业绩总结 - 公司2024年第一季度总收入为295.8亿美元，经营利润为37.4亿美元，净利润为28.7亿美元，每股收益增长4%[2] - 公司2024年第一季度系统销售额同比增长6%，净新增门店数为378家，同店销售额下降3%[3] 股东回馈 - 公司通过股票回购和现金股息形式向股东回馈约7.45亿美元，创下单季历史新高[4] 市场指数 - 公司在报告中提到了亚洲、美洲、欧洲和澳洲的市场指数[15] - 报告列举了多个国家和地区的指数名称，包括沪深300、标普500、希腊雅典ASE等[15] - 报告中还包含了海外当地市场指数，如日本的日经225、韩国的KOSPI、印度的孟买SENSEX等[15]

业绩总结 - 百胜中国2024年一季度总收入增长1%，净利润同比-1%[1] - 肯德基同店销售额增长7%，必胜客同店销售额同比去年下降5%[2] - 公司用总计约6.81亿美元回购了1660万股普通股[3] - 预测2024年公司将持续下沉，看好2026年门店数量达到20000家[3] - 2024年归母净利润预测为899百万美元，同比增速8.7%[5] - 2024年每股盈利预测为2.30美元，市盈率为17倍[5] 财务数据 - 百胜中国2024年一季度现金及等价物持续增长，预计将达到5,996百万美元，较2022年增长超过4倍[6] - 百胜中国2024年一季度营业总收入预计将达到14,798百万美元，较2022年增长约35%[6] - 百胜中国2024年一季度净利润预计将达到1,086百万美元，较2022年增长约31%[6] - 百胜中国2024年一季度ROE预计将达到12.8%，较2022年有显著提升[6] 公司信息 - 华创证券研究团队成员包括王薇娜、姚婧、尚静雅、吴晓婵、杨澜等[7][8][9][10][11] - 华创证券机构销售团队分布在北京、深圳、上海、广州等地，提供全方位的销售支持[12] - 百胜中国（09987.HK）2024年一季报已发布，投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避四个等级[13] - 投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%[14] - 行业投资评级包括推荐、中性和回避三个等级，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上[15]

业绩总结 - 去年第一季度调整后的营业利润是分拆以来最高的[1] - 第一季度完成了4.6亿笔交易，同比增长15%，餐厅今年有更多的其他餐厅在假期开业[7] - 公司预计全年将开设1,500至1,700家新店，回报股东7.45亿美元，回购1660万股股票[25] - 今年实现了6%的系统销售增长，主要是TC增长[27] - 快递业务持续增长，外卖销售额增长14%[31] - 行业增长20%，公司系统销售增长6%[40] 市场扩张和并购 - 中国市场在未来几年将为公司提供空白空间，计划到2026年再增加5000家门店[2] - 今年大约30%的新店将开在新的城市或战略点，如交通要地和旅游要地[3] - 公司计划在2024年继续积极发展[53] - 公司强调咖啡店和炸鸡店的不同，共用厨房减少了资本支出[53] - 公司提到在低线城市和一线城市看到越来越多这样的门店开出[53] 产品和技术研发 - 肯德基的高价产品在第一季度卖得很好，牛肉汉堡和全鸡销量增长了两位数[8] - 外卖业务依然强劲，外卖销售额每年以两位数速度增长，降低了外卖费用并扩大了单人餐的选择[9] - K coffee杯销量增长了30%，推出了side-by-side KCOFFEE模式，已在80个城市开设了100家[10] - 必胜客推出价格低于50元的产品，销售额增长两位数[39] 其他有价值的信息 - 三分之二的新店都是小型店面，新店平均只需要120万到150万元的资本支出[4] - 交通和旅游景点在店铺组合中只占个位数，同店销售额在春节期间增长了约20%[5] - 肯德基的投资回收期为2年，必胜客的投资回收期从3年提高到2-3年[6] - 二线城市表现最好，低线城市表现强劲[29] - 购物中心销售额超过2019年水平，预计将有上百家购物中心开出[30] - 肯德基同店客流量增长8%[34] - 肯德基外卖业务占60%以上收入，外卖和外送业务持续增长[49]

百胜中国业绩总结 - 2024Q1百胜中国实现经调归母净利润2.87亿美元，略优于市场预期[1] - 2024Q1百胜中国总收入29.58亿美元，同比+1.4%，略低于预期[4] - 2024Q1百胜中国同店收入同比-3%，系统销售同增6%[5] - 2024Q1百胜中国数字化方面，总会员人数超4.85亿，会员销售额占系统销售额65%[6] - 2024Q1百胜中国净新增378家门店，约完成全年扩张计划的25%[7] 肯德基业绩总结 - 2024Q1肯德基品牌实现收入22.30亿美元，同比增长1.5%[9] - 2024Q1肯德基系统销售额同比+7%，同店销售额同比-2%[10] - 2024Q1肯德基净增307家门店，期末门店数量达到10603家[10] 公司财务策略 - 公司计划2024-2026年以季度现金股息和股票回购的形式向股东回馈至少30亿美元[15] - 公司通过回购和现金股息向股东回馈约7.45亿美元，创下分拆上市以来的最高记录[15] - 公司持续进行回购+现金分红提升股东回报，认为公司每股盈利双位数年化增长的中线目标具有较高可达成性[17] 公司展望及预测 - 公司预计2024年净新增门店1500-1700家，资本支出预计7-8.5亿美元[15] - 公司下调2024-2026年收入117.35/128.50/140.45亿美元，下调归母净利润至8.61/9.38/10.23亿美元[16] - 公司预计全年以季度现金股息与回购的形式向股东回馈约15亿美元[15] 公司股票评级及财务数据 - 公司估值表显示百胜中国股票的投资评级为"增持"[18] - 公司整体食品及包装物占比为32.1%，同比+1.9pct；薪金及雇员福利占比为25.4%，同比+0.8pct[14]

业绩总结 - 百胜中国2024年一季度收入为29.6亿美元，同比增长1%[1] - 肯德基系统销售额同比增长7%，营收达22.3亿美元[2] - 必胜客系统销售额同比增长4%，营收达5.95亿美元[2] - 百胜中国毛利率略有下滑，餐厅经营利润率为17.6%[3] - 1Q净增门店378家，回购&现金股息达7.45亿美元[4] 未来展望 - 百胜中国(09987)预测2026年的营业收入为139.38亿美元，较2023年增长27.1%[8] - 2026年归属母公司净利润预计为104.7亿美元，同比增长26.4%[8] - ROE预计在2026年达到13.26%，ROIC预计在2026年达到10.98%[8]

公司业绩 - 公司预计2024年全年收入同比增长高单位数，但经营利润率同比小幅收窄50bps，净利润同比小幅增长低单位数[1] - 百胜中国2026年预计营业收入将达到13,605百万美元，同比增长7.7%[2] - 2026年预计净利润将达到1,155百万美元，同比增长14.1%[2] - 2026年预计经营利润率将达到10.5%[2] - 2026年预计归母净利率将达到7.8%[2] - 2026年预计每股销售额将达到35.4美元[2] - 必胜客同店销售增速在2016-1Q24期间波动较大，最高达10%，最低为-7%[4] - 百胜中国2023-2024年1季度总收入略有增长，达到2,958百万美元，同店销售增速为-3%[5] - 百胜中国餐厅利润率在1Q24下降至17.6%，经营利润率为12.6%[5] - 百胜中国2024年预测营业收入和归母净利润均略有下降，分别为11,692百万美元和842百万美元[6] 公司发展计划 - 百胜中国计划在2026年达到2万家门店，快于公司预期[1] - 公司计划在2024年通过回购与派息返还15亿美元给投资者，并于2024-2026年共返还30多亿美元给投资者[1] - 肯德基餐厅数量略高于必胜客，分别为10,603家和10,296家[3] - 肯德基在中国一、二线城市门店数占比逐年下降，而三至六线城市门店数占比逐年上升[3] - 2024年肯德基收入预计将超过15%增长，必胜客门店将增加400家[10] - 2024年肯德基收入预计将持平，必胜客门店将增加250家[11] 评级及股价 - SPDBI给予百胜中国(YUMC.US)目标价为49.9美元，买入评级[7] - SPDBI给予百胜中国(9987.HK)目标价为389.3港元，买入评级[7] - 百胜中国是SPDBI消费行业覆盖公司中的零售餐饮类股票，目前股价为40.0美元，买入评级[8] - 百胜中国（YUMC.US）的乐观情景下，目标股价为62.4美元，概率为25%[10] - 百胜中国（9987.HK）的乐观情景下，目标股价为486.6港元，概率为25%[11] 其他信息 - 浦银国际警告投资者不要将报告中的信息用于其他目的[15] - 浦银国际不持有百胜中国公司逾1%的财务权益[23] - 评级定义中，“买入”表示预期个股表现将超过同期所属的行业指数[25] - 作者声明报告中的观点均为独立撰写，没有受到内幕信息或非公开的价格敏感数据的影响[25]

系统销售额及盈利 - 系统销售额增长6%，每股摊薄盈利增长4%，或10%[2] - 每股摊薄盈利增长4%至0.71美元，或增长10%[3] - 系统销售额较上一年同期增长6%，不计及外币影响，主要得益于8%的净新增门店贡献[6] - 總收入增长1%至29.6亿美元，不计及外币影响，总收入本应高出1.54亿美元，或增长7%[6] - 經營利潤达3.74亿美元，不计及外币影响，經營利潤本应高出2,200万美元，核心經營利潤增长1%至3.96亿美元[6] - 百胜中国截至2024年3月31日止季度总收入为2,958百万美元，同比增长1%，公司餐厅收入为2,794百万美元，同比增长1%[21] - 百胜中国控股有限公司2024年第一季度肯德基公司餐厅收入为2,193百万美元，同比增长1%[22] - 百胜中国控股有限公司2024年第一季度必胜客公司餐厅收入为587百万美元，同比下降1%[23] - 公认会计准则經營利潤为416美元，餐厅利潤为563美元[40] 门店数量及销售渠道 - 网店总数达到15,022家，淨新增378家门店，创第一季度新高[3] - 肯德基第一季度餐厅门店数增长15%，系统销售额增长7%[8] - 百胜中国是中国最大的餐饮公司，拥有超过40万员工，在中国超过2,000个城镇经营超过15,000家餐厅[18] 会员销售及回馈 - 肯德基及必胜客的会员数合计达4.85亿，会员销售额约占系统销售额的65%[3] - 公司通过股票回购和现金股息的形式在第一季度向股东回馈约7.45亿美元，创单季历史新高[3] - 百胜中国通过股票回购和现金股息的形式在第一季度向股东回馈约7.45亿美元，创单季历史新高[6] 财务表现及目标 - 公司2024财年目标包括淨新增约1,500至1,700家门店，资本支出在7亿至8.5亿美元之间[11] - 百胜中国截至2024年3月31日止季度净利润为287百万美元，同比下降1%，每股普通股基本盈利为0.72美元，同比增长[21] - 百胜中国控股有限公司2024年3月31日资产总额为11,295百万美元，较上一年底下降736百万美元[24] - 百胜中国控股有限公司2024年第一季度经营活动产生的现金净额为442百万美元，较去年同期下降65百万美元[25] 财务指标及调整 - 公司提供了除美国公认会计准则外的非公认会计准则计量指标，包括经调整特别项目的计量指标、公司餐厅利润和餐厅利润率等[29] - 公司排除特别项目的影响，以进行内部表现评估和确定员工薪酬因素[30] - 经调整EBITDA包括非控股权益的净利润调整、所得税、利息收入净额、投资收益或损失、折旧与摊销、门店减值费用等[31] - 餐厅利润为公司餐厅收入减去自营餐厅相关开支，利用餐厅利润率对自营餐厅进行内部评估[32] - 核心经营利润排除影响可比性的项目和外币汇率影响的经营利润，用于评估核心经营绩效[33] - 公司提供了最直接可比的美国公认会计准则财务计量指标与非公认会计准则财务计量指标的调整表格，包括经营利润、净利润、每股盈利、实际税率等[34] - 特别项目中，合伙人績效股票單位獎勵的股權激勵开支为—亿美元，较上年同期减少3亿美元[35] - 稅務影響根据各特别项目性质及司法区域按适用税率确定[36]

公司业务扩张 - 百勝中國控股有限公司在2023年录得收入110亿美元[8] - 百勝中國在2023年底拥有14,644家餐厅，覆盖中国2000多个城市[6] - 百勝中國计划扩大业务版图，重点在现有城市和新城市扩展业务[7] - 必胜客在中国拥有3,312家餐厅，覆盖700多个城市[10] - 必胜客计划加速门店网络扩张，力争到2026年门店数量达到20,000家[11] - 必胜客与意大利咖啡公司合作，在中国开设了122家Lavazza咖啡门店，计划到2026年门店数量达到20,000家[12] - 黄记煌在中国拥有631家门店，主要以加盟模式经营，是业内领先的燜锅品牌[13] - 公司计划重点扩大在现有及新城市的业务版图，正在追踪1,000多个尚无肯德基或必胜客餐厅覆盖的城市[14] 产品创新和发展 - 公司专注于食品创新及价值定位提升，持续推出创新菜品以满足不断变化的顾客喜好[15] - 公司积极探索各种新餐厅模式，包括探索新餐厅模式以支持进一步扩张门店[15] - 公司计划每年新开店的15%–20%将为加盟店，预计加盟店需求巨大[15] - 公司追求最佳店内体验，不断寻求改善顾客体验的方法，力求提高效率促进销售额增长[16] 数字化转型 - 数字订单收入超过90亿美元，数字订单约占公司餐厅收入的89%[20] - 数字化支付在公司餐厅收入中的比例从2016年的33%增长至2023年的99%[33] - 超级App及微信小程序是公司让消费者注册会员计划的主要平台[32] - 肯德基及必胜客会员计划合共拥有超过4.70亿会员，会员销售占公司系统销售额约65%[32] 可持续发展和社会责任 - 公司承诺将气候行动作为环境可持续最优先事项，致力于2050年实现全价值链净零排放，并已制定到2035年的中期减排目标[91] - 公司致力于截至2025年实现不可降解塑料包装量相比2019年减少30%的目标，以及减少鹽和糖的使用，增加均衡食物选择[93] - 公司与中國營養學會合作，成立百勝餐飲健康基金，致力于改善中國健康与營養领域[94] - 公司通过实施“公平、关爱、自豪”的原则贯彻“以人为本”的理念，致力于打造尊重和保护人权的工作场所[77] 风险管理 - 中美政治、商业、经济及贸易关系的变化可能对公司业务、经营业绩及财务状况产生重大不利影响[39] - 公司可能受到中國政府法规限制，包括对境外控股公司向中國实体提供贷款和直接投资的限制[55] - 公司需遵守多项影响业务的法律，包括取得各种批准、牌照和许可证，否则可能影响业务和经营业绩[55] - 公司可能面临知识产权侵权索赔，可能导致业务、经营业绩或财务状况受到重大不利影响[184]

公司概况 - 百胜中国是国内餐饮龙头企业，截至2023年末门店数达14644家，覆盖超过2000个城镇[1] - 公司营收伴随门店扩张稳步增长，2023年全年实现营收109.78亿美元；盈利能力稳健，2016-2023年Non-GAAP净利率稳定在7%-8%之间[1] 未来展望 - 公司计划2026年门店数量达到2万家，服务中国1/2的人口；肯德基未来3年年度净新开店数提高到1200家以上，必胜客未来3年净开店提升至400-500家[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为8.94亿美元、10.20亿美元、11.40亿美元，EPS分别为2.27美元、2.59美元、2.90美元，其港股对应4月3日收盘价PE分别为17/15/14倍[5] 股东回馈 - 公司持续通过“股息+回购”回馈股东，计划2024年将股息及回购规模升至15亿美金，约占截至3月15日港股市值的9%[3] - 公司自分拆上市以来通过股息及回购方式回馈股东近30亿美元，2023年股息及回购达到8.33亿美元，计划2024年提升至15亿美元，目标回馈股东30亿美元[73] 品牌及业务 - 肯德基和必胜客是百胜中国的两大主力品牌，直营模式为主[8] - 百胜中国的财务指标显示稳定的营收增长和盈利能力[8] 市场趋势 - 2023年我国西式快餐市场规模预计达3687.8亿元，增速为30%[74] - 肯德基是中国领先及最大的快餐品牌，系统销售额排名第一[74]

公司业绩 - 百胜中国(09987)截至2023年12月31日止年度业绩总收入增长15%至109.8亿美元[1] - 公司2023年抓住中国疫情开放带来的机遇，推动收入、经营利润及净利润大幅增长[1] - 公司2023年净利润增加87%或97%，主要由于经营利润增加及利息收入增加[3]