报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年前三季度实现营收106.13亿元,同比增长34.25%;归母净利润23.29亿元,同比增长0.53% [2] - 2024年第三季度实现收入38.47亿元,同比增长40.17%;归母净利润8.81亿元,同比增长176.73%,主要是市场经营利润同比增加所致 [2] - 2024年前三季度,Chinagoods平台GMV超608亿元,同比增长超16%;其中2024年第三季度GMV为158亿元,同比下滑23%,或因与1688、百度、京东等头部第三方平台聚力打造第四方服务平台有所分流 [2] - 2024年前三季度,"义支付Yiwu Pay"新增跨境支付交易额超200亿人民币,同比增长超770%;其中2024年第三季度交易额约80亿元,同比增长515% [2] 盈利能力 - 2024年第三季度公司实现毛利率30.10%,同比增加9.54个百分点,主要是新增的选位费以及涨租部分毛利率较高 [2] - 2024年第三季度归母净利率22.90%,同比增加11.30个百分点 [2] - 费用率方面,销售/管理/研发/财务费用率分别为0.98%/3.11%/0.17%/0.68%,分别变化-0.06/-1.09/-0.04/-0.67个百分点 [2] 行业环境 - 义乌市出口高景气度延续,2024年1至8月进出口总值达4440.6亿元,同比增长17.2%;其中出口3935.8亿元,同比增长17.2% [2] - 8月义乌市出口额576亿元,同比增长10.1%,占全国出口额2.62%,环比增长0.38个百分点 [2] 未来展望 - 公司计划2024-2026年每年涨租不低于5% [2] - 2024年二区东市场3层开放使用,新增商位160个;全球数贸中心预计在2025年招商投用 [2] - 我们预计2024-2026年公司实现归母净利润27.91/31.38/45.70亿元,同比增长4.3%/12.4%/45.6% [3]