业绩总结 - 公司2023年全年实现收入148.2亿元，同比增长5.5%[1] - 公司2023年全年销量299.8万吨，同比增长4.9%[1] - 公司2023年高档/主流/经济啤酒实现收入分别为88.6/53/2.9亿元，同比增长5.2%/5.6%/10.1%[1] - 公司2023年毛利率为49.2%，同比下降1.3pp[2] - 公司2023年净利率同比微降0.4pp至21.4%[2] 未来展望 - 重庆啤酒计划转向大城市，预计新增个位数大城市渠道[3] - 重庆啤酒2024-2026年预计EPS分别为3.04元、3.33元、3.62元，对应动态PE分别为21倍、19倍、18倍[3] - 重庆啤酒2024年目标价82.08元，维持“买入”评级[3] 市场扩张和并购 - 重庆啤酒2023-2026年业绩预测，营业收入逐年增长，净利润和每股收益也呈现增长趋势[4] - 重庆啤酒2024-2026年整体销量增速预测为6.4%、5.5%、5.0%[5] - 重庆啤酒2024-2026年啤酒吨价增速分别为0.5%、0.8%、0.6%[5] 其他新策略 - 2024年啤酒行业平均PE为23倍，重庆啤酒对应PE约为21倍[7] - 重庆啤酒给予24年27倍PE，目标价82.08元，维持“买入”评级[7] - 2026年预计营业收入将达到179.10亿元，净利润为35.56亿元[9] - 2026年预计ROE为38.33%，ROA为20.23%[9]

财务数据 - 公司2023年实现营业总收入148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 公司2023年实现归母净利润13.37亿元，同比增长5.78%[1] - 公司2023年现金分红比例提升至101.4%，每股派发现金红利2.80元[2] - 公司2023年毛利率同比下降1.3%，销售费用率同比增加0.5%[7] - 公司2023年实现归母净利率9.02%，同比增长0.02%[8] - 公司2024-2026年营业收入预计同比增长6.0%/6.4%/6.3%[10] - 公司2026年预计每股收益为3.57美元，每股红利为6.65美元[15] - 公司ROIC在2025年预计将达到472%，远高于其他年份[15] - 公司资产负债率在2026年预计将达到87%，呈逐年增长趋势[15] - 公司自由现金流在2026年预计将达到3444百万元，较前几年有所增长[15] - 公司现金净变动在2025年预计将达到399百万元，较前一年有所增加[15] 业绩展望 - 公司制定了2024年中到高个位数的收入增长目标，继续依托优势产品组合进行市场拓展[2] - 公司2024年制定中到高个位数的收入增长目标，维持盈利预测[10] 市场比较 - 重庆啤酒2023年PE为23.3，总市值为312亿元，投资评级为买入[12] - 青岛啤酒2024年EPS为3.77元，PE为26.6，总市值为1137亿元，投资评级为买入[12] - 华润啤酒2023年EPS为1.90元，PE为20.7，总市值为1060亿元，投资评级为买入[12] 报告信息 - 报告强调了信息的准确性和独立性，作者力求客观公正，不受第三方影响[16] - 公司声明报告仅供客户使用，未经许可不得复制传播，作者可能持有所提到公司的证券并进行交易[18]

财务数据 - 公司23年啤酒收入同比增长5.4%，总销量/均价分别同比增长4.9%/0.5%[2] - 公司23年毛利率为49.2%，同比下降1.33个百分点[3] - 公司23年归母净利率达9.0%，与22年持平，Q4单季归母净利润转负[5] - 公司预计2024-2026年EPS分别为3.02、3.30、3.55元/股，给予2024年20-25倍PE估值，合理价值区间为60.40-75.50元[6] - 2026年，重庆啤酒预计高档啤酒收入将达到10266.5百万元，占比59.0%[9] - 2025年，公司营业收入预计将达到16533.4百万元，同比增长5.9%[9] - 青岛啤酒2025年预计每股收益为4.28元，市盈率为22.28倍[9] - 2026年，重庆啤酒的每股收益预计为3.55元，较2023年增长28.6%[10] - 2026年，重庆啤酒的P/E值预计为18.57倍，较2023年下降22.2%[10] - 2026年，重庆啤酒的净资产收益率预计为71.0%，较2023年增长13.6%[10] - 2023年重庆啤酒公司的投资活动现金流呈现逐年下降趋势，分别为-1051、-830、-826、-822亿元[0] - 公司负债总计在2023年达到了9936亿元，较2019年增长了13.7%[0] 投资评级 - 分析师声明中指出，报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，不保证信息的准确性或完整性[11] - 分析师负责的股票研究范围包括了多家食品饮料公司，如贵州茅台、伊利股份等[12] - 投资评级说明中，中性评级表示预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[12] - 市场基准指数的比较标准中，优于大市表示预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上[13] 法律声明 - 法律声明中指出，本报告中的信息或意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对使用报告内容引致的损失负责[14] - 本报告所载的资料、意见及推测仅反映公司发布当日的判断，证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动[15] - 市场有风险，投资需谨慎，本报告提供的信息、材料及结论只供特定客户参考，不构成投资建议[16] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[17] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[17]

业绩总结 - 公司2023年全年营收为148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 2023年归母净利润为13.37亿元，同比增长6.45%[1] - 2023年销量同比增长4.9%，吨价同比增长0.6%[1] - 2023年公司归母净利率同比增长0.02个百分点[1] - 公司2024年制定收入中高个位数增长目标，预计吨价平稳增长、销量中小个位数增长[2] 未来展望 - 公司营业收入预计在2026年将达到160.79亿元，年均增长率约为2.3%[4] - 归母净利润预计在2026年将达到16.4亿元，年均增长率约为6.5%[4] - 毛利率在2026年预计将达到50.3%，略有增长[4] - 净利率在2026年预计将达到10.2%，略有增长[4] - 公司资产总计在2026年预计将达到208.87亿元[5] 公司发展 - 公司长期投资持续增长，从512亿到94亿，增长幅度为94%[7] - 公司现金净增加额逐年增加，从1231亿到3122亿，增长幅度为154%[7] - 公司每股收益逐年增长，从2.61元到3.39元，增长幅度为30%[7] - 公司的P/E比率逐年下降，从25.6到19.7，降幅为23%[7] - 公司的P/B比率逐年下降，从15.7到5.9，降幅为62%[7]

财务数据 - 公司2023年实现营业总收入148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 公司2023年归母净利润13.37亿元，同比增长5.78%[1] - 公司2023年啤酒销量299.75万千升，同比增长4.93%[2] - 公司2023年高档/主流/经济产品分别实现收入88.55/52.97/2.90亿元，同比增长5.18%/5.64%/10.06%[2] - 公司2023年啤酒吨价为4942元/吨，同比增长0.57%[2] - 公司2023年毛利率为49.15%，同比下降1.33%[3] - 公司2024-2026年营业收入分别为156.75/165.39/175.66亿元，同比增长5.8%/5.5%/6.2%[5] - 公司2024-2026年归母净利润分别为14.43/15.72/17.33亿元，同比增长7.9%/9.0%/10.2%[5] 未来展望 - 公司2026年预计净利润将达到1,733百万元，同比增长10.2%[8] - 公司2026年预计EPS将达到3.58元，同比增长10.2%[8] - 公司2026年预计ROE将降至35.5%[8] - 公司2026年预计P/E将降至18.4倍[8] - 公司2026年预计P/B将降至9.1倍[8] - 公司2026年预计营业收入将达到17566百万元，较2022年增长25.1%[9] - 公司2026年预计营业利润率将达到10.2%，较2023年增长8.6个百分点[9] - 公司2026年预计ROE将为35.5%，较2022年增长14.1个百分点[9] 其他 - 公司维持“买入-B”投资评级[6] - 公司具备证券投资咨询业务资格[15] - 公司不保证信息的准确性和完整性，投资需谨慎[15] - 公司可能持有或交易报告中提到的上市公司发行的证券[15]

业绩总结 - 公司2023年实现收入148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 公司2023年实现归母净利润13.37亿元，同比增长5.78%[1] - 公司2023年吨酒成本同比上升3.27%，毛利率同比下降1.33个百分点至49.15%[2] - 公司2023年扣非后归母净利率同比提升0.08个百分点至8.87%[3] - 公司2023Q4 销量逆势增长，吨酒营收同比下降，盈利预测中个位数增长[4] - 公司2024-2026年预计收入和净利润逐年增长[4] - 公司2026年预计ROE为17.8%，ROIC为50.9%[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入和净利润将持续增长[4] - 公司2026年预计营业收入将达到171.5亿元，净利润将达到33.84亿元[5] 财务状况 - 公司应付账款周转天数为122天，存货周转天数为98天[1] - 公司股东融资为0，股利及利息支付为2,687亿，借款增加为18亿[1] 投资评级 - 公司买入评级表示预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上，增持评级表示预期涨幅在5%~15%之间[2] 风险提示 - 投资者应当自行关注报告中的更新或修改，市场有风险，投资需谨慎[10]

公司业绩 - 公司2023年全年实现营业收入148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 公司2023年实现啤酒销量300万千升，同比增长4.93%[1] - 高档/主流/经济价格带销量分别为144/146/10万千升，同比增长3.98%/5.97%/3.80%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到18,071.3百万元，较2022年增长28.5%[3] - 公司2026年预计净利润率将达到9.9%，较2022年提高0.9个百分点[3] - 公司2026年预计ROE将为33.2%，较2022年下降28.3个百分点[3] - 公司2026年预计固定资产周转天数将为89天，较2022年减少6天[3] - 公司的资产负债率在过去五年中呈现下降趋势，从71.0%下降至47.8%[1] - 公司的速动比率在2026年达到了1.14，较2022年增长了159%[1] - 公司的股东权益在2026年达到了12,107.8百万元，较2022年增长了234.9%[1] - 公司的净利润在2024年下降至1,506.5百万元，较2023年减少了44.4%[1] - 公司的EPS在2026年达到了3.69元，较2022年增长了41.4%[1] 公司财务 - 重庆啤酒的市盈率逐年递减，从24.7倍下降至17.5倍[2] - 净资产收益率呈现逐年下降的趋势，从61%降至33%[2] - ROIC在过去几年中波动较大，最高达到1727%[2] - 应付帐款在2024年达到了6,615.9百万元，较2022年增长了15.3%[1] - 公司的流动比率在2026年达到了1.40，较2022年增长了100%[1] - 公司的P/S比率在2026年为1.7，较2022年下降了22.7%[1] - 公司的ROIC/WACC比率在2026年为7.8，较2022年增长了90.4%[1] 公司评级和风险 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[4] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[4] - 风险评级分为A和B两个等级[4] 报告注意事项 - 报告内容仅反映当日判断，不保证信息保持最新状态[7] - 公司及关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易[8] - 报告版权仅为公司所有，未经许可不得翻版、复制、发表[9] - 估值结果和分析结论存在局限性，需谨慎使用[10] - 报告版权归国投证券股份有限公司所有[11]

业绩总结 - 公司23年实现营收148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 公司23年实现归母净利润13.37亿元，同比增长5.78%[1] - 公司的市净率在2024年至2026年间将保持在13.0至14.6之间[5] - 公司财报显示，每股收益逐年增长，分别为2.76、2.95、3.16、3.34[1] - 公司融资活动现金流呈逐年下降趋势，分别为-2,743、-1,284、-1,197、-1,537[1] 销售数据 - 公司23年高档/主流/经济档次啤酒销量分别为143.75/146.16/9.84万吨，同比增长分别为+3.98%/5.97%/3.8%[2] - 公司23年高档/主流/经济档次啤酒吨价分别增长为+1.15%/-0.31%/+6.03%[2] - 公司23年毛利率分别为55.01%/42.96%/12.92%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为14.3/15.29/16.17亿元[3] - 公司预测2026年的净利润将达到1,617百万元，增长率为6%[5] - 2026年预计营业收入将达到16,799百万元，较2023年增长13.3%[6] 估值和风险提示 - 给予公司24年27倍PE进行估值，目标价80.57元/股[4] - 公司的P/E比率逐年下降，分别为23、22、20、19[1] - 风险提示包括原材料成本增长、竞争加剧、食品安全问题等[4]

财务数据 - 2023年公司实现营业收入148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 2023年归母净利润13.37亿元，同比增长5.78%[1] - 2023年扣非归母净利润13.14亿元，同比增长6.45%[1] - 2023年Q4实现营业收入17.86亿元，同比下降3.76%[1] - 2023年Q4归母净利润下降至-0.07亿元，同比下降109.23%[1] - 2023年Q4扣非归母净利润下降至-0.13亿元，同比下降117.73%[1] 产品销售 - 2023年高档酒收入同比增长5.2%至88.5亿元，占整体收入的60%[2] - 2023年主流酒收入同比增长5.6%至53.0亿元[2] - 2023年经济酒收入同比增长10.1%至2.9亿元[2] 业绩展望 - 预计2024-2026年实现营收157.5/166.8/176.1亿元，同比增速为6.3%/6.0%/5.6%；实现归母净利润14.6/15.9/17.2亿元，同比增速为9.4%/8.7%/8.3%[5] - 毛利率逐年稳定在50%左右，净资产收益率持续提升，2026年达到72.3%[7] - 2026年预计公司每股收益将达到3.56元，较2023年增长约29.0%[8] - 2026年预计公司P/E值将降至18.13倍，较2023年下降约24.7%[8] - 2026年预计公司净资产收益率将达到72.3%，较2023年增长约15.7%[8]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收148.15亿元，同比增长5.53%[1] - 公司2023年实现啤酒销量299.75万千升，比上年同期增长4.93%[1] - 公司总市值为312亿元，资产负债率为70.5%[1] - 公司2023全年实现毛利率为49.15%，同比下降1.33pct，主要受原材料成本上涨影响[3] - 公司2023全年销售费用率为17.10%，同比增长0.53pct，管理费用率为3.34%，同比下降0.47pct[3] - 公司2023全年净利率为18.30%，同比减少0.13pct，盈利空间有望释放[3] 产品销售 - 公司依托“6+6”品牌组合构筑全价格产品矩阵，满足消费者对高品质啤酒的需求[2] - 高档啤酒实现营收88.55亿元，同增5.18%；主流啤酒实现营收52.97亿元，同增5.64%；经济型啤酒实现营收2.90亿元，同增10.06%[2] 区域业绩 - 公司2023年南区实现营收43.34亿元，同比增长13.74%[3] - 公司2023年中区营收60.84亿元，同比增长3.01%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年的归母净利润分别为14.29亿元、15.35亿元、16.25亿元，EPS分别为2.95/3.17/3.36元[4] - 公司维持“推荐”评级，长期有望保持高端化+全国化良好势头[4] 风险提示 - 风险提示包括乌苏全国化不及预期、1664推广不及预期、原料成本超预期上行、行业需求不及预期、行业竞争加剧和食品安全风险[5] 股票评级 - 平安证券强烈推荐该股票，预计股价表现强于市场20%以上[7]