公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 义乌小商品城市场繁荣依旧，主业利润持续增长 [1] 业绩简述 - 24H1公司实现营收67.66亿元，同比增长31.10%，归母净利润14.48亿元，同比下降27.54%，扣非归母净利润14.19亿元，同比下降22.86%，投资收益1.08亿元，同比下降89.55%，剔除投资收益的主业利润13.40亿元，同比增长38.88% [1] - 24Q2公司实现营收40.85亿元，同比增长34.36%，归母净利润7.35亿元，同比下降5.31%，扣非归母净利润7.28亿元，同比下降4.14%，投资收益0.66亿元，同比下降74.40%，剔除投资收益的主业利润6.69亿元，同比增长28.84% [1] 市场经营及创新业务 - 市场经营业务同比增长25.99% [1] - 自营贸易24H1自营贸易额38.95亿元，同比增长37.27%，新增4家门店，累计数量19家 [1] - 线上平台24H1大数据公司（Chinagoods运营主体）净利润0.73亿元，同比增长56.89%，CG平台实现GMV450亿元，同比增长40.6%，新增注册采购商超40万人，累计超445万人 [1] - 数字支付24H1跨境人民币支付业务交易额超120亿人民币，快捷通公司净利润2738.10万元，去年同期为-572.02万元 [1] - 贸易履约24H1智捷元港为义乌市场提高3.5万TEU质量更高、舱位更稳定的国际物流服务 [1] - 会展截至6月底，商城展览共举办五金会、饰品工厂展等境内展会23场，举办印尼、柬埔寨等境外展会3场，吸引采购商超77万人次，展览面积38万平方米，意向成交额43亿元 [1] - 酒店酒店业务线（含受托经营酒店）实现营收2.27亿元，同比增长1.3%，GOP实现2471.38万元，同比增长4.51% [1] 盈利能力及费用率 - 24H1毛利率为33.08%，同比增加2.49个百分点，销售/管理/研发费用率分别为1.36%/3.22%/0.17%，同比变化-0.14/-1.97/-0.03个百分点，归母净利率21.40%，同比下降17.36个百分点 [1] - 24Q2毛利率为29.16%，同比下降1.12个百分点，销售/管理/研发费用率分别为1.38%/2.85%/0.15%，同比变化-0.39/-2.38/持平，归母净利率17.99%，同比下降7.54个百分点 [1] 投资建议 - 预计24-26年归母净利润为27.20/31.60/40.09亿元，同比增长1.6%/16.2%/26.9%，对应PE为15/13/10X，维持"推荐"评级 [1]