.69亿元/+29%；市场经营、商品销售、贸易服务板块分别增长26%、37.2%、30.6%；CG平台GMV 450亿元/+40.6%，跨境人民币支付GMV超120亿元；大数据公司净利0.73亿元/+56.9%，义支付0.27亿元；毛利率33.1%/+2.5pct，扣投资收益后净利率19.8%/+1.1pct[12] 财务摘要 - 2022A至2026E的营业收入、净利润、每股净收益、净资产收益率等财务指标预测[13] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表及相关财务比率[15]

2024 年半年度报告 公司代码：600415 公司简称：小商品城 浙江中国小商品城集团股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 174 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 未出席董事情况 未出席董事职务 未出席董事姓名 未出席董事的原因说明 被委托人姓名 董事 张乐平 工作原因 张浪 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人王栋、主管会计工作负责人王栋及会计机构负责人（会计主管人员）赵笛芳声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 否 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性 ...

小商品城业务概述 - 小商品城主要业务围绕义乌国际商贸城和小商品出口产业链 [1][2] - 义乌是全球小商品之都,每年出口额超过4000亿元 [2] - 小商品城作为义乌国际商贸城的管理者,位于小商品出口产业链的核心 [2] - 小商品城的主要收入来源是义乌国际商贸城的租金收入,具有稳定的现金流 [2][3] 小商品城的投资逻辑 - 义乌小商品产业链景气度高,出口增速保持20%左右 [5][6] - 小商品城主业租金收入有较高的涨价空间,未来3年涨幅预计不低于5% [8][9] - 公司计划在原有基础上扩建新市场,将进一步提升租金收入 [10][11] - 公司正在拓展China Goods线上电商平台和跨境人民币支付等新业务,增长潜力大 [12][13][14] - 公司未来还有进一步挖掘数据要素等新业务的空间 [15][16] 公司估值分析 - 主业市场经营业务可给予15-20倍PE估值,约300-400亿元 [17] - 新业务可给予30倍PE估值,约100亿元 [17] - 未来新市场落成后可获得数十亿招商费收入 [17][18] - 综合各项业务,公司合理市值在500-600亿元之间 [18][19]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 主业表现 - 2024Q1公司主业收入同比大幅提升,优于2019年和2023年水平,义乌国际商贸城日均客流量超21万人次,日均外商3523人,同比增长160.2%,日均车流量99514次,同比增长6.8% [2] - 主业毛利率进一步提升,进入价格齐升的新发展阶段 [2] 新业务表现 - 2024Q1 CG千台新增GMV达110亿元,同比增长37.5% [2] - Yiwu Pay跨境交易业务实现快速增长,Q1交易规模达62亿元 [2][3] 未来发展 - 2023年公司二区新能源市场开业,新增商铺650+间,新增建筑面积13.1万平方米 [4] - 2024年公司将稳步提升租金,全球贸易中心计划将引入超4000家商户,市场经营业务将实现整体价格上涨 [4] - 公司将持续提升CG千台业务规模,深化跨境人民币+跨境外汇支付业务体系,完善数字化商业服务体系,业绩有望持续增长 [4] 财务数据总结 历史财务数据 - 2022年公司营业收入76.2亿元,同比增长26.3%;归母净利润11.05亿元,同比下降17.2%;EPS为0.20元 [5] - 2023年公司营业收入预计达113亿元,同比增长48.3%;归母净利润26.76亿元,同比增长142.3%;EPS为0.49元 [6] 未来财务预测 - 2024年公司营业收入预计132.28亿元,同比增长17.1%;归母净利润23.95亿元,同比下降10.5%;EPS为0.44元 [7] - 2025年公司营业收入预计161.45亿元,同比增长22.1%;归母净利润29.96亿元,同比增长25.1%;EPS为0.55元 [8] - 2026年公司营业收入预计190.93亿元,同比增长18.3%;归母净利润37.76亿元,同比增长26.0%;EPS为0.69元 [9] 估值分析 - 2024年公司市盈率(PE)为17.4x,市净率(PB)为2.2x [7] - 2025年公司市盈率(PE)为13.9x,市净率(PB)为1.9x [8] - 2026年公司市盈率(PE)为11.0x,市净率(PB)为1.7x [9]

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 义乌出口延续强劲,新市场建设稳步推进 ——小商品城更新报告 | --- | --- | --- | |----------------|---------------------|--------------------------| | [table_Authors | 刘越男](分析师) | 陈笑(分析师) | | | 021-38677706 | 021-38677906 | | | liuyuenan@gtjas.com | chenxiao015813@gtjas.com | | 登记编号 | S0880516030003 | S0880518020002 | 本报告导读: 公司背靠义乌强劲的出口趋势,加快推进全球数贸中心建设,新市场收入利润释放可 期+CG/义支付快速增长,将奠定业务高增的坚实根基。 投资要点: [Table_Summary 维持增持。维持] 预测2024-26年EPS为0.51/0.58/0.73元增速5/ ...

证券代码:600415 证券简称:小商品城 浙江中国小商品城集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号:2024-005 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 √现场参观 □电话会议 □其他 (请文字说明其他活动内容) 信诚基金、建信基金、国泰君安证券研究所、广发基金、首创 参与单位名称 证券研究所、财通证券研究所、广发证券研究所、诺德基金、 长城基金、海通证券研究所、招商基金 会议时间 2024 年 7 月 2 号至 2024 年 7 月 12 号 会议地点 公司会议室 上市公司接待人员 董事会秘书 公司证券部 投资者关系活动主要1、请介绍一下兴宸企管股权划转是基于什么考虑 答:公司全资子公司义乌中国小商品城大数据有限公 内容介绍 司拟与控股股东义乌中国小商品城控股有限责任公司签订 《股权转让协议》,约定大数据公司将其持有的义乌兴宸企 业管理有限公司 100%的股权转让给商城控股。 兴宸企管持有海城义乌中国小商品城投资发展有限公 司 95%的股份,本次交易可将海城公司剥离上市公司,可 以回笼资金,提升财务状况;可以减少潜在亏损,释放公 司内在 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 公司近年来重点推进国企改革,取得一系列成果: - 落地股权激励,激发员工活力 [5] - 有序推进市场扩建 [6] - 推进租金市场化改革,2024年涨租条款落地 [7] - Chinagoods平台成功落地 [8] - Yiwu Pay跨境支付业务高速发展,完善贸易生态闭环 [9] 公司此次管理层改组是国企改革进程的一部分 小商品城是义乌小商品产业链的核心,后续公司在完善小商品全链条服务能力、跨境支付平台进一步推进、数字资产积累和变现等方面,仍然大有可为 [10] 盈利预测与投资评级 维持公司2024-2026年归母净利润为31.7/36.2/41.0亿元,同比+18.5%/+14.3%/+13.2%,对应7月8日收盘价为13/11/10倍P/E,维持"买入"评级 [10]

| 投资评级 : 增持 | ( 维持 ) | |------------------------|--------------| | 基本数据 | 2024-06-25 | | 收盘价 ( 元 ) | 7.84 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 54.70 | | 每股净资产 ( 元 ) | 3.36 | | 总股本 ( 亿股 ) | 54.84 | | 最近 12 月市场表现 | | 核心观点 -18% -11% -4% 3% 10% 17% 小商品城 沪深300 分析师 于健 SAC 证书编号:S0160522060001 yujian@ctsec.com 联系人 王瑾瑜 wangjy03@ctsec.com 相关报告 1. 《主业利润翻番,盈利质量提升》 2024-04-17 2. 《老市场涨租兑现,新业务快速放量》 2024-04-17 3. 《2023 全年业绩高增,新老业务多点 开花》 2024-01-12 ❖ "奥运经济"助推,义乌外贸维持高景气。义乌市海关数据显示,2024 年 1—5 月,义乌市进出口总值达 2645.0 亿元,同比增长 22.0%,其中出口 2340.4 亿元,同比增长 ...

会议主要讨论的核心内容 小商品城的业绩表现和未来预期 [1][2][4] - 公司最近股价有一些波动,主要是受到一些被动因素的影响,如被调出中正500指数后又被调入沪深300指数 - 从基本面来看,公司最近两个月的数据比较稳定,主要关注两个指标: 1) 公司的租金收入,一般在第二个月中下旬会披露 2) 公司的义务配交易额,公司也会在沟通中披露 小商品城的核心竞争力 [2][3][4] - 公司有两大优势: 1) 新业务的弹性,在去年和今年初有较好表现 2) 传统市场业务的韧性,租金收入有稳定的增长预期 - 公司未来三年租金收入有望以不低于5%的涨幅增长,对应利润端的弹性不低于10% - 公司的租金定价与市场价格存在较大差距,有较大的上涨空间 小商品城的未来发展规划 [4][9][10] - 公司未来三年分红率有望持续提升,为公司带来较强的防御性 - 公司未来两大重点项目: 1) 明年10月开业的六区项目,预计可贡献超过100亿元的选位费收入 2) 中保区项目,也将为公司带来较大收益 小商品城的业务拆解 [5][6][7][8] - 房地产业务:今年贡献较小,未来两年也将较少 - 市场业务: 1) 租金收入稳定,预计未来两年将保持11%左右的增长 2) 选位费收入受新项目开业影响较大,将在未来两年大幅增长 - 新业务: 1) CG平台:预计利润将从去年800万增至1-2亿元 2) 支付业务:预计今年交易额将达300亿元人民币,利润贡献或达1-2亿元 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者**:对于小商品城未来的发展,您如何评估其新业务和传统业务的协同效应? **回答**: - 小商品城的新业务和传统市场业务具有较强的协同效应 [11][12] - 新业务如CG平台和支付业务,可以为传统市场业务带来流量和增值服务,提升商家的运营效率 - 同时,传统市场业务的稳定租金收入和较强的现金流,也为新业务的发展提供了良好的基础 问题2 **提问者**:您如何看待小商品城未来的估值空间? **回答**: - 从租金收入和选位费收入来看,小商品城在2026年的市值底应该在400亿元左右 [10][11] - 其中,租金收入可达16-17亿元,按15倍估值约250亿元 - 选位费收入可达150亿元,按现金流计算 - 新业务如CG平台和支付业务,按保守估计也可贡献100亿元左右的市值 - 综合来看,小商品城在2026年的估值空间有望达到400-500亿元 [18] 问题3 **提问者**:公司未来在支付业务方面有何发展计划和预期? **回答**: - 小商品城在支付业务方面具有较强的竞争优势 [14][15][16][17] - 公司拥有完整的国内外支付牌照,可为商家提供更加便捷和低成本的支付服务 - 公司预计今年支付业务交易额将达300亿元人民币,未来几年有望进一步提升 - 随着交易规模的增长,公司在汇率差和手续费方面的盈利能力也将不断提升,有望为公司贡献1-2亿元的利润

证券代码：600415 证券简称：小商品城 浙江中国小商品城集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-004 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □电话会议 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 线上参与公司业绩说明会的投资者 会议时间 2024年5月30日 ...