公司评级 - 报告给予公司"买入"评级,合理价值为106.55港元/股 [5] 报告的核心观点 中长期视角 - 公司目标市场潜在利润丰厚,利润增长弹性较大 [11] - 20万以上区间乘用车利润占行业稳态利润中枢约84% [15][16] - 中国品牌2023年在20万元以上市场通过重构竞争格局获取的利润占比约16%,同比+6.4pct [18][19] - 公司历史上三次转折体现了快速纠偏机制和持续迭代能力 [12] - 转折一:2座Mini SEV战略失误后及时止损,定位6座SUV蓝海市场 [25][26][27][30] - 转折二:面对华为合作车企入局后加速产品和组织架构迭代 [33][34][35][36] - 转折三:理想MEGA销量不及预期后快速反思纠偏,调整资源投入方向 [51][52][53] 短期关注 - 新车型L6有望拉动公司高端车市场份额企稳向上 [62][63][64] - 海外出口市场打开,中东市场潜在需求较大 [71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93] - 智能驾驶进阶和超充加持下的纯电新车型值得期待 [95][96] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年整车销量分别为46.0万、58.7万和71.8万辆,主营收入分别为1441.0、1860.0和2269.9亿元 [98] - 预计公司2024-2026年EPS分别为3.89/5.14/7.02元/股,给予24年25倍PE估值 [101][102]