报告评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 理想汽车发布智能驾驶OTA 6.0升级,推出无图NOA功能,覆盖全量AD Max车型用户 [6][7] - 主动安全系统AES和AEB全面升级,提升在复杂路口和夜间的风险覆盖能力 [8] - 推出"端到端+VLM"自动驾驶快慢系统,提升对复杂环境、导航地图和交通规则的理解能力 [9] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年销量分别为49/79/104万辆,对应收入1419/2169/2752亿元,归母净利76/130/189亿元 [6] - 公司2022-2026年毛利率维持在19.8%-22.2%之间,净利率在5.3%-6.9%之间 [10] - 公司2022-2026年ROE在11.7%-22.3%之间,ROA在5.0%-10.2%之间 [10] 估值分析 - 选取特斯拉、吉利汽车、比亚迪为可比公司,给予公司2025年20xPE估值,较可比公司平均28xPE折价8xPE [16] - 公司目标价调整至134.73港币,维持"买入"评级 [3][16]