公司投资评级 - 给予"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 理想汽车2024年7月交付新车5.1万辆，同比增长49.4%，创月交付量历史新高 [2] - 渠道不断拓展，公司在全国拥有487家服务中心，覆盖146个城市，售后维修中心及授权钣喷中心411家，覆盖220个城市，后续销量有望持续增长 [3] - 超充生态不断完善，公司超充站累计上线数突破700座，城市理想超充站累计上线突破200座，达到212座，提升用户体验并为后续纯电车型推出夯实基础 [4] - 发布无图NOA自动驾驶技术架构，用户关注度大幅提升，搭载无图NOA功能的ADMax车型订单量大幅增加，有望促进公司盈利能力更好的ADMax车型销量上升 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年预计营业收入为1679.79亿元，归母净利润为112.53亿元，对应EPS为5.30元，对应PE为14倍 [10] - 2024年计划上线理想超充站2000+座，理想充电桩10000+个，重点城市核心城区覆盖率超过90%，国家级高速干线里程覆盖率超过70% [4] 市场表现 - 52周最高/最低股价为185.50/68.6552港元，52周涨幅为-59.55%，52周换手率为132.37% [8] 财务预测 - 2024年预计营业收入为1679.79亿元，同比增长36%，归母净利润为112.53亿元，同比增长-4%，EPS为5.30元 [10][11] - 2024年预计EBITDA为8626百万港元，同比增长38% [11] 投资建议 - 短期随着公司渠道扩张，销量有望不断兑现；中长期随着公司夯实超充生态基础，产品矩阵与能源类型逐步完善，同时智能化水平不断提升，公司的业绩有望持续稳定向上 [10]

报告投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 理想汽车 2024 年 7 月交付新车 51,000 辆,同比增长 49.4%,创月度历史新高 [5] - 理想 L6 自 2024 年 4 月上市后,4-7 月销量持续增长,成为 20-30 万元价格区间的爆款产品 [6] - 公司销量在 4-7 月持续回升,金九银十行业性回暖有望进一步提升销量 [7] - 公司智能化战略加速,无图 NOA 关注度提升,新一代自动驾驶技术架构已开始测试 [8][9] - 受 Mega 表现不及预期影响,公司 2024-2026 年营收和净利润预测有所下调 [10] 财务数据及盈利预测 - 2024-2026 年营业收入预测分别为 1,404 亿、1,941 亿和 2,157 亿元 [11] - 2024-2026 年净利润预测分别为 76.6 亿、146.9 亿和 197.6 亿元 [11] - 2024-2026 年 PE 预测分别为 18.4 倍、9.6 倍和 7.1 倍 [10]

报告公司投资评级 - 维持公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年7月理想汽车交付新车51,000辆,同比增长49.4%,创历史新高 [3][4] - 2024年第二季度交付108,581辆,同比增长25.5% [3] - 截至2024年7月31日,理想汽车累计交付量达873,345辆,位居中国新势力品牌总交付量第一 [3] - 理想L6延续强劲表现,月交付量连续突破两万辆,在20万元至30万元价格区间竞争力强劲 [3][4] - 截至7月31日,理想汽车在全国已有487家零售中心,覆盖146个城市;411家售后维修中心及授权钣喷中心,覆盖220个城市;已投入使用701座理想超充站,拥有3,260个充电桩 [4] 技术创新 - 理想NOA迈入全量无图时代,无需依赖高精地图即可在全国范围内导航城市道路 [5] - 无图NOA具有覆盖范围广、舒适高效、选路精准、安全保障四大能力 [5] - 即将推送的OTA 6.1版本将升级自动紧急转向AES、自动紧急制动AEB等功能 [5] - 基于端到端模型、视觉语言模型(VLM)和世界模型的全新自动驾驶技术架构,正在向测试用户推送 [5] 财务预测 - 维持公司2024~2026年营业收入预期分别为1513/2169/2732亿元,同比分别+22%/+43%/+26% [6] - 维持公司2024~2026年归母净利润预期分别为83/130/186亿元,同比分别-29%/+57%/+43% [6] - 对应2024~2026年EPS为3.91/6.14/8.75元,对应PE为17/11/8倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 理想 2024 年 7 月销量 5.1 万辆，同比增长 49.4%，环比增长 6.8% [3][8] - 理想 L6 新车表现强势，7 月单月交付继续突破 2.0 万辆，助力公司销量持续增长 [8] - "双能战略"下，全国超充站快速布局，智能技术提升用户体验 [9] - 理想汽车后续车型规划清晰，直营渠道持续布局，未来销量空间广阔 [10] - 理想汽车作为家用型 SUV 概念的开创者，产品优势和品牌设计深入人心，"双能战略"有望进一步扩大理想汽车的优势 [11] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024年7月理想汽车销量达51,000辆，同比增长49.4%，环比增长6.8% [3][8] - 理想L6单月交付持续突破2.0万辆，助力公司销量增长 [8] - 公司"双能战略"下,全国超充站快速布局,智能技术持续提升 [9] - 公司后续车型规划清晰,直营渠道持续优化,未来销量空间广阔 [10] 公司竞争优势 - 理想汽车作为家用型SUV概念的开创者,产品优势和品牌设计深入人心 [11] - "双能战略"有望进一步扩大公司优势 [11]

报告投资评级 理想汽车-W(02015)的投资评级为"买入(维持)"。[5] 报告核心观点 1. 车型矩阵完善,交付持续增长。理想汽车 L6 上市后交付能力稳步向上,2024年7月交付5.1万辆,同比增长49.4%,环比增长6.8%。L6实现月交付量连续突破两万,已成为20-30万价格带的又一爆款产品。[10] 2. 数据算力领跑,智驾全面升级。受益于数据规模和算力规模的领先,理想智能驾驶功能持续加速,无图NOA功能效果持续超预期,搭载无图NOA功能的AD Max车型订单量大幅增加。[10] 3. 电动网络优化,超充生态加速。截至2024年7月28日,理想汽车在全国已投入使用超过700座理想超充站,拥有3260个充电桩,未来将与特来电、星星充电等运营商合作城市补能合作,纯电超充生态加速布局。[10] 4. 产品力领先,智驾有望撬动销量。预计公司2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元,同比增速分别为19.0%/39.4%/36.3%,归母净利润分别为85.3/142.4/237.2亿元,同比增速分别为-27.1%/67.0%/66.6%。[10] 财务预测摘要 1. 营业收入方面,预计公司2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元,同比增速分别为19.0%/39.4%/36.3%。[10] 2. 净利润方面,预计公司2024-2026年归母净利润分别为85.3/142.4/237.2亿元,同比增速分别为-27.1%/67.0%/66.6%。[10] 3. 每股指标方面,预计公司2024-2026年EPS分别为4.02/6.71/11.18元/股,3年CAGR为40.6%。[10] 4. 财务比率方面,预计公司2024-2026年净资产收益率分别为12.4%/17.2%/22.3%,总资产收益率分别为5.0%/7.5%/10.3%。[12]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 销量创新高，智能电动战略持续推进 - 2024年7月，理想汽车销量达51,000辆，同比增长49.4%，创单月销量历史新高 [9] - 理想汽车L6车型上市后，销量能力稳步提升，成为20-30万价格区间的又一款热销产品 [9] - 2024年1-7月累计销量达24.0万辆，同比增长38.5% [9] - 产品矩阵丰富和各车型持续发力是销量增长的主要驱动因素 [9] 数据优势领先，智能驾驶升级 - 理想汽车具备超强的算力和训练里程优势，拥有1400PFLOPS训练算力和19亿公里的累计行驶里程 [9] - 搭载NOA功能的AD Max车型订单大幅增加，体现了消费者对智能驾驶功能的认可 [9] - 公司在智能驾驶领域的技术优势有望持续巩固 [9] 生态布局加速，充电网络优化 - 截至2024年7月28日，理想汽车在全国已投入使用700座理想充电站 [9] - 与特来电、星星充电等合作伙伴共建充电网络，加快充电基础设施布局 [9] - 公司正在构建完善的新能源汽车生态圈 [9] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为1473/2054/2800亿元，同比增速为19.0%/39.4%/36.3% [10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.19/13.97/22.86亿元，同比增速为-27.1%/67.0%/63.6% [10][11][12][13][14][15] - 预计2024-2026年EPS分别为4.02/6.71/11.18元，3年CAGR为40.6% [10][11][12][13][14][15]

报告评级 - 报告给出"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 理想汽车专注于家庭豪华定位,通过深入研究家庭用户的使用场景,开发出连合家庭用户的智能驾驶、智能空间、高效续航和车身安全等功能,增强品牌的用户粘性 [15] - 理想汽车采用IPD研发流程和矩阵型组织架构,助力各部门间的高效协同,提高整体效率和员工积极性 [15][98][102] - 理想汽车的L系列车型销量表现稳定,L6车型上市后销量表现亮眼,有望夯实L系列销量基础 [16][29][159][168] - 理想汽车正在调整纯电产品节奏,同时不断完善充电网络,后续纯电产品发展依旧可期 [205] - 理想汽车的智能驾驶系统不断迭代升级,正在推进端到端+VLM模型的应用 [206][215][216] 分组1: 公司投资评级及财务表现 - 报告给出"买入"评级 [7] - 2023年公司营业收入达1238.51亿元,同比增长173.48% [13] - 2023年公司实现全年GAAP归母净利润转正 [47] - 预计2024-2026年公司营收分别为1396.1、1896.7、2423.0亿元,对应的归母净利润分别为73.5、121.3、182.9亿元 [11][218][219][220] 分组2: 公司产品及战略 - 理想汽车专注于家庭豪华定位,通过深入研究家庭用户的使用场景,开发出连合家庭用户的智能驾驶、智能空间、高效续航和车身安全等功能,增强品牌的用户粘性 [15] - 理想汽车采用IPD研发流程和矩阵型组织架构,助力各部门间的高效协同,提高整体效率和员工积极性 [15][98][102] - 理想汽车的L系列车型销量表现稳定,L6车型上市后销量表现亮眼,有望夯实L系列销量基础 [16][29][159][168] - 理想汽车正在调整纯电产品节奏,同时不断完善充电网络,后续纯电产品发展依旧可期 [205] 分组3: 公司技术及智能驾驶 - 理想汽车的智能驾驶系统不断迭代升级,正在推进端到端+VLM模型的应用 [206][215][216]

投资评级与建议 公司定位和产品矩阵 - 理想汽车专注于家庭豪华定位,通过深入研究家庭用户需求,开发出适合家庭用户的智能驾驶、智能空间、高效续航和车身安全等功能,增强品牌的用户粘性 [9][10] - 公司产品矩阵不断丰富,包括增程式 SUV 理想 ONE、L9、L8、L7、L6,以及纯电动 MPV 理想 MEGA,满足不同细分市场的家庭用车需求 [9][26] - 2023年公司全年交付量达到37.6万辆,成为首个年交付量突破30万辆的中国新势力车企 [9] 组织架构和管理团队 - 公司采用IPD研发流程和矩阵型组织架构,确保各部门间的高效协同,提高整体效率和员工积极性 [10][94][98] - 管理团队拥有丰富的互联网创业经验和汽车行业背景,为公司产品开发和市场运营提供支撑 [53][54][55][56][57] 增程和纯电双轮驱动战略 - L系列增程车型稳定销量,L6上市以来销量表现亮眼,有望夯实L系列基盘 [11][30][151][152] - 纯电MEGA短期表现不理想,但公司正在进行调整,叠加补能网络不断完善,后续纯电产品发展依旧可期 [11][189][190][192] 智能驾驶技术 - 公司智能驾驶系统不断迭代升级,推送端到端模型和VLM视觉语言模型,有望提升智驾性能 [193][198][203] - 2024年Q3将推出全国无图NOA的L3级自动驾驶功能 [203] 盈利预测和投资建议 - 预计2024-2026年公司营收分别为1396.1、1896.7、2423.0亿元,归母净利润分别为73.5、121.3、182.9亿元 [208] - 公司定位精准,产品矩阵丰富,维持"买入"评级 [209]

投资评级 - 报告给予理想汽车"优于大市"的投资评级 [12] 报告的核心观点 理想智能驾驶持续成长 - 理想无图 NOA 即将在2024年7月全量推送,用户里程渗透率超80%,单人单日最长里程超424km,单人单日最长时长超9.5h [13] - 截至2024年6月,理想智能驾驶累计里程已达19亿公里,2023年底的数据为12亿公里 [13] 理想 AD Max 主动安全能力升级 - 针对复杂路口、夜间、紧急转向、低速等场景,理想汽车对主动安全四大能力进行了提升 [14] 端到端+VLM的下一代理想自动驾驶系统 - 理想自动驾驶采用端到端模型(E2E)和视觉语言模型(VLM),依赖直觉与本能保证大部分场景下的"高效率",并通过有意识地分析思考解决少数场景下的"高上限" [15] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024/25/26年营收分别为1440/1891/2292亿元,归母净利润分别为83/130/192亿元,EPS分别为3.89/6.14/9.03元 [16] - 给予公司2024年1.2-1.3倍PS,对应合理价值区间为89.26-96.70港元,维持"优于大市"评级 [16] 风险提示 - 新车销量不及预期 - 原材料价格大幅上涨 - 纯电车型投入超预期 [16]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 理想汽车发布智能驾驶OTA 6.0升级,推出无图NOA功能,覆盖全量AD Max车型用户 [6][7] - 主动安全系统AES和AEB全面升级,提升在复杂路口和夜间的风险覆盖能力 [8] - 推出"端到端+VLM"自动驾驶快慢系统,提升对复杂环境、导航地图和交通规则的理解能力 [9] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年销量分别为49/79/104万辆,对应收入1419/2169/2752亿元,归母净利76/130/189亿元 [6] - 公司2022-2026年毛利率维持在19.8%-22.2%之间,净利率在5.3%-6.9%之间 [10] - 公司2022-2026年ROE在11.7%-22.3%之间,ROA在5.0%-10.2%之间 [10] 估值分析 - 选取特斯拉、吉利汽车、比亚迪为可比公司,给予公司2025年20xPE估值,较可比公司平均28xPE折价8xPE [16] - 公司目标价调整至134.73港币,维持"买入"评级 [3][16]