公司投资评级 - 报告维持对Yum China的买入评级，目标价为HK$294.91 [1] 报告的核心观点 - 尽管2024年第二季度销售额增长未达预期，但净利润显著超出预期。报告对2024年下半年的需求和竞争水平持谨慎态度，但预计第四季度将实现转机，主要得益于成本管理措施和盈利能力更强的门店模式的推广 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年第二季度，Yum China的销售额增长1%至US$2.68亿，净利润增长8%至US$212百万，超出预期。每股收益增长17%，主要得益于大规模的股票回购 [12] 成本管理措施 - 报告提到多项成本管理措施，包括Project Red Eye提高供应链效率，直接与农民采购，Project Fresh Eye提高运营效率，以及使用AI和自动化系统如Pizza Hut的i-kitchen，这些措施有助于稳定2024年的营业利润率 [1] 新店和产品策略 - Yum China维持2024年新增1,500至1,700家新店的目标，并推广新的盈利模式如K-coffee和Pizza Hut的WOW模型。Pizza Hut的入门级披萨销售额在2024年第二季度实现了两位数增长 [1] 财务预测调整 - 报告调整了2024年至2026年的净利润预测，分别为+3%、-1%和-1%，以反映2024年第二季度的业绩超预期 [1] 市场和竞争环境 - 报告预测2024年下半年销售额增长将受高基数和宏观经济环境疲软的影响，预计KFC和Pizza Hut的同店销售额增长率分别为-3%/ -6%和+4%/ +2% [1] 估值和市场表现 - Yum China的股票目前交易于2025年预期市盈率的13倍，报告认为其估值不高 [1]