%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨平高电气（600312.SH） [Table_Title] 24H1 业绩高速增长，利润率显著提升 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------|-------| | | | | | 报告要点 | | | | [Table_Summary] 公司发布 2024 年半年度报告，报告期内，公司实现收入 50.42 亿元，同比增长 5.34 亿元，同比增长 60% ；单 Q2 ，公司实现收入 29.98 亿元，同比增长 4.53% ，归母 元， ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩高增长 - 2024H1公司实现营收50.42亿元，同比+5%，归母净利润5.34亿元，同比+60%，扣非净利润5.32亿元，同比+60% [1] - 2024Q2公司实现营收29.98亿元，同比+5%，归母净利润3.04亿元，同比+66%，扣非净利润3.04亿元，同比+70% [1] - 2024H1公司毛利率为23.53%，同比+4.32pcts，净利率11.41%，同比+3.47pcts [1] - 2024Q2公司毛利率为22.37%，同比+4.23pcts，净利率10.57%，同比+3.30pcts [1] 高压板块拉动业绩增长 - 2024H1公司高压板块实现营收30.3亿元，收入占比达60%，高压板块毛利率27.6%，较2023年全年提升4.7pcts [1] - 特高压主网项目支撑公司业绩高增长，公司深入推进精益生产提升效率 [1] 政策支持电网行业发展 - 国家电网2024年电网投资将首次超过6000亿元，同比新增711亿元 [1] - 南方电网公司宣布全面推进电网设备大规模更新，预计2024年至2027年投资规模将达到1953亿元 [1] - 国家电网输变电设备集招2024年前三批金额达433亿元，较同期持续保持增长态势 [1] - 国家电网发布"2024年特高压项目新增第一次服务（前期）招标采购"文件，未来特高压项目储备充足 [1] 公司重视配网及国际业务发展 - 公司加大配网的研发投入，网外市场中标持续增长 [1] - 公司积极拓展国际业务，252千伏组合电器、中压环网柜成功打入欧盟高端市场 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.81/15.19/17.46亿元，同比+44.7%/28.6%/15.0% [1] - 对应PE估值分别为20.8x/16.2x/14.1x [1]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司实现营收50.42亿元,同比增4.50%;归母净利润5.34亿元,同比增长60%,主要源于降本增效成果显著,毛利率同比提升4.32pct [4] - 2024年第二季度,公司实现营收29.98亿元,同比增4.53%;归母净利润3.04亿元,同比增66.02%,主要源于毛利率同比提升4.24pct [5] - 特高压及主网建设持续推进,公司有望深度受益 [7] - 配网改造政策加速出台,有望驱动公司配网业务快速发展 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.50亿元、15.91亿元、19.20亿元,对应EPS为0.92元、1.17元、1.42元 [8] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营收50.42亿元,同比增4.50%;综合毛利率23.53%,同比增4.32pct;归母净利润5.34亿元,同比增60% [4] - 2024年第二季度,公司实现营收29.98亿元,同比增4.53%;综合毛利率22.37%,同比增4.24pct;归母净利润3.04亿元,同比增66.02% [5] - 2024年上半年,公司期间费率9.43%,同比增0.68pct,销售费率、管理费率、财务费率同比增加,研发费率同比降低 [4] - 2024年第二季度,公司期间费率8.76%,同比增0.45pct,销售费率、管理费率、财务费率同比增加,研发费率同比下降 [5]

公 司深 度 [Table_Profit] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------------| | | | | | | | | [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | | | | | | 报告日期： 2024-08-31 | | | | | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | | | | 18.38 | | 近 12 个月最高 / 最低（元） | | | | | 21.12/10.22 | | 总股本（百万股） | | | | | 1,357 | | 流通股本（百万股） | | | | | 1,357 | | 流通股比例（ % ） | | | | | 100.00 | | 总市值（亿元） | | | | | 249 | | 流通市值（亿元） | | | | | 249 | | [ 公司价格与沪深 Table_Chart] 300 | | | | | 走势比较 | -2 ...

2024 年 09 月 02 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 李航 S0350521120006 lih11@ghzq.com.cn 证券分析师： 王刚 S0350524020001 wangg06@ghzq.com.cn [Table_Title] 公司业绩维持快速增长，有望持续受益国内 电网建设高景气 ——平高电气（600312）2024 年半年报点评 最近一年走势 事件: 平高电气 2024 年 8 月 30 日发布 2024 年半年度报告：2024H1，公司实 现营收 50 亿元，同比+5%；归母净利润 5.3 亿元，同比+60%；扣非归 母净利润 5.3 亿元，同比+60%；销售毛利率 23.5%，同比+4.3pct；销售 净利率 11.4%，同比+3.5pct。 其中，2024Q2，营收 30.0 亿元，环比+47%，同比+5%；归母净利润 3.0 亿元，环比+32%，同比+66%；扣非归母净利润 3.0 亿元，环比+34%， 同比+70%；销售毛利率 22.4%，环比-2.9pct，同比+4.2pct；销售净利 率 10.6%，环比-2.1pct，同比+3.3pct。 ...

证券研究报告·公司点评报告·电网设备 平高电气（600312） 2024 年半年报点评：业绩符合市场预期，收 入结构持续改善 2024 年 09 月 02 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 9274 | 11077 | 13288 | 15589 | 17330 | | 同比（ % ） | 0.01 | 19.44 | 19.96 | 17.31 | 11.17 | | 归母净利润（百万元） | 212.17 | 815.71 | 1,258.26 | 1,610.48 | 1,920.53 | | 同比（ % ） | 199.78 | 284.47 | 54.25 | 27.99 | 19.25 | | EPS- 最新摊薄（元 ...

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 业绩高增，盈利显著提升 - 2024年上半年公司实现收入50.42亿元，同比增加4.50%；归母净利润5.34亿元，同比增加60.00%；扣非归母净利润5.32亿元，同比增加60.41%。[1] - 单季度来看，2024年第二季度公司收入29.98亿元，同比增加4.53%，环比增加46.71%；归母净利润3.04亿元，同比增加66.02%，环比增加32.15%；扣非归母净利润3.04亿元，同比增加70.06%，环比增加33.75%。[1] 毛利率改善明显，费用管控稳定 - 2024年上半年毛利率为23.53%，同比增加4.32个百分点；净利率为11.41%，同比增加3.47个百分点。[1] - 期间费用率为9.43%，同比增长0.68个百分点。财务/管理/研发/销售费用率分别为0.53%/2.84%/3.2%/3.92%，分别同比增加0.69个百分点/增加0.24个百分点/下降0.59个百分点/增加0.34个百分点。[1] 加强研发创新，聚焦新型电力系统建设需求 - 2024年上半年研发投入达1.28亿元，同比增长16.48%。[1] - 成功研制世界首台800千伏快速断路器、国内首支耐极寒天气柔性直流穿墙套管，国内首台550千伏80千安大容量开关设备成功投运。[1] - 掌握550千伏方形绝缘拉杆制造关键技术，开发面向国际市场的24千伏环保型环网柜、充气柜，加速推动数智化、环保化转型升级。[1] - 5项新产品（技术）通过国家级鉴定，4项国际领先。[1] 国内中标份额保持稳定，成功进入欧盟高端市场 - 电网市场中标份额保持稳定，1100千伏、800千伏组合电器产量同比大幅增长。[1] - 网外深化央企合作，中标持续增长。[1] - 国际市场加快转型，以核心国别辐射带动周边国别产品入网认证，252千伏组合电器、中压环网柜成功打入欧盟高端市场。[1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为136.26、164.84、199.99亿元，增速分别为23%、21%、21%；归母净利润分别为11.62、15.06、18.43亿元，增速分别为42.5%、29.6%、22.3%。[1][2] - 以2024年8月30日收盘价为基准，公司2024-2026年PE分别为21X、17X、14X。[1][2] 风险提示 - 电网投资建设不及预期的风险[1] - 海外市场开拓不及预期的风险[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司经营业绩持续高增长，营业收入同比增长4.50%，归母净利润同比增长60.0% [6] - 公司持续推进研发和市场投入，提质增效效果显著，盈利能力再创新高 [6] - 特高压及主网建设持续推进，配电网发展迎来政策支持 [7][8] - 公司抢抓全球电网投资历史机遇，业绩有望迎来多点开花 [8] 分类总结 经营业绩 - 2024H1公司实现营业收入50.42亿元，同比增长4.50% [6] - 2024H1归母净利润5.34亿元，同比增长60.0% [6] - 2024H1扣非净利润5.32亿元，同比增长60.4% [6] - 2024H1销售毛利率/净利率分别为23.5%/11.4%，同比分别提升4.3/3.5pct [6] 行业发展 - 特高压及主网建设持续推进，国家电网输变电设备集招2024年前三批金额达433.36亿元，同比增长8.4% [7] - 配电网改造政策加速出台，国家能源局制定了《配电网高质量发展行动实施方案（2024-2027年）》 [7] 公司业务 - 特高压产品陆续交付带动高压板块毛利率上行，2024H1高压板块毛利率27.6% [8] - 积极开拓电源央企市场，2024H1中低压及配网板块毛利率15.9% [8] - 国际业务持续实现突破，252千伏组合电器、中压环网柜成功打入欧盟高端市场 [8]

2024 年半年度报告 公司代码：600312 公司简称：平高电气 河南平高电气股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 148 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完 整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人孙继强、主管会计工作负责人李亚军及会计机构负责人（会计主管人员）杨芃声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 2024年半年度利润分配预案拟定为：以实施2024年半年度权益分派股权登记日登记的总股本为基数 ，每10股派发现金股利1.38元（含税）。以上利润分配预案尚需公司股东大会批准。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者 注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对 ...

[Table_Title] 平高电气（600312.SH） 高压开关龙头，消纳压力+经营提效驱动成长 [Table_Summary] 核心观点： 开关是具备成长性的核心电力设备。变压器和开关是交流电网的核心设 备。新能源发展和电气化带动开关需求扩张，可靠性要求提升进一步提 高开关需求。分断能力提升和环保化驱动开关进入创新周期。 公司是高压开关龙头，消纳压力+经营提效驱动成长。公司深耕开关领 域五十余载，超特高压 GIS 设备稳居行业龙头地位。公司受益于特高压 建设，产品结构改善+降本增效带动业绩高增。根据业绩预增公告，公 司预计 24H1 归母净利润为 5.2-5.4 亿元，同比+55.93%-61.93%。 高压板块：特高压交流建设方兴未艾，超高压建设亦有提升。特高压产 品：特高压建设持续推进，未来储备项目丰富（国网招标 4 交 10 直）， 我们测算风光大基地带动特高压持续性远超以往。网内特高压交流产品 需求继续上行，我们预计 24/25 年 1000kV 组合电器需求为 57/81 个间 隔，根据国网 2020-24H1 公司综合市占率（35%）TOP1，有望受益； 网外大型电厂并入特高压产生新需求。超 ...