业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业总收入42.93亿元，同比增长7.16%[5] - 第一季度啤酒业务销售收入为41.8亿元，同比增长6.6%，销量86.68万千升，同比增长5.2%[6] - 高档品牌销量增长带动高档产品收入同比增长8.3%，主流产品收入同比增长3.6%[7] - 公司毛利率同比增加2.7%，归母净利润同比增长16.78%[8] - 公司预计2024-2026年营业收入将分别为157.1/167.1/177.6亿元，同比增长6.0%/6.4%/6.3%，归母净利润将分别为14.6/15.9/17.3亿元，同比增长9.4%/8.5%/8.9%[9] 未来展望 - 重庆啤酒2026年ROIC预计为165%[13] - 重庆啤酒2026年每股净资产预计为5.23元[13] - 重庆啤酒2026年P/E预计为19.1[13] 新产品和新技术研发 - 证券投资咨询业务是指机构提供证券投资分析、预测或建议等有偿咨询服务的活动[18] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，包括对证券及相关产品的分析和投资评级意见[19] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京，提供证券研究报告服务[20]

业绩总结 - 重庆啤酒2024年一季度营收同比增长7.16%[1] - 24Q1公司吨成本同比下降3.27%[2] - 预计2024-2026年公司营收分别为157.64/167.22/176.42亿元[2] - 2023-2026年公司营业收入增长率分别为5.5%/6.4%/6.1%/5.5%[3] - 2026年重庆啤酒预计营业总收入将达到176.42亿元[4] 用户数据 - 经济啤酒销量增长1.69%[2] 未来展望 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.67/15.93/17.22亿元[2] - 2026年净利润率预计将达到9.76%[4] 新产品和新技术研发 - 24Q1公司吨价同比增长1.28%至4820元/吨[2] 市场扩张和并购 - 维持“推荐”评级[2] 其他新策略 - 归母净利润同比增长16.78%[1] - 归母净利率为10.53%，同比增长0.87%[2] - 2026年ROE将达到67.76%[4] - 2026年现金比率预计将达到0.84，资产负债率将降至57.52%[4]

业绩总结 - 公司实现营收42.9亿元，同比增长7.2%[1] - 销售净利率/归母净利率同比增长至20.9%/10.5%[2] - 预计24-26年公司实现归母净利润14.8/16.3/17.5亿元，维持“买入”评级，合理价值为76.2元/股[2] - 2024年预计公司营业收入为16011百万元，同比增长8.1%；归母净利润为1476百万元，同比增长10.4%[2] 产品销售 - 销量持续增长，24Q1高档/主流/经济价格带产品营收分别同比增长8.3%/3.6%/12.4%[2] 成本与利润 - 成本红利带动吨成本同比下降至2580元/千升，毛利率同比增长至47.9%[2] 市场展望 - 重庆啤酒2026年预计营业收入增长率为4.4%[3] - 2026年预计ROE为65.1%[3] 评级与投资 - 广发证券对重庆啤酒的评级为买入[5] - 广发证券对重庆啤酒的评级为增持[6] 其他 - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[9]

业绩总结 - 重庆啤酒2024年第一季度营收同比增长7.16%[1] - 2023年公司归母净利率同比增长0.87个百分点[3] - 预计2026年净利润为3279百万元，较2022年增长了26.7%[7] - 预计2026年的P/E比率为20.8，较2022年下降了22.2%[7] 销售展望 - 重庆啤酒预计2024年销量中小个位数增长[4] - 预计2026年营业收入将达到16079百万元，较2022年增长了14.5%[7] 财务状况 - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到15016百万元，相比2022年增长了159.2%[7] - 公司2026年的ROE预计为28.3%，较2022年下降了60.4%[7] - 公司2026年的净负债比率预计为-98.3%，较2022年下降了23.3%[7] 投资评级 - 评级为买入（Buy）时，预计相对强于市场表现20%以上[10] - 公司行业评级为看好（overweight），预计行业将超越整体市场表现[11] 风险提示 - 报告提醒投资者，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准[12] - 报告指出分析及估值方法存在局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[13]

财务数据 - 2024年第一季度公司营收为42.9亿元，同比增长7.16%[1] - 2024年第一季度扣非前后归母净利润分别为4.52亿元和4.46亿元，同比增长16.78%和16.91%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为14.20/15.40/16.40亿元，对应EPS为2.93/3.18/3.39元[1] - 2024年销量同比增长5.3%，吨价同比增长1.8%[2] - 2023年公司归母净利率同比增长0.87个百分点，主要受益于吨价提升和吨成本下降[3] - 2024年预计大麦等成本下降10%，带动成本下降[4] 市场展望 - 2024年是重要的体育赛事年，奥运、欧洲杯等赛事有望提振市场情绪[4] 风险提示 - 风险提示包括成本过快上涨风险、雨水天气风险、食品安全风险[5] 未来展望 - 预计2026年营业收入将达到160.79亿元，较2022年增长了14.5%[7] - 预计2026年每股收益将达到3.39元，较2022年增长了29.2%[7] - 预计2026年ROE为28.3%，较2022年下降了43.7%[7] - 预计2026年EBITDA为43.02亿元，较2022年增长了17.4%[7]

业绩总结 - 公司在2024年一季度实现营业收入42.9亿元，同比增长7.2%[1] - 归母净利润达到4.5亿元，同比增长16.8%[1] - 1Q24公司销量为86.7万千升，同比增长5.2%，吨价同比增长1.8%[1] - 南区市场表现稳健，收入增长分别为3.2%/7.1%/9.3%[1] - 公司归母净利率达到10.5%，同比增长0.9%，毛利率同比增长2.7%[1] 未来展望 - 预计2024-2026年归母净利分别为15/16.7/18.1亿元，对应P/E分别为23/20/19倍[2] - 风险提示包括消费力下降和乌苏销售恢复低于预期[2] - 预测2026年公司归母净利润将达到1814.51百万元，PE为18.77倍[3] - 公司2026年预计营业收入将达到18382.54百万元，较2023年增长23.9%[4] - 预计2026年净利润为3702.39百万元，净利率为9.87%[4] - ROE预计在2026年将下降至25.51%，ROIC也将下降至26.06%[4] 评级标准 - 评级标准根据相对基准指数涨幅来划分，推荐、中性和回避三个级别[8] - 推荐级别要求相对基准指数涨幅在10%以上，中性级别在-5%～10%之间，回避级别则是跌幅在5%以上[8] - 不同市场有不同的评级标准，例如A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准[8]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业总收入达到158.65亿元，同比增长7.09%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为14.97亿元，同比增长12.02%[1] - 公司2024年一季度高档产品收入占比达到61.6%，同比增长1个百分点[1] - 公司预计2024年全年股息率将维持在4%以上[3] - 公司预计2024-2026年归母净利分别为15.0/16.2/17.3亿元，维持“增持”评级[4] 未来展望 - 2026年，重庆啤酒的营业总收入预计将达到176.55亿元，较2023年增长19.1%[7] - 2026年，重庆啤酒的净利润预计将达到35.32亿元，较2023年增长30.2%[7] - 2026年，重庆啤酒的每股净资产预计将达到5.50元，较2023年增长24.8%[7] - 2026年，重庆啤酒的ROE-摊薄率预计将达到65.02%，较2023年增长2.6%[7]

重[Ta庆ble啤_Sto酒ckN（am6eR0p0tT1yp3e2] ） 公司研究/公司点评 成本下降超预期 ——重庆啤酒 24Q1 点评 [T投a资ble评_R级an：k]买 入（维持） 主要观点： 报告日期： 2024-04-30 [⚫T ab公le_司Su发m布ma2r0y]2 4年一季报： [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 68.05 ➢ 24Q1：营收 42.9 亿（+7.2%），归母 4.5 亿（+16.8%），扣非 4.5 近12个月最高/最低(元) 105.43/52.53 亿（+16.9%） 总股本（百万股） 484 ➢ 收入符合预期，利润超市场预期。 流通股本（百万股） 484 流通股比例（%） 100.00 总市值（亿元） 329 ⚫ 收入端：高端化持续 流通市值（亿元） 329 ➢ 量价拆分：Q1 量同比+5.2%/价同比+1.8%，量增预计主要受疆内乌 [公Ta司ble价_C格ha与rt]沪 深300走势比较 苏及嘉士伯拉动，疆外乌苏仍处恢复期。 11% ➢ 高档增速更佳：高档/主流/经济收入各 26/ 15/ 0.9 亿，同比各 -6%5/23 8/23 11/23 ...

财务数据 - 公司24Q1实现营收42.93亿元，同比增长7.16%[1] - 公司24Q1归母净利润为4.52亿元，同比增长16.78%[1] - 公司24Q1啤酒业务营收为41.78亿元，同比增长6.59%，销量为86.68万吨，同比增长5.25%[2] - 公司24Q1高档/主流/经济产品营收分别为25.72/15.20/0.86亿元，同比增长8.28%/3.57%/12.39%[2] - 公司24Q1毛利率同比提升2.74pct至47.90%，净利率同比提升1.60pct至20.94%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营收分别为157.93/167.74/177.71亿元，归母净利润分别为14.38/15.79/17.27亿元[6] - 公司2023-2026年的ROE分别为62.5%/64.6%/65.8%/67.5%[7] - 公司2026年预计营业收入将达到17771百万元，营业利润为4209百万元[8] - 公司2026年预计每股收益为3.57元，ROE为67.5%[8] 投资建议 - 公司建议股票评级为买入，相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[10] 免责声明 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[13] - 报告中的信息和意见仅供参考，不代表正式观点，投资者应自主决策并承担风险[13] - 过往业绩不预示未来回报，投资者应独立评估信息并咨询专家意见[13] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[14] - 投资者不应将本报告作为唯一决策依据，应考虑潜在利益冲突[14]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年一季度实现营业总收入42.9亿元,同比增长7.16%;归母净利润4.5亿元,同比增长16.78% [1] - 公司销量稳健增长,高端产品表现良好,毛利率提升 [3][5] - 成本优化提升毛利率,预计全年净利率有望提升 [5] 公司经营情况总结 销量情况 - 2024Q1公司实现销量86.68万吨,同比增长5.25% [3] - 高档/主流/经济啤酒分别实现收入25.72/15.2/0.86亿元,同比增长8.3%/3.6%/12.4% [3] - 西北/中区/南区市场分别实现营业收入11.6/18.1/12.1亿元,同比增长3.23%/7.05%/9.32% [3] 盈利情况 - 2024Q1公司毛利率为47.89%,同比提高2.7个百分点 [3][5] - 吨成本2580元/吨,同比下降3.3% [5] - 2024Q1公司营业利润率25.76%,同比提升2.05个百分点;归母净利率10.53%,同比提升0.87个百分点 [5] 费用情况 - 销售费用率13.14%,同比增加0.18个百分点 [4] - 管理费用率3.12%,同比持平 [4]