报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1. 集团2024H1实现新业务价值(NBV)24.55亿美元,同比增长25%,创历史新高 [1] 2. 新业务价值强劲增长主要由年化新保(固定汇率下同比+17%)驱动,NBV margin同比提升3.3个百分点至53.9% [1] 3. 中国内地2024H1 NBV录得36%的双位数增长,占集团比例第二高 [1] 4. 中国香港2024H1 NBV录得26%的卓越增长,占集团比例最高,主要由于本地客户及内地访客群业务双位数增长、新产品推出及产品重新定价所驱动 [1] 5. 新加坡2024H1 NBV同比增长27%,所有分销渠道表现均强劲,公司成功捕捉到新加坡财富增长机遇 [1] 分地区总结 1. 中国内地 - 2024H1 NBV录得36%的双位数增长,达到7.82亿美元 [1] - 新拓展地区为友邦中国贡献44%的新业务价值增长,NBV margin提升6.4个百分点至56.6% [1] - 代理分销业务NBV margin增加至61.3%,银行保险业务NBV margin增加至41.3%,主要受益于产品组合转变及重新定价 [1] - 随着友邦在四川省及湖北省的三个新城市业务开展成功,预计全年NBV仍将实现较快增长 [1] 2. 中国香港 - 2024H1 NBV录得26%的卓越增长,达到8.58亿美元,占集团比例最高 [1] - 主要由于本地客户及内地访客群业务双位数增长、新产品的推出及产品重新定价所驱动 [1] - 新产品的推出及产品重新定价为中国香港地区实现8.8个百分点的新业务价值利润率增长 [1] - 客户对公司期间分红储蓄产品需求仍然强劲,预计全年中国香港NBV有望保持高弹性的卓越增长 [1] 3. 新加坡 - 2024H1 NBV同比增长27%至2.19亿美元 [1] - 所有分销渠道表现均强劲,公司成功捕捉到新加坡财富增长机遇,带动长期储蓄产品的强劲增长 [1] 4. 其他市场 - 泰国及马来西亚2024H1 NBV均取得两位数增长 [1] - 其他市场大部分均保持正增长,被印度、印尼、新西兰和越南业绩拖累,但澳大利亚、缅甸、菲律宾、韩国、斯里兰卡和中国台湾所带来的双位数新业务价值增长部分被抵消 [1]

AIA Group Limited 2024年中期報告 股份代號：1299（港幣櫃台）及 81299（人民幣櫃台） 友邦保險在2024年上半年締造卓越業績 i 新業務價值上升25%，創歷史新高 每股稅後營運溢利及每股產生的基本自由盈餘均增加10%；每股稅後營運溢利增長目標 向股東返還34億美元；每股中期股息上升5.2% 友邦保險控股有限公司（「本公司」）董事會欣然公佈本集團截至2024年6月30日止六個月的財務業績。增長 率按固定匯率基準列示： 新業務表現 • 新業務價值上升25%至24.55億美元，創歷史新高 • 銷售增加17%至45.46億美元的年化新保費 • 新業務盈利能力有所提升，新業務價值利潤率上升3.3個百分點至53.9% 內涵價值 • 內涵價值營運溢利達53.50億美元，每股增加29% • 內涵價值營運回報為16.5%，較2023年全年的12.9%有所上升 • 上半年的營運及投資差異皆為正面差異 • 向股東返還資本後的內涵價值權益為709億美元，於上半年每股上升5% 國際財務報告會計準則盈利 • 稅後營運溢利為33.86億美元，每股增加10% • 股東分配權益營運回報為15.3%，較2023年全 ...

报告公司投资评级 - 报告给予友邦保险(1299 HK)买入评级 [6][7] - 目标价为84港元,较当前股价有54.3%的潜在涨幅 [2] 报告的核心观点 - 友邦保险新业务价值延续强劲增长势头,2024年上半年同比增长21% [3] - 营运利润(OPAT)保持平稳增长,公司提出2023-26年每股OPAT年均复合增速9-11%的目标 [4] - 股东回报具有吸引力和可持续性,公司每年将75%的净自由盈余用于分红和股票回购 [5] 公司财务数据总结 - 收入预计2024年达到80.46亿美元,同比增长21.2% [12] - 净利润预计2024年达到48.99亿美元,每股盈利0.45美元,同比增长34.7% [12] - 新业务价值预计2024年达到47.23亿美元,同比增长17.1% [14] - 内含价值预计2024年达到693.05亿美元,同比增长2.8% [14] - 资产回报率(ROAA)和股东权益回报率(ROAE)预计2024年分别达到1.7%和12.1% [14]

[Table_MainInfo] 公司研究/金融/保险 证券研究报告 友邦保险（01299.HK）公司半年报 [Table_InvestInfo] NBV 持续高增长创历史新高，未来三年每股 税后营运溢利增长目标 9%-11% [投资要点： Table_Summary] 【事件】友邦保险发布 2024 年中期业绩：1）NBV 24.6 亿美元，同比+25%（按固 定汇率，除另有说明则下同），其中 24 年 Q2 单季 NBV 同比+14.8%（实际汇率）。 2）年化新保费（ANP）45.5 亿美元，同比+17%；其中 24 年 Q2 单季同比+5.6%（实 际汇率）。3）税后营运溢利 33.9 亿美元，同比+7%；每股税后营运溢利同比+10%， 同时公司公布 2023-2026 年每股税后营运溢利目标为复合增长 9%-11%。净利润 33.1 亿美元，同比+53%。4）内含价值 682 亿美元，较年初+3%；其中内含价值营 运溢利 53.5 亿美元，同比+24%；内含价值营运回报同比+3.6pct 至 16.5%。5）24H1 产生的基本自由盈余 33.9 亿美元，同比+6%。6）预计中期每股股息 44.5 ...

26 Aug 2024 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 友邦保险集团有限公司(1299 香港) 1H24 VNB 以利润率回升击败 ； 预计 24 财年股东 现金回报总额超过 70 亿美元 泛亚保险公司公布了2024年1月至6月的财务结果，其中纯可比新业务价值（VNB ）增长了25%（以常设汇率计算），达到2455百万美元，超出了我们的预测和彭 博社共识的1.4%/1.4%，主要由VNB边际环比反弹4.5个百分点（以常设汇率计算 ）所驱动。 CMBI est. 在2Q24期间，相较于2Q24的2.1百分点（按持续年增长率 计算）的增加，我们看到了香港和中国大陆地区的持续利润率恢复，分别增加了8. 8百分点/6.4百分点（按持续年增长率计算），达到65.7%/56.6%在上半财年（截 至2Q24：64.3%/54.6%）。这导致了稳定的可变净保费收入（VNB）增长，分别 增长26%/36%（按持续年增长率计算），占总VNB的67%。集团经营利润（OPA T）和每股经营利润（OPAT per share）在上半财年增长了7%/10%（按持续年增 长率计算），推动了15.3%的经营ROE（同比上升 ...

报告公司投资评级 - 报告给予友邦保险"推荐"评级 [2] - 目标价为77.8港元,较当前价54.45港元有42.8%的上涨空间 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司新业务价值(NBV)同比增长25%,达到24.55亿美元,新业务价值利润率提升3.3个百分点至53.9% [4] - 主要市场表现亮眼,中国内地NBV同比增36%,香港NBV同比增26%,东南亚主要市场如泰国、新加坡、马来西亚也实现10%以上的增长 [5] - 公司投资收益率小幅上行,总投资收益率达4.9% [5] - 预计2024-2026年EPS将分别为0.47/0.54/0.57美元,较之前预测有所上调 [11] 公司投资评级及财务预测 - 报告维持"推荐"评级,下调公司估值至1.5倍市净率,对应2024年目标价77.8港元 [11] - 预测2024-2026年公司保险服务业绩将分别达到63.54/70.23/76.13亿美元,同比增长24.8%/10.5%/8.4% [11] - 预测2024-2026年归母净利润将分别达到52.37/59.38/63.13亿美元,同比增长39.1%/13.4%/6.3% [11]

报告公司投资评级 - 报告给予友邦保险"增持"评级[4] 报告的核心观点 2024H1 NBV 延续高景气 - 2024H1 NBV 24.6 亿美元,同比增长21%,按固定汇率计算同比增长25%,符合预期[10] - 2024H1 年化新保费45.5亿美元,同比增长14%,按固定汇率计算同比增长17%,margin同比提升3.3个百分点至53.9%(固定)[10] 主力业务地区延续高增 - 中国内地2024H1 NBV 7.8亿美元,同比增长36%(固定汇率),创历史新高,新年化保费同比增长21%,margin提升6.4个百分点至56.6%[11] - 中国香港保险分红储蓄产品需求旺盛,2024H1贡献8.6亿美元NBV,同比增长26%,本地和中国内地访客分别同比增长28%/24%,新产品带动margin提升8.8个百分点至65.7%[11] - 新加坡市场业务延续强劲,2024H1 NBV 2.2亿美元,同比增长27%,"最优秀代理"NBV同比增长31%[11] 内含价值增长受益新业务贡献和经营偏差 - 2024H1公司内含价值权益同比增长8%至742亿美元,主要受益于NBV延续高增长25%,营运经验偏差和假设变动以及投资回报贡献正偏差[11] - "最优代理人"策略方面,公司利用数码方案和数据分析加强客户互动,分销渠道专业水平和覆盖反馈持续提升,代理人规模和产能持续提升,2024H1代理人产能和新增代理人分别同比增长12%/22%,"最优代理人"渠道NBV同比增长19%[11]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7] 报告的核心观点 价值：量价双升推动价值双位数增长 - 2024上半年公司NBV为24.55亿美元,同比提升21%,主要是产品结构的调整推动价值率的回升 [21][22] - 2024H1公司FYP同比+14.1%至45.46亿美元,增速较去年同期有所放缓,主因中国香港和中国大陆的基数较高 [23] - 2024H1友邦的NBVM同比+3.1pct至53.9%,主要是产品组合变化和重定价、渠道结构变化、假设变动等因素推动 [29][30][31][32] 新单：渠道多措并举,在高基数下持续增长 - 2024H1公司年化新单保费规模为45.5亿美元,同比+14.1%,在高基数背景下保持两位数增长 [48] - 代理人渠道及伙伴分销渠道分别贡献年化新单保费的60.8%、39.2%,公司持续大力推动与代理商的合作 [49] OPAT：指引2023-2026增长9%-11% - 2024H1公司营运利润规模33.9亿美元,同比增长3.5%,主要受益新单保费的增长和对医疗险业务的重定价及理赔管控 [58][59] - 公司首次给予营运利润未来增长9%-11%的指引,表明对未来业务持续稳定增长的信心 [58] 投资建议 - 考虑公司未来的成长能力,给予公司"买入"评级 [62][63][64] - 预计24-26年EPS分别为0.62/0.68/0.84美元/股,采用EV估值法给予公司2024年1.6XPEV估值,对应合理价值为76.3港币/股 [64]

报告公司投资评级 报告维持"买入"评级[12] 报告的核心观点 1) 1H24公司业绩表现亮眼,保险收益、归母净利润和每股OPAT均实现较高增长[5] 2) 公司明确提出23-26年每股OPAT增长目标为9%-11%,释放积极信号[5] 3) 公司投资表现优于同业,资产负债久期匹配度较高[11] 4) 个险和银保渠道双轮驱动,中国香港、中国内地和东南亚等主要市场表现良好[6][7][8][9] 分部总结 整体业绩表现 - 1H24公司实现保险收益、归母净利润和每股OPAT的较高增长[5] - 公司明确提出23-26年每股OPAT增长目标为9%-11%[5] 投资表现 - 公司投资表现优于同业,资产负债久期匹配度较高[11] 主要市场表现 - 中国香港市场NBV和OPAT保持稳健增长[7] - 中国内地市场个险和银保渠道双轮驱动,新拓展分支机构业务表现亮眼[8] - 东南亚及其他市场新加坡、马来西亚和泰国等国家NBV和OPAT均实现增长[9]

报告评级和核心观点 - 维持"增持"评级,维持目标价89.80港元/股,对应2024年P/EV为1.81倍 [5] - 24H1利润符合预期,分红维持韧性,客需旺盛、代理人量质齐升及产品价值率改善共同驱动NBV较快增长,管理层提出三年量化营运利润目标超预期 [3] NBV强势增长 - 24H1公司NBV同比21%(实际汇率)/25%(固定汇率)增长,超出预期,主要得益于"中高端客户+高质量代理人+高价值率产品"策略 [5] - 中国香港地区NBV增速同比26%,其中本地客群与内地访客带来的NBV增长分别为28%/24%,得益于产品价值率提升以及新单较快增长 [5] - 中国内地NBV增速36%,其中新设分支机构NBV增速达44%,主要得益于新单增长,同比15.6% [5] 营运利润目标超预期 - 公司提出2023-2026年每股营运利润复合增速目标为9%-11%,主要得益于新业务盈利贡献、存量业务有效管理、获得全球最低税率以及回购 [5] 内含价值变动分析 - 24H1内含价值较上年末增长1.2%,主要为汇率变动和分红、回购影响 [5] - 24H1新业务价值率改善8.8pt至65.7%,预计得益于升级旗舰产品、医疗险重定价等 [5] - 24H1分红率(分红/营运利润)为50.4%,彰显经营信心 [5]