报告公司投资评级 - 小商品城（600415.SH）的投资评级为“优于大市”[1] 报告的核心观点 - 小商品城2024年上半年营收增长31.1%，市场经营及贸易服务净利润增长向好，尽管归母净利润因投资收益及资产处置收益减少而下降，但剔除这些因素后归母净利润同比增长约68%[1] - 公司市场经营主业通过数字化创新实现增长，新兴业务如线上平台Chinagoods和跨境支付业务持续贡献增量[1] - 毛利率同比提升2.49个百分点，费用率优化，显示出良好的费用控制能力[1] - 尽管经营性现金流净额有所下降，但公司整体经营业务表现较好[1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年实现营收67.66亿元，同比增长31.1%，归母净利润14.48亿元，剔除特定因素后同比增长约68%[1] - 单二季度营收40.85亿元，同比增长34.36%，归母净利润7.35亿元，剔除特定因素后同比增长约29%[1] 业务分部 - 市场经营主业收入22.69亿元，同比增长25.99%，得益于数字化优化市场运营效率[1] - 新兴业务中，Chinagoods平台GMV达到450亿元，同比增长40.6%，跨境支付业务交易额超过120亿元，净利润2738.10万元[1] 财务指标 - 2024年上半年毛利率33.08%，同比提升2.49个百分点，销售费用率和管理费用率分别优化0.14和1.97个百分点[1] - 经营性现金流净额1.14亿元，同比下降20.16%，主要受商品贸易业务预付款增长影响[1] 投资建议 - 行业层面，义乌2024年上半年出口总值同比增长21.4%，预计在高性价比商品优势及新兴市场需求增长的支撑下，公司业务需求量将维持较好增长趋势[1] - 公司层面，市场经营主业在数字化配套服务完善及市场开拓下仍将维持稳健增长，数字贸易及跨境支付等新兴业务注入长期增长潜力[1] - 考虑投资收益及资产处置收益减少的影响，下调2024-2026年归母净利润预测至27.06/31.87/40.63亿元，维持“优于大市”评级[1]