报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[3] 报告的核心观点 理想自动驾驶加速落地 - 无图NOA推送在即,理想自动驾驶持续迭代,在OTA 5.0升级AD Max 3.0后再迎重大突破,开始全国无图NOA体验招募,并计划于2024Q3正式向全量客户推出无图NOA[4] - 最早于2024年年底,最晚于2025年上半年,为用户提供监督型L3级自动驾驶体验,三年内实现L4级别无监督自动驾驶[4] 端到端+VLM自动驾驶体系赋能 - 理想联合清华交叉信息院提出DriveVLM,结合视觉语言模型和自动驾驶pipeline,实现场景理解和规划能力,在视觉理解和推理方面表现出色,能够有效解决智能驾驶中的长尾问题[4] - 理想计划2024年Q3向测试用户推送基于300万clips训练出的端到端+VLM自动驾驶体系[4] 理想后续车型规划清晰,销量空间广阔 - 目前增程式平台上已有4款增程式SUV,2024年底将形成"4款增程电动车型+1款高压纯电车型"的产品布局,产品矩阵覆盖20万以上的市场[5] - 理想渠道结构持续优化,截至2024年5月底,已有487家零售中心,374家售后维修中心及授权钣喷中心,426座超充站,1,888个充电桩[5] - 预计2024年理想销量达到56.0万辆(中性)[6] 风险提示 1. 全球经济复苏弱于预期,可能影响汽车销量[7][8] 2. 行业竞争加剧,可能削弱企业盈利[9] 3. 智能驾驶功能提升不及预期,受软硬件影响[10]