公司评级 - 报告给予公司"买入"评级,合理价值为106.55港元/股 [5] 报告的核心观点 中长期视角 - 公司目标市场潜在利润丰厚,利润增长弹性较大 [11] - 20万以上区间乘用车利润占行业稳态利润中枢约84% [15][16] - 中国品牌2023年在20万元以上市场通过重构竞争格局获取的利润占比约16%,同比+6.4pct [18][19] - 公司历史上三次转折体现了快速纠偏机制和持续迭代能力 [12] - 转折一:2座Mini SEV战略失误后及时止损,定位6座SUV蓝海市场 [25][26][27][30] - 转折二:面对华为合作车企入局后加速产品和组织架构迭代 [33][34][35][36] - 转折三:理想MEGA销量不及预期后快速反思纠偏,调整资源投入方向 [51][52][53] 短期关注 - 新车型L6有望拉动公司高端车市场份额企稳向上 [62][63][64] - 海外出口市场打开,中东市场潜在需求较大 [71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93] - 智能驾驶进阶和超充加持下的纯电新车型值得期待 [95][96] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年整车销量分别为46.0万、58.7万和71.8万辆,主营收入分别为1441.0、1860.0和2269.9亿元 [98] - 预计公司2024-2026年EPS分别为3.89/5.14/7.02元/股,给予24年25倍PE估值 [101][102]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 理想汽车 2024 年 6 月销量达 4.8 万辆,同比增长 46.7%,环比增长 36.4% [3][4][5] - 理想 L6 新车表现强势,6 月单月交付突破 2.0 万辆,助力公司销量持续增长 [5] - 理想汽车"双能战略"下,全国超充站快速布局,智能技术提升用户体验 [6] - 理想汽车后续车型规划清晰,直营渠道持续布局,未来销量空间广阔 [7] - 理想汽车作为家用型 SUV 概念的开创者,产品优势和品牌设计深入人心,"双能战略"有望进一步扩大理想汽车的优势 [8] 报告内容总结 1. 销量表现 - 2024 年 6 月理想汽车销量达 4.8 万辆,同比增长 46.7%,环比增长 36.4% [3][4][5] - 理想 L6 新车单月交付突破 2.0 万辆,助力公司销量持续增长 [5] 2. 战略布局 - "双能战略"下,全国超充站快速布局,智能技术提升用户体验 [6] - 后续车型规划清晰,直营渠道持续布局,未来销量空间广阔 [7] 3. 竞争优势 - 理想汽车作为家用型 SUV 概念的开创者,产品优势和品牌设计深入人心 [8] - "双能战略"有望进一步扩大理想汽车的优势 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年6月,理想汽车交付新车47,774辆,同比增长46.7%。2024年第二季度交付108,581辆,同比增长25.5%。截至2024年6月30日,理想汽车累计交付量达到822,345辆,位居中国新势力品牌总交付量第一 [2] - 6月,理想L6销量贡献最大,在理想汽车中的贡献率超过40%。渠道布局方面,截至6月30日,理想汽车在全国已有497家零售中心,覆盖148个城市;售后维修中心及授权钣喷中心421家,覆盖220个城市。理想汽车在全国已投入使用614座理想超充站,拥有2,726个充电桩 [3] - 理想汽车与昆仑网电合作,共同推进全国范围内高速公路与城市内充电基础设施开发建设,计划2024年底,将有超过2000座理想超充站和10000根理想充电桩在全国高速和城市开放。理想汽车将于2024年7月5日直播2024智能驾驶夏季发布会,迭代无图NOA能力 [4] 财务数据总结 - 2024~2026年营业收入预期分别为1513/2169/2732亿元,同比分别+22%/+43%/+26% [5] - 2024~2026年归母净利润预期为83/130/186亿元,同比分别-29%/+57%/+43% [5] - 2024~2026年EPS预期为3.91/6.14/8.75元,对应PE为18/11/8倍 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年6月,理想汽车交付新车47,774辆,同比增长46.7%。2024年第二季度交付108,581辆,同比增长25.5%。截至2024年6月30日,理想汽车累计交付量达到822,345辆,位居中国新势力品牌总交付量第一 [2] - 6月,理想L6销量贡献最大,在理想汽车中的贡献率超过40% [3] - 理想汽车与昆仑网电合作,共同推进全国范围内高速公路与城市内充电基础设施开发建设,计划2024年底将有超过2000座理想超充站和10000根理想充电桩在全国高速和城市开放 [4] - 理想汽车将于2024年7月5日直播2024智能驾驶夏季发布会,迭代无图NOA能力,无图NOA将正式向全量AD Max用户推送 [4] 财务数据总结 - 预计2024~2026年营业收入分别为1513/2169/2732亿元,同比分别+22%/+43%/+26% [5] - 预计2024~2026年归母净利润分别为83/130/186亿元,同比分别-29%/+57%/+43% [5] - 预计2024~2026年EPS分别为3.91/6.14/8.75元,对应PE为18/11/8倍 [5]

报告公司投资评级 理想汽车-W(02015)维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 1. L6 销量突破 2 万,智能和生态全面升级 [1][2] 2. L6 上市后销量好转,销售势能稳步提升 [2] 3. 智能驾驶功能实现全面升级,无图 NOA 功能将向全量 AD Max 用户推送 [3] 4. 服务和充电生态持续升级,零售中心和充电桩数量持续增加 [4] 5. 预计公司 2024-2026 年营业收入和归母净利润将保持较高增长 [4] 财务数据和估值总结 1. 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 1473/2054/2800 亿元,同比增速分别为 19.0%/39.4%/36.3% [4] 2. 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 85.3/142.4/237.2 亿元,同比增速分别为-27.1%/67.0%/66.6% [4] 3. 预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 4.02/6.71/11.18 元/股,3 年 CAGR 为 40.6% [4]

报告公司投资评级 理想汽车-W(02015)的投资评级为"买入"。[5] 报告的核心观点 L6销量突破2万,智能和生态全面升级 - L6上市后销量好转,销售势能稳步提升。2024年6月理想汽车交付新车超过2万辆,全系车型产品交付超过4万辆,交付节奏启稳。[2] - 理想汽车将于7月初将无图NOA正式向全量AD Max用户推送,实现全国都能开、全国都好用,智能驾驶功能实现全面升级。[3] - 服务和充电生态持续升级,截至2024年5月31日,理想汽车在全国已有497家零售中心,覆盖148个城市;已投入使用614座理想超充站,拥有2726个充电桩。[4] 盈利预测和估值 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元,同比增速分别为19.0%/39.4%/36.3%。[4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为85.3/142.4/237.2亿元,同比增速分别为-27.1%/67.0%/66.6%,EPS分别为4.02/6.71/11.18元/股,3年CAGR为40.6%。[4] - 鉴于公司产品力持续提升,产品矩阵与能源类型逐步完善,智能化水平稳步提升,销量有望兑现,建议持续关注。[4]

报告评级 - 报告给出"买入"评级 [1] 报告核心观点 1. L6 车型交付超预期,拉动6月整体销量超预期 [3] 2. 公司在手L6订单充沛,累积锁单接近8万台,每月新增订单约2万台 [4] 3. 公司有冲击月销5万的潜力,Q2产品和销售战略大幅调整,资源向L6789进一步聚集,竞争格局仍然不错 [5] 4. 公司作为爆款率全球最高的主机厂,高效率的管理和精益化的战略是其最大护城河,24-25年将进入新车周期,后续高压纯电+增程5款新车将发布,长期看好 [6] 财务数据总结 1. 公司2022-2026年营业收入和净利润预测数据 [10] 2. 公司2022-2026年主要财务指标预测数据,包括毛利率、净利率、ROE、资产负债率等 [10][12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[3] 报告的核心观点 理想自动驾驶加速落地 - 无图NOA推送在即,理想自动驾驶持续迭代,在OTA 5.0升级AD Max 3.0后再迎重大突破,开始全国无图NOA体验招募,并计划于2024Q3正式向全量客户推出无图NOA[4] - 最早于2024年年底,最晚于2025年上半年,为用户提供监督型L3级自动驾驶体验,三年内实现L4级别无监督自动驾驶[4] 端到端+VLM自动驾驶体系赋能 - 理想联合清华交叉信息院提出DriveVLM,结合视觉语言模型和自动驾驶pipeline,实现场景理解和规划能力,在视觉理解和推理方面表现出色,能够有效解决智能驾驶中的长尾问题[4] - 理想计划2024年Q3向测试用户推送基于300万clips训练出的端到端+VLM自动驾驶体系[4] 理想后续车型规划清晰,销量空间广阔 - 目前增程式平台上已有4款增程式SUV,2024年底将形成"4款增程电动车型+1款高压纯电车型"的产品布局,产品矩阵覆盖20万以上的市场[5] - 理想渠道结构持续优化,截至2024年5月底,已有487家零售中心,374家售后维修中心及授权钣喷中心,426座超充站,1,888个充电桩[5] - 预计2024年理想销量达到56.0万辆(中性)[6] 风险提示 1. 全球经济复苏弱于预期,可能影响汽车销量[7][8] 2. 行业竞争加剧,可能削弱企业盈利[9] 3. 智能驾驶功能提升不及预期,受软硬件影响[10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年5月，理想汽车交付新车35,020辆，同比+23.8%，2024年1-5月交付141,207辆，自交付以来累计交付量774,571辆，整体表现较符合预期 [1] - 渠道布局方面，截至5月31日，理想汽车在全国已有487家零售中心，覆盖144个城市；售后维修中心及授权钣喷中心374家，覆盖214个城市。理想汽车在全国已投入使用426座理想超充站，拥有1888个充电桩，渠道网络及补能体系布局更加完善 [1] - 车型及市占率方面，理想L6自4月24日开启交付以来，共计交付超1.5万辆，创造了理想汽车新车型交付的最快纪录。2024款理想L7、理想L8和理想L9的销售势能稳步提升，理想在20万元以上新能源汽车市场市占率同比健康增长，1月至4月期间的累计市占率达到13.5%，位居中国汽车品牌首位 [1] - 公司预计于2024H2初步开启海外市场产品投放，在布局国内高端市场同时开启海外市场，打开中长期成长空间 [1] - 公司预计于2024Q3进一步OTA升级自身智驾功能，大模型上车支持全国道路无图城市NOA，智驾功能进一步升级 [1] 财务预测 - 维持公司2024~2026年营业收入预期分别为1513/2169/2732亿元，同比分别+22%/+43%/+26%，归母净利润为83/130/186亿元，分别同比-29%/+57%/+43% [1] - 对应2024~2026年EPS为3.91/6.14/8.75元，对应PE为19/12/8倍 [1] 风险提示 - 无 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 - 理想汽车2024年5月销量达3.5万辆,同比增长23.8%,环比增长35.8%[3] - 理想L6新车表现强势,截至5月31日累计交付已突破1.5万辆,第20,000台量产车也已下线,预计6月产能将突破2万辆/月,新车快速爬产将助力公司较好实现二季度销量目标[3] - "双能战略"正式启动,电动平台补全能源类型,智能技术提升用户体验[3] - 理想后续车型规划清晰,直营渠道持续布局,未来销量空间广阔[4] - 理想作为家用型SUV概念的开创者,产品优势和品牌设计深入人心,"双能战略"有望进一步扩大理想汽车的优势[5] 报告分类总结 销量表现 - 2024年5月销量3.5万辆,同比增长23.8%,环比增长35.8%[3] - 1-5月累计销量14.1万辆,同比增长32.5%[3] - 理想L6新车表现强势,截至5月31日累计交付已突破1.5万辆,第20,000台量产车也已下线,预计6月产能将突破2万辆/月[3] 产品和渠道布局 - "双能战略"正式启动,电动平台补全能源类型,智能技术提升用户体验[3] - 理想后续车型规划清晰,形成"4款增程电动车型+1款高压纯电车型"的产品布局[4] - 理想渠道结构持续优化,截至2024年5月底在全国已有487家零售中心,覆盖144个城市,计划到今年年底零售中心目标增至800家[4] 投资评级和盈利预测 - 报告维持"买入"评级[5] - 预计2024年理想销量达到56.0万辆(中性),有望保持较好盈利水平[5]