公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 开关是具备成长性的核心电力设备 [3] - 新能源发展和电气化带动开关需求扩张 [41] - 可靠性要求提升进一步提高开关需求 [46] - 分断能力提升和环保化驱动开关进入创新周期 [51] - 公司是高压开关龙头,消纳压力+经营提效驱动成长 [4] - 公司深耕开关领域五十余载,技术积累实力超群 [53] - 公司受益于特高压建设,产品结构改善+降本增效带动业绩高增 [73] 高压板块 - 特高压交流建设方兴未艾,未来储备项目丰富 [105][106] - 公司1000kV组合电器龙头地位稳固,特高压交流产品需求继续上行 [116][123] - 大型电厂逐步接入特高压网架,升压站产生特高压产品需求 [135][136] - 主干网架扩容持续,公司超高压&高压产品需求与国网招标强相关 [139][143] - 特高压直流带动750kV/500kV产品需求明显 [156][157] 配网板块 - 配网改造大势所趋,配网投资有望持续增长 [171][173] - 公司主要提供开关柜、断路器等产品,产品竞争力持续提升 [182][186] 国际板块 - 海外发用两侧电力设备需求高增,公司产品出口有望受益于后续海外电网改造加快 [214][224] - 公司重视单机设备出口,自建渠道+集团赋能有望贡献业绩增量 [201][205] 运维检修 - 存量开关设备日益扩大,原厂检修支撑业绩持续增长 [235]