业绩总结 - 公司2023年营业收入为148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 公司23年销量增速快于行业，销量为299.75万吨，同比增长4.9%[2] - 高档/主流/经济档次收入同比增长分别为5.2%/5.6%/10.1%[3] - 西北/中/南区23年收入同比增长分别为1%/3%/14%[4] - 公司24年目标收入增长中到高个位数，销售人员将新增超百人，大麦采购已完成，预计24-26年收入增速为6%/6%/6%[5] 财务指标 - 每股收益预计在2026年达到3.506元，稳步增长[7] - 每股经营现金净流量在2021年至2026年间呈逐年增长趋势[1] - 净利率在同期内稳步提升，从8.9%增长至9.5%[1] - 每股股利在2021年至2026年间逐年增长，从2.000增至4.000[1] - 净资产收益率在同期内呈现逐年增长的趋势[1] 市场表现 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得分最高，为128份，占比最大[8] - 历史推荐中，2022年4月3日的买入评级市价为112.16元，2023年8月17日的买入评级市价为83.38元[8] - 买入评级预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%[8] 报告信息 - 报告内容为国金证券发布的研究报告，提供了关于证券和金融工具的观点和建议[10] - 报告仅限高风险投资者使用，未考虑个别客户的特殊状况，不应被视为特定客户的建议或策略[11] - 报告仅限中国境内使用，国金证券保留所有权利[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营收148.15亿，同比增长5.53%[1] - 2023年归母净利润为13.37亿元，同比增长5.78%[1] - 公司2023年毛利率略有下降，销售费用率有所增加[4] - 公司长期看好重庆啤酒品牌调性提炼，预计2024-2026年EPS分别为3.02元、3.29元、3.49元[5] - 2026年预计公司营业总收入将达到17,244百万元，同比增长4.5%[8] - 2026年公司预计净利润为3,428百万元，同比增长6.2%[8] - 公司ROE预计在2026年将降至24.6%[8] 用户数据 - 2023年高档酒收入同比增长5.2%，主流酒收入同比增长5.6%[3] 未来展望 - 公司长期看好重庆啤酒品牌调性提炼，预计2024-2026年EPS分别为3.02元、3.29元、3.49元[5] - 2026年预计公司营业总收入将达到17,244百万元，同比增长4.5%[8] - 2026年公司预计净利润为3,428百万元，同比增长6.2%[8] - 公司ROE预计在2026年将降至24.6%[8] 新产品和新技术研发 - 2023年高档酒收入同比增长5.2%，主流酒收入同比增长5.6%[3] 市场扩张和并购 - 2026年预计公司营业总收入将达到17,244百万元，同比增长4.5%[8] - 2026年公司预计净利润为3,428百万元，同比增长6.2%[8]

财务数据 - 23年公司销量299.75万千升，较2022年增长4.93%；ASP同比增长0.5%[4] - 23年公司归母净利率达到9.02%，同比增长0.02%[7] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为14.63/15.97/17.19亿元，对应EPS分别为3.02/3.30/3.55元，维持“买入”评级[10] - 公司2024年归母净利润预测为146.3亿元，2025年为159.7亿元，2026年为171.9亿元[12] - 2026年预计重庆啤酒的营业收入将达到173.49亿元，净利润为33.43亿元[13] - 2026年预计重庆啤酒的毛利率将稳定在48.7%，EBITDA率为25.3%[13] - 2026年预计重庆啤酒的销售费用率为16.3%，管理费用率为3.3%[13] 公司展望 - 2026年预计重庆啤酒的销售费用率为16.3%，管理费用率为3.3%[13] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[18] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[18] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[18]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 公司2023年销量同比增长4.93%，达到299.75万千升，吨价同比增长0.49%至4818元[1] - 公司2023年毛利率同比下降1.33%，税前利润率同比下降0.71%，扣非后归母净利率同比微增0.08%[2] - 公司2024-2026年预计营收分别为157.64/167.22/176.42亿元，归母净利润分别为14.67/15.93/17.22亿元，维持“推荐”评级[3] - 2026年预测归属母公司股东净利润为1,722百万元，增长率为8.1%[4] - 2025年每股收益预计为3.29元，PE为20[4] - 2024年PB为13.7，资料来源为Wind和民生证券研究院[4] - 2026年预测营业总收入为176.42亿元，营业收入增长率为5.50%[5] - 2026年预测净利润率为9.76%，ROE为67.69%[5] - 2026年预测速动比率为0.88，资产负债率为57.56%[5] - 2026年预测每股收益为3.56元，每股净资产为5.26元[5] - 2026年预测PE为18，PB为12.3[5] 市场展望 - 重庆啤酒(600132)属于食品饮料行业[6] 其他信息 - 推荐评级标准中，谨慎推荐指相对基准指数涨幅在5%至15%之间[7] - 报告仅供公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议[8]

财务数据 - 23年Q4营收为17.86亿，同比下降3.8%；归母净利润为-0.07亿，同比下降至0.81亿[1] - 23年全年营收为148.15亿，同比增长5.5%；归母净利润为13.37亿，同比增长5.8%[2] - 23年分红13.55亿，分红率101%，同比略有增加[4] - 23年A销量为300万吨，同比增长4.9%；吨价为4818元，同比增长0.5%[5] - 23年毛利率为49.1%，同比下降1.3个百分点；归母净利率为9.02%，同比略微增加[6][7] 业绩展望 - 预计24年公司结构升级，疆外乌苏销量持平，主流价格带仍是量增主力[8] - 预计24年公司实现营业收入158/166/176亿元，同比增长6.4%/5.3%/5.8%；实现归母净利润15/16/18亿元，同比增长11.0%/10.0%/7.5%[9] 未来展望 - 2025年预计重庆啤酒营业收入将达到166.04亿元，同比增长5.3%[12] - 2026年预计重庆啤酒的ROE将达到76.0%，较前一年增长0.3%[12] 财务指标 - 2024年重庆啤酒的P/E为21.04，较上一年下降3.04个点[12] - 2026年预计营业收入将达到17566百万元，较2023年增长18.6%[13] - 2026年预计净利润将达到3560百万元，较2023年增长31.3%[13] - 2026年预计ROE将达到76.0%，较2023年增长13.5%[13] - 2026年预计资产负债率将降至66.3%，较2023年下降4.2%[13] - 2026年预计速动比率将提高至0.53，较2023年增长36.8%[13]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，营业总收入为148.15亿，同比增长5.53%[1] - 归母净利润为13.37亿，同比增长5.78%[1] - 预测2024~2026年公司归母净利润分别为14.72亿、16.05亿、17.28亿，同比增长分别为10%、9%、8%[2] - 预计2024年公司营业总收入将达到177.61亿元，同比增长6.2%；归母净利润为16.05亿元，同比增长9.1%[6] - 公司的利润率从去年的8%提高到了12%[19] 用户数据 - 2023年销量同比增长4.9%，公司实现销量299.75万吨[3] - 公司实现了20%的销售增长[19] 未来展望 - 预计2024年公司每股收益为3.32元，毛利率为49.7%，ROE为57.7%[6] 新产品和新技术研发 - 在新产品推出后，公司的市场份额增长了5%[19] 市场扩张和并购 - 2023年公司西北/中/南区市场营业收入分别同比增长2.78%/9.86%/13.14%，南区表现亮眼[4] 其他新策略 - 公司2023年销售/管理/研发费用率分别为17%/3.34%/0.18%，同比变化分别为+0.53/-0.47/-0.61pct[7] - 公司2023年实际所得税率为19.67%，同比下降1.9pct，主要受递延所得税项影响[7] - 公司2023年归母净利率为9%，同比提升0.02pct[7]

财务数据 - 重庆啤酒2023年营收为148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 2023年全年毛利率为49.15%，同比下降1.33个百分点[1] - 公司计划每股派息10元，折算股息率约为4.3%[3] - 主营收入预测呈逐年增长趋势，2026年预计达到175.4亿元[4] - 归母净利润增长率逐年提升，2025年至2026年增长率较大，分别为11.0%和9.0%[4] - 每股收益逐年增长，2026年预计达到3.60元[4] - 公司预测2026年营业收入将达到17,540百万元，较2023年增长18.4%[5] - 2026年归母净利润预计为1,743百万元，同比增长约30.1%[5] - 营业利润预计在2026年达到4,470百万元，净利率将提升至20.2%[5] - 公司2026年的ROE预计为18.3%，较2023年下降18.3个百分点[5] - 资产负债率预计在2026年降至46.6%，较2023年下降24.9个百分点[5] 销售数据 - 2023年高档啤酒销售额为88.55亿元，同比增长5.18%[2] - 2023年南区啤酒销售额为43.34亿元，同比增长13.74%[2] 分析师信息 - 孙山山是华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有丰富的行业经验和多项荣誉[6] - 肖燕南专注于次高端白酒和软饮料板块的研究[7] - 廖望州是香港中文大学硕士，CFA，擅长啤酒、卤味、徽酒领域的研究[8]

财务数据 - 公司2023年度利润分配方案实施完成后，合并报表剩余未分配利润为人民币59,187,375.37元[4] - 公司2023年营业收入为1,336,597,321.13元，比上年同期增长5.78%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为1,313,987,214.02元，比上年同期增长6.45%[12] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为2,140,200,619.57元，比上年末增长4.09%[12] - 公司2023年第四季度营业收入为1,786,155,210.88元[14] - 公司2023年第四季度归属于上市公司股东的净利润为-12,993,957.30元[14] - 公司2023年第四季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-621,362,826.56元[14] 产品和市场 - 公司1664品牌推出1664 Prestige巴黎之槟、1664 Brut法蓝两款新品，进一步满足消费者需求[20] - 公司嘉士伯品牌与艺术家合作推出嘉士伯兔年限定艺术插画包装，构建可持续的潮流生活[22] - 公司乐堡品牌通过年度代言人组合鼓励年轻人“玩转世界 WHY NOT”，推动品牌高端化[23] - 公司在中国国际啤酒挑战赛中共有13款产品获奖，其中4款产品取得了4星或3星的佳绩[28] 环保和社会责任 - 公司实施的ESG计划取得显著进展，被MSCI评级为A级，获得多项奖项认可[29] - 公司在碳足迹管理方面取得成效，全年减少碳排放2568吨，较2015年基线数据降低28%[30] - 公司进一步提升了回瓶率至74.3%，比2022年提升2.8%[31] - 公司全年总节水量超过25.4万吨，相当于101个标准泳池[32]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 食品饮料/必需消费 [ Table_Main[重ITnaf 庆bol]e 啤_Ti酒tle]( 600132) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 乌苏目标止跌，保持高分红 目标价格： 84.39 上次预测： 95.89 公 ——2024年盈利预测更新 当前价格： 67.27 司 訾猛(分析师) 姚世佳(分析师) 2024.02.26 更 021-38676442 021-38676912 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 zimeng@gtjas.com yaoshijia@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880520070001 52周内股价区间（元） 53.96-137.45 报 总市值（百万元） 32,557 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 484/484 流通 B股/H股（百万股） 0/0 乌苏2024年目标止跌，预计2024年成本下行，利润率依然有进一步优化空间，保持 流通股比例 100% 高分红率，目前股价对应2024年PE 23X，维持“增持”评级。 日均 ...

财务数据 - 公司2023年度实现营业收入148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 公司2023年度实现归母净利润13.37亿元，同比增长5.78%[1] - 公司2023年第四季度营业收入17.86亿元，同比下降3.76%[1] - 公司2023年第四季度归母净利润亏损749万元，同比由盈转亏[1] - 公司2023年第四季度扣非归母净利润亏损1299万元，同比由盈转亏[1] - 公司2023-2025年预计实现营业总收入分别为148.2/157.0/167.1亿元[2] - 公司2023-2025年预计实现归母净利润分别为13.4/14.6/15.9亿元[2] - 公司2023年实现归母净利率为9.02%[5] 业绩展望 - 公司预计2023-2025年实现营业总收入148.2/157.0/167.1亿元，同比增长5.5%/6.0%/6.4%[8] - 公司预计2023-2025年实现归母净利润13.4/14.6/15.9亿元，同比增长5.8%/9.3%/8.8%[8] - 公司预计2023-2025年EPS分别为2.76/3.02/3.28元[8] 市场表现 - 公司高档酒销量承压，导致销售均价下滑，收入增长乏力[4] - 公司成本端压力仍存，销售费用投入增多以促进销售[5] 评级及展望 - 公司维持“买入”评级，具备较好的配置价值[8] 其他信息 - 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但公司不保证该资料及信息的完整性、准确性[15] - 公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容[15] - 公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易[15]