报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司在5月开始尝试必胜客WOW店,针对年轻人以及高价格敏感群体推出了一系列入门款价格产品,契合了当下消费降级环境下的需求 [14] - 公司K咖啡门店数从3月的100家快速增长至7月的近300家,预计年底将扩张至500-600家门店,K咖啡有望在不同线级城市尤其是低线级城市进行快速扩张 [14] - 公司通过推出Project Fresh Eye和Project Red Eye两个项目,从餐厅经理和客户两个维度减少不必要的物品提供以降低成本,长期看有望对利润率有进一步贡献 [15] - 在行业艰难时刻,公司积极调整经营模型并持续推动成本节约,我们看好公司高性价比业务的长期潜质 [15] 公司财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收56.37亿美元,同比+1%,实现归母净利润4.99亿美元,同比+3% [9] - 2024年第二季度公司实现营收26.79亿美元,同比+1%,实现归母净利润2.12亿美元,同比+8% [9] - 2024年上半年公司餐厅利润率为16.6%,同比下降1.7个百分点,其中KFC/必胜客分别为17.8%/12.8%,分别同比下降2.1/0.5个百分点 [12] - 2024年第二季度公司餐厅利润率为15.5%,同比下降0.6个百分点,其中KFC/必胜客分别为16.2%/13.2%,分别同比下降1.1个百分点/上升0.8个百分点 [13] 公司经营情况总结 - 客单价下滑拖累同店增长,公司主动调整客单价以适应追求性价比的消费趋势,客单价同比下滑较多(KFC/必胜客客单价分别同比-7%/-9%) [10] - 2024年第二季度公司净增401家门店,其中KFC/必胜客分别新增328/79家,公司维持2024年净新增1500-1700家门店的目标 [11] - 公司通过原材料直采和优化供应链,部分缓解客单价下滑带来的压力;同时结合自动化和人工智能技术持续提升营运效率 [13]