报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 业绩高增，盈利显著提升 - 2024年上半年公司实现收入50.42亿元，同比增加4.50%；归母净利润5.34亿元，同比增加60.00%；扣非归母净利润5.32亿元，同比增加60.41%。[1] - 单季度来看，2024年第二季度公司收入29.98亿元，同比增加4.53%，环比增加46.71%；归母净利润3.04亿元，同比增加66.02%，环比增加32.15%；扣非归母净利润3.04亿元，同比增加70.06%，环比增加33.75%。[1] 毛利率改善明显，费用管控稳定 - 2024年上半年毛利率为23.53%，同比增加4.32个百分点；净利率为11.41%，同比增加3.47个百分点。[1] - 期间费用率为9.43%，同比增长0.68个百分点。财务/管理/研发/销售费用率分别为0.53%/2.84%/3.2%/3.92%，分别同比增加0.69个百分点/增加0.24个百分点/下降0.59个百分点/增加0.34个百分点。[1] 加强研发创新，聚焦新型电力系统建设需求 - 2024年上半年研发投入达1.28亿元，同比增长16.48%。[1] - 成功研制世界首台800千伏快速断路器、国内首支耐极寒天气柔性直流穿墙套管，国内首台550千伏80千安大容量开关设备成功投运。[1] - 掌握550千伏方形绝缘拉杆制造关键技术，开发面向国际市场的24千伏环保型环网柜、充气柜，加速推动数智化、环保化转型升级。[1] - 5项新产品（技术）通过国家级鉴定，4项国际领先。[1] 国内中标份额保持稳定，成功进入欧盟高端市场 - 电网市场中标份额保持稳定，1100千伏、800千伏组合电器产量同比大幅增长。[1] - 网外深化央企合作，中标持续增长。[1] - 国际市场加快转型，以核心国别辐射带动周边国别产品入网认证，252千伏组合电器、中压环网柜成功打入欧盟高端市场。[1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为136.26、164.84、199.99亿元，增速分别为23%、21%、21%；归母净利润分别为11.62、15.06、18.43亿元，增速分别为42.5%、29.6%、22.3%。[1][2] - 以2024年8月30日收盘价为基准，公司2024-2026年PE分别为21X、17X、14X。[1][2] 风险提示 - 电网投资建设不及预期的风险[1] - 海外市场开拓不及预期的风险[1]