报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩符合市场预期 - 2024年上半年营收同比增长5%,归母净利润同比增长60%,扣非净利润同比增长60% [3] - 毛利率和净利率同比均有提升,受益于高压板块拉动和管理提质增效 [3] 特高压及主网建设快速推进,龙头地位稳固 - 高压板块营收和毛利率均有大幅提升,1100kV和800kV组合电器产量大增 [3] - 公司组合电器市占率位列第一,2023年订单充足,2024年特高压工程有望迎来密集交付期 [3] 国内配网持续改善,国际市场逐步开拓 - 配网板块营收和毛利率保持稳定,网外深化央企战略合作 [3] - 国际业务拓展顺利,中标意大利、泰国、尼泊尔等标杆项目 [3] 费用管控得当,中期分红重视股东回报 - 期间费用率同比有所提升,但精益管理持续强化 [4] - 通过中期分红方案,分红比例达35.09%,体现公司注重股东回报 [4] 盈利预测与估值 - 维持2024-2026年归母净利润预测为12.6/16.1/19.2亿元,同比增长54%/28%/19% [4] - 给予2025年22倍PE,对应目标价26.2元 [4]